企業(yè)私募股權(quán)投資基金發(fā)展對(duì)策研究

文/鄭喆

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企業(yè)私募股權(quán)投資基金發(fā)展對(duì)策研究

文/鄭喆

摘要：私募股權(quán)投資基金是一種新的金融創(chuàng)新投資工具，在我國(guó)呈現(xiàn)快速發(fā)展的趨勢(shì)，已經(jīng)成為了我國(guó)中小企業(yè)融資的新渠道，對(duì)于中小企業(yè)融資難等問(wèn)題的解決有著一定的促進(jìn)作用，所以近年來(lái)私募股權(quán)投資基金已經(jīng)成為了資本市場(chǎng)中不可或缺的重要組成部分。本文分析了企業(yè)進(jìn)行私募股權(quán)投資的必要性，探究了現(xiàn)階段企業(yè)私募股權(quán)投資基金發(fā)展中存在的問(wèn)題和不足，并提出了有效的促進(jìn)私募股權(quán)投資基金發(fā)展的對(duì)策，以期能夠在保證我國(guó)金融市場(chǎng)健康有序進(jìn)行的基礎(chǔ)上促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更好更快的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；私募股權(quán)；投資基金；必要性；問(wèn)題；對(duì)策

一、私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展的必要性

就目前我國(guó)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政治環(huán)境來(lái)看，企業(yè)進(jìn)行私募股權(quán)投資的必要性體現(xiàn)在以下三個(gè)層面，具體內(nèi)容如下所述：

（一）有利于中小企業(yè)融資難問(wèn)題的解決

眾所周知，中小企業(yè)在我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中扮演著十分重要的作用，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者之一，但是由于中小企業(yè)自身的規(guī)模不夠大、信用等級(jí)不夠高以及銀行等金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意識(shí)的增強(qiáng)等因素致使中小企業(yè)在發(fā)展中面臨著融資難的問(wèn)題，而私募股權(quán)投資基金能夠有效的緩解和解決這些問(wèn)題，而且能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)的融資工作提供全方位的服務(wù)，滿足中小企業(yè)成長(zhǎng)各階段對(duì)資本的需求，進(jìn)而能夠有效的提高中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)更快更好的發(fā)展和進(jìn)步。

（二）有助于資源的優(yōu)化配置

就目前我國(guó)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政治環(huán)境來(lái)看，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在不斷的調(diào)整和轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的速度在不斷的提升，這無(wú)疑對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展又提出了新的壓力和挑戰(zhàn)，而私募股權(quán)基金可以通過(guò)私募的形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性的投資，進(jìn)而有助于企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，對(duì)于中小企業(yè)資源的優(yōu)化配置，資金利用率的提高都有著一定的促進(jìn)作用。

（三）有助于我國(guó)形成多層次的資本市場(chǎng)

就目前情況來(lái)看，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，我國(guó)資本市場(chǎng)的直接融資和間接融資比例很不協(xié)調(diào)，金融風(fēng)險(xiǎn)大多集中在銀行體系之中，而私募股權(quán)投資屬于直接投資，能夠有效的規(guī)避和緩解我國(guó)資本市場(chǎng)中存在的這一風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)失衡矛盾的化解以及多層次資本市場(chǎng)的形成都有著十分重要的促進(jìn)作用。

二、企業(yè)私募股權(quán)投資基金發(fā)展中存在的問(wèn)題

由上述分析可知，就現(xiàn)階段中小企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政治環(huán)境來(lái)看，進(jìn)行私募股權(quán)投資是一項(xiàng)十分必要和重要的工作，而就目前情況來(lái)看，在私募股權(quán)投資在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中依舊存在一些問(wèn)題和不足，主要表現(xiàn)在以下幾方面：

（一）缺乏配套的法律規(guī)范

良好的法律環(huán)境是確保私募股權(quán)投資基金得以發(fā)展和進(jìn)步的基礎(chǔ)和關(guān)鍵，但是就目前情況來(lái)看，關(guān)于私募股權(quán)投資基金的法律規(guī)范僅限于《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《信托法》等法律條例中的規(guī)范，而這些規(guī)范卻缺少相關(guān)的細(xì)節(jié)性規(guī)定，可操作性不夠強(qiáng)；2014年8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》；中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》、《私募投資基金管理人內(nèi)部控制指引》、《私募投資基金信息披露管理辦法》、《私募基金募集行為管理辦法》等一系列行業(yè)自律規(guī)則。但是，私募股權(quán)基金在實(shí)際操作中依然面臨著工商注冊(cè)、稅收繳納、資金籌募等方面的障礙。

（二）資源來(lái)源有限，基金管理規(guī)模有限

盡管近年來(lái)我國(guó)的私募股權(quán)基金有了一定程度的發(fā)展，但與美國(guó)私募股權(quán)基金行業(yè)相比，中國(guó)私募股權(quán)基金差距還很大：美國(guó)私募基金行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)中國(guó)的十倍；美國(guó)單支私募基金規(guī)模平均為中國(guó)的七倍；中國(guó)私募基金管理人平均管理規(guī)模僅為美國(guó)同行的二十分之一；中國(guó)私募基金管理人管理管理資產(chǎn)超過(guò)100億人民幣為85家，而美國(guó)為734家。私募股權(quán)投資基金由于投資期限長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大，投資門檻較高，資金來(lái)源有限，募資存在困難，中國(guó)私募股權(quán)投資基金管理規(guī)模普遍較小。

（三）退出渠道不健全

退出渠道不完善是現(xiàn)階段我國(guó)股權(quán)投資基金發(fā)展中存在的又一比較顯著的問(wèn)題，相比國(guó)外的IPO 、柜臺(tái)交易、產(chǎn)權(quán)交易、并購(gòu)市場(chǎng)、資產(chǎn)證券化等無(wú)縫銜接的資本市場(chǎng)，我國(guó)的退出渠道卻依舊存在問(wèn)題和不足，各級(jí)政府在資本市場(chǎng)中的定位不夠明確，沒(méi)有相關(guān)的監(jiān)管機(jī)制等問(wèn)題的存在很大程度上影響了我國(guó)私募股權(quán)投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和進(jìn)步。

（四）專業(yè)人才力量薄弱

私募股權(quán)的投資工作是一項(xiàng)人力資本、知識(shí)資本和貨幣資本高度結(jié)合的產(chǎn)物，而且人力資本在私募股權(quán)投資基金發(fā)展的整個(gè)過(guò)程中扮演著十分重要的角色，但是就目前情況來(lái)看，人才依然十分匱乏，再加之我國(guó)的私募股權(quán)基金起步比較晚，發(fā)展的還不夠成熟，對(duì)相關(guān)人才的培養(yǎng)力度不夠高，進(jìn)而使得我國(guó)的私募股權(quán)基金投資工作處于一個(gè)停滯不前的狀態(tài)，與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比，還存在很大的差距。

三、企業(yè)私募股權(quán)投資基金發(fā)展對(duì)策

缺乏配套的法律規(guī)范、資源來(lái)源有限、退出渠道不健全、專業(yè)人才力量薄弱等問(wèn)題的存在確實(shí)在很大程度上影響了私募股權(quán)投資基金的發(fā)展，給我國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)行也起到了一定的不利影響，所以為有效的解決上述問(wèn)題，筆者提出了以下幾點(diǎn)切實(shí)可行的建議和對(duì)策。

（一）完善配套的法律規(guī)范

完善的制度規(guī)范和法律條例是確保我國(guó)中小企業(yè)私募股權(quán)投資工作得以高效發(fā)展和進(jìn)步的前提和基礎(chǔ)，所以我國(guó)應(yīng)該盡快出臺(tái)《股權(quán)投資基金管理辦法》等相關(guān)的制度規(guī)范，以確保我國(guó)中小企業(yè)的私募股權(quán)投資活動(dòng)有根本的保障和約束；其次，要進(jìn)一步明確私募股權(quán)投資基金在工商注冊(cè)、監(jiān)督管理、資產(chǎn)托管等方面的規(guī)程，解決私募基金發(fā)展中的困惑；此外，應(yīng)解決投資過(guò)程中存在的雙重征稅問(wèn)題，適當(dāng)?shù)慕档透鞣N私募股權(quán)投資基金

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