如何有效管理匯率預期

文/韓會師 編輯/孫艷芳

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如何有效管理匯率預期

文/韓會師 編輯/孫艷芳

在資本項目可兌換和人民幣國際化不斷推進的過程中，確保央行對匯市輿論和市場預期的主導地位，是避免匯率頻繁劇烈震蕩的關鍵。

在有管理的浮動匯率制度下，市場雙向波動終將成為常態。隨著央行常態式干預的退出，人民幣匯率很容易在國內外各類因素的沖擊下面臨較強的短期單邊走勢壓力。如果任由市場力量發揮作用，人民幣匯率可能會頻繁超調，且容易成為國際投機資本的攻擊對象，進而對國內經濟的平穩運行構成沖擊。因此，未來很長一段時間里，我國不能也不該完全放棄對外匯市場的宏觀調控。但隨著資本項目逐步開放與人民幣國際化進程的推進，跨境資金流動規模將持續擴張，再單純依賴外匯儲備來熨平市場過度波動已十分困難，加強市場預期管理的重要性日顯迫切。

避免市場恐慌是關鍵

長期以來，我國一直依賴雄厚的外匯儲備來平抑市場的非理性波動，并取得了良好的效果，預期管理也因此未得到應有的重視。隨著2015年以來人民幣貶值預期的升溫，預期管理的重要性逐漸凸顯出來。2016年2月，我國外匯儲備總規模32023億美元，較2014年6月的峰值水平下跌7909億美元，其中僅2015年8月以來的七個月內，就跌去了4490億美元，占20個月內下跌總量的56.8%。之所以出現如此快速下滑，根源就在于市場對人民幣貶值的預期急劇升溫。

2015年，我國外貿順差總額5945億美元，但貿易項下銀行代客結售匯卻產生了379億美元逆差。……