競爭與銀行業穩定性關系：理論假說與經驗證據

聶卉，蔣紫薇（長沙理工大學　經濟與管理學院，湖南　長沙　410076）

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競爭與銀行業穩定性關系：理論假說與經驗證據

聶卉，蔣紫薇
（長沙理工大學經濟與管理學院，湖南長沙410076）

[摘要]近年來，全球銀行業大規模的并購浪潮引發了各國學者、政策制定者對銀行業集中、競爭與穩定性關系進行了大量的理論推演與實證研究。歸納起來，分為“競爭脆弱”假說，“競爭穩定”假說，“競爭穩定U型相關”假說，“競爭穩定無關”假說四大類。大多學者的研究焦點集中在“競爭穩定”假說，“競爭脆弱”假說，“競爭穩定U型”假說，由于研究樣本的差異，銀行業競爭、穩定性等變量度量方面的差異，實證模型可能存在的偏差，導致實證結論呈現出明顯的多元化特征。

[關鍵詞]競爭與銀行業；穩定性關系；理論假說與經驗證據

從直觀的角度來看，競爭會促使銀行體系以更為低廉的價格向各類經濟主體提供更多、更好的金融產品與服務，從而不斷增進社會福利。但是，對金融業監管者而言，保證銀行體系穩定似乎更為重要。事實上，長久以來銀行業監管者堅持這樣一個信條：競爭與銀行業穩定之間存在著“權衡(Trade-off)關系”，過度競爭可能會導致諸如銀行恐慌、銀行破產等不良后果。因此，世界各國的銀行業監管者通常會實施一些限制銀行業競爭的強制措施與規則。那么，競爭、集中與銀行業穩定之間到底存在著怎樣的關系呢?近幾十年來，國內外學者進行了大量的理論推演與實證檢驗，但研究結論并不一致。

一、理論假說

近年來，全球銀行業大規模的并購浪潮引發了各國學者、政策制定者對銀行業集中、競爭與穩定性關系的理論研究。在此基礎上，提出了一系列競爭與銀行業穩定性關系的假說，歸納起來，大致可以分為以下四類：

1.“競爭脆弱”假說

競爭脆弱論認為，激烈的銀行業競爭將會侵蝕市場力量，導致銀行利潤減少，從而降低銀行特許權價值和破產成本、激勵銀行承擔多種風險，這將導致銀行系統的不穩定性。如Keely(1990)認為，市場競爭程度的提高會導致銀行貸款利率、邊際凈利息率下降，伴隨著市場準入限制的放寬致使銀行的特許經營權價值受到威脅，銀行將會從事更多的風險行為，進而影響銀行體系的穩定性。Allen 和Gale(2000)基于Keely(1990)的進一步研究認為，競爭加劇將會減弱銀行的市場控制力，眾所周知，均衡狀態下銀行利潤將會收斂于零，因此只要利潤大于零，銀行就有承擔風險行為的激勵。Hellmannetal(2000)認為，較強的市場競爭可能削弱銀行的審慎性，降低銀行盈利能力與特許權價值，同時，在政府基于維護經濟安全而實施“最后貸款人”制度和存款保險的背景下，銀行有激勵采取道德風險行為，進而導致銀行體系穩定性下降。

2.“競爭穩定”假說

競爭穩定論認為，由于擁有市場勢力的銀行相信“大而不倒”，認為自己會得到政府的庇護，因而向客戶收取很高的貸款利率，這將導致更多的“逆向選擇”和“道德風險”行為。因此，競爭程度不高或者壟斷特征明顯的銀行體系穩定性更低。如Stiglitz和Weiss(1981)認為，貸款市場的信息不對稱將誘發“道德風險”和“逆向選擇”行為，壟斷條件下的高利率將會提高貸款資產的風險：為應對高貸款利率，借款者將尋求高風險、高收益項目，導致不良貸款率上升，銀行風險增加；相反，市場競爭通過較低的貸款利率來減少借款人的道德風險與銀行的信用風險，從而有利于提升銀行體系穩定性。Caminal和Matutes (2002)指出，競爭程度的下降可能導致信貸配給減少和貸款增加的矛盾更加突出，在貸款遭受不確定性因素沖擊的情況下，銀行體系的脆弱性將增加。Boyd和DeNicolo (2005)認為，盡管壟斷提升了銀行的市場力量，銀行能獲得較高的貸款利率，但會誘使企業從事高風險、高收益的“道德風險”行為；與之相應，貸款的違約概率會增加，銀行倒閉的可能性也會增加。

3.“競爭穩定U型相關”假說

在“競爭穩定”假說和“競爭脆弱”假說的論爭過程中，一些學者試圖用折中方法調和這兩種理論假說之間的矛盾與沖突。如Martínez-Miera和Repullo(2008)認為，如果允許企業間存在“不完美”違約相關性，“競爭—穩定”或“競爭—脆弱”的單調關系可能會變成U型關系。因為在“不完美”違約相關性假設下，銀行風險變化的效果會與邊際收益提高的效果(這是由能夠支付更高利率公司所提供的)之間產生某種程度上的綜合，因此根據企業間違約的相關程度和企業風險轉移效應的強度，隨著銀行業競爭加劇，可能存在一個銀行風險下降的“臨界點”，但如果銀行數量繼續增加，最終會導致銀行風險增加。也就是說，期初銀行數量增加、市場競爭加劇將導致銀行風險承擔降低，但風險下降低到“臨界點”之后，銀行數量繼續增加、市場競爭繼續加劇，銀行風險承擔開始提升。

4.“競爭穩定無關”假說

一些學者對銀行業競爭與銀行穩定性之間的關系持“無關論”的觀點，認為集中、競爭的銀行體系均可能存在不穩定性。如Diamond和Dybvig(1983)認為，銀行擠兌的發生可能僅僅源于存款者期望值的無合理解釋的變化，即所謂“太陽黑子”假說。Matutes和Vives(1996)則認為，存款人得行為由其預期而外生決定，因此任何類型的銀行業市場均存在不穩定性。Allen和Gale(2004)研究認為，市場競爭與銀行穩定性之間可能存在多方面關系，僅僅考慮其中的交替關系是不全面的。如果金融市場和消費者、中介機構之間存在“完全合約”，那么完全競爭情況下的穩定從全社會角度來看是最優的；但在其他情況下(如存在“存款保險”制度，或者因規模報酬遞增而導致銀行對存款采取競爭)，則競爭對銀行穩定性的影響是不確定的。Shy和Stenbacka(2004)認為，在面對“風險厭惡型”借款者時，無論有沒有遭受競爭的威脅，銀行寧愿放棄期望收益較高的高風險組合，而更偏好期望收益較低的低風險組合。因此，銀行冒險動機并不會隨著市場競爭程度的變化而變化。Boydetal(2006)認為，銀行危機發生的概率并不僅僅依賴于行業競爭程度，經濟發展水平、法律制度、貨幣政策和銀行業監管政策等也是重要的因素。

二、經驗證據

近幾十年來，國內外學者圍繞集中、競爭與銀行穩定性之間的關系，通過構建不同的樣本進行了大量的實證研究，其焦點集中于是否支持“競爭穩定”假說和“競爭脆弱”假說，或者“競爭穩定U型”假說，但實證結論同樣呈現出明顯的多元化特征。

1.“競爭脆弱論”的證據

一些實證研究為“競爭脆弱論”提供了證據，如Keely (1990)利用1970-1986年間美國150個最大的銀行控股公司的數據證實了“競爭脆弱”假說的基本觀點，認為市場力量越大，清償能力越高，銀行倒閉風險越低。Sala和Saurina (2003)對西班牙21家上市銀行1968-1998年間330個樣本數據進行了實證研究，結果表明較大的市場力量帶來較高的清償比率和較低的信用風險。Jimenezetal (2008)使用1998-2003年西班牙銀行數據檢驗了競爭與銀行風險之間的關系，結果表明貸款市場勒納指數衡量的市場力量與銀行風險程度負相關。Fungacova和Weill (2009)對俄羅斯非國有銀行2001-2007年間季度數據的研究表明，高度的市場競爭增加了銀行失敗的概率。

一些跨國研究(如Beck，2006；Levy-Yeyati和Micco，2007；Agorakietal，2009；Behretal，2010)也對“競爭脆弱論”的觀點給予了支持。另外，一些國內學者(如陳偉光和李雋，2007；王相寧和張志洋，2010；鄒朋飛和歐陽青東，2011；冀志斌、周先平和董迪，2013；宋清華、宋一程和楊璐，2015；吳恒宇、吳俊和張宗益，2015)的實證研究也獲得了大致相同的結論。

2.“競爭穩定論”的證據

國外學者關于“競爭穩定假說”的實證研究起步較晚，并且大都使用跨國數據。De Nicolo (2000)利用1988-1998年間21個工業化國家的826家上市銀行的數據進行了實證研究，結果發現市場力量越大，未清償風險越高，這首次證實了“競爭穩定論”的基本觀點。Staikouras 和Wood(2000)運用西班牙和希臘1982-1997年間銀行業數據的實證研究表明：銀行業競爭度高，銀行體系的穩定性也高。Schaecketal(2009)基于Panzar-Rosse(1977)模型檢驗了日本、德國、中國等38個國家的銀行業競爭與銀行體系穩定性之間的關系，結果表明：在樣本期1980-2003年間，競爭與系統性的銀行脆弱之間存在負相關性，越競爭的系統中銀行倒閉的可能性越低。Uhde和Heimeshoff (2009)對25個歐洲國家2600多家銀行的研究表明：在1997-2005年這一樣本期內，市場集中度對銀行體系穩定性有負的影響，且在東歐國家這種影響更大。

Boydetal(2009)以91個國家1980-2002年間的83個危機樣本為研究對象，考察了銀行競爭與穩定性之間的關系，結果表明銀行業集中度和系統性危機之間顯著正相關。Ariss(2010)研究認為，在發展中國家銀行體系中，競爭能力影響銀行效率和銀行體系穩定性，雖然伴隨著顯著的成本效率損失，但銀行競爭能力的增強有助于提高銀行業穩定性和改善其盈利能力。另外，Schaeck和Cikak (2007)對10個歐洲國家的2600家銀行、DeNicolo和Loukoianova (2011)對133個非工業化國家的2600家銀行、Soedarmonoetal(2013)對亞洲12個國家(地區)的607家銀行的實證研究都支持“競爭—穩定”假說。近年來，一些國內學者(鄒朋飛，2013；宋琴、吳芳琦和倪川川，2015)以中國銀行業為樣本的實證研究，為“競爭穩定”假說提供了經驗證據。

3.“競爭穩定U型論”的證據

如果Martínez-Miera和Repullo(2008)的研究結論具有普遍意義的話，那么銀行業競爭就應該存在一個“適度”規模問題。近年來，一些學者的實證研究支持“競爭穩定U型關系”假說。如陳雨露和馬勇(2012)運用89組跨國數據系統研究了銀行集中度和銀行體系穩定性之間的關系，結果表明集中度和銀行穩定性之間并不是簡單的線性關系，而是存在一個最優的銀行業集中度區間(0.6，0.8)；而當一國銀行業集中度水平處于(0.8，0.9)時，銀行體系穩定性最低，極易發生銀行危機。進一步的分析表明，在最優的銀行業集中度區間內，銀行業產業結構能較好地在適度競爭和盈利之間獲得平衡，而隱藏在“最優銀行業集中度之謎”背后的機制極有可能是“優勝劣汰”這一自然法則在社會經濟領域的再現。

高瑋(2012)運用指數和勒納指數衡量銀行穩定性與市場競爭程度，并通過計量模型分析了兩者之間的關系，結果表明我國銀行業穩定性和競爭程度在樣本期內均呈現出波動變化的特征，競爭與風險之間呈現出U型關系，即在初期銀行競爭有助于穩定性增強，而隨著競爭程度的進一步上升穩定性有所下降。尚文程、劉勇和張蓓(2012)研究表明，當銀行業競爭程度較低時，現有銀行業的勒納指數很高，對應的銀行系統比較穩定、風險小；當銀行業競爭程度較高時，現有銀行的市場力量較小，勒納指數較低，那么對應的銀行系統也較穩定、風險不大；只有當銀行業勒納指數在0.4附近時，銀行系統面臨的風險最大。劉晶和劉旸(2013)研究發現，我國商業銀行的市場份額與穩定性呈倒U型關系，已有研究中廣泛爭論的競爭性脆弱和競爭性穩定是倒U型關系的特例。適度競爭有助于提高銀行體系的穩定性，由于不良貸款的潛在性，銀行穩定性有突然逆轉的可能。小型銀行的穩定性較低，應為小型銀行建立安全網和退出機制，預防競爭性脆弱。

4.“競爭穩定無關論”的證據

一些國外學者的實證研究為“競爭穩定無關”假說提供了經驗證據。Boyd和Graham(1996)考察了美國大型金融機構的倒閉概率，并檢驗了大型金融機構是否更容易倒閉，結果發現在整個樣本期內，大金融機構比小金融機構更易倒閉。但是，當對樣本進一步分組后，結論變得不統一：1971-1986年大銀行更易倒閉，但1987-1994年則相反。Bergeretal(2009)使用1999-2005年間23個工業化國家8235家銀行的數據進行了研究，結果顯示：一方面更高的市場集中度與銀行不良貸款增加有關，從而支持了“競爭穩定”假說；另一方面由于市場力量大的銀行往往持有更大的資本，因此更高的市場集中度與減少銀行破產風險有關，從而又支持“競爭脆弱”假說。由此可見，競爭脆弱假說和競爭穩定假說的預測并不一定相互沖突。Soedarmonoetal(2011)以2001-2007年期間亞洲銀行業為研究樣本，認為盡管銀行在低競爭市場上持有更多的資本，但更高的市場集中度與更高的銀行體系不穩定性相關的，同時研究結果也強調了更高的經濟增長是提高銀行風險承擔的誘因。

三、簡要評價

綜上所述，近幾十年以來，國內外學者對銀行業競爭與銀行體系穩定性之間的關系進行了大量的理論與實證研究，但尚未取得權威的一致性結論。其原因主要在于：

第一，研究樣本的差異。由于不同學者在研究視角上的差異，導致在研究樣本的選取上存在差異，有些研究使用的是微觀樣本，研究競爭對銀行風險行為的影響；有的則利用宏觀樣本，研究競爭對系統性銀行危機的影響；還有的則使用跨國樣本數據，試圖考察這種相互關系可能存在的國別差異。

第二，銀行業競爭、穩定性等變量度量方面的差異。不同的研究采用不同的方法或指標來度量銀行業競爭程度，比如早期的研究主要基于SCP分析范式采用和等結構性指標；而近期的研究，則主要采用統計量和勒納指數等非結構性指標。另外，不同學者對于銀行穩定性或風險的度量同樣存在差異，有些研究僅僅關注不良貸款率度量的信用風險，有些則考慮的是以指數度量的銀行總體風險。

第三，實證模型可能存在偏差。影響銀行穩定性的因素可能有很多，競爭只是其中之一，在未能完全控制其他因素影響的情況下，競爭對銀行體系穩定性的影響可能是模糊的。因此，試圖通過實施限制(或促進)銀行業競爭的政策來提高銀行穩定性，到目前為止尚缺乏令人信服的理論基礎與經驗支撐。

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[責任編輯：劉玉梅]

[作者簡介]聶卉(1991-),女,湖南常德人,長沙理工大學經濟與管理學院碩士研究生。研究方向：理論假說。

[收稿日期]2016-03-15

[文章編號]1009-6043（2016）02-0138-03

[中圖分類號]F830.33

[文獻標識碼]B