“加息+降準”是好組合嗎？等

澎湃新聞報道：2016年，央行的貨幣政策經歷了從“穩增長”到“去杠桿、防風險”的重心變化。新的一年，貨幣貨幣政策是否會轉向，是“松”還是“緊”？一邊是通脹水平上升，一邊是金融體系流動性收縮，此外，人民幣匯率還面臨快速貶值的風險。所有這些都加大了央行下一步貨幣政策的難度。如果將流動性置于較高的優先位置上，則會認為央行應該降準，向市場增加流動性；而將人民幣貶值壓力與國際形勢作為優先考慮項的學者和分析師則認為不應該降準，應該加息；不看好明年經濟形勢的專家學者則認為不應該加息。于是出現了降準不加息、加息不降準、不降準也不加息這樣的政策組合猜測。此外，面對物價上升以及外匯儲備下降造成的金融體系流動性收縮，還有學者建議“加息+降準”這種看似矛盾的貨幣政策組合。上海財經大學商學院教學研究部主任鐘鴻鈞表示，現在是降低存款準備金率的好時機，而在美聯儲加息預期的壓力之下，人民幣也可能加息，這是當前較好的貨幣政策組合。但上海新金融研究院學術委員李迅雷等認為，目前市場利率水平已經明顯回升，相應地明年可能加息；但是降準的可能性并不大，M2廣義貨幣量已超150萬億元，如果再繼續釋放流動性，會造成貨幣泛濫，增加貶值預期。李迅雷同時還強調，目前貨幣政策調節的空間已經不大，央行現在的工作既要資本管制、防貶值，還要控通脹、刺激經濟增長，“目標太多了，央行的工具要生效需要放棄一些目標。”

掙錢還債，去杠桿沒有捷徑

財新網報道：中央財經領導小組辦公室副主任楊偉民在“2016-2017中國經濟年會”上表示，去杠桿要在控制總杠桿的前提下，把降低企業杠桿率作為重中之重。楊偉民稱，去杠桿和降杠桿有相同的地方，也有不同的地方。就總杠桿率而言，去和降可能有所不同，因為短期之內總杠桿率可能是降不下來的，但是去杠桿更是一種政策的方向，必須堅定不移，否則利息就要吃掉當年新增貸款和當年新增社會融資的很大一部分，用于新增支持GDP的比例會越來越小，陷入“借新還舊，借新還息，最后資產負債表惡化的循環。”現在企業負債超多100多萬億，按照4%的利率計算，一年支付的利息就是4萬億，相當于2015年全年GDP增長總量，“長期下去會掏空實體經濟，提早進入產業空心化的時代。”楊偉民提出，企業降杠桿的政策措施主要是三個方面：第一，支持企業市場化、法治化的債轉股，這個文件正在做；第二，加大股權融資力度；第三，加強對企業自身債務杠桿的約束等。