新三板掛牌地方補貼悄然生變

春歌

原先不論什么行業、什么質量的，都可以來掛，但現在監管層希望來掛的企業有質量保證，省市兩級掛牌補貼的減少或取消，實際上會篩選掉一部分質量不合格的企業，這個政策變化和新三板監管層的思路其實是相吻合的

“現在還想掛牌嗎？”

“團隊一直在反復討論，確實很糾結。一來因為目前的市場狀況，新三板的融資能力很不理想；二來總體上掛牌補貼少了，掛牌的成本要考慮。”過去半年，南京溧水區的—家企業，在是否掛牌新三板這個問題上始終舉棋不定。溧水坐落于南京中南部，是這座六朝古都的一個新晉行政區，在新三板掛牌補貼政策上，一直較為完善和靈活。

這家企業遇到的情況并非孤例。今年以來，一些地區的新三板掛牌補貼從上到下出現一些新的變化，對企業是否掛牌的抉擇產生微妙影響。以江蘇南京為例，整體來看，省市層面正在縮減，區一級略有提高。

補貼縮水

同樣是溧水的企業，江蘇冠軍涂料科技集團股份有限公司（837745）已于今年6月30日成功掛牌。公司在8月份拿到了區里的掛牌補貼，省市層面的補貼還在等待中。

沈冬輝是冠軍涂料公司的董事會秘書，因為全程經歷了公司掛牌以及申請補貼等相關工作，所以對新三板市場以及各地新三板掛牌補貼政策都很熟悉。

他告訴記者，以南京地區為例，2013年新三板全國擴容后，到2015年，政策上屬于引導和鼓勵階段，那時候省市兩級層面的補貼都是60萬元。而2016年以來，隨著新三板掛牌企業數量越來越多，引導和鼓勵的現實需要降低，省市兩級層面的補貼縮減到30萬元。

記者從南京市金融辦也獲悉，目前確實出現了省市兩級縮減，區一級略有提高的情況。

蘇州一家新三板掛牌企業人士則表示，蘇州省市兩級縮減的幅度可能更大。不過，因其并非正在申請補貼企業，所以未能提供更詳細的縮減數據。但另有企業透露，新三板已經進入第二階段，政策相對收緊，補貼是看地區，蘇州地區補貼目前正常發放。

就全市場來看，中泰證券北京地區項目人士在和記者交流時表示，北京、上海兩地同樣出現市級補貼縮減的情況。“這兩地市級補貼原本就不多，目前具體縮減多少并不清楚，需要和企業確認。但是按照目前新三板掛牌形勢，未來取消也是有可能的。”

群體猶豫

省市兩級掛牌補貼的縮減，確實會對企業掛牌意愿產生一定的影響。

2016年以前，掛牌費用并不高——平均在100-120萬元，低的甚至80萬元就可上板。以南京為例，省市兩級補貼加起來就有120萬元，再加上區里的補貼，一些企業的小算盤是：不掛白不掛，掛了還能凈錢。

但是2016年以后，新三板掛牌標準趨嚴，掛牌費用提高（目前平均在180-200萬元）。省市兩級掛牌補貼減少后，企業一算賬發現掛牌成本超過了補貼。加上今年以來新三板市場持續低迷，融資能力不強，不少企業開始猶豫掛牌到底劃不劃算。

南京一家擬掛牌企業負責人認為，登陸新三板將增加公司的成本，這會壓縮現有的利潤空間。一是一次性掛牌成本，例如補繳稅款、人員社保、聘請券商等，但補交的費用不能算成本。二是規范運營的成本。三是成為公眾公司所帶來的成本。在投資者關系管理中，路演、拜訪、常規維護、接待、受訪等，都是掛牌新三板后企業需要面對的成本。補貼一旦減少，企業肯定要掂量掂量。

另一家已掛牌企業的董秘則表示，規范化企業掛牌成本會比較低，不規范的企業掛牌成本會很高。質地優良且有資本市場經驗的企業方便通過新三板平臺融資，無法吸引投資者的企業掛牌以后會比較茫然。衡量成本，補貼其實不是關鍵因素。

“應該說一些企業都不是真的了解新三板市場，也不明白為什么要掛新三板，趕熱鬧的程度更多點。省市兩級補貼取消后，其實對新三板市場的長遠發展是有好處的，因為真正想掛牌的，絕對不會因為沒有補貼而不掛。”沈冬輝認為。

安信證券新三板研究員在和記者交流時，也表達了類似的觀點。他說，原先不論什么行業、什么質量的，都可以來掛，但現在監管層希望來掛的企業有質量保證，省市兩級掛牌補貼的減少或取消，實際上會篩選掉一部分質量不合格的企業，這個政策變化和新三板監管層的思路其實是相吻合的。

基層積極

有意思的是，雖然省市兩級掛牌補貼出現了縮減，但是包括行政區和園區在內，南京一些區一級的補貼卻略有提高。

沈冬輝告訴記者，南京溧水2014年還沒有補貼政策，2015年時大概在100萬元，今年有所提高。和溧水情況相似的，還有南京另一個行政區高淳。

記者查閱公開報道了解到，此前建鄴、雨花臺兩區的掛牌補貼大概在120萬元左右，但經過調整目前已經提高到200萬左右。

“區一級是否提高補貼標準，主要跟當地的財政實力相關，當然也和當地的掛牌企業數量、積極性有關系。現在省市兩級的引導和鼓勵作用在淡化，但是從區一級來說，還是要推動當地企業掛牌的，這么做有利于地方企業健康成長，也有利于地方經濟發展。”沈冬輝解釋說。

除了補貼金額有保障，一些區一級的補貼方式也變得更加靈活。

記者了解到，拿溧水來說，在補貼程序上，企業可以在成功掛牌后一次性申請補貼，也可以分階段申請補貼，包括股改成功后可以申請10萬元、通過券商內核后可以申請20萬元、正式掛牌后可以申請30萬元，完成融資后還可以按要求的比例申請補貼。并且，區一級的補貼發放時間非常快，基本在1-2個月左右，企業完全不用擔心拿不到的情況。

記者在與江蘇省內多家新三板掛牌企業相關人士交流后了解到，從區一級層面而言，不論是補貼政策上還是其他支持上，都相當積極。

“其實這是一個政策和市場化行為相互作用的過程，省市兩級掛牌補貼減少，短期內肯定會讓一些企業放棄掛牌，尤其是在整個市場融資情況不樂觀的狀態下，但是后面大家就會慢慢習慣，真的是按照自己的需求去選擇到底要不要掛牌。”前述安信證券新三板研究員補充說。