2017世界經濟形勢

張宇燕+姚仲枝

預計2017年世界經濟增長形勢依然不容樂觀，按PPP計算的世界GDP增長率約為3%

當前世界經濟面臨的主要挑戰

1.潛在經濟增長率下降。世界經濟復蘇乏力，GDP增長率持續下降，其原因有全球總需求不旺因素的影響，更重要的是潛在經濟增長率的下降。

全球潛在經濟增長率下降，源于勞動供給減少和勞動生產率增幅放緩的共同作用。發達經濟體和部分主要新興經濟體的人口老齡化導致勞動年齡人口增長下降甚至負增長，嬰幼兒撫養教育、性別不平等、長期失業造成就業能力和就業意愿不足以及戶籍限制等因素造成婦女和成年男性的勞動參與率均有所下降，這些因素導致了發達經濟體和部分主要新興經濟體的勞動力供給減少。勞動生產率增速下降主要是由全球投資不足和全要素生產率增長緩慢所致。美國金融危機后，受融資約束、經濟和政策環境不確定性以及投資壁壘的影響，各國投資尤其是私人投資增速放緩。投資放緩不僅對短期經濟增長前景產生負面影響，還會造成單位勞動使用的資本增長放慢，并降低勞動生產率的提升。全要素生產率增長放緩除了由于技術進步對世界經濟增長的促進作用減弱以外，還由于國際層面和各國內部仍存在諸多阻礙全要素生產率提升的制度因素。

短期宏觀經濟政策無法應對潛在增長率下降的問題，各國需要通過結構改革促進世界經濟強勁增長。G20杭州峰會已經制定了結構改革議程，出臺了一系列促進世界經濟長期增長的措施。然而，結構改革總是要觸及既有利益結構，其順利推進仍有賴于各國克服政治阻力的努力。

2.金融市場脆弱性加大。全球債務水平持續上升，增大了金融市場的脆弱性。2008年金融危機期間，為了消除金融市場上的流動性恐慌，各國央行沒有采取緊縮債務的方法，而是向市場大量注入流動性。危機過后，各國央行繼續使用擴張性的貨幣政策，包括量化寬松政策，來刺激經濟復蘇。

全球低利率以及部分央行的負利率政策進一步加大了金融市場的脆弱性。低利率和負利率降低了商業銀行的利差收入和盈利能力，從而也降低了其抵御風險的能力；低利率和負利率還降低了低風險及無風險的固定收益類資產的投資收益，損害了一些長期投資者的利益，迫使他們轉向高風險的投資，這在短期內會加大資本市場的風險，在長期會影響這些長期資本管理公司的穩定性。

全球債務水平的持續上升和低利率及負利率政策，是懸掛在全球金融市場上的達摩克利斯之劍，隨時有可能引爆下一場金融危機。

3.美國或成為世界經濟不穩定的來源。特朗普保護主義政策和美國加息預期變化，使得美國經濟可能成為導致世界經濟不穩定的源頭。

特朗普競選中承諾的保護主義政策一旦全部或者部分實施，都將對外部世界造成不利影響，并有可能引發全球范圍內保護主義政策密集出臺，從而造成世界經濟增長率進一步下降。

美國加息預期的變化也將反復擾動國際金融市場。隨著美國經濟的反復波動及加息預期的反復變化，國際金融市場也將因此而出現反復動蕩。

4.國際貿易和投資增長乏力。國際貿易低增長已經成為影響全球經濟復蘇的重要制約因素。雖然世界經濟復蘇乏力本身也是國際貿易低增長的一個原因，但是國際貿易低迷還有國際貿易體制與國際經濟格局變動方面的內在原因。這些原因包括：第一，貿易自由化的紅利逐漸消失，這主要是因為多邊貿易談判進展緩慢，區域貿易談判雖然方興未艾，但目前尚無生效的重要協定，已經達成的TPP協議因特朗普的反對也變得前景不定；第二，世界經濟增長從更多依賴制造業轉向更多依賴服務業，經濟增長帶來的制成品貿易比過去更少；第三，全球價值鏈擴張速度放緩，中間產品反復過境產生的國際貿易減少。正是這些內在的原因，導致全球國際貿易自2012年以來出現低速增長，并且世界出口總量增長率持續低于世界GDP增長率。

國際直接投資規模一直沒有恢復到危機以前的水平。其在2015年短暫高增長以后，2016年又一次進入低迷期，預計未來幾年增長也會比較緩慢。國際直接投資是促進國際分工發展、全球經濟一體化和世界經濟繁榮的重要力量。國際直接投資活動的低迷與三個因素有關：一是國際投資準入和開放的推進力度較慢；二是發達經濟體開始重視本土制造業的發展，鼓勵制造業回流；三是對避稅天堂的打擊以及防止稅基侵蝕和利潤轉移的國際行動計劃雖然有利于各國公平地獲得跨國公司的稅收，但也在一定程度上抑制了跨國投資活動。

5.收入和財富差距拉大。全球的收入不平等達到了非常驚人也非常危險的程度。收入不平等既存在于國與國之間，也存在于一國內部。收入不平等導致社會財富越來越集中于少部分人手中，從而引起更大的不平等。不平等加劇不僅在部分國家內部引起越來越嚴重的社會分裂和沖突，同時也導致許多國際沖突的產生。

6.反全球化趨勢日益明顯。全球化有利于世界市場的擴大與資源在全球配置效率的提高，也有利于國際分工的發展和全球生產能力的提高，世界經濟的繁榮與發展在很大程度上依賴于全球化的推進。然而，全球化并不能使世界上所有的人都獲益。

一般來說，國際貿易投資活動在一國內部總會使一部分人受益，另一部分人受損。如果一個經濟體存在較好的利益補償機制，在國際貿易和投資活動中受到損害的群體能夠得到一定的補償，則全球化的推動就會比較順利；如果這些受損的群體得不到補償，則他們就會反對全球化。貿易投資低迷降低了開放帶來的收益，世界經濟增長乏力也減少了在開放中受到損害的人群可能獲得的補償及其他機會，并使得反全球化的力量逐漸增加。英國脫歐、貿易投資保護措施頻頻出臺、貿易談判進展不力、貿易投資規則碎片化、特朗普競選總統成功等現象均是反全球化趨勢的表現。

反全球化運動會帶來相互割裂、封閉及以鄰為壑，將阻礙世界經濟的繁榮。

2017年世界經濟展望

據國際貨幣基金組織預測，2017年按PPP計算的世界GDP增長率為3.4%。其中發達經濟體GDP整體增長1.8%（美國增長2.2%，歐元區增長1.5%，日本增長0.6%，其他發達經濟體增長1.9%）；新興市場與發展中經濟體GDP整體增長4.6%（中國增長6.2%，印度增長7.6%，俄羅斯增長1.1%，巴西增長0.5%，南非增長0.8%）。新興與發展中亞洲經濟體仍然是世界上增長最快的地區，GDP增長率為6.3%。按市場匯率計算，2017年世界GDP增長率為2.8%。總體來說，國際貨幣基金組織認為2017年的世界經濟增長率會高于2016年。

其他國際組織預測2017年世界經濟形勢會好于2016年。世界銀行預測2017年按PPP計算的世界GDP增長率為3.6%，較2016年提高0.5個百分點；按市場匯率計算的世界GDP增長率為2.8%，比2016年提高0.4個百分點。經合組織預測2017年按PPP計算的世界GDP增長率為3.34%，比2016年提高0.03個百分點。

我們預計，2017年世界經濟增長形勢依然不容樂觀，按PPP計算的世界GDP增長率約為3 %，按市場匯率計算的世界GDP增長率約為2.4%。我們的預測低于國際貨幣基金組織和其他國際組織的預測。較低的預測主要反映了我們對世界潛在經濟增長率下行、金融市場脆弱性加大、反全球化趨勢、美國政策調整、歐洲內部政治沖突、難民危機、英國脫歐進程、日本通貨緊縮等問題的擔憂。

（作者分別為中國社科院世界經濟與政治研究所所長、副所長）