企業價值及其信息披露

袁春燕

（貴州職業技術學院 經濟管理學院，貴州 貴陽 550023）

企業價值及其信息披露

袁春燕

（貴州職業技術學院 經濟管理學院，貴州 貴陽 550023）

現行財務報告側重于揭示存貨、機器設備等有形資產的財務信息，對知識資本、人力資源、自創商譽等無形資產的財務信息揭示不足，缺乏對經營業務風險性和不確定性的反映。加上知識經濟的沖擊，傳統的財務報告已無法滿足財務信息使用者的信息需求，從而影響了企業財務信息的決策相關性，迫切需要我們從理論上進行針對性的研究，及時提出對策性建議。

企業價值；企業價值特征；企業價值信息披露；資產負債價值表

隨著我國社會主義市場經濟體制的逐步建立和客觀環境的不斷變遷，對會計思想和會計實踐產生巨大的影響。傳統財務報告以歷史成本原則和配比原則為基礎，無論在披露內容、方法還是形式上都存在局限性，無法滿足財務信息使用者的需求，使得會計界不得不采用新的會計思想和方法來適應環境的變化。伴隨資本市場的不斷完善，人們逐漸意識到作為商品生產者的企業，也可以是一種商品，在市場上也可以進行價值評估和買賣交易，再加上企業之間越來越頻繁的重組、并購、清算等股權交易，迫切的需要一種新的披露方法和模式對企業這個整體的價值進行衡量、評估，反映出企業的真實價值，從而滿足信息使用者的需求。

一、定義企業價值

從政治經濟學的角度來看，企業作為一種商品，可以生產商品、提供服務，從而創造出更多的利潤，帶來更多的價值，由此可見，企業是具有使用價值的。同時企業自身也是通過人類的社會勞動創建、發展、運營起來的，本身也具有價值。因此，企業具有價值和使用價值，其價值的大小可以通過社會必要勞動時間來衡量。一方面，企業做為一種特殊的商品，其價值可以通過市場交易反映出來，某一時點企業價值=企業的成本價格+利潤；另一方面，從企業的使用價值來說，企業是為了生產出一系列的商品，把這些商品進行出售的價值間接的等價于企業的價值，即企業價值=企業產出的商品價值的折現值—企業為了生產這些商品的成本折現值。由于企業在市場上的交易并不頻繁，很難取得其市場價格，加上企業是源源不斷的生產商品，且其折現率也難以確定，從使用價值方面，上述兩種方法都很難確定企業的價值。

從傳統會計學的角度來看，企業的價值可以采用企業資產的價值來衡量，而企業資產價值可以通過資產價格表現出來。某一時點企業的資產價值=某一時點企業的資產價格=該時點資產負債表左邊各項資產價格的簡單相加值。但是這樣的計量方法存在很大缺陷，因為在傳統會計核算方法下，資產的價格采用歷史成本計量，企業資產的價值只是歷史成本法下各單項資產價格的簡單求和，資產負債表中的各項資產的價格并不能真實反映各項資產的價值，況且各項資產的價格之和也不等于企業資產價值，更不等于企業價值。企業是一個整體，是一個完整的系統，通過對各項資產的有效整合得到的價值遠比個單項資產的價值發揮的功能大得多。如果沒有得到有效的整合，就可能導致整體比單項資產發揮的功能差的多。因此，企業價值并不等同于企業資產的價值。企業價值是企業這一特定資產綜合體的價值，應從整體、系統的觀點出發，是一個特定的資產綜合體，是一個有機的生產能力和獲利能力載體。

從本質上講，企業存在的價值就是可以給所有者或股東盈利，為股東創造更多的價值和財富。企業的目標是利潤最大化、每股收益最大化或股東財富最大化，從這方面來說，企業價值可以通過企業的盈利能力體現出來。企業價值=企業主體在未來的各個經營期間內各年取得的現金流量凈額的現值之和。因為企業的價值不僅僅體現在眼前的贏利能力，還包括對企業未來贏利能力的預期，即已形成的贏利能力和尚未形成的未來贏利能力。作為理性投資者來說，既看中眼前的贏利能力，也關注企業未來的贏利能力。企業這兩種能力越強，就越能給股東創造更多的價值和財富，愿意投資的也越多，企業的價值也越大。

綜上所述，企業價值是反映企業從產生開始不斷積累所產生的社會必要勞動時間的總和值，是企業現有的資源價值及資源整合后所產生的預期綜合價值增值之和，是已形成的贏利能力和尚未形成的未來贏利能力之和，也是企業的資產以及這些資產組合而成的系產生的未來現金流量現值的期之和，是一個客觀存在的、系統的、復合的數值。

二、企業價值的特征

1、企業價值是企業這一特定資產綜合體的價值

企業價值是企業這一特定主體的價值（即資產綜合體的價值），是企業的價值，不是企業資產的價值，是各項資產整合的綜合能力的反映，是一個特定的資產綜合體。應從整體、系統的角度去把握，去認識，對企業價值進行評估時應考慮企業各項資產由于組合而帶來的整合效應。在知識經濟時代，智力資源、技術資源、人力資源等非有形資產對企做出的貢獻越來越大，研究能對這些無形資產的評估方法和衡量企業整體綜合能力的估價方法顯得尤為重要。

2、企業價值是現實市場的交換價值

評估企業價值很大程度上講是為了滿足企業進行產權轉讓或者交易需要的，同時也可以反映出企業的真實價值。企業在市場進行產權轉讓的交易時，一般通過資本市場或交易市場進行，把現實市場的交換價格作為現實市場的交換價值，而現實市場的交換價值就是企業價值。這種衡量企業價值的評估方法適用于需要進行產權交易的企業，即便是不進行產權交易的企業也可適用。有時候企業對外宣傳、招商引資或是提升企業內部管理，滿足企業價值最大化目標時，需要對企業價值進行評估。企業處于市場環境中，受到市場的制約和限制，衡量企業價值就需要考慮市場環境，這樣評估出來的價值也類似于顯示市場的交換價值。

3、企業價值是企業目前的盈利能力價值和潛在的盈利能力價值之和

企業的盈利能力決定企業價值，而盈利能力包含企業目前的獲利能力和潛在盈利機會。伴隨著現代高新技術的誕生和各種投資形式的興起，很多新興企業不斷涌現，企業價值取決于企業目前的收益能力，也取決于未來企業所擁有的投資機會而帶來的收益。

三、企業價值的計量方法選擇

企業價值的計量應該采用貨幣計量，并通過貨幣表現出來。在進行會計核算具體衡量企業價值時，可以采用以下兩種思路：一是企業價值=企業所包含的全部資產價值之和；二是企業價值=企業全部資源綜合作用產生的預期收益值。由于目前我國的現值技術還不發達，很難評估出企業全部資源綜合作用產生的預期收益值。因此，我們目前可以采用第一種思路，認為企業價值就是企業全部資產的價值之和，利用現值技術計算出企業在資本市場當中的交換價格作為企業的價值。

四、企業價值信息披露

企業價值信息披露應結合公司的價值目標，目的在于提高企業的透明度，讓投資者充分了解企業價值之所在；通過企業價值信息披露可以將企業的重要價值信息完整地披露給信息需求者，讓信息使用者在獲得完整的信息后能作出合理的投資決策；通過企業價值信息披露框架，讓股東了解那些對公司的業績產生影響的所有重要的財務和非財務因素，幫助公司滿足信息使用者對信息披露方面的透明性、完整性需求。

基于此，企業價值信息披露必須盡量完整地反映企業的價值信息。我們認為企業價值信息披露的內容應包括：改造后的基本財務報告、企業價值驅動因素及價值鏈報告、智力資本價值報告、經營環境報告以及內部經營與預測分析報告等。改造后的基本財務報告即企業價值報告應包含：資產負債價值表、經營業績表、現金流量表及所有者權益變動表。鑒于企業價值信息披露內容較多，本文只進行資產負債價值表的構建。

五、資產負債價值表的構建

現行資產負債表的編制依據是傳統的會計等式：資產＝負債＋權益，作為資產負債價值表需反映出企業價值的全部信息，需將重新定義平衡等式。重新定義后的會計方程式：資產價值－負債價值＝所有者權益價值＝股東賬面價值。在這一會計方程式中，企業資產價值不采用歷史成本計量，而采用現行價值計量，它不僅包括企業有形資源的價值，還包括企業無形資源以及企業組織、知識等能力資產的價值。對于已經采用歷史成本計量的資產，我們在確定其價值時可以采取計提資產減值或資產重估等方法對其價值進行修正。修正后的有形資產類似于有形資產的現值，即資產和負債的計量屬性都是現行價值。此時，企業資產價值就是企業的賬面價值，其提供的所有者權益價值就是股東賬面價值。

資產負債價值表我們依然采用賬戶式結構。資產負債價值表左邊列示資產，右邊列示權益（負債和所有者權益）。我們不僅要使其反映企業價值信息，還要清晰地反映出哪些是更重要的信息，其內容有以下幾點。

第一、將資產負債價值表左邊的“資產”和右邊的“負債”項目按現值法計量（或采用公允價值計量）。與公允價值相比，現值更難計量，所以純粹的現值會計模式難以存在，而現行成本、現行市價和短期的可變現凈值可以是現值的良好替代，我們也將其統稱為公允價值，因此可以首選它們作為計量屬性，僅當不存在同樣或類似資產或負債的活躍市場上的市價時才用現值。那么，存貨可以按照成本與可變現凈值孰低來進行計量。固定資產等長期資產因為是按照歷史成本計量，為解決這一問題，我們可以對其進行重新估值，并且在每年年末都要進行重估，以不斷調整其賬面價值。同時，在“資本公積”項目下增設“資產評估增值”項目，反映固定資產等長期資產增值和所有者權益的增加情況。

第二、在原有的資產負債表基礎上，資產負債價值表中還應該包括企業的能力資產、智力資產等項目。對于能力資產而言，應按照現值技術對其進行計量在“資產”項目中增加“能力資產”，同時，在“資本公積”下增設“能力資產評估增值”項目以反映所有者權益的增加。對于智力資產而言，在智力資產初始進入企業時，根據評估價值基礎上達成的協議價，在“資產”項目中增加“智力資產”，同時在“所有者權益”項目中的“實收資本”下增設“智力資本”項目，以反映所有者權益的增加。

第三、對于“資產”項目列示形式，我們首先要依據重要性原則，即按照對企業價值增值做出的貢獻，將其分為一級重要資產和二級重要資產等（企業可根據自身需要設置等級）。在各項等級中，按照流動性來羅列各項資產。“負債”項目依然按照流動性進行羅列。

[1] 朱開悉：企業價值與財富變動報告研究[J].會計研究，2003（5）.

[2] 姜付秀、黃繼承：經理激勵、負債與企業價值[J].經濟研究，2011（5）.

（責任編輯：徐悅）

貴州省教育科學規劃課題，高職院校會計專業人才培養模式研究，編號：2015B217。