準金融控股企業集團發展及破產風險控制

陳靜

摘要：2004年德隆系轟然倒塌，它對與之相關的個人、企業、上市公司以及金融機構產生了不同程度的影響，對社會發展、經濟發展以及國家金融體系產生了很大的不利影響，這就對其它準金融控股企業集團、金融監管機構的風向控制敲響了警鐘。本文以德隆案例為背景，研究探討了準金融控股企業集團發展及破產風險控制。

關鍵詞：準金融控股企業集團 破產 德隆

準金融控股企業集團的破產風險有著傳染、外溢兩大特征，這一集團的破產極易導致社會動蕩、金融危機，所以德隆集團的破產危機為“怎樣控制準金融控股企業集團的破產風險”提供了很好的研究案例。

一、德隆集團破產為準金融控股集團的發展與危機防控敲響了警鐘

產融結合是促進德隆集團快速發展的主要核心，其基本的發展路線為：對金融進行實業控制，進而實現“收購融資再收購再融資”的不斷循環，再把金融機構作為集團的融資平臺。在這種資本運作中，資金鏈條一環接著一環，其中任何一個環節發生問題，均會對整個資金鏈的穩定產生極大的影響。德隆集團將收購兼并的金融機構歸納到了集團內部的資本市場中，大大提高了自己的融資能力，雖然融資約束這一問題得到了解決，但是也因為財務管理不善給整個集團的發展埋下了巨大的破產風險。德隆集團破產后，對其旗下很多金融機構的委托理財業務造成了上百億元的損失，該集團的信用體系遭到徹底的破壞，資金鏈徹底斷裂，使得實體企業生產陷入巨大的困境中，德隆集團這一產業、股市中的神話遭到破滅。但是，值得引起高度重視的是，德隆集團破產影響的波及范圍很大除了對德隆企業自身造成了不可挽回的影響，通過信用鏈條對與之相關的個人、企業、組織也造成了巨大的影響，嚴重影響了社會、經濟以及國家金融體系的發展，同時還對其它準金融控股企業集團、金融監管部門、非銀行金融機構、上市公司以及銀行等的風險控制敲響了警鐘。此外，德隆集團的破產處理經驗是很值得該領域總結、學習的。

二、中國準金融控股企業集團的發展現狀、風險特征

1.發展現狀

在我國當前已有的準金融控股企業集團中，除了紅塔、寶鋼、首創以及華能等的中央直屬大型企業集團外，還有德隆、海爾、新希望等大型民營企業集團，深圳市投資控股有限公司、上海國際集團等地方政府主導的國有資產投資經營公司。在準金融控股企業集團迅速發展的過程中，不僅缺乏有效的整合，還存在過度強調片面擴張現象，不能將多元化的優勢充分體現出來，管理階層的人員也沒有充分深入地了解產融結合之后的風險特性，缺乏對實際債務的有效控制，所以使得整個集團存在著巨大的破產風險，與此同時，也增加了造成金融危機的風險。

2.風險特征

準金融控股集團包含了金融、實業這兩大領域，所以在經濟體系內、金融系統以及集團的內部就會產生傳染風險。所以，準金融控股企業集團既能夠成為金融風險的產生地，還能夠作為經濟、金融風險的導體，有著風險外溢、風險傳染這兩大特征。為了將準金融控股企業集團的危機風險控制在最小范圍、最低層次，就應當建立完善的金融監管與市場退出機制。

三、德隆危機的啟示：控制破產風險的幾點建議

1.防止風險在準金融控股集團內部相互傳染

德隆集團面對著很多的外在壓力，比如債權銀行停貸收貸產生的資金壓力、各種的法律訴訟等等，這就使得很多企業陷入了巨大的經營困境中。德隆集團破產涉及到了很多的企業，其根本原因是公司之間、各個部門之間的資金流動過于隨意，金融鏈、產業鏈間的防火墻失去應有的效果，破產風險不僅被迅速放大，并且在各個子公司之間相互傳染。所以，準金融控股企業集團應當在以下幾個方面設置“防火墻”，

第一，在金融部門、實業間建立法人防火墻，這樣可以在很大程度上防止金融業、實業的混淆，阻止金融風險、實業風險兩者之間的傳遞，盡量減小利益沖突風險；準金融控股企業集團應當建立法人防火墻，將個體風險傳遞產生的“多米諾骨牌”效益隔斷開來，進而使得單個子公司的經營風險不會影響到控股公司。

第二，在金融機構建立相應的業務防火墻，也就是禁止、限制金融控股公司及其旗下金融機構的聯合經營行為、業務范圍等，本質上是限制其權利能力，進而將風險進行轉移，對子公司的清償能力產生一定的影響。所以，限制金融控股公司的權限不僅能夠對其運作進行規范，還能夠為社會公眾的利益提供一定的保障。

第三，在集團內建立人事與資金防火墻。（1）人事防火墻指的是限制、禁止高級管理人員、董事以及相關職員在經營不同業務的關聯機構間的連鎖兼職行為；對于人事制度安排，準金融控股企業集團應當對所有人員的任職資格進行嚴格的考察，建立有效的人事防火墻，比如禁止金融、實業兩部門人事的兼任。（2）資金防火墻指的是在金融控股及其子公司滿足資本充足率的條件下，金融、實業等部門以及各個公司間的資金流動應當符合資金與財務管理制度、公司章程以及相關的法律法規，不能再公司內隨意流動；在準金融控股企業集團中，風險傳播的途徑之一就是各個部門間資金的流動。

2.對準金融控股企業集團的風險進行有效監管

德隆危機主要來源于旗下上市公司股票違規操作，及其開展的保底委托理財業務，其風險積累長達7年，這表明準金融控股集團風險監管有著很大的缺陷，更有監管真空現象。德隆危機影響極其惡劣，這就說明對準金融控股企業集團的風險進行有效監管勢在必行。主要的措施有：

第一，控制金融控股公司市場準入的風險：嚴格審查準金融控股企業集團的資本運作情況、財務狀況，有效避免風險的積累與傳染；嚴格審查第一大股東出資額、資本總額，降低擠兌風險發生的可能性；嚴格審查高級管理人員、業務范圍、經營地域等等，促進風險的控制，推進區域金融的健康、可持續發展。

第二，嚴格監管準金融控股企業集團的破產風險：準金融控股企業集團的資本規模非常大，不僅涉及很廣的經濟面，與其利益相關的人員也有很多，一旦破產風險過度積累，極易由破產導致金融危機的發生。德隆集團的破產給中國金融監管機構敲了一記警鐘，因此，金融監管機構應當做好監管工作，嚴密監控準金融控股企業集團中存在的破產風險，主要的措施有：（1）建立完善的監控機制，對分業進行加強監管，并在此基礎上，利用全國金融監管委員會來監管集團破產風險；（2）建立健全的風險預警機制，如果附屬企業的風險預警值超出預定值，對其進行通報，并要求該企業在規定的時間內制定有效的措施對其進行改正，如果沒有按規定執行應當對其做出吊銷營業執照、停業整頓等處罰，進而避免集團內部破產風險的擴大與傳染，防止金融系統性風險的發生。

結語：該篇文章以德隆系為案例，研究探討了中國準金融控股企業集團的發展與破產風險，并在此基礎上從防止風險在準金融控股集團內部相互傳染、對準金融控股企業集團的風險進行有效監管兩方面提出了控制破產風險的幾點建議，以期為準金融控股集團的發展提供可以借鑒的資料。