鋰電池上游稀缺下游過剩

□本刊記者 張恒

鋰電池上游稀缺下游過剩

□本刊記者 張恒

如果沒有護城河和稀缺性肯定會過剩，下游鋰電池已有過?，F象。

A股市場連續調整，人心渙散，汽車概念卻連續給市場注入活力，去年年底是充電樁，今年一季度是自動駕駛，現在鋰電池概念二度爆發，成為資金的避風港。

價格漲

進入5月份鋰電池板塊全線爆發，尤其在5月16日，A股鋰電池相關概念共9只個股漲停，分別是金鷹股份、格林美、雄韜股份、石大勝華、紅星發展、必康股份、科恒股份、國軒高科、江特電機。

不難發現，贛鋒鋰業、廈門鎢業、科恒股份的股價已創階段新高，升科技股價已超過2015年6月份股災前價格，天賜材料則創下新高。今年以來，天賜材料累計漲幅超過七成，多氟多、天齊鋰業均漲逾三成。相比滬指同期跌幅達到兩成。

據統計，2016年一季度鋰電池材料上市公司收入平均增長50%，凈利潤平均增長400%，鋰電材料行業的高景氣度已經通過上市公司的業績體現出來，后市仍會延續。

5月11日，中國汽車工業協會發布數據，今年前4月新能源汽車生產、銷售分別實現9.4萬輛和9萬輛，較去年同期分別增長126.8%和131.1%，其中純電動車占據新能源汽車市場73%的份額。工信部此前也表示，今年銷量預計會比去年增長一倍以上。這個數字和《汽車人》自去年年底以來所預估的數字相近。

純電動汽車產銷同比增速227.9%和243.8%。根據乘聯會數據，4月新能源乘用車銷售同比增長149%。其中 純電動車表現最佳，同比增長167%。4月純電動商用車銷量達11128輛，同比增長超5倍。國聯證券認為，這主要由以下原因造成： 一、去年 4月純電動商用車銷量基數較低；二、純電動物流車開始回暖；三、查騙補的影響正在慢慢消退。

據上市公司披露的一季報數據，天齊鋰業Q1實現歸屬凈利潤2.8億元，同比增長854.97%；當升科技Q1度實現歸屬凈利潤1575萬元，同比增長507.69%；新宙邦期Q1歸屬凈利潤5316萬元，同比增長339.13%；天賜材料Q1歸屬凈利潤7093萬元，同比增長485.11%。

眾所周知，在原材料市場進入2015年四季度后，鋰電池上游材料碳酸鋰開始大幅漲價，同時碳酸鋰下游企業也開始對自己生產的產品進行提價。天賜材料5月3日披露的《投資者關系活動記錄表》中表示，碳酸鋰和六氟磷酸鋰價格上漲主要是因為產能不足，在上游原材料價格上漲的情況下，公司產品的銷售價格會相應向上調整。

招商證券認為，鋰電材料行業未來半年到一年時間是黃金周期，上游碳酸鋰漲價企穩以及下游動力電池持續放量，鋰電池材料享受低價原料庫存+價格傳導+新產能未大規模投產+下游備貨放量的黃金窗口期。從行業層面看，后續新能源汽車銷量持續超預期以及放開三元材料在電動大巴市場限制等催化劑因素持續存在，板塊有望全年處于風口。

行業憂

網友姜真人認為：“如果沒有護城河和稀缺性肯定會過剩，下游鋰電池有過?，F象，這也是為什么不斷創新高的往往是都是上游鋰資源股。其實像碳酸鋰、氫氧化鋰這些鋰鹽看上去到處都在上產能，但很多鋰鹽廠還是空有產能，低產量，不能滿產，因為原材料鋰精礦不足。

所以最稀缺的肯定是上游鋰礦股，國內就天齊鋰業、眾和股份、贛鋒鋰業、融捷股份、江特電機這么幾只。港股一只鋰礦股都沒有，新三板業也一只沒有。就是這么稀缺，有溢價也正常。”

東北證券認為，國家政策反復變動，對乘用車及動力電池企業短期運營造成負面影響，導致當下企業觀望情緒較濃，新能源乘用車方面，一些地區經銷商接單意愿下滑，車企量產計劃也受影響。預計今年純電動乘用車放量的時間點在三季度末和四季度，判斷的依據在于政策落實、企業恢復正常運營，以及地方政府年末考核壓力。

2016年4月底，中機中心把 2016年發布的新能源推廣目錄全部重審，同時電池廠家沒有進入《汽車動力蓄電池行業規范條件》企業目錄的都不予以通過。目前動力電池廠家已經進入目錄的有25家，且全部為國內企業。

已經進入目錄的電池廠商盡管也需要進行電池技術檢測，但車企并不擔心這些廠商被重新排除目錄之外的風險。對于未進入目錄的電池企業而言，負面影響較大，車企擔心采購該類企業的電池有拿不到補貼的風險。

近期還有傳聞說補貼調整方案中關于百公里耗電量的要求爭議大。首先傳出的版本是 “噸百公里耗電”，要求噸百公里電耗不超過13kWh，該條件下，不少A00純電動乘用車不達標。隨后又傳聞將修改為“分段式百公里耗電”，按整車整備質量不同，對百公里耗電量提出不同要求。

分段式百公里耗電標準較為寬松，基本上主流A00純電動乘用車都達標。也就是說如改為分段式，影響應該不大。

作為熱門行業的上游產能瓶頸，鋰電池熱還將持續一段時間，但對企業來說，往往行業熱火朝天也是巨大的風險，因為各路資本和項目瘋狂涌入，帶來了更多變數。