管理層權(quán)力和信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響研究綜述

(云南民族大學(xué) 云南 昆明 650000)

管理層權(quán)力和信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響研究綜述

馬升梅朱華蓉周道娟

(云南民族大學(xué)云南昆明650000)

企業(yè)的管理者都希望通過(guò)完善公司制度提升企業(yè)的績(jī)效，企業(yè)良好的績(jī)效永遠(yuǎn)是公司的管理者們追求的目標(biāo)。公司績(jī)效的影響因素來(lái)自于多方面，而本文所要分析的信息披露質(zhì)量和管理層權(quán)力便是其中比較重要的兩個(gè)因素。

管理層權(quán)力；信息披露質(zhì)量；企業(yè)績(jī)效

一、引言

21世紀(jì)是知識(shí)經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，人力資本在當(dāng)今社會(huì)的重要性也日益凸顯。由于現(xiàn)代企業(yè)是所有權(quán)和控制權(quán)分離，并且在企業(yè)中管理層的地位變得越來(lái)越顯赫，其擔(dān)負(fù)的企業(yè)發(fā)展責(zé)任也越來(lái)越重。信息披露質(zhì)量的高低對(duì)于利益相關(guān)者做出決策以及證券市場(chǎng)是否能夠有效運(yùn)作息息相關(guān)，而管理層權(quán)力影響著企業(yè)的決策制定和執(zhí)行，從而也會(huì)在一定程度上影響到企業(yè)信息的公開(kāi)程度。管理層掌握著企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，其決策質(zhì)量的好壞以及正確與否直接關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r以及企業(yè)績(jī)效目標(biāo)。

近年來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)生了許多失信違規(guī)事件，這些事件也顯現(xiàn)出我國(guó)企業(yè)信息披露相關(guān)制度有待完善，實(shí)施效果也有待提高。因此，信息披露質(zhì)量的完整性、真實(shí)性和及時(shí)性關(guān)系到股票市場(chǎng)的運(yùn)作以及企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理決策制定和實(shí)施。作為企業(yè)決策的制定參與者，管理層在企業(yè)中的份量也舉足輕重。

二、相關(guān)概念的定義以及內(nèi)容研究

管理層權(quán)力是管理層執(zhí)行自身意愿的能力，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外的研究主要選擇兩職兼任、管理層持股、管理層任期、管理層教育背景以及CEO向心性等指標(biāo)衡量管理層權(quán)力。信息披露質(zhì)量是指財(cái)務(wù)報(bào)告中的會(huì)計(jì)信息在反映和監(jiān)督企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)當(dāng)達(dá)到的質(zhì)量要求。信息披露質(zhì)量目前國(guó)內(nèi)外缺乏統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于管理層權(quán)力以及信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)績(jī)效研究也比較多，但尚未形成統(tǒng)一定論。

三、管理層權(quán)力、信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的研究綜述

(一)管理層權(quán)力與企業(yè)績(jī)效

目前學(xué)術(shù)界大多數(shù)研究認(rèn)為，管理層綜合權(quán)力越大，其自身利益與企業(yè)整體利益趨同越明顯，他們?yōu)榱似髽I(yè)長(zhǎng)期利益而努力提升企業(yè)價(jià)值。張俊瑞(2003)等對(duì)高管進(jìn)行薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)能夠提升企業(yè)績(jī)效。還有些學(xué)者認(rèn)為，管理層權(quán)力越大，越有可能利用手中的權(quán)力謀取個(gè)人私利，甚至為了短期利益而不惜損害企業(yè)價(jià)值。諶新民(2003)等發(fā)現(xiàn)CEO與董事長(zhǎng)兩職兼任時(shí)，企業(yè)管理層薪酬越高，企業(yè)績(jī)效出現(xiàn)下滑的趨勢(shì)越明顯。宋增基和張宗益(2003)的研究卻得出了兩職兼任對(duì)企業(yè)績(jī)效無(wú)顯著影響的結(jié)論。管理層持股越多，管理層的決策影響力越大。李龍會(huì)和劉行(2011)的實(shí)證研究也得出了企業(yè)績(jī)效與管理層任期為倒U形關(guān)系的結(jié)論，并認(rèn)為CEO在任的最后一年，企業(yè)績(jī)效要顯著低于其他年度。

學(xué)界關(guān)于管理層權(quán)力與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的研究觀點(diǎn)不一。目前的研究大都從管理層權(quán)力的不同側(cè)面進(jìn)行了探討，且結(jié)論不一。但不同視角的研究結(jié)論并不能作為管理層權(quán)力整體對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的結(jié)論。

(二)信息披露質(zhì)量與企業(yè)績(jī)效

從國(guó)內(nèi)的研究來(lái)看，學(xué)者們對(duì)于信息披露質(zhì)量和公司價(jià)值關(guān)系方面的研究并不多，僅處于起步階段。汪煒和蔣高峰(2004)通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)提高上市公司的信息披露水平將降低公司的權(quán)益資本成本。張宗新等(2007)研究結(jié)果顯示托賓Q值與公司信息披露增量之間顯著正相關(guān)，采取積極的信息披露策略的上市公司市場(chǎng)價(jià)值相應(yīng)較高，而信息披露較低的公司市場(chǎng)價(jià)值偏低。于富生、張敏(2007)以深圳證券市場(chǎng)部分A股上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)信息披露質(zhì)量越高，債務(wù)成本越低。此外，還發(fā)現(xiàn)企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越大，信息披露質(zhì)量對(duì)債務(wù)成本的影響就越大。楊秀嶺(2013)發(fā)現(xiàn)披露了內(nèi)部控制缺陷信息的企業(yè)，它們的企業(yè)績(jī)效與內(nèi)部控制缺陷呈顯著的負(fù)向關(guān)系。

雖然上述實(shí)證研究選取的樣本不同，但得出的結(jié)論基本一致：上市公司高水平的信息披露質(zhì)量有助于降低公司的資本成本，信息披露質(zhì)量與資本成本之間存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而財(cái)務(wù)狀況也影響著公司信息披露質(zhì)量。

從現(xiàn)有文獻(xiàn)來(lái)看，較為主流的結(jié)論是:高質(zhì)量的信息披露能夠?qū)⑵髽I(yè)的綜合信息向市場(chǎng)上釋放，使得信息更完善且能及時(shí)地被市場(chǎng)投資者所掌握，這能夠減少內(nèi)、外部人之間存在的代理成本問(wèn)題和因信息不對(duì)稱產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題。高質(zhì)量的信息披露對(duì)于選擇投資的市場(chǎng)主體來(lái)說(shuō)，能使得他們掌握且了解到企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)狀，并據(jù)此更加了解企業(yè)整體信譽(yù)狀況和發(fā)展前景，確定其投資目標(biāo)，企業(yè)也自然地降低了企業(yè)融資成本。綜上所述，提高信息披露質(zhì)量可以使公司市場(chǎng)價(jià)值、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、公司聲譽(yù)、股票價(jià)值相應(yīng)提升，并獲得公司價(jià)值溢價(jià)，從而改善公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

四、結(jié)論

一方面，管理層作為企業(yè)的決策制定者和企業(yè)資源的管理者，擁有的權(quán)力以及決策權(quán)會(huì)影響企業(yè)信息的生成和披露。作為會(huì)計(jì)信息生成以及信息披露選擇的參與者，管理層的權(quán)力大小直接影響到信息披露的真實(shí)性和及時(shí)性。企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)的分離，管理層會(huì)因企業(yè)監(jiān)管體制不完善而權(quán)力膨脹，其對(duì)公司資本資源控制權(quán)會(huì)因監(jiān)管松懈而增大，這會(huì)更加有利于管理層利用職務(wù)之便增大其在職消費(fèi)和投機(jī)利益，也會(huì)更加傾向于披露對(duì)其自身利益有利的信息以掩蓋其違規(guī)行為。另一方面，管理層會(huì)因與股東的“利益趨同”而更加致力于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理，利用自身?yè)碛械馁Y源輔助自己更好地管理公司。目前國(guó)內(nèi)對(duì)管理層利用職務(wù)之便操縱信息披露還是利用自身權(quán)力和資源盡可能為企業(yè)謀利說(shuō)法不一，相關(guān)研究還需要進(jìn)一步探討。

[1]張俊瑞，趙進(jìn)文，張建.高級(jí)管理層激勵(lì)與上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性的實(shí)證分析[J].會(huì)計(jì)研究，2003.

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