人民幣被認定為可自由使用貨幣的意義

余豐慧

人民幣加入SDR對于人民幣國際化是有很大的促進作用，其前提是人民幣必須自由方便地在自由市場不附加任何條件下及時兌換，否則即使加入SDR也很難成為國際貨幣。

國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德9月30日宣布，納入人民幣的全新特別提款權（SDR）貨幣籃子將于10月1日生效，人民幣“入籃”具有里程碑意義。拉加德當日在新聞發布會上說，自10月1日起，人民幣被認定為可自由使用貨幣。屆時，人民幣將與美元、歐元、日元和英鎊一道構成SDR貨幣籃子。

IMF副總裁張濤10月6日也表示，人民幣加入IMF特別提款權（SDR）籃子意味著人民幣已經成為一種“可自由使用的貨幣”。

在此，筆者僅就人民幣被IMF認定為可自由使用貨幣談幾點意見。

什么是可自由使用貨幣？指在進口、出口、兌換和進行跨境借貸方面，不存在任何限制或監管要求的貨幣。世界上已有近百個國家接受了《國際貨幣基金協定》中關于貨幣自由兌換的規定，也就是說，這些國家的貨幣被認為是自由兌換的貨幣。根據《國際貨幣基金協定》的規定，可自由兌換貨幣，必須具備以下3個條件：

一是對國際經常往來的付款和資金轉移不得施加限制。也就是說，這種貨幣在國際經常往來中，隨時可以無條件地作為支付手段使用，對方也應無條件接受并承認其法定價值。

二是不施行歧視性貨幣措施或復匯率。

三是在另一成員國的要求下，隨時有義務換回對方在經常往來中所結存的本國貨幣。即參加該協定的成員國具有無條件承兌本幣的義務。

央行的最新解釋是，“可自由使用”是指在國際交易支付中被廣泛使用和在主要外匯市場上被廣泛交易，實踐中主要通過貨幣在全球外匯儲備、國際銀行業負債、國際債務證券、跨境支付、貿易融資中的比重及在主要外匯市場交易量等指標來衡量。這個概念比較模糊和難以理解，離自由使用貨幣的本質內涵還有距離。

加入SDR對于人民幣國際化具有很大的促進作用，其前提是人民幣必須自由方便地在自由市場不附加任何條件下及時兌換，否則即使加入SDR也很難成為國際貨幣。人民幣可自由使用必須刻不容緩地推進兩項改革。

一是人民幣資本項目下完全自由兌換改革。央行認為，可自由使用不同于資本項目可兌換。資本項目可兌換既不是可自由使用的充分條件，也不是其必要條件。首先，可自由使用貨幣發行國仍可以保留對某些資本項目的限制；其次，很多可兌換貨幣都不是可自由使用貨幣。一個最基本的道理是，沒有資本項目可兌換，何談一種貨幣的完全自由使用呢？難道資本項目可兌換不是貨幣自由使用的組成部分嗎？資本項目可兌換不一定是自由使用貨幣，但是自由使用貨幣，資本項目一定要可自由兌換。可自由使用標準隱含了對一定水平的資本項目可兌換的要求；資本項目可兌換也可以提高可自由使用程度。因此，必須盡快完成人民幣資本項目可兌換改革。這不僅僅是為了達到符合自由使用貨幣標準而為之，更是為了人民幣真正國際化，真正成為與美元比肩或者爭鋒的國際貨幣。

二是人民幣匯率完全市場化決定機制改革。在人民幣可自由兌換與使用，資本項目可自由流動的基礎上，匯率市場化改革要盡快到位。取消人民幣浮動幅度限制，讓供求關系與人民幣自由流動要素的市場反應來決定匯率，形成人民幣的價格。

以上兩大改革任務完成后，人民幣才能真正實現自由使用，才能使人民幣在國際化進程中的競爭力越來越強。