論企業并購的財務風險及防范

□辛昭霞 周 祥

(九江職業大學 江西 九江 332000)

論企業并購的財務風險及防范

□辛昭霞 周 祥

(九江職業大學 江西 九江 332000)

隨著經濟全球化的發展和經濟一體化的進程，企業并購所涉及的資金交易越來越大，并購所產生的交易值不斷增加，企業并購已經成為企業一項不可缺少的資本運營方式。在企業并購中，之所以會存在一系列的財務風險，是因為在并購過程中會出現一些不確定因素，比如經濟周期的變化、通貨膨脹和通貨緊縮、利率的上浮和下降等因素，都會給企業并購帶來一定的財務風險。本文首先對企業并購進行了簡單的介紹，然后對企業并購的財務風險進行了分析，最后對企業并購中財務風險的防范措施進行了研究。

企業并購；財務風險；防范措施

1 企業并購分析

企業并購是指企業的兼并和收購，企業在自愿、平等、有償的基礎上，進行資本運作，包括并購企業的資產收購、股權收購和公司合并。在經濟全球化的發展趨勢下，企業競爭越來越激烈，并購活動可以擴大企業的規模，提高企業的市場競爭力。企業并購過程是一個雙向選擇的過程，企業并購后可以產生新的企業優勢和競爭優勢，提升企業的綜合競爭力，并購活動為企業帶來了巨大優勢的基礎上，也會為企業帶來較大的財務風險，包括企業的預期收益風險、決策風險、操作風險和資金風險。

企業并購從另一層面來說，包括橫向并購、縱向并購和混合并購，橫向并購是指并購企業和被并購企業屬于同一行業或者產業，也就是競爭對手的關系，橫向并購企業的產品屬于同一市場的企業之間發生的并購活動。橫向并購可以擴大企業產品的生產規模，降低并購企業的生產成本，同時還可以提高企業的競爭力。縱向并購是指在并購活動中將生產環節或經營環節相關的企業進行并購，縱向并購可以在企業產品的運輸、倉儲方面節約成本，加快企業產品的生產速度，提高企業的利潤。混合并購是指并購企業和被并購企業之間在生產和經營方面均沒有關聯，在產品和服務方面也沒有任何關聯的企業。混合并購是為了減少并購企業的財務風險，將企業的資金分散開來，提高企業在市場上的綜合競爭力。

2 企業并購的財務風險分析

2.1 在并購活動前對被并購企業的價值難以評估

并購活動中涉及到雙方資金的交易和企業價值的評估，對被并購企業進行價值評估是并購活動的基本環節，但由于會受到經濟周期的影響以及通貨膨脹和通貨緊縮的影響，企業的價值評估存在一定的難度。通常來說，企業價值的評估方法包括企業成本評估法、市場評估法、企業收益評估法。這三種方法的計算方式不同，所關注的企業價值也不相同，所以，采取不同的企業價值評估法，其評估結果也會有所不同。一旦由于通貨膨脹和通貨緊縮、利率的上浮和下降以及經濟周期的變化等因素影響，對被并購企業的價值評估產生較大的誤差，會對企業以后資金的運作、回收以及企業的日常經營活動產生較大的影響。在并購活動前，企業會根據被并購企業的市場價值進行評估，還會根據被并購企業的財務狀況進行基本的衡量，但通常情況下，很難詳細的了解到對方企業的財務經營狀況，所以，在評估過程中與實際情況會出現一定的誤差。對被并購的企業進行價值評估，具體來說，是指評估被并購企業在未來能夠創造的預計現金流量現值，在這個過程中包含了企業資金的風險價值和時間價值。由于對被并購企業未來財務風險的不確定性，導致對預計未來現金流量的掌控越低，企業的財務風險就會越大。由于一系列的不確定因素，給并購企業帶來了較大的財務風險。

2.2 在并購活動中企業的融資渠道范圍較小，資金支付方式存在缺陷

目前，我國企業的主要融資渠道包括向商業銀行進行貸款、發行債券、發行企業上市股票等，但由于這幾種融資方法融資速度較慢，能力有限，在企業遇到緊急狀況和財務危機時，向商業銀行進行貸款存在一定的難度，而發行債券和股票的融資速度較慢、周期較長，并不能有效的解決企業的財務危機。我國由于相關經濟法的規定，相關部門對企業的融資流程審批較嚴格，要求較高，導致企業的融資渠道較小，在一定程度上影響了企業的發展和運行。由于企業的融資周期較長、范圍較小，在審批過程中需要較長時間周期，對企業的并購活動也帶來了一定的財務風險。

在企業并購過程中，一旦達成交易，需要支付大量的資金費用，所以，資金的支付方式會給企業帶來一定的財務風險。通常來說，一般企業會選擇現金支付和股票支付，現金支付方式要求企業具有較大的現金流，一旦企業遇到緊急情況和財務風險，可以有充足的現金來應對，否則，如果企業由于在并購過程中支付了大量的現金，會大大降低企業抵御市場風險的能力，影響企業的正常運行。

3 企業并購活動中財務風險的防范措施

3.1 掌握被并購企業信息的真實性和完整性

在并購活動中，對被并購企業價值進行衡量和評估是并購活動的重要環節，不同的評估方法所得出的結果也會有偏差，由于每種評估方法都有其側重點，比如市場評估法所側重的是被并購企業的市場價值，成本評估法所側重的是并購活動中所產生的成本費用，根據每種評估方法得出的結果進行對比，分析不同評估方法產生不同結果的具體原因，深入的了解被并購企業信息的真實性和完整性，了解被并購企業在市場中的地位和實際情況。為了減少并購活動中給企業帶來了的財務風險，在并購活動進行前，應該通過不同的評估方法，對被并購企業進行深入的了解和分析，對被并購企業財務數據的完整性進行分析，從根本上減少企業并購給企業帶來的財務風險。

3.2 增加并購活動的融資渠道和融資方式

在并購活動中，并購企業需要對融資方式和融資渠道進行考量和分析，發行企業股票和債券等融資方式周期較長，融資速度較慢，企業資金存在問題的情況下，向商業銀行進行貸款也會存在一定的難度，企業需要承擔較大的財務風險。并購企業對融資渠道和融資方式進行分析，選擇適合企業經營發展的融資方式對企業來說至關重要。擴寬企業的融資渠道，應該使企業的融資周期較短、融資速度較快、風險小、成本低。較好的融資渠道和融資方式可以使并購企業在并購過程中減少財務風險，提高企業的運行效率。根據企業的自身情況，選擇合適的資金支付方式是企業并購必不可少的環節，無論是現金支付還是股票、債券支付，都會在不同程度上給企業帶來一定的財務風險，所以，優化資金的支付方式，是企業并購的基本保障。選擇合適的資金支付方式，盡量使企業的財務風險降到最低，是企業并購中財務風險防范的基本措施。

3.3 對并購后的財務風險進行整合分析

在并購活動中，會出現并購企業和被并購企業的企業環境、企業文化、企業規模以及管理方式都不相同的情況，如何將兩個完全不同的企業進行整合分析是并購活動需要考慮的重要問題。在初期的適應階段，并購企業應該引導被并購企業快速的適應新的角色，可以快速適應新的企業環境，同時進行財務系統的整合優化，使企業具有新的優勢和市場競爭力，對企業的財務部門進行統一的管理，盡量減少并購活動給企業帶來的財務風險。

結束語

企業并購活動是常見的企業經營活動，可以加速企業的發展，為企業帶來新的優勢。在企業并購中會出現財務風險問題，為了減少財務風險的發生，應該增加并購活動的企業融資方式，掌握被并購企業信息的準確性，同時應該對并購后的財務風險進行整合，提升企業的市場競爭力，減少企業并購活動中的財務風險。

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1004-7026（2017）21-0093-02

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10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2017.21.069