創業公司股權結構設計

文/劉傳學

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創業公司股權結構設計

文/劉傳學

國有企業進行混合所有制改革，創業公司（創業公司是指處于創業和發展階段的中小型民營企業，下同）亦應突破股權結構單一的現狀，引進和優化配置各類資源：即對股東權利進行籌劃保證公司創始人對公司的控制力，同時通過股權分配幫助公司獲取更多資源，以保證創業公司健康穩定的發展。

一、股權結構現狀及其變化趨勢

（一）股權結構現狀

1.股權結構單一。我國的民營企業基本都是一個或幾個具有一定特長的自然人在家庭或親朋好友的支持下，逐漸成長壯大起來的。股權結構單一不利于企業的融資和擴大企業規模，并且經營風險集中也降低了承受風險的能力。

2.股權結構呈現一定的親緣性。股權結構的親緣性，使企業的所有權與經營權不分離，造成民營企業內部人控制，企業內部的重要部門基本都是由“自己人”所主管。

3.原始產權主體界定不清晰。在分配股利之前，創業公司股東基本不關注和清晰的界定各自在企業中的產權，等到分配股利時才去界定，由于此時利益已經非常大非常清晰已經很難界定。

（二）股權結構變化趨勢

1.民營企業股權結構現狀產生的基礎。創業公司為保持降低成本的優勢，不允許建立完善的內部控制，就必然產生對家族的信賴和依賴，使民營企業對股權多元化產生一種內在的排斥；家族控制管理模式在創業初期表現出巨大凝聚力和效率優勢。

2.民營企業股權現狀基礎條件的變化。計劃生育的實施使家族規模在縮小，小的家族控制一個較大的企業就會力不從心，從提高管理的角度需要引進朋友或戰略投資者的加入；信息化技術的成熟使基本的內部控制為企業所接受，不再一定依賴家族控制；中小企業融資環境的逐步改善；受西方文化的滲透，年青人的觀念已逐步適應多元化股權結構。

二、股東

（一）股東

1.在研發、運營、資金、渠道等方面能夠獨當一面，并且能夠長期獨擋一面的骨干員工可以成為股東。

（1）家族成員。為安排家族成員及將來接班，股東的安排要優先考慮家族成員（當然要既有經營能力且長期在創業公司工作）。

（2）核心員工。在研發、運營、資金、渠道等方面能夠長期獨擋一面的骨干員工可以成為股東，極大的調動了骨干員工乃至全體員工的積極性。

（3）戰略投資者。為優化創業公司的資源，需要調動產品的供應商、銷售商、合作方、風險投資機構、個人等的積極性，根據創業公司的需要可以讓這些人成為創業公司的股東。

（二）非股東

1.不能持續提供資源者及兼職者。這些人即使成為股東也要弱化股東權利。

2.早期員工。初創公司的股權，在員工眼里是不值錢，起不到激勵作用。

上述人員可給予附條件（獨擋一面且有3年以上全職投入）的股權，即將來符合條件時從股權池中受讓股權。

三、股權比例及股權池

（一）股權池

創業公司為吸引優秀骨干員工或戰略投資者預留出一部分股份作為股權池，這部分作為股權池預留的股份一般可以由創始股東代持。

（二）股權代持

為減少初創期因核心團隊離職而造成的頻繁股權變更或股東太多不利于議事等問題，可以采用股權代持進行工商登記。

（三）股權比例

1.綜合評估每個股東的優勢及貢獻。綜合評估每個股東在創業公司各個階段的優勢，對資源提供者給予相對多的股權。

2.必須要有明顯的股權梯次，絕對不能是均等的比例；可以公司創始人占50％，其他股東占50％。

（四）股東權利結構

為了創業公司健康穩定的發展，需要在公司成立之初做相應的股東權利設計：運用公司章程、股東合同等形式約束相關股東之間的權利取舍，以保證創業公司在創始股東的控制下集中精力發展。

（五）控股股東

實現控股股東的三條途徑：1.直接實際出資達百分之五十以上是最有效的方式。2.直接實際出資沒有達到百分之五十,但股權比例最大,再通過吸收關聯股東等形式,以聯盟形式在公司形成控股局勢。3.通過公司章程或股東合同來擴大創始股東的表決權數，如公司章程可以規定公司創始股東具有一票否決權。

四、股權轉讓

（一）退出機制

提前設定好股權退出機制，約定好在什么階段股東退出公司后，要退回的股權和退回形式。一方面對于繼續在公司里做事的其他股東更公平，另一方面也便于公司的持續穩定發展。

（二）回購價格

股權回購必須承認合伙人的歷史貢獻，按照一定溢價/或折價回購股權。

（三）高額違約金

為了防止股東退出公司但卻不同意公司回購股權，可以在股東協議中設定高額的違約金條款；公司章程與股東協議盡量不沖突，在股東協議約定，如果公司章程與股東協議相沖突，以股東協議為準。

（四）婚變股權

配偶之間可以約定配偶放棄就公司股權主張任何權利，補償其他經濟性權利。

（五）退出手續

1.需要進行公正。

2.去工商行政管理局更改相關信息。

3.落成合乎法律效應的文件。

總之，創業公司股權結構設計，能夠充分調動廣大員工特別是骨干員工的積極性和創造性；并且能夠降低創業公司的資產負債率，使創業公司在創始股東的控制下健康穩定的發展。

（作者單位：山東啟新有限責任會計師事務所）

可以約定股東的股權是附條件的：如約定所持有的股權，分三年成熟（或約定按成果成熟），每年成熟三分之一；股權的分期成熟需要股權池。