私募基金的發(fā)展及其在我國證券市場的地位和作用

李虹

摘 要 我國私募基金形成于20世紀(jì)90年代，其自從產(chǎn)生以來，發(fā)展速度較快，在國民經(jīng)濟(jì)和證券市場中的地位與作用日益凸顯。但因?yàn)槲覈鴮ζ洳⑽搭C布有針對性的政策法規(guī)，所以私募基金的運(yùn)行與發(fā)展也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)和問題。因此，充分了解我國私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀，正確認(rèn)識其在我國證券市場中的地位和作用是非常重要的。所以，本文也針對私募基金的發(fā)展提出了幾點(diǎn)建議。

關(guān)鍵詞 私募基金 發(fā)展 地位 作用

近年來，我國逐漸變?yōu)樗侥蓟鸬臒嵬粒惩馑侥脊蓹?quán)投資基金不斷涌入我國，本土人民幣私募股權(quán)投資基金正處于起步發(fā)展階段。私募基金在我國的深入拓展對于全球金融資源配置、金融市場穩(wěn)定以及投資者收益都帶來了較大影響，進(jìn)一步發(fā)展私募基金對于健全資本市場體系、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)有重大意義。

一、私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀

近幾年來，我國股市逐漸復(fù)蘇，私募基金也得到了較快發(fā)展，發(fā)行量逐年增多。首先，是私募基金發(fā)展規(guī)模越來越快。截止到2015年底，占據(jù)主導(dǎo)的陽光私募基金公司超過600家。另外，發(fā)行基金也從2007年的80支左右提高到2015年的近千余支。其次，是組成形式。不管是金融市場或者證券市場，從資本市場到貨幣市場，抑或是現(xiàn)貨市場或期貨市場，能夠進(jìn)行投資的領(lǐng)域都包含其內(nèi)。同時，私募基金還能夠細(xì)化為證券基金或股權(quán)基金。再次，資金來源表現(xiàn)出多樣化的分布趨勢。其表現(xiàn)形式基本上包含了個人、企業(yè)、政府和海外資金。另外，還需要提到的是投資方向，從國家宏觀引導(dǎo)到政策扶持，私募基金并非是一成不變的，而是處于動態(tài)化發(fā)展的。現(xiàn)階段，國內(nèi)私募基金企業(yè)的會計(jì)核算處理需要進(jìn)一步規(guī)范化，對于盈余公積和股東權(quán)益變動來說還存在一定程度的漏洞，集資對象審核機(jī)制也需要盡快完善，進(jìn)而造成私募基金形式可能變?yōu)榉欠Y。從整體上來說，私募基金市場經(jīng)歷了20多年的發(fā)展，目前已經(jīng)初具規(guī)模，即便是和資本市場還存在些許差距，但每年的融資規(guī)模已經(jīng)逐漸大于資本市場。

二、私募基金在我國證券市場的地位和作用

第一，私募基金具備更加廣闊的發(fā)展空間，能夠增多投資品種，更好地滿足各個層次、各種風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求。現(xiàn)階段，國內(nèi)公募基金一般是面向所有投資者，通常由發(fā)起人確定基金所有事項(xiàng)，無法符合偏愛高、風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬投資者的需求，而私募基金便能夠給這些投資者帶來有針對性的服務(wù)。雖然私募基金更多的是面對特定投資者，但是投資者卻具備了更多選擇的余地，基金投資者也能夠細(xì)分為各種類型，進(jìn)而市場中產(chǎn)生很多細(xì)分基金，基金品種更多，風(fēng)險(xiǎn)更加細(xì)化。[1]

第二，私募基金能夠幫助證券市場穩(wěn)定發(fā)展，避免出現(xiàn)過度投機(jī)現(xiàn)象。國內(nèi)證券市場近年來飛速發(fā)展，但依舊沒有徹底轉(zhuǎn)變政策市場的格局，很多投資者受監(jiān)督當(dāng)局扶持，自身運(yùn)行不規(guī)范，無法發(fā)揮出穩(wěn)定市場的作用。而私募基金產(chǎn)權(quán)關(guān)系更加清楚，激勵機(jī)制更加透明，其體現(xiàn)出穩(wěn)健經(jīng)營、長線投資等操作理念。另外，私募基金只有獲得了投資者的認(rèn)可與支持，才可以實(shí)施擴(kuò)募，如果存在違規(guī)問題，即會第一時間受到處理，影響其發(fā)展。因此，私募基金有助于證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。

第三，私募基金能夠有效處理公募基金利益主體缺位的問題，有助于進(jìn)一步加強(qiáng)約束與激勵機(jī)制。現(xiàn)階段，證券市場公募基金的問題在于，發(fā)起人、經(jīng)理人、托管人以及投資人相關(guān)利益主體的缺位，對基金經(jīng)理人激勵制度不完善，投資行為和自身利益往往不存在較大關(guān)聯(lián)，并且國際基金管理者通常要持有3%～5%的股份，如果存在虧損問題，這部分會首先用于支付。而私募基金這部分比例為10%～30%，所以私募基金進(jìn)一步規(guī)范之后，激勵機(jī)制必然會發(fā)揮出有效的示范作用，促進(jìn)更成熟、更理性的機(jī)構(gòu)投資者群體逐漸形成。

三、對我國私募基金的發(fā)展建議

（一）完善法律法規(guī)建設(shè)

我們必須要清晰地認(rèn)識到私募基金未來的發(fā)展趨勢以及目前在證券市場中的地位，對私募基金的穩(wěn)健發(fā)展相關(guān)問題盡快處理，對私募基金托管、注冊等環(huán)節(jié)也必須要做到心中有數(shù)，把私募基金實(shí)際發(fā)展過程中遇到的問題盡快處理，全面掌握和了解私募基金投資人與管理企業(yè)等基礎(chǔ)條件，對其在資本市場中的行為進(jìn)行約束和規(guī)范。相關(guān)部門也應(yīng)當(dāng)積極地為私募基金的發(fā)展提供更多的綠色通道，為我國私募基金的發(fā)展創(chuàng)造更多的有利條件。私募基金在我國證券市場中的多年發(fā)展，讓金融交易成本進(jìn)一步降低。另外，其和國民經(jīng)濟(jì)與證券市場的健康發(fā)展也具有非常大的關(guān)系。所以，需要盡可能地放開民間金融，推動私募基金規(guī)范化、合理化發(fā)展，這才是金融改革過程中必須要重視的問題。

（二）加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)

私募基金人才綜合素質(zhì)能力與基金回報(bào)率和自身發(fā)展具有非常大的聯(lián)系，也必須要依靠專業(yè)能力較強(qiáng)的人才，才能夠獲得良好的聲譽(yù)，讓投資者更加信任，也為私募基金招募到更多的資本投資。因此，對于人才隊(duì)伍的建設(shè)來說，應(yīng)當(dāng)采取以下幾種方式強(qiáng)化專業(yè)人才培養(yǎng)：首先，是引進(jìn)更多創(chuàng)業(yè)企業(yè)家對私募基金投資進(jìn)行管理，很多增值服務(wù)都需要依靠具備豐富經(jīng)驗(yàn)的實(shí)踐型管理人才；其次，是選擇業(yè)績較好的人才到西方發(fā)達(dá)國家學(xué)習(xí)現(xiàn)代化的私募基金管理理念和技術(shù)；再次，是從國外選擇私募基金管理人才，建立本土化人才隊(duì)伍，利用反復(fù)實(shí)踐的方式，打造出一支高素質(zhì)的管理隊(duì)伍；最后，是對現(xiàn)階段已經(jīng)就職的私募基金管理人員展開教育培訓(xùn)，不斷增強(qiáng)其綜合素質(zhì)能力與專業(yè)水平，注重定期培訓(xùn)考核工作。

（三）拓寬資金來源

從我國現(xiàn)階段金融市場結(jié)構(gòu)和儲備情況來看，私募基金資本主要包含了家庭、社保、境外流入、企業(yè)年金以及上文中所提及的幾方面內(nèi)容，所以我們必須要進(jìn)一步擴(kuò)展私募基金的資金來源渠道，在上述基礎(chǔ)上對金融市場限制合理放寬。另外，支持和鼓勵大規(guī)模資金融入私募基金市場活動中來，在逐漸擴(kuò)展私募基金資金來源渠道的基礎(chǔ)上，對創(chuàng)新型與技術(shù)型企業(yè)發(fā)展也能夠起到很好的促進(jìn)作用。同時，我們還應(yīng)當(dāng)注意的一個問題是，頒布和出臺優(yōu)惠稅收政策也能夠有助于私募基金的發(fā)展。然而，這更偏向于技術(shù)，這一方式能夠讓其他地區(qū)更便于效仿。地方政府部門可以借助于這一方式，或者依靠行政措施來吸引其他跨國銀行和大型金融機(jī)構(gòu)加入。唯有持續(xù)地優(yōu)化和完善金融環(huán)境、人文環(huán)境等，才能夠確保輔助優(yōu)惠政策起到更加有效的作用。

（四）形成順暢退出機(jī)制

必須要進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易市場的建立和完善，讓所有產(chǎn)權(quán)流通市場都能夠?qū)崿F(xiàn)更高的流動性，降低成本，從而讓風(fēng)險(xiǎn)存在差異和發(fā)展規(guī)模也各不相同的創(chuàng)業(yè)企業(yè)都可以借助于有效途徑實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)流通的目的，為私募基金的退出提供更好的環(huán)境。募集資金對于項(xiàng)目的選擇和選擇適當(dāng)時機(jī)退出屬于私募基金自身運(yùn)行過程中的重要環(huán)節(jié)，這些內(nèi)容之間緊密聯(lián)系，任何一個環(huán)節(jié)的缺失都可能對整個項(xiàng)目的持續(xù)、健康發(fā)展產(chǎn)生影響。而科學(xué)、有效的退出機(jī)制屬于投資人員必須要重點(diǎn)考慮的問題，眾所周知，我國資本市場存在一個非常大的問題，即是層次感不強(qiáng)。公開上市和發(fā)行是目前很多企業(yè)的首選，這一情況并非是國際普遍經(jīng)驗(yàn)。另外，其對于我國政府大力推行的自主創(chuàng)新與支持中小企業(yè)發(fā)展也存在一定的差異。

四、結(jié)語

私募基金是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度之后的必然產(chǎn)物，我們不能夠忽略其存在，不能夠不重視其作用和地位。目前，我們應(yīng)當(dāng)更加深入、全面地對私募基金展開研究，借助于立法來讓私募基金合法化與規(guī)范化，從而引導(dǎo)私募基金的健康發(fā)展，讓其真正變?yōu)樽C券市場的穩(wěn)定劑與助推劑。

（作者單位為中國中投證券江門營業(yè)部）

參考文獻(xiàn)

[1] 格上理財(cái).私募基金進(jìn)入規(guī)范發(fā)展新時代[N].中國證券報(bào)，2017-01-23（J11）.