美聯(lián)儲(chǔ)加息前景及短期影響

美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)上調(diào)聯(lián)邦基金利率四分一厘至0.75%-1.0%，并維持2017年共加息三次的指引。本次加息預(yù)期管理有效市場(chǎng)反應(yīng)良好。本次議息結(jié)果在會(huì)議前已經(jīng)不存在懸念，加息四分一厘完全符合預(yù)期。顯然，美聯(lián)儲(chǔ)的取態(tài)是利率調(diào)整只會(huì)逐步進(jìn)行，同時(shí)再次強(qiáng)調(diào)貨幣政策取態(tài)維持寬松。加息并不代表刻意收緊貨幣政策，只是在市場(chǎng)發(fā)展及經(jīng)濟(jì)走勢(shì)允許的情況下，進(jìn)行利率正常化。全年加息前景受多項(xiàng)因素制約。美國(guó)通脹壓力升溫，從2015年11月開始，核心消費(fèi)者物價(jià)（CPI）同比升幅一直維持在2%以上，而今年2月整體CPI按年更上升2.7%。即使從2015年12月開始至今聯(lián)邦基金利率累計(jì)上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，實(shí)質(zhì)負(fù)利率的情況事實(shí)上并未得到改善，利率正常化可謂任重道遠(yuǎn)。

然而，未來加息步伐將受到兩項(xiàng)因素限制。首先，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張步入后期，增長(zhǎng)動(dòng)力減弱的勢(shì)頭難以逆轉(zhuǎn)。2016年美國(guó)GDP增長(zhǎng)1.6%，甚至略低于歐元區(qū)。金融危機(jī)后，市場(chǎng)往往對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)過于樂觀，最后又被迫重新調(diào)整預(yù)期的規(guī)律仿佛不斷重演。其次，美國(guó)債務(wù)上限重新生效。一旦調(diào)整債務(wù)上限的談判陷入僵局，財(cái)政部只能靠所持有的現(xiàn)金支付開支。共和黨雖然掌控白宮及國(guó)會(huì)，但施政并不見得一帆風(fēng)順。公共財(cái)政在第二季度或難免陷入困局，降低美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的機(jī)會(huì)，間接加大全年加息三次的難度。預(yù)計(jì)今年第二次加息要等到下半年，全年加息兩次。