關于上市公司股權激勵的現狀研究

車 英

(長安大學經濟與管理學院 陜西 西安 710000)

關于上市公司股權激勵的現狀研究

車 英

(長安大學經濟與管理學院 陜西 西安 710000)

在經濟全球化的浪潮下,隨著我國《上市公司股權激勵管理辦法(試行)》的正式實施,我國上市公司在激勵方面越來越重視股權激勵這一長期激勵制度,并且越來越多公司將這一制度與公司高管的經營業績結合起來。但在實施過程中,由于我國資本市場不健全、法律制度不完善等原因,我國上市公司股權激勵制度仍然存在問題。本文將分析其存在的問題并提出相應的對策。

上市公司；股權激勵制度；完善法規與制度

一、介紹

股票期權，是指上市公司在與企業高級管理人員或者技術骨干簽訂合同時，授予經理層在未來以簽訂合同時事先約定的價格購買一定數量公司普通股的選擇權。經理層有權在一定時期后出售這些股票，獲得股票市價和行權價之間的差價，但在合同期內，期權不可轉讓，也不能得到股息。

在股票期權的方式下，公司給予經營者的既不是現金報酬，也不是股票本身，而是一種權利。持有者直接從公司購買未發行在外的流通股，而不是從二級市場購買，因而股票期權的行使會使公司的所有者權益增加。

對于準備上市的公司來說，股票期權的作用是最明顯的，因為公司上市的那一天就是經營者得到報償的時候。比如一家新公司創建的時候，某經理人得到股票期權500股，當時只是一種無形的權利，但如果公司經營狀況良好，在一兩年內成功上市，假定原始股每股10美元，那這位經理人工就可以得到5000美元的報償。

股票期權一般具有以下幾個特征：

1、這種權利是公司無償贈送給它的經營者的，也就是說，經營者在受聘期內按協議獲得這一權利，這種權利本身也就意味著一種“內在價值”，表現為它的“期權價”；雖然股票期權的權利是公司無償贈送的，但是與這種權利聯系的公司股票卻不是如此，即股票是要經營者用錢去購買的。

2、和普通的期權一樣，股票期權是一種權利，而不是義務，經營者可以根據到期時協議價格與市場價格等綜合因素決定購不購買公司的股票；當市場價格高于期權價格時，經理人行使購股就有收益，且公司股價上漲越多，行使這些期權獲得的收益就越多。

可以看出，股票期權是一種不同于職工股的嶄新機制，它讓經營者認識到自己的工作表現直接影響到股票的價值，從而與自己的利益直接掛鉤，因而也是目前應用最廣泛的激勵機制。股票期權激勵通過將管理者的績效與公司的股價結合起來，形成對管理者的績效激勵。

二、發展

股權激勵源于美國，在中國的實踐始于20世紀90年代初，而且是在沒有國家法律保障，甚至沒有任何政府規章指引的情況下自發興起的。2005年以后我國上市公司實施股權激勵的數量不斷上升，從近幾年的實踐來看，股權激勵在中小板特別是創業板得到大面積推廣，提高了管理層的積極性，吸引了人才，公司的業績增長了，股價有所上漲，投資者收益了。

我國于20世紀90年代開始引入這項激勵制度,起初一直處于摸索階段。我國學者認為,股票期權激勵這種形式在制度上優于傳統的“基本工資+獎金”的激勵模式。從博弈論角度來看,經理人擁有的剩余索取權是通過激勵的方式約束經理人,讓經理人和股東的利益趨于一致；同時,股票期權激勵對于吸引和穩定優秀人才、形成開放式股權結構也有很大幫助。國內學者通過研究美國在實施股票期權時的一些經濟法律環境和市場條件總結了股票期權的各種條件和環境,結合我國具體國情,整理并提出了一些在我國發展經理人股票期權激勵的想法和思路。

隨著2005年股權分置改革的推進解決了股份全流通問題,也使股票期權真正意義上在中國實施成為可能。隨著我國證券市場的建立與發展，期權激勵制度也開始受到人們的重視，但是由于我們政策環境，經濟環境的特殊性，使我國目前推行期權制度仍然存在諸多問題。

三、問題

(一)期權激勵缺乏法律保障，法律制度相對滯后。相較于美國，目前我國國內相關的法律法規對股票期權激勵的規定卻很不完善。

以美國為例，股票期權是取得稅收優惠的一種激勵措施，由于不認定為收入，所以無論是公司還是個人都不需要支付稅收，股票期權行權時也不需要支付稅收。

但我國的稅收政策對股票期權的有關規定含糊，沒有明確規定對個人和企業所得稅的征收稅率、稅基等。除相關稅法不完善以外，其他基礎法規如《公司法》《證券法》滯后于市場發展的需要，甚至對股票期權激勵的實行帶來不少約束，比如對股票回購的限制，不允許公司庫存股票，不允許賣空交易等，都在一定程度阻礙了股票期權激勵制度的實行。

(二)內部人控制。內部人控制是指我國許多上市公司的真正控制者或掌握實際控制權者不是股東，而是公司的實際執行者或經營管理者。

我國大多數上市公司都是由國有企業轉變而來，雖然國有企業部分股份已公開上市，但是保留著未流通的國有股，缺乏流通轉讓的市場，使得股價偏離市場價格。這樣不僅達不到所有者通過股權激勵促進公司持續增長的目的，還可能引發公司管理層在實施激勵計劃前刻意降低公司收益率，進而壓低股價，甚至發布利空以打壓股價；在實施股權激勵后，釋放隱性收益，驅使股價回升，人為加大股價波動，從而獲得超額收益；嚴重者甚至直接進行“會計造假”，虛報利潤或者隱瞞成本，以求獲得并兌現巨額的激勵股權收益。這不僅不利于公司的長期可持續增長，甚至有可能給公司和股東利益造成損害。

四、對策

(一)健全相關法律法規，實現制度性保障。當前，我國對股票期權的政策也在不斷研究之中，從個人所得稅方面看，按事先約定價格認購公司股票(一般低于市場價或當期股票發行價)；或按當期市場價格的一定折扣轉讓本企業持有其他公司(包括外國公司)的股票等有價證券；或按一定比例為該雇員負擔其進行股票等有價證券的投資的，應在雇員實際認購股票等有價證券時按工薪收入征稅。

經稅務機關批準可從其實際認購股票等有價證券的當月起，在不超過六個月的期限內平均分月計人工資、薪金所得計算繳納個人所得稅。

(二)建立起完善的內部控制機制。期權激勵制度要充分發揮作用，就必須在公司內部建立起完善的內部控制機制。

首先需建立起專門的機構或委員來對公司運作進行監督，如薪酬委員會，從而使公司的運作信息公開透明，防止內部交易，暗箱操作。

其次還要建立起合理的績效考評體系，股票期權的實施是為了更好地維護股東權益，因此應加強對獲得期權的經理人員期末考核與評價，通過對企業經理人員的激勵機制，形成良好的企業文化建設，為企業樹立良好的核心價值觀，打造優秀的企業品牌，為公司創造更多的財富，進而推動我國經濟的快速發展。

除此之外，還要求對公司的財務進行監督，股票期權的贈與范圍、贈與數量、行權價格應由董事會負責，不能由接觸股票期權經理人員、財務人員等高級經理人員執行，否則將會導致不合理的自我定價，損害企業及股東利益。綜合的考評體系把公司財務指標作為公司股價修正的基礎，這對公司的財務數據準確性、真實性、有效性提出更高的要求，不僅需要正確的財務數據，還要有配套的審計制度。

所以當前我國要實行期權激勵制度，還需要公司內部建立起完善的控制機制。

[1]陳桂生，張蕾.2009.國有企業股權激勵問題與出路[J].合作經濟與科技

[2]黨秀慧等.2010.中國上市公司股權激勵業績考核指標分析[J].中國管理信息，第6期

[3]何俊.2000.上市公司治理結構的實證分析[J].經濟研究，5:24-26

車英，女，陜西渭南人，在讀本科生，長安大學經濟與管理學院，研究方向：財務會計。