技術創新和金融創新協同發展機理研究

吳迪　刁琢　湯景輝

摘要：技術創新和金融創新在人類歷史演進的過程中，相伴相隨，相互借力，相互促進。文章以技術創新、金融創新中單一促進作用為出發點進行分析，剖析其發展過程中的協同發展機理及內部聯系，梳理技術創新與金融創新協調發展基本脈絡。

關鍵詞：技術創新；金融創新；協同作用

在黨的十八大報告中，提出了要實施以創新驅動發展的戰略。一方面，科學技術是第一生產力，金融是現代經濟發展的核心。另一方面，技術創新和創新成果的產業化需要金融的支持，同時也為金融體系的健康發展拓寬了空間。縱觀人類歷史發展進程，每一次大的產業革命都發端于科技創新，而成就于金融創新。科技創新力的提升與金融政策環境的完善，是加快實施自主創新戰略的基礎和保障，促進科技和金融的結合是服務和支撐經濟發展方式轉變和結構調整的重要著力點。

技術創新是實體經濟中，各部門生產方式、工藝工具、生產技能，生產流程、生產要素的投入產出管理以及各部門服務體系的進步和創新。隨著技術的不斷完善和發展，技術創新的范圍也逐步拓寬，由原有的限制于經濟實體創新，拓展為各種形式、各種途徑、多種要素的累積和改進。

金融創新則稍晚于技術創新，金融創新是在貨幣誕生和原始金融活動頻繁發生之后才開始的。由原始的債務合約，合約的轉讓到股票的發行，證券交易，再到電子銀行、網絡金融、移動支付、風險投資、期權、基金等現代金融創新產品的出現。

一、技術創新的轉化依托于金融創新

（一）金融創新的融資功能對技術創新的促進作用

金融創新的融資功能體現在兩個方面，一方面就是增加對技術創新的資金支持，另一方面則是對資金流向的引導作用。由于技術創新自身的特點—風險大、周期長、投資量大、變現難，在技術創新實踐和發展的過程中，資金成為制約技術發展的重要障礙，牽制著技術創新的向前發展。新興金融產品的出現，通過遠期合同、證券交易、期貨交易等方式，解決了回款周期長、資金運轉效率低等問題，保證了技術創新各個階段的資金需求。

另外，金融產品憑借其先天的交換優勢，在其產品的交易和流動過程中，對資金進行引流。在市場上，具有專業知識和經驗的投資者對投資回報高，匯款周期短的優質技術項目進行預測，隨即反映在市場中，技術項目的內在價值被發掘，金融市場上通過信號傳遞技術項目的信息，資本自然會選擇這些技術項目，對其進行支持，由此促進技術創新。

（二）衍生金融產品的激勵特質對技術創新的促進作用

股票期權，可轉換公司債券等衍生金融工具的出現，為激勵諸如技術創新者、職業經理人等在內的，與技術創新密不可分的參與者，提供了新型而有效的手段。這種新型的金融工具，改變了傳統企業的激勵手段，而通過與公司股票的市場價格相關聯，為技術創新參與者提供了共享技術紅利的機制，使得技術創新人員提前兌現財務得以實現。在更廣泛的范圍內，這種機制不單單激勵了技術創新的參與者，同時也成為了社會的良性范式，激勵更多的創新者參與到技術創新的浪潮中來。

（三）金融創新產品的組合特質對技術創新的促進作用

在技術進步日新月異的21世紀，技術的創新五花八門，魚龍混雜，了解其技術的門檻也逐年增高，這就增加了閑置資本對于技術創新的選擇難度。金融產品的創新，可以通過跨年分散、跨項目分散、跨行業分散等手段，有效降低資金風險。金融系統通過創新的金融資產組合，來降低投資者風險，減輕單個項目、行業、年度的風險負擔，并通過不同（實現）的金融產品組合，實現風險的跨期分散，從而吸引更多資金投向高風險創新領域。

二、金融創新發展有賴于技術創新

（一）技術創新降低交易成本，促進金融創新

在籌融資的過程中，投融資的雙邊，即涉及大量的籌資主體和擁有閑置資本的經濟主體，在簽訂和履行雙邊和約時，由于信息不對稱等因素，會發生巨額的交易和信息成本，而過高的成本則阻礙了籌融資的順利進行。

正因如此，20世紀末到21世紀初，隨著計算機和網絡的普及，技術創新尤其是信息技術的高速發展，解決了原有籌融資過程中存在的障礙，成為了現代金融創新必不可少的基本元素。互聯網銀行，移動支付，數據共享交換等新技術的出現，在提升金融體系效率的同時，意外的降低了交易成本，增加了資本流動性，提高了交易達成的概率。所有的應用于金融業的技術手段，都在一定程度上打破了原有金融發展的瓶頸。

（二）技術創新優化信息交互，促進金融創新

金融創新的主力軍是金融機構，認識到信息技術對于金融產品發展的有利影響，開始增加由信息技術而帶來的創新型金融產品。隨著交易成本的不斷下降，市場上的信息交互的方式逐步完善和多元，公眾開始了解并接觸到新型的金融產品。便利的信息交互方式，使得針對金融機構和客戶之間的雙向調查溝通得以實現，金融機構的新型產品可以個性化定制，滿足不同投資者的投資需求。投資者也可以廣泛的在市場上選擇各個金融機構推行的金融產品。

值得注意的是，隨著信息技術的不斷飛躍，有許多非傳統金融機構開始涉足金融創新。以強大的客戶資源、移動支付、社交網絡、云計算為依托，以互聯網+金融的為突破口，創新性的將金融和互聯網進行復合，衍生了新興的互聯網金融產品，如阿里巴巴集團旗下的支付寶與傳統基金公司共同開發的“余額寶”，同時滿足了客戶的支付和理財需求。另外，螞蟻金服提供的“花唄”，通過客戶的交易記錄，信用狀況，為客戶提供互聯網信用類服務，與其他平臺進行信用信息交互，提高客戶的信用應用范圍。這些新興的金融產品都向傳統的金融機構提出了挑戰。

（三）技術創新增進監督機制，促進金融創新發展

在解決了雙邊和約的簽訂問題之后，對于合約的履行監督，對雙邊而言都十分重要。投資方需要了解技術項目的發展動態、市場情況，來科學的決定其接下來的投資策略；被投資方，則在保證合約履行的前提下，適時增加融資金額，釋放信號。信息技術的創新發展，解決了這一問題，在公開、透明的信息下，對于契約的監督手段和方法也日益增多，方便快捷，透明簡潔，在解決了契約監督的同時，也對籌資方起到了約束作用，即增加了信息的保真度，又拓寬了信息的鑒別渠道；既提高了信息交換效率，又產生了新興高效的監督方式和手段；即既滿足了監督合約履行的需求，又滿足了新一輪融資信號釋放的需求。此外，在雙邊合約簽訂之后，技術創新引領的信息技術，在不同程度、不同角度、不同層面上都為金融業的創新提供了強有力的支持。

三、技術創新與金融創新的螺旋式演進

一次完整的技術進步，都要經歷四個階段：新技術的研發、新技術的集中研究、技術的進步與市場需求的擴張、技術的成熟及推廣應用。第一階段，陳舊的技術已經不能滿足發展的需求，金融資本由原有的投資中抽離，并開始尋求新興技術。閑置資本可以承擔較高的研發試錯風險，對處于新技術研發前端的企業提供支持。傳統企業也逐漸感受到新技術帶來的壓迫感，開始充分發掘原有的要素并投入新技術研發。在技術創新的引導和帶領之下，金融資本順利流入到創新企業，向著第二階段演進。在第二階段，在技術創新的驅動下，新興技術如雨后春筍般出現，形成這一階段特有的井噴式發展。與此同時，金融資本接踵而至，相繼投資于能取得高回報的新興技術和新型產品中，為適應這一狀況，與技術創新相關的金融創新也開始涌現，例如，可轉換公司債券、天使投資、優先股等金融工具。在隨后的第三階段，新技術和新產品在市場上風生水起，處于研發前端的企業利潤增長迅速，攫取巨額利潤。這種狀況就引燃了金融產業的創新熱情，大量的衍生金融工具出現。在最后的一個階段，新研發的技術已經趨于穩定、完善，新產品在市場上也已經趨于飽和，企業利潤率回歸，對金融創新和衍生產品的追逐也趨于平靜，技術研發和金融創新都等待著下一個技術進步帶來的浪潮。

自18世紀的工業革命，到如今的中國制造2025、工業4.0，每一次重大的科技進步都伴隨著金融創新的影子。同樣，金融創新產生的產品也為技術創新提供了強有力的金融支持，比如股票市場的建立健全，在19世紀的歐洲，為蒸汽機車和鐵路系統的興旺發展提供了充足的資金；在當下，中國電商巨頭阿里巴巴的成功上市，創下的2800倍回報率的神話，為阿里巴巴集團的發展奠定了堅實的金融基礎。

由此可見，每一次的技術創新和金融創新一方面在各自的發展過程中，不斷演進，創新發展，另一方面，在每一個創新階段，技術創新和金融創新都相互配合相互助力，這種創新上的協同發展，就像螺旋式的上升的DNA的雙螺旋結構一樣，存在著緊密的聯系。

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*基金項目：河北省社會科學基金資助項目（HB16GL087）。

（作者單位：燕山大學經濟管理學院。湯景輝為本文通訊作者）