債券利率風險與信用風險對信用價差的交互影響研究

蘆彩梅 蘇丹華

(山西大學經(jīng)濟與管理學院，山西太原030006)

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債券利率風險與信用風險對信用價差的交互影響研究

蘆彩梅 蘇丹華

(山西大學經(jīng)濟與管理學院，山西太原030006)

為解釋“信用價差之謎”，學者們對信用價差的影響因素進行探索。利率風險、信用風險是債券信用價差的重要影響因素，然而鮮有文章從這兩種風險交互關(guān)系的角度研究對信用價差的影響。選取2014年3月——2016年3月中國公司債券的面板數(shù)據(jù)，利用利率風險、信用風險以及二者的交互作用，從發(fā)行期限、信用等級和所屬行業(yè)等角度對信用價差的影響因素進行多元回歸分析，并加入流動性風險因素與結(jié)構(gòu)化模型結(jié)果相比較，檢驗利率風險和信用風險對信用價差的交互作用是否仍然顯著，得出穩(wěn)定的結(jié)論。結(jié)果表明，利率風險和信用風險的交互作用顯著影響中國公司債券的信用價差。本文為我國公司債券信用價差影響因素的研究方法做補充，為解釋“信用價差之謎”提供了新思路。

公司債券； 信用價差； 利率風險； 信用風險； 交互作用

一、引言及文獻綜述

公司債券的投資風險主要是信用風險，信用風險來自一個資產(chǎn)中現(xiàn)金流將不會像承諾的那樣支付的風險。為了補償信用風險，市場要求債券發(fā)行方向投資者提供的到期收益必須高于到期日相同的國債收益，其中債券到期收益與國債收益的差額被稱為信用價差。信用價差的大小是研究公司債券定價的基礎，同時也反映出整個債券市場的風險水平。……