基金對航運業蠢蠢欲動

基金若選擇在2012年或當下進入市場，假設投資期為5～7年，其投資回報率大概率接近70%甚至100%

2016年12月9日，山東海運發布公告，稱公司與中信信托有限責任公司（中信信托）、嘉興溥原股權投資管理有限公司（溥原股權投資管理）和青島海發股權投資管理有限公司（青島海發股權管理）共同出資成立參股子公司青島海洋創富股權投資基金企業（青島海投基金）。公告顯示，該基金將通過管理產業基金從事海洋產業及城市建設改造升級等相關領域的投資，實現投資收益。項目預計于2016年年底投入運營。

由于山東海運是一家航運企業，所以該基金的成立，或可以理解為是近年來基金再一次青睞航運產業。

事實上，據某著名外資航運基金人士表示，近期以來，航運產業基金的確有所動作，他還提到其所在的基金正在與中國的相關基金（包括信托基金）進行接洽，不排除投資合作的可能。

基金對航運業青睞有加

青島海投基金認繳出資總額為17.5億元。其中，山東海運認繳出資5.5億元，占認繳出資總額的31.42%；中信信托認繳出資12億元，占認繳出資總額的68.56%；溥原股權投資管理認繳出資10萬元，占認繳出資總額的0.01%；青島海發股權投資管理認繳出資10萬元，占認繳出資總額的0.01%（見表）。基金企業為有限合伙制，注冊地為青島市。

山東海運表示，本次投資將利用各自的資源優勢，通過構建創新型金融平臺，廣泛挖掘社會資本的投資潛力，充分發揮各方資源優勢、管理優勢和市場運作優勢，發揮并放大國有資本的產業導向功能，服務山東半島藍色經濟區建設，最終實現各方共贏發展。

青島海投基金與之前天津、上海等地成立的航運基金有所不同。翻看這家基金主要股東的背景，山東海運的主要股東為山東海投、山東高速集團、山東省國有資產投資控股和山東省交通運輸集團；中信信托則是中信集團的子公司，可見青島海投基金是一家純企業性質的基金。

純企業性質的基金能看上航運業，在前幾年是不常見的。《航運交易公報》記者于2015年春天調研港航企業時，曾遇到舟山港航主管單位的相關人士提到成立航運基金遇到的困難。“我們想成立一只100億元的航運基金，服務航運企業。基金成立以后可能做一些國資整合的項目，要求企業有擔保和回購手段。基金當中有工商銀行參與，工商銀行要求的保底年回報率是5%，而國有航運企業老總認為這樣的資金成本太高。”

但近期，基金對航運業似乎青睞有加。對此，馬士基航運金融服務公司（亞洲區）總經理郭驍在2016年舉辦的“第二屆中國海事金融（東疆）國際論壇”上解釋道，現在是資產荒的時代，船舶已經極具投資價值。以巴拿馬型船為例，倒推26年，從上世紀90年代開始到目前，1艘巴拿馬型船26年的均價在2800萬～3000萬美元，而2014—2016年的市場價格已明顯偏離平均價格，當前最新的成交價在1500萬～1600萬美元，是26年均價的50%～60%。郭驍認為，如果私募基金選擇這個點進入，還是較安全的。私募基金的性質決定它有跨周期的投資能力，對行業整合有自己獨特的操作方式，所以郭驍較為看好航運基金未來的走向。郭驍認為，如果航運基金選擇在2012年或當下進入市場，假設投資期為5～7年，其投資回報率大概率接近70%甚至100%。

目前海事資產若按融資結構劃分，銀行持有約占44%，私募基金約占18%（見圖）。

就馬士基集團而言，其于2014年進入航運基金領域，目前與國內的麒麟資本合作，通過后者在境外的架構及本身具有的對行業資源的了解和使用程度，已在江蘇及天津當地政府支持下合作成立了以海事、海洋產業為主導方向的馬士基航運基金。

企業看中基金增值服務

雖然成立較為困難，但舟山江海聯運產業投資基金還是于2015年8月21日成立。基金全稱為舟山江海聯運產業投資基金合伙企業（有限合伙），總規模100億元，首期規模20億元，按投資項目分期到位。舟山江海聯運產業投資基金以開放式產業基金形式、以舟山市財政資金為引導，由舟山交投集團牽頭發起組建，中國工商銀行股份有限公司浙江省分行、舟山交通投資集團有限公司等七方投資人共同發起設立。與此同時，舟山交投集團引入浙江天堂硅谷資產管理集團有限公司（天堂硅谷）成立舟山江海聯運產業投資基金管理有限公司（基金管理公司）對該基金進行管理。

舟山江海聯運產業投資基金成立后很久都沒有任何動作，“主要是過不了風控”這一關，相關人士向《航運交易公報》記者表示。直到2016年1月20日，浙江歐華船舶機械有限公司（歐華）成為這家基金的首位受益者，獲得了“可轉讓成股權的債權投資”形式的2.5億元資金，適用周期為3年。

除了歐華，基金管理公司還與舟山市的揚帆集團、長宏國際、金海重工等船舶修造企業，恒暉海運、“新一海”等重點航運企業，及港口物流企業等10家企業簽訂戰略投資合作協議。“這些企業的質地都不錯，我們會根據每家企業的實際情況，給予不同形式的基金投資支持。”基金管理公司高級投資經理劉晨說。

歐華獲得的這筆資金，將主要用于優化企業的債務結構，保障資金供應。與傳統融資渠道相比，這筆資金在資金量、利率成本、抵押擔保條件等方面并不具優勢。歐華力促這次戰略合作，看中的是其帶來的增值服務。“我們希望借力產業基金，提升企業盈利能力，加快企業挺進資本市場的步伐。”歐華副總經理畢成鋼表示。

正如歐華所期待的，產業基金利用其專業的資本運作優勢，實現企業資產增值。這樣中長期的合作模式，及后續附帶的“好處”，讓企業家覺得“物超所值”，這也正是產業基金有別于其他投融資渠道的最大優勢。

基金管理公司股東之一的天堂硅谷在這方面有不少成功案例。2001年天堂硅谷投資200萬元于一家小型軟件企業，后該企業在2008年成為行業領頭羊，2015年成功上市。