非理性財務行為對房地產企業營運資金管理的影響

謝勇

摘要：隨著日趨掀起基礎設施建設和房地產開發熱潮，非理性的財務行為成為影響房地產企業營運資金管理的關鍵因素。本文通過分析代表性原則偏誤、心理賬戶效應以及羊群效應著三類典型的非理性行為分別如何作用于三項營運資金主要構成項目，研究了行為財務對房地產企業營運資金管理的影響機理。

關鍵詞：營運資金；非理性財務行為；羊群效應

一、研究背景

隨著近年來經濟結構的調整和經濟增長模式的轉變，我國房地產行業迎來了“春天”，房地產行業的發展不僅早就了現如今的大好形勢，同樣也催生了大量房地產企業的非理性的財務行為。總所周知，營運資金是一個企業維持正常生產運營的關鍵所在，有效的營運資金管理是增加企業收入、壯大資產的重要基礎。房地產行業特有的普遍墊資、資金周轉緩慢等特點決定了其營運資金管理的重要性，相較于一般行業，其營運資金管理的主要重點和難點集中在短期借款增長、貨幣資金周轉和應收賬款質量下降等問題。雖然非理性財務行為在顯示經濟生活中比較常見，但是如果其會影響房地產企業的營運資金管理，那么就會進而影響房地產企業的正常運作，乃至整個行業的健康穩定發展。因此，本文在房地產開發熱潮的形式下，探討非理性的財務行為如何作用于房地產企業的營運資金管理。

二、研究思路

在傳統的經濟財務學科的研究中，理性人假設是基礎假設之一，然而在現實經濟生活中，理性經濟人比較不符合實際，可以說是難以立足的假設。因此，為了彌補該假設在結合實際的研究中的缺陷，我們將非理性財務行為引入企業投資研究范疇。為了進行有代表性的說明，本文將引入代表性原則偏誤、心理賬戶和羊群效應這三類非理性財務行為的代表來進行探討。

墊資現象普遍、流動資金周轉速度慢、履約保證金期限長是房地產企業都具有的典型特征，而這些特征直接影響著財務上的營運資金，尤其是以短期借款、貨幣資金、應收賬款等項目為主。所以本文重點將它們與非理性財務行為匹配，構建合理的分析框架。

三、主要非理性的財務行為對房地產企業營運資金管理的影響

（一）代表性原則偏誤與房地產企業短期借款管理

1.代表性原則偏誤定義。代表性原則偏誤是指人們在做出決策時會受到記憶中類似事件的影響而非考慮事件的真實概率。個人會傾向于利用過去的印象或經驗法則來判斷未來的情勢發展，亦即人們在評估某事件可能發生的可能性時，常會因為過度依賴自己過去的看法來作出判斷，而不是根據現有的真實客觀情況作為判斷的依據。

2.代表性原則偏誤影響房地產企業短期借款。房地產開發前期會耗費巨大的資金，光靠企業本身的資金是難以支持的，二借款是我國企業融資的重要渠道，而房地產企業一般規模較大、建設周期相對較長，因此一般房地產企業會選擇銀行借款作為流動負債的主要來源。在房地產企業需求投資資金時，主要借助銀行貸款作為融資方式這一經驗法則就形成代表性原則偏誤，促使房地產企業傾向于選擇銀行短期貸款。所以，我們可以得出代表性原則在房地產企業投資行為中影響營運資金是通過增加短期借款來實現的。

（二）心理賬戶效應與房地產企業貨幣資金管理

1.心理賬戶效應定義。最初心理賬戶概念的提出是用于解釋個體在消費決策時為什么會受到“沉沒成本”的影響。人們在做出選擇時，實際上就是對多種選擇結果進行估價的過程，究竟如何估價，最簡單也最基本的估價方式就是把選擇結果進行獲益與損失的評價。在作經濟決策時，這種心理賬戶系統常常遵循一種與經濟學的運算規律相矛盾的潛在心理運算規則，因此經常以非預期的方式影響著決策，使個體的決策違背最簡單的理性經濟法則。

2.心理賬戶效應影響房地產企業貨幣資金。與個體不同的是，在企業的心理賬戶系統除受社會文化特征影響之外，還往往受企業本身文化的影響，因此使得其心理賬戶更加復雜。在房地產企業營運資金管理中，由于對于不同收支項目的敏感程度是不同的，心理賬戶可能對貨幣資金管理具有重要影響。

（三）羊群效應與房地產企業應收賬款管理

筆者看來，羊群效應影響房地產企業應收賬款。房地產行業是典型的存在信息不對稱的行業，且市場常常處于失衡狀態。而在信息不對稱的情況下極易產生市場中的“羊群行為”，因此，房地產行業的羊群效應十分顯著。隨著十三五規劃的開局，各地方政府都擔負著發展地區經濟的重任，地區GDP的增長也順理成章成為了地方官員政績考核的重要指標。建筑行業屬于典型的資本密集型行業，在GDP中占有很大的分量，房地產建設前期投資的缺口大多需要通過墊資來彌補，加之建設工期長，無疑更進一步推動了應收賬款質量的下降。所以，房地產企業投資的羊群效應越嚴重則應收賬款質量越低。

四、結論和建議

營運資金管理在企業中處于重要地位，對企業利潤目標的實現會產生重大影響。隨著經濟結構的調整和房地產市場競爭的加劇，非理性的財務行為對房地產企業營運資金管理的影響更加不容小覷。房地產企業可以從以下幾方面入手來減輕非理性財務行為在營運資金管理方面的影響：（一）企業應該完善決策制度，提升決策者的決策能力，根據現有客觀環境制定決策方案，并且增強決策的民主性，從而降低代表性原則偏誤程度，確保短期借款決策的合理適當；（二）企業應該建立健全完善全面預算管理制度，科學配置企業的資金、資源，從而降低心理賬戶效應，提升貨幣資金管理的效果；（三）企業在做出投資決策時做好相關可行性研究，盡量減少脫離實際看問題的情況，從而降低羊群效應，提高應收賬款管理質量。

參考文獻：

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[2]王竹泉，孫瑩，張先敏等.中國上市公司營運資金管理調查：2013[J].會計研究，2011（12）.

（作者單位：重慶中地置業發展有限公司）