創業投資企業投資抵減稅收的政策效應分析

◎文/顧小波 朱 寧 張 倩

創業投資企業投資抵減稅收的政策效應分析

◎文/顧小波 朱 寧 張 倩

企業所得稅法及其實施條例規定“創業投資企業采取股權投資方式投資于未上市的中小高新技術企業2年以上的，可以按照其投資額的70%在股權持有滿2年的當年抵扣該創業投資企業的應納稅所得額；當年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結轉抵扣。”本文通過對天津市近5年的實際運轉情況的分析，發現該項政策效應尚未完全體現，亟待深入研究創業投資抵減稅收的政策效應，以進一步完善相關政策措施，更好地引導資本流向，支持大眾創業萬眾創新。

創業投資；抵減稅收；政策效應

一、創業投資企業的現狀

2000年以來，我國創投產業取得了快速的發展，無論是創投機構的數量、投資總量還是投資增量，都進入了高速增長時期。

（一）創投企業的基本情況

截至2014年年底，天津市創業投資企業54家，在全國占比4.6%，與國內創投行業的發展狀況相比較，還有較大差距，具體情況見圖1。

截至2014年年底，我國創投企業管理資本總額達到5232.4億元，管理資本總量占全國GDP（635910億元）的0.82%。從資本總量來講，我國已經成為名副其實的風險投資大國，具體情況見圖2。

（二）近年我國創投行業發展的主要特征及趨勢

1.投資總量迅猛增加，投資標準日趨多元化

從當年投資與累計投資情況來看，近年來我國創業投資當年項目集中在1500～2500項內，總投資額在280億～550億元區間，投資強度主要集中在 1500萬～3000萬元/項，具有幾個明顯的特征與趨勢：一是投資情況與資本市場的發展密切相關，2009年創業板的開閘促進了投資熱潮，當年投資項目劇增，而2012年資本市場的低迷與2013年的證監會暫停IPO，則減緩了投資步伐。二是自2011年以來，高新技術企業的投資項目數呈現出逐年下降的趨勢，占比從2010年的 60%左右下降到2014年的30%左右，這在一定程度上表明投資標準日趨多元化。三是2010年以前，平均投資強度為1716萬元/項，到2011年達到峰值2879.1萬元/項，此后呈逐年下降趨勢，這在一定程度上表明創投企業初期以來的急劇擴張造成的機構短期逐利行為不再是主流，從2011年起，投資行為更加趨于理性，投資對象側重更小規模、早前期企業，以及網絡型等輕資產行業。

2.地區集聚效應明顯，各省市之間發展極不均衡

我國創業投資的機構分布具有較為明顯的區域特征，江蘇、浙江、上海、廣東等東部發達地區一直是國內創投企業最為集聚的地區，到2014年創投企業數量達到892家， 占全國總量的57.5%。

圖1 2010—2014年創投企業數量

圖2 我國創業風險管理資本總額（2010—2014年）

3.新興產業備受青睞，投資行業緊跟宏觀熱點

2014年，中國創業風險投資年度投資項目主要集中在軟件產業、網絡產業、通信設備、其他設備和新材料工業等行業，這些行業集中了當年40.6%的項目，且集中度較往年略有下降。從歷年投資趨勢來看，主要呈現出以下幾個特征：一是投資重點由過去的傳統制造業逐步轉向新興產業，特別是近年來互聯網的興起，涌現出大量投資機會，2014年網絡、IT等信息服務業的投資項目數占比為25.53%，位居首位；通信和其他電子設備制造業、新能源和環保業，以及醫藥生物業分別占比14.63%、13.16%、9.39%。按投資金額劃分，通信和其他電子設備制造業投資占比21.15%，排在首位。二是投資行業熱點輪動，如金融保險業、傳播與娛樂業，以及農林牧副漁行業波動較大，在個別年份進入投資熱點。

4.投資階段經歷了逐利的擴張期，逐步向理性回歸

從我國創業風險投資歷年投資的趨勢來看，2011年以前，急劇擴張的投資行為伴隨著大量投資的短期逐利效應，投資發展階段不斷后移，成長期和成熟期的項目占比逐年提升；2011年以后，我國創業風險投資業經歷了競爭加劇的行業洗牌，投資行為也日趨理性，投資重心逐年前移種子期和起步期的項目占比呈現出較為明顯的上升態勢；截至2014年年底，初創期、種子期、起步期的項目占比達到57.3%,遠高于2011年的39.4%。

二、創投企業投資情況

（一）全國創投行業的投資情況

從2010年到2014年這五年的創投行業投資情況來看，投資項目數和投資金額變動較大，與資本市場整體環境的大趨勢基本匹配，但投資高新項目數占比一路下滑，由2010年的53.13%降至2014年的28.02%，投資金額占比也由57.97%一路下滑至33.33%,顯示出創投企業投資更加多元化，高新技術企業對其吸引力在不斷下降。具體情況見表1。

（二）天津市創投樣板企業的投資情況

天津市創業投資企業數量較少，行業數量和投資額在全國占比均較低。由于樣本數量所限，天津市樣本創投企業在“十二五”期間的投資情況起伏變化很大，但到2015年，投資高新技術項目數和金額的占比均有所回落，具體情況見表2。

三、天津市創投企業的稅收情況

（一）創投樣板企業所得稅整體情況

根據所得稅在天津市國稅局管理的樣本企業數據統計，從利潤總額情況來看，盈利企業占比71.11%，并且呈現逐年上升態勢，表明創投行業進入了一個良性發展的階段；創投企業由于存在高風險高收益的特性，國家給予了較多的稅收優惠政策，盈利企業中通過納稅調整導致應納稅所得額為0的企業占比37.5%，且呈現逐年下降趨勢，表明稅收政策對創投企業的引導作用還在但影響力正在逐年變小；樣本企業中有稅收收入的企業平均占比42.22%，且從2011年的11.11%逐年上升至2015年的66.67%，稅收狀況呈現整體向好狀態。

表1 我國創投企業當年投資情況（2010—2014年）

表2 天津市樣本創投企業“十二五”期間投資情況

（二）創投樣板企業享受稅收優惠政策的情況

1.企業享受股息、紅利收入作為免稅收入政策的情況

“十二五”期間，天津市國稅局共有29戶（次）創業投資企業享受了居民企業間股息、紅利收入作為免稅收入的優惠政策，占全部享受該項政策企業1427戶 （次）的 2.03%；免稅收入合計0.83億元，占享受該政策企業全部免稅收入4357.41億元的0.02%，無論從政策享受戶數還是金額上均占極小比例。

2.企業享受投資額抵減應納稅所得額政策的情況

“十二五”期間，天津市國稅局僅有6戶（次）創投企業享受了投資高新技術企業滿兩年抵減應納稅所得額的優惠政策，其中2011年1戶、2013年 3戶、2014年 1戶、2015年1戶，共抵減應納稅所得額4970萬元。

四、創投企業投資抵減稅收政策效果分析及建議

（一）影響政策效果的主要因素分析

1．投資主體類型的影響

不同類型創投企業各自的主要投資對象不同，如有些創投企業的資金主要來源于國有資金，投資范圍和投資對象都受國資委監管，自主空間較小，受稅收政策影響不大；有些創投企業為集團內部企業資源配置而專門成立，職能單一，主要投資對象都是集團內企業；有些創投企業資金來源于民間資本，稅收政策對這類企業的引導作用最為明顯。根據2014年數據統計，天津市約有48.15%的創業投資機構獲得政府的資金支持，占比相對較高。

2.投資對象的影響

目前該政策的投資對象嚴格限定在未上市的中小高新技術企業，天津市中小高新技術企業僅有2000余家，而目前經市科委認定的科技型中小企業有7.2萬戶，投資對象受眾面狹窄也是影響政策效果的因素之一。

3．融資渠道的影響

能夠被認定高新技術企業的企業通常自身發展狀況良好，企業的財務狀況、經營狀況、發展前景都較為明朗，因此可以通過銀行貸款渠道融資，也可以通過政府專項撥款取得資金扶持，創投企業對投資對象來說并不具備特殊吸引力。中小型技術企業融資渠道相對匱乏，獲得融資更加困難。

（二）完善創業投資企業所得稅的建議

1.擴大投資主體

從本文前述數據可以看出，如果非創業投資企業開展股權投資，投資于未上市的中小高新技術企業也可享受投資抵稅的政策，那么體量會非常巨大，資金量更為充足，這樣將在很大范圍內擴大了高新技術企業的資金來源，更有利于支持企業間合理的資源配置，支持高新技術企業做大做強。

2.擴大投資對象

引導更多資本流向中小型科技企業，建議將投資對象的范圍擴大至部分一定標準范圍內的中小型科技企業，比如天津市自主創新示范區內的企業，國家級孵化器內的企業等。

3.綜合設定稅收支持政策

創投企業目前享受的主要政策是居民企業間股息、紅利免稅，符合條件的創投資金抵減所得稅的政策，政策之間具有互相替代的效應，導致抵減政策享受面更為狹窄。建議政策制定部門綜合考慮各方面因素設定稅收支持政策，在全面營改增后，綜合考慮跨稅種的稅收政策銜接，充分發揮稅收政策引導作用，推動萬眾創新的新局面。

責任編輯：解忠艷張麗恒

F276

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1006－1255－（2017）03－0039-04

顧小波（1960—），天津市國家稅務局副局長（正廳級）。郵編：300010

朱 寧（1972—），天津市國家稅務局政策法規處處長。郵編：300010

張 倩（1983—），天津市國家稅務局政策法規處主任科員。郵編：300010