【中國工商?解讀】混業監管來襲

3月10日，在十二屆全國人大五次會議舉行的記者會上，央行行長周小川又一次就資管產品的監管問題表示，“一行三會一局”已在資產管理怎么定義、有哪些范疇、存在哪些問題等方面初步達成一致，后續將對資管行業存在的一些突出問題進行規范。

事實上，銀、證、保“三會”在近日的記者會上，都先后對“一行三會”（央行、銀監會、保監會、證監會）共同制定資管業務統一監管辦法表態支持。保監會副主席陳文輝此前表示，統一監管規則非常有必要，保監會也不主張多層嵌套、杠桿過高。證監會主席劉士余稱，這是中國金融市場防范風險、健康發展必須要做的一件大事，證監會正積極配合共同努力。

其實，對于金融混業監管這種提法由來已久，如今再次成為熱門話題。與此前有所不同的是，這次在行動上有了實質性進展。從近期“一行三會”的表態看，監管層高度重視，并正在探索新的監管模式，在金融機構風控標準、資管產品規制、違法違規行為確立等核心問題上，統一協同的改革思路已初顯端倪。

業內人士認為，混業監管可以避免資本市場一些監管真空和監管套利行為的出現，也有利于避免金融機構系統性風險，是大勢所趨。而在混業監管的新形勢下，資管機構的投資能力和資產配置能力將真正受到考驗。

據了解，目前資管領域存在的問題主要有：一是理財產品市場混亂，如標準差距太大、套利機會太多、投機性過強；二是監管之間通氣不夠，對市場總體觀察和風險把握不夠好；三是有些資管產品或理財產品嵌套運行，在系統里空轉，其中還可能隱藏套利、違規現象等。此前的3月2日，銀監會主席郭樹清曾針對“金融混業經營”可能引發的金融風險公開表態，統一的監管規則可以增加資管產品透明度，縮短鏈條，使得資金運轉逐步公開透明。

改革金融監管框架，是供給側改革、去杠桿的必要組成部分。自去年股市危機以來，金融混業風險不斷暴露，理論界對監管改革展開激烈討論，甚至提出直接將“一行三會”合并。不過，監管框架改革一直沒有落地，“大監管”機制的建立并不容易。

可以說，隨著金融混業經營的深入，金融混業監管日益成為重大命題。當資金在銀行、保險、股市等市場間的跨界融通越來越頻繁，渠道越來越多樣，金融混業趨勢凸顯，“一行三會”的分業監管模式就顯得力有不及，構建大金融監管框架，是擺在面前的重大課題。有論者指出，要變“機構監管為主”為“功能監管為主”，積極創造“功能監管”的所需條件，金融監管對金融機構展開，按照金融功能劃分各金融監管部門的職能，各監管部門在這個基礎上各司其職，這是值得認真研究的。

近期以來，安邦系、恒大系、寶能系、生命人壽系、陽光系、國華保險系和華夏人壽系的保險資金在二級市場活躍，不斷上演舉牌上市公司的行情，有些則涉及公司控制權之爭，而其動用的源源不斷的“子彈”源自何方，杠桿資金成為市場最大的一個懸念。資金缺乏出路是當下整個中國社會面臨的現象，險資只是尋求出路的資金洪流之一小股。今年民間投資增速大幅下降，反映出投資環境存在的問題，也是推高險資風險偏好、迫使其激進化的深層次原因。金融不能脫離經濟系統獨立存在，它的健康是依托于經濟系統的。

筆者認為，混業資管意在正本清源，引導脫虛向實。建立統一監管體系，首要目的是防風險，消除不確定性，針對資管嵌套現狀，防范“低名義杠桿、高實際杠桿”，同時減少同業交易過度占用社會融資資源問題，讓金融機構不再沉迷于通道游戲，回歸到服務實體經濟的本職上去。