商業(yè)信用與銀行信貸決策

邱豐+周赫

【摘要】商業(yè)信用是由上下游企業(yè)在市場交易中通過預(yù)付和賒銷方式所形成的短期信貸關(guān)系。商業(yè)信用融資對于緩解企業(yè)融資約束、促進企業(yè)成長有著十分重要的影響。本文利用國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫中2003年至2007年間的中國上市公司為總樣本提出并檢驗企業(yè)提供的商業(yè)信用凈額對所獲銀行貸款具有顯著貢獻。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)信用凈額；金融發(fā)展；銀行信貸

一、引言

隨著社會信用體系的發(fā)展，商業(yè)信用逐漸成為企業(yè)間經(jīng)營和融資的主要方式之一?，F(xiàn)今中國企業(yè)融資約束問題和中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀仍有待解決，而商業(yè)信用與銀行信貸在企業(yè)融資中的關(guān)系因研究者的對象和方法不同而有所差異，至今學(xué)術(shù)界仍存在爭議。在此背景下，本文對于商業(yè)信用對銀行信貸的融資作用研究具有一定的理論和現(xiàn)實意義。

二、文獻綜述

Allen（2005）認為企業(yè)間的商業(yè)信用融資甚至超過銀行信貸成為推動中國經(jīng)濟增長的重要引擎。其研究成果顯示，與其他國家相比，中國雖牽絆于金融體系和法律體系的缺陷，但卻具有驚人的經(jīng)濟增長速度。之前的文獻雖在商業(yè)信用與銀行信貸的關(guān)系上研究頗多，但是絕大部分研究以商業(yè)信用使用量為自變量，對商業(yè)信用的度量為應(yīng)收賬款或應(yīng)收賬款，忽視了企業(yè)在考慮進行商業(yè)信用決策時，會對應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款進行期限匹配（Fabbri and Klapper，2009）。本文對此進行了解釋變量的創(chuàng)新，擬采用應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的差額即商業(yè)信用凈額來衡量商業(yè)信用，由此得出的商業(yè)信用凈額能準確地為貸款銀行反饋企業(yè)的財務(wù)狀況和運營狀況，幫助銀行降低信貸風(fēng)險，促使銀行作出貸款決策。

本文的研究意義在于：了解企業(yè)的商業(yè)信用行為是否有助于獲得銀行信用，將這兩種至關(guān)重要的外源融資途徑聯(lián)系起來，試圖緩解企業(yè)面臨的融資約束問題和中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀，促進企業(yè)成長和經(jīng)濟增長。

三、研究設(shè)計與實證分析

（一）樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本文的研究樣本來自國泰安研究服務(wù)中心CSMAR系列數(shù)據(jù)庫，選取了2003年至2007年中國上市公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)和中國民營上市公司基本數(shù)據(jù)。其中被解釋變量有：銀行貸款（Debt，（負債總額非銀行負債項目）/總資產(chǎn)），對比解釋變量：應(yīng)收賬款總額（Ar，應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)）；應(yīng)付賬款總額（Ap，應(yīng)付賬款+應(yīng)付票據(jù)），解釋變量：商業(yè)信用凈額，Nar9（應(yīng)收賬款總額應(yīng)付賬款總額）/總資產(chǎn)），Dnar（虛擬變量，應(yīng)收賬款總額大于應(yīng)付賬款總額則取1，否則取0）。

（二）基本模型

假設(shè)：企業(yè)提供的商業(yè)信用凈額越多，所獲得銀行信貸就越多；民營企業(yè)在同等情況下提供商業(yè)信用對銀行信貸的正相關(guān)關(guān)系更明顯。

借鑒江偉和曾業(yè)勤（2013）的研究方法，筆者選用Tobit回歸法代替OLS回歸以取得更精確的回歸結(jié)果。

四、實證結(jié)果與分析

Tobit回歸結(jié)果如表1所示。

通過表2進行回歸結(jié)果分析，應(yīng)付賬款總額或應(yīng)收賬款總額孤立來看并不具有幫助企業(yè)獲得銀行信貸的信息反饋作用，其顯著的負相關(guān)關(guān)系可能說明了企業(yè)接受的商業(yè)信用與銀行信貸成相互替代的關(guān)系。

第（3）列和第（4）列表明商業(yè)信用凈額和商業(yè)信用的虛擬變量與銀行信貸比率成顯著正相關(guān)關(guān)系，這表明企業(yè)提供的商業(yè)信用凈額對所獲得銀行信貸有顯著的貢獻，商業(yè)信用的財務(wù)信息反饋作用可以促使企業(yè)獲得更多的銀行信貸。由此，本文的假設(shè)得到驗證。

五、結(jié)論與政策建議

本文利用國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫中2003年至2007年間的A股上市公司為總樣本，實證研究了在金融發(fā)展水平差異下，企業(yè)提供的商業(yè)信用對所獲銀行信貸的關(guān)系。結(jié)果表明，企業(yè)提供的商業(yè)信用凈額越大，其所獲得的銀行信貸越多。即企業(yè)提供的商業(yè)信用凈額對其所獲銀行信貸有顯著性的貢獻。

由此，本文認為在金融市場體系尚不完善的背景下，由信貸配給和貸款歧視導(dǎo)致的企業(yè)融資約束可通過商業(yè)信用渠道得到緩解。商業(yè)信用是企業(yè)間至關(guān)重要的融資方式，與銀行信貸互補共同促進企業(yè)發(fā)展。因此，要緩解企業(yè)融資約束的問題，中國企業(yè)應(yīng)重視商業(yè)信用的融資作用，根據(jù)自身財務(wù)狀況與銷售情況綜合考慮自身對商業(yè)信用需求和供給，對應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款進行期限匹配，積極審慎地作出商業(yè)信用決策。

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