能源期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度研究

王彥超

【摘要】由于原油市場(chǎng)的收益率具有尖峰厚尾的特征，因此，可以利用GARCH模型中的條件方差來(lái)度量VaR（Value at Risk）。本文基于AR-GARCH模型的VaR方法對(duì)美國(guó)中質(zhì)原油市場(chǎng)（WTI）和英國(guó)布倫特原油市場(chǎng)（Brent）進(jìn)行了分析。結(jié)果表明能源市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)具有尖峰、厚尾、有偏的特征，更為符合t分布；樣本市場(chǎng)的收益率序列呈現(xiàn)出自相關(guān)、波動(dòng)聚類(lèi)和條件方差的典型特征；基于不同分位點(diǎn)處的VaR序列具有顯著的同步性，但是美國(guó)WTI原油市場(chǎng)價(jià)格的VaR序列比英國(guó)Brent原油市場(chǎng)價(jià)格的VaR序列波動(dòng)更為劇烈，尤其是在金融危機(jī)期間，表現(xiàn)的更為明顯。

【關(guān)鍵詞】AR-GARCH模型 VaR 分位數(shù)