人民幣加入SDR對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

孫文艷

摘要：我國(guó)在2016年10月1日正式加入國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)籃子，對(duì)于這次加入，可以促進(jìn) 我國(guó)人民幣國(guó)際化進(jìn)程、降低國(guó)際貨幣市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)以及獲得世界性的鑄幣稅，同時(shí)也會(huì)帶來(lái)一定的不利影響，匯率波動(dòng)幅度加大、貨幣政策效果被削弱，為了很好的應(yīng)對(duì)這一改變，我國(guó)可以加強(qiáng)金融市場(chǎng)的改革和對(duì)資金流動(dòng)的監(jiān)管。

關(guān)鍵詞：SDR；貨幣籃子；影響

中圖分類號(hào)：F831 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）033-00000-01

1969年作為對(duì)布雷頓森林體系的補(bǔ)充而設(shè)立的特別提款權(quán)貨幣籃子，在國(guó)際金融市場(chǎng)上起了重大的作用。我國(guó)人民幣于北京時(shí)間2015年12月1日被IMF組織正式批準(zhǔn)加入SDR貨幣籃子，并且在2016年10月1日起，正式同美元、歐元、日元、英鎊一同構(gòu)成SDR貨幣籃子。人民幣加入SDR籃子，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)融入全球金融體系的一個(gè)重要里程碑，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生重大的影響。

一、人民幣加入SDR對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的積極影響

1.加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程

我國(guó)人民幣一直在推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程，但是由于人民幣在可自由使用這一指標(biāo)上表現(xiàn)不佳：在國(guó)際儲(chǔ)備中的份額雖然截止到2015年我國(guó)占比達(dá)到全球第七名，但是占比也僅僅達(dá)到1.1%，這一占比在全球范圍內(nèi)偏低；我國(guó)人民幣已經(jīng)成為全球第五大常用支付貨幣，但是市場(chǎng)份額占比僅有7%，這一占比仍然偏低；以我國(guó)人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際債券總份額已從2010年的不足0.1%上升到2015年的0.6%，升至全球第8名，但是這一比值偏低；我國(guó)人民幣在外匯市場(chǎng)的交易量雖然逐年上升，但是截至2015年成交量的占比僅為4%，和美元占據(jù)88%仍有很大差距。我國(guó)加入SDR貨幣籃子，可以促進(jìn)人民幣在國(guó)際位置的提升，并且促進(jìn)用人民幣來(lái)進(jìn)行國(guó)際交易的進(jìn)程。

2.降低國(guó)際貨幣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)的傳導(dǎo)

在IMF正式宣布人民幣加入SDR之后，俄羅斯等國(guó)家紛紛表示將人民幣納入本國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備。成為國(guó)際主要的儲(chǔ)備貨幣以后，可以在國(guó)際貨幣市場(chǎng)中面臨比較穩(wěn)定的供求平衡，當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)生動(dòng)蕩的時(shí)候，引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)上各國(guó)貨幣貶值潮的情況下，作為國(guó)際儲(chǔ)備的貨幣不需要擔(dān)心被拋售的狀況，及時(shí)被拋售也可以通過(guò)匯率波動(dòng)來(lái)抵御掉一部分風(fēng)險(xiǎn)。

3.收取世界性的鑄幣稅

鑄幣稅也稱為貨幣稅，指發(fā)行貨幣的組織或國(guó)家，在發(fā)行貨幣并吸納等值黃金等財(cái)富后，貨幣貶值，使持幣方財(cái)富減少，發(fā)行方財(cái)富增加的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。國(guó)際鑄幣稅的收益就是當(dāng)一國(guó)貨幣國(guó)際化以后，該國(guó)可以憑借其貨幣發(fā)行權(quán)從外國(guó)獲得可量化的發(fā)行收益和發(fā)行成本的差額，而現(xiàn)在都是信用貨幣時(shí)代，貨幣當(dāng)局發(fā)行貨幣成本幾乎可以忽略不計(jì)，故可得的發(fā)行收益巨大。人民幣加入SDR后，不僅可以貨幣鑄幣稅收益，還可以降低美元的儲(chǔ)備，因而降低支付給美國(guó)的鑄幣稅。

二、人民幣加入SDR對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的消極影響

對(duì)于人民幣加入SDR貨幣籃子，給我們帶來(lái)積極的影響，但同時(shí)我們也要意識(shí)到，這一進(jìn)程也會(huì)給我們國(guó)家?guī)?lái)一定的負(fù)面影響，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

1.帶來(lái)更多的壓力

我國(guó)的金融行業(yè)在一些方面仍有一些落后，人民幣加入SDR后，國(guó)際上的相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)我們國(guó)家的金融改革的要求會(huì)進(jìn)一步提升：比如說(shuō)我國(guó)的利率市場(chǎng)化的改革進(jìn)程要加快；我國(guó)人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，我國(guó)的匯率變動(dòng)的自主性在一定程度上會(huì)降低，而失去匯率的波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，我國(guó)的商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力就會(huì)下降。人民幣加入SDR后，我國(guó)作為貨幣發(fā)行國(guó)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)世界其他國(guó)家和地區(qū)會(huì)有一定的溢出效應(yīng)，國(guó)際貨幣基金組織會(huì)要求其成員國(guó)有維持國(guó)際金融秩序和貨幣體系穩(wěn)定的責(zé)任，并且能夠在全球出現(xiàn)金融危機(jī)的時(shí)候提供流動(dòng)性支持，這種支持會(huì)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不利影響。

2.匯率、利率的波動(dòng)加大

我國(guó)利率一直是由央行制定基準(zhǔn)利率，由商業(yè)銀行根據(jù)自己情況自主浮動(dòng)，并且隨著利率市場(chǎng)化的改革，商業(yè)銀行的自主浮動(dòng)幅度加大，但是仍和市場(chǎng)化的利率有很大的區(qū)別，金融市場(chǎng)開放度較低，參與者較少，市場(chǎng)仍處于一個(gè)比較低的波動(dòng)水平。加入SDR后，境內(nèi)市場(chǎng)和境外市場(chǎng)結(jié)合度更高，人民幣會(huì)越來(lái)越受到世界的認(rèn)可，需求量會(huì)與日俱增，這樣會(huì)導(dǎo)致人民幣會(huì)迫于壓力升值，人民幣的升值后有利于我們對(duì)外國(guó)商品的購(gòu)買，但是對(duì)于出口商來(lái)說(shuō)，意味著我國(guó)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力下降。若人民幣在短期內(nèi)升值較快，會(huì)大大削弱我國(guó)國(guó)際貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)力，而且會(huì)減弱出口對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。

3.貨幣政策有效性被削弱

人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之后，人民幣需要對(duì)國(guó)際資本的流動(dòng)肩負(fù)著責(zé)任，而這一責(zé)任就意味著承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。世界上大多數(shù)國(guó)家儲(chǔ)備貨幣儲(chǔ)備是美元，國(guó)際上的資金流動(dòng)也主要是美元，可以看出來(lái)，國(guó)際上對(duì)于美元的需求是巨大的，而我國(guó)貨幣加入SDR貨幣籃子，在國(guó)際上對(duì)我國(guó)的人民幣的儲(chǔ)備或加大，貿(mào)易中使用人民幣進(jìn)行交易量也會(huì)增大，同時(shí)人民幣的資產(chǎn)定價(jià)也會(huì)成為全球化定價(jià)，貨幣政策的有效性會(huì)大大被削弱，國(guó)內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的難度會(huì)大大加大，而且在極端情況下人民幣若大幅流動(dòng)，會(huì)造成我國(guó)金融系統(tǒng)發(fā)生很大的風(fēng)險(xiǎn)。

三、對(duì)于消極影響的應(yīng)對(duì)策略

1.加強(qiáng)我國(guó)的金融市場(chǎng)改革

在加入SDR貨幣籃子之前，我國(guó)已經(jīng)開始進(jìn)行一系列的金融改革。首先，利率市場(chǎng)化的改革進(jìn)程已經(jīng)開始啟動(dòng)，2015年我國(guó)頻繁降息并且加大商業(yè)銀行的自主定價(jià)幅度，但是我國(guó)利率市場(chǎng)化的改革還需要進(jìn)行啟動(dòng)大額存單來(lái)完善利率調(diào)控機(jī)制，提高我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力，推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革更進(jìn)一步；其次，匯率形成機(jī)制的完善方面還應(yīng)該要擴(kuò)大幅度區(qū)間和均衡匯率問(wèn)題，而且要在保持匯率在一定合理的水平前提下，增加匯率波動(dòng)的幅度而且增加市場(chǎng)在匯率形成機(jī)制中的作用；最后，在國(guó)際收支資本和金融項(xiàng)目方面要增加人民幣的可兌換的問(wèn)題，完善我國(guó)人民幣的投資機(jī)制，拓寬個(gè)人跨境進(jìn)行投資的相關(guān)渠道，從而形成個(gè)人和機(jī)構(gòu)跨境投資的局面。

2.加強(qiáng)對(duì)資金流動(dòng)的監(jiān)管

針對(duì)我國(guó)人民幣加入SDR貨幣籃子有可能會(huì)引起匯率大幅的震蕩，需要我國(guó)合理利用政策工具善于利用政策組合優(yōu)化我國(guó)宏觀調(diào)控體系，同時(shí)要注意貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，提高政策的相關(guān)透明度，完善市場(chǎng)機(jī)制減少市場(chǎng)無(wú)序的波動(dòng)。此外也要對(duì)短期資金的流動(dòng)加強(qiáng)監(jiān)管，可以積極建立跨境資金監(jiān)管預(yù)警機(jī)制，對(duì)資金的流動(dòng)建立相應(yīng)的監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，對(duì)于企業(yè)的外債和個(gè)人相關(guān)的交易數(shù)據(jù)也應(yīng)建立相應(yīng)的檢測(cè)系統(tǒng)來(lái)加強(qiáng)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)。

四、結(jié)束語(yǔ)

對(duì)于我國(guó)加入SDR貨幣籃子可以給我?guī)?lái)一定的積極影響，同時(shí)也有可能帶來(lái)校級(jí)影響，不過(guò)對(duì)于影響要理性應(yīng)對(duì)，畢竟影響還要很長(zhǎng)一段時(shí)間才能夠顯現(xiàn)出來(lái)，而我們?yōu)榱宋磥?lái)可以很好的應(yīng)對(duì)，我們可以提前準(zhǔn)備好相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略。