商業信用與銀行信貸決策

邱豐+周赫

【摘要】商業信用是由上下游企業在市場交易中通過預付和賒銷方式所形成的短期信貸關系。商業信用融資對于緩解企業融資約束、促進企業成長有著十分重要的影響。本文利用國泰安CSMAR數據庫中2003年至2007年間的中國上市公司為總樣本提出并檢驗企業提供的商業信用凈額對所獲銀行貸款具有顯著貢獻。

【關鍵詞】商業信用凈額；金融發展；銀行信貸

一、引言

隨著社會信用體系的發展，商業信用逐漸成為企業間經營和融資的主要方式之一?，F今中國企業融資約束問題和中小企業融資難現狀仍有待解決，而商業信用與銀行信貸在企業融資中的關系因研究者的對象和方法不同而有所差異，至今學術界仍存在爭議。在此背景下，本文對于商業信用對銀行信貸的融資作用研究具有一定的理論和現實意義。

二、文獻綜述

Allen（2005）認為企業間的商業信用融資甚至超過銀行信貸成為推動中國經濟增長的重要引擎。其研究成果顯示，與其他國家相比，中國雖牽絆于金融體系和法律體系的缺陷，但卻具有驚人的經濟增長速度。之前的文獻雖在商業信用與銀行信貸的關系上研究頗多，但是絕大部分研究以商業信用使用量為自變量，對商業信用的度量為應收賬款或應收賬款，忽視了企業在考慮進行商業信用決策時，會對應收賬款和應付賬款進行期限匹配（Fabbri and Klapper，2009）。本文對此進行了解釋變量的創新，擬采用應收賬款和應付賬款的差額即商業信用凈額來衡量商業信用，由此得出的商業信用凈額能準確地為貸款銀行反饋企業的財務狀況和運營狀況，幫助銀行降低信貸風險，促使銀行作出貸款決策。

本文的研究意義在于：了解企業的商業信用行為是否有助于獲得銀行信用，將這兩種至關重要的外源融資途徑聯系起來，試圖緩解企業面臨的融資約束問題和中小企業融資難現狀，促進企業成長和經濟增長。

三、研究設計與實證分析

（一）樣本選取和數據來源

本文的研究樣本來自國泰安研究服務中心CSMAR系列數據庫，選取了2003年至2007年中國上市公司財務報表數據和中國民營上市公司基本數據。其中被解釋變量有：銀行貸款（Debt，（負債總額非銀行負債項目）/總資產），對比解釋變量：應收賬款總額（Ar，應收賬款+應收票據）；應付賬款總額（Ap，應付賬款+應付票據），解釋變量：商業信用凈額，Nar9（應收賬款總額應付賬款總額）/總資產），Dnar（虛擬變量，應收賬款總額大于應付賬款總額則取1，否則取0）。

（二）基本模型

假設：企業提供的商業信用凈額越多，所獲得銀行信貸就越多；民營企業在同等情況下提供商業信用對銀行信貸的正相關關系更明顯。

借鑒江偉和曾業勤（2013）的研究方法，筆者選用Tobit回歸法代替OLS回歸以取得更精確的回歸結果。

四、實證結果與分析

Tobit回歸結果如表1所示。

通過表2進行回歸結果分析，應付賬款總額或應收賬款總額孤立來看并不具有幫助企業獲得銀行信貸的信息反饋作用，其顯著的負相關關系可能說明了企業接受的商業信用與銀行信貸成相互替代的關系。

第（3）列和第（4）列表明商業信用凈額和商業信用的虛擬變量與銀行信貸比率成顯著正相關關系，這表明企業提供的商業信用凈額對所獲得銀行信貸有顯著的貢獻，商業信用的財務信息反饋作用可以促使企業獲得更多的銀行信貸。由此，本文的假設得到驗證。

五、結論與政策建議

本文利用國泰安CSMAR數據庫中2003年至2007年間的A股上市公司為總樣本，實證研究了在金融發展水平差異下，企業提供的商業信用對所獲銀行信貸的關系。結果表明，企業提供的商業信用凈額越大，其所獲得的銀行信貸越多。即企業提供的商業信用凈額對其所獲銀行信貸有顯著性的貢獻。

由此，本文認為在金融市場體系尚不完善的背景下，由信貸配給和貸款歧視導致的企業融資約束可通過商業信用渠道得到緩解。商業信用是企業間至關重要的融資方式，與銀行信貸互補共同促進企業發展。因此，要緩解企業融資約束的問題，中國企業應重視商業信用的融資作用，根據自身財務狀況與銷售情況綜合考慮自身對商業信用需求和供給，對應收賬款和應付賬款進行期限匹配，積極審慎地作出商業信用決策。

參考文獻：

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