面對資本，不妨等一等

自從《民促法》頒布，幼兒園可以定義為“營利性質(zhì)”后，一直蓄勢待發(fā)的資本，終于昂首挺胸的沖進(jìn)幼教行業(yè)了。面對這種情況，作為幼兒園的舉辦者，是否選擇與資本合作呢？我建議：等一等！

等一等，我們需要啥？

不忘初心，方得始終。

90年代的幼教行業(yè)，剛起步，不可否認(rèn)，在當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，民辦幼兒園的舉辦者大多把幼兒園當(dāng)成是謀生的手段，以解決幼兒園的生存問題為重點(diǎn)。當(dāng)然，也包含著個人的價值追求。

20多年后的今天，教二代或者說新一代的幼兒園舉辦者，顯現(xiàn)出更多的時代發(fā)展特點(diǎn)：知識豐富、重視質(zhì)量、眼界開闊……更重要的是：追求自我價值的實(shí)現(xiàn)！經(jīng)營幼兒園，已經(jīng)成為了大部分當(dāng)代舉辦者的事業(yè)追求！

作為舉辦者，我們需要金錢、名聲還是發(fā)展？我們需要和孩子一起的快樂、帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)的幸福還是承擔(dān)社會責(zé)任的滿足？所以，在引入資本前，等一等，想清楚我們是否真的僅僅需要錢！

等一等，來者何人？

俗話說，選男朋友況且查三代，現(xiàn)在談得是賣兒子，我們可不能草率！

國內(nèi)基金、國外基金、上市公司董事創(chuàng)辦……各種來收購幼兒園的資金都標(biāo)榜自己的優(yōu)勢，作為幼兒園舉辦者的我們，看懂了嗎？有的是直接基金公司在收購，這種談得比較有價值，因?yàn)樵谝粊矶ブ校部梢粤私赓Y訊；有的是中介公司在收購，就像賣房子收了中介費(fèi)一樣，只是，這個傭金抽得有點(diǎn)高，第一包給的是8-10倍市盈率，讓中介轉(zhuǎn)了轉(zhuǎn)，就變成了3-5倍市盈率。一個1000萬的項(xiàng)目，相差的是300--700萬。 當(dāng)然，就像騙子不會告訴你他是騙子一樣，中介公司也不會坦白他賺了多少差價。

等一等，癥結(jié)問題尚未解決

《民促法》對營利性幼兒園的稅率正在討論，選擇營利性幼兒園的手續(xù)如何、幼兒園在工商局注冊以后由哪個部門監(jiān)管還沒有明確、合并報表后帶來的種種問題難以預(yù)計、選擇營利性后需要進(jìn)行的財務(wù)清算、繳納稅費(fèi)等的規(guī)則還沒制定、 政府的普惠目標(biāo)與營利性幼兒園的關(guān)系如何調(diào)整……諸多問題還沒理清，由此，我想，目前應(yīng)該等一等：拭目以待、靜觀其變。

等一等，心中算盤你知道嗎？

1、估值

幼兒園值多少錢——這是大家普遍最關(guān)心的問題。中介公司會出3-5倍，若找到直接大財團(tuán)，可以8-10倍。也就是說，幼兒園的總值，就是年利潤的10倍。例如，成都某教育集團(tuán)拿到了22倍融資額。

提前收到未來10年或者20年的錢，小心臟是否撲通地跳了不止一下？一切淡定，且看以下。

年利潤，不同的管理團(tuán)隊(duì)運(yùn)作會很不一樣，很難去界定金額多少，因此，收購方也會根據(jù)幼兒園的資產(chǎn)現(xiàn)狀，參考《資產(chǎn)負(fù)債表》進(jìn)行估算。但由于以前開辦的幼兒園存在歷史特色，期初的投入都當(dāng)捐獻(xiàn)，沒有當(dāng)作固定資產(chǎn)——好多幼兒園的舉辦者累計投入的資金真心不可小覷，也就是說舉辦者的投入是遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于報表的，那么投入的資金是難以計算的。在這個情況下，收購者采用簡單而粗暴的方法——整體評估一口價： 考慮因素包括硬件、 規(guī)模、收費(fèi)、租期等。當(dāng)然賣者想高、買者想便宜這是人之常情，來回洽談一下總是好的。這個來回洽談的過程，有一個專業(yè)的名字，叫做：創(chuàng)投博弈！

2、融資額

我們能提前收取10年的錢？面對這樣的想法，太片面！所有的收購，都要減去25%的所得稅！如果對方收購50.1%，那么實(shí)際上得到的是未來4年的利潤，因?yàn)椋毁u掉50.1%且要減去稅費(fèi)。但是，多了一位理所當(dāng)然的、長久的股東！你必須有充分的思想準(zhǔn)備，對方會給你很多經(jīng)濟(jì)性的想法，你不能不接受。因?yàn)椋泻窈竦摹锻顿Y協(xié)議》。而這些想法，最終就是轉(zhuǎn)嫁到家長，甚至?xí)奚粲變簣@長期的發(fā)展利益。

3、對賭條款

天下沒有不勞而獲的事情，之所以找你合作，無論是基于看中你的能力也好，看中未來的市場也好，其實(shí)都是為了能有所得，并且是期待這個“得”必須大大的高于對方的付出。當(dāng)簽訂《投資協(xié)議》時，就會有一系列的對賭條款追隨，例如《股份回收條款》、《清算優(yōu)先權(quán)條款》、《領(lǐng)授權(quán)條款》等。其他行業(yè)成功的案例有好多，此處不舉例，但失敗的案例也不少。

等一等，以高姿態(tài)擁抱未來

估值、融資額、對賭等，是否讓我們乍驚又乍喜？

首先是質(zhì)量上：資本看中的核心競爭力就是有先進(jìn)的管理模式，能易于復(fù)制，也意味著易于在短時間內(nèi)擴(kuò)張。因?yàn)閷Ψ皆诖蟛糠智闆r下是不負(fù)責(zé)管理的，希望原來的管理團(tuán)隊(duì)能管理好已有的，更能輸出管理服務(wù)經(jīng)營好新開拓的。

其次是數(shù)量上：某教育集團(tuán)大量收購幼兒園，一位經(jīng)理的年目標(biāo)就是100家。并且，對方說了，他們有興趣去談合作的對象，都是起碼擁有5家以上的小教育集團(tuán)，低于3家的根本都不去見。嗯嗯，所以，且行且淡定，讓我們擁有5家以上增加談資。

感想

《民促法》讓幼兒園有了辦成營利性機(jī)構(gòu)的可能，同時也保證了其選擇的合法性！那么資本的進(jìn)入幼教行業(yè)、幼教集團(tuán)上市或變相上市都是遲早的事情。我們無需把資本發(fā)展看成洪水猛獸，我們看到了其他行業(yè)無數(shù)成功的例子，由于資本的引入，使公司發(fā)展得更好了！

資本本無定性，同樣的一個公司、同樣的一份《投資協(xié)議》也許對我來說是“壞資本”，而對你來說是“好資本”。因此，關(guān)鍵在于我們準(zhǔn)備好了沒有，是否已經(jīng)有足夠的底氣、眼光、能力接受挑戰(zhàn)。

我相信，每位辦學(xué)者心中都有一份教育的赤子情懷，一份情比金堅(jiān)的執(zhí)著，當(dāng)我們引入資本的時候，不是為了金錢，而是因?yàn)閷で蟾玫陌l(fā)展，例如擴(kuò)張、例如實(shí)現(xiàn)理想中的教育。

更好才能更快，愿我們不斷完善自己，讓好的資本追著我們來。

表態(tài)

為什么寫下這隨筆，因?yàn)樵?jīng)我很疑惑，為什么那么多收購公司來找我談，是我做得不好，大家覺得我會轉(zhuǎn)讓幼兒園？還是我做得挺好的，因而得到資本的青睞？

寫到這里，真害怕我的團(tuán)隊(duì)成員誤會我不想辦幼兒園了。但我要表達(dá)的是：堅(jiān)決辦下去！幼兒園于我而言，有著與眾不同的含義，是我的孩子，是我的一生的伴侶，也是我整個團(tuán)隊(duì)成員的事業(yè)，我們一定會一直兢兢業(yè)業(yè)地將之越辦越好。