美元國際貨幣地位變動分析

俞霞

摘要：2016年9月30日國際貨幣基金組織（IMF）宣布，啟用包括中國人民幣在內的新的特別提款權貨幣（SDR）籃子，人民幣終于成為真正意義上的“世界貨幣”。因此，此時我們來看美元作為具有壟斷性的國際貨幣其地位變動如何，就顯得很有必要。

關鍵詞：國際貨幣；美元 人民幣；外匯儲備

中圖分類號：F831.6 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）033-0000-02

一、全球官方外匯儲備貨幣

從IMF官網發布的數據來看，同比于去年，2016年的全球外匯儲備總額是在下降的，其中2016年第二季度全球外匯儲備總額為109931.3億美元，相比于2015年同期下降了4700億美元，下降了4.1%。但是相較于2015年年末，又上升了660億美元，上升幅度為0.6%。2016年上半年全球外匯儲備總額總體是呈現上升趨勢的，其中已分配外匯儲備為75090.8億美元，較上年末上升了10.1%，未分配外匯儲備為34840.6億美元，較上年末下降了15.2%。美元從2015年二季度到2016年二季度的數額為42515.4、42396.2、43742.1、45649.2、47597.9億美元，在已分配外匯儲備中占比分別為63.74%、64.16%、64.16%、63.49%、63.39%，全都超過63%，這說明美元依舊是占主導地位的儲備貨幣。

值得注意的是，今年以來，英鎊的占比在逐步下降，而日元的占比卻在逐步上升，到今年二季度末，英鎊的數額為3520.6億美元，占比為4.69%，日元數額為3406.2，占比為4.54%，二者已比較接近。而在2015年的第二季度末，英鎊的數額為3137.0億美元，占比為4.70%。日元數額為2557.1億美元，占比為3.83%，二者還相差將近1個百分點。當然這與近兩年英國以及日本的國內政治經濟變化有關，但無論如何，美元作為全球主導貨幣的地位還是相當穩固的。

二、美元國際使用情況

接下來來看美元在國際的使用情況。

2016年9月1日，國際清算銀行（BIS）發布了三年一度的匯市調查。筆者從中提取了一些數據來進行分析。

美元作為全球最重要貨幣的地位，它的地位在近三年中有所增強，截止2016年4月份，87.6%的外匯交易為美元，而在2007年該數據一度下滑至85.6%。2010年歐債危機爆發后，歐元在全球外匯交易中的地位持續下滑。歐元的份額從2010年的39.1%降至31.3%，這個下滑的程度是相當大的。日元、澳元和瑞士法郎的份額也都有所下降。日元從2013年的23.1%下滑至21.6%，澳元從2013年的8.6%下滑至6.9%，瑞士法郎從2013年的5.2%下滑至4.8%。而這些貨幣的份額下降，正是為人民幣的興起提供了空間。

人民幣在近三年的發展中地位有了很大的提升。人民幣已經取代墨西哥比索，成為全球交易量最高的新興市場貨幣。2016年其份額已經翻番至4%，日均交易量超過2 000億美元，上升至第8位。而在2010年，也就是6年前，人民幣的份額僅僅只有0.9%，排在第17位。

再來分析主要貨幣對交易量，美元/歐元在整體交易量中占比從三年前的24.1%降至23%，2001年時曾高達30%。美元/日元占比從18.3%降至17.7%。雖然英鎊/美元占比從三年前的8.8%增至9.2%，但仍較2004年的13.4%大幅下降。值得注意的是美元/人民幣成交量排名自2013年的第九位升至第六位。

從地域看，2016年調查數據表明，全球外匯交易已呈現出向多個金融中心聚集的趨勢，主要為五大中心，包括：英國（37.1%）、美國（19.4%）、新加坡（7.9%）、中國香港（6.7%）和日本（6.1%）。2010年調查中，五大中心包含瑞士，不合香港；而在2013年調查中，香港取代瑞士，躋身五大中心之列，到了2016年，香港已經超越日本，成為占比排位第四的地區。而這五大交易中心所占份額從三年前的75%升至77%。特別需要注意的是，亞洲三大交易中心——東京、香港和新加坡的合計市場份額從15%跳增至21%，這也證明了亞洲市場的全球化趨勢越來越明顯。

再從交易工具這方面來看，截止2016年4月份，外匯工具單日成交量為50 880億美元，相較于2013年的53 552億美元有所下降。其中，現貨交易為16 539億美元，這是即期交易自2001年以來的首次下滑，相較于2013年下降了19.2%，而從2001年至2013年，每三年該項數據的增長率分別為63.5%、59.3%、48.1%、37.5%。外匯遠期為7 001億美元，外匯互換為23 833億美元，貨幣互換為964億美元，期權及其他交易工具為2 544億美元。

三、美元匯率

近兩年來美元匯率的走勢相當的強勢，尤其是近期美國大選，特朗普當選下一任美國總統之后，趨勢更是相當明顯。根據美聯儲主席耶倫最新的表態稱，市場預計下月美聯儲會議加息的概率超過90%。

接著來看美元指數，它主要由六大幣種構成，分別是：歐元（57.6%）、日元 （13.6%）、英鎊（11.9%）、加元（9.1%）、瑞典克朗（4.2%）以及瑞士法郎（3.6%）。歐元的權重達到57.6%，超過50%。 可以這么理解，在國際外市場上，美元指數的強弱，大體上可以反映出美元的整個強弱情況。美元指數目前已經升至101以上。

然而問題在于強勢美元是否真的有利于美國，同時也有利于世界呢？實際上世界上的有許多國家對美國濫用美元特權日益反感。因為流通中美元的 2/3 是美國之外的人（機構）持有，所有銀行間美元結算必須經過美國本土計算機系統。最近美國以本國金融監管法規為據，以種種理由（如匯豐和伊朗、巴黎銀行和南蘇丹業務往來）把歐洲各大銀行罰了一個遍，動輒幾十億。2014年 7 月美國罰了法國巴黎銀行 90 億美元。法蘭西央行行長克里斯托弗·伊爾說，美國逼著我們去美元化，我們一定要堅定的推進去美元化。其他一些地緣政治因素，比如說制裁俄羅斯，也逼著俄羅斯采用人民幣結算。這都是在加速去美元化的過程。美元任性多了，特別當美元本身成為問題在全球得到越來越多認可后，其任性損害的，就是美元的信譽。但無論如何，美元的地位目前依舊是無可撼動的。

四、世界政治局勢的變動

世界政治局勢一直處在變化之中，尤其是今年，發生了許多我們之前未曾料到的變化。而這些變動對于世界經濟的變化也產生了很大的影響。比如2015年末東盟共同體的成立，6月英國公投造成“脫歐”成功，之后英國又出現了第二位女性首相，布萊爾黯然辭職。國際貨幣基金組織IMF宣布人民幣正式加入SDR，意味著人民幣成為真正意義上的世界貨幣。美國大選，共和黨特朗普當選下一任美國領導人，而特朗普近日又宣稱他上臺第一天就會放棄“跨太平洋伙伴關系協定（TPP）”，在未來還有意大利修憲公投，有可能重演英國脫歐的歷史，等等一系列重大的變化都是人們始料未及的。為了能更好的應對這種變化，在經濟上，人們自然會選擇對他們而言更加安全可靠的貨幣，他們會主動持有那些穩健的投資產品，對于政局變動比較出人意料影響有比較大的國家的主權貨幣，人們自然會多一些考慮。特朗普的上臺釋放出積極的財政信號 ，市場對美聯儲加息的預期又比較大，自然美元會走強。還是一樣的結論，美元的國際貨幣地位無可撼動。

五、總結

目前為止，美國仍是經濟規模最大的國家，且過去遺留下來的以美元計價的各種交易美元依然會成為全球主導貨幣。盡管人民幣已經入籃，意味著人民幣成為真正意義上的世界貨幣，但人民幣外匯交易量仍然較小。尤其在外匯交易逐步向主要金融中心集聚的背景下，上海如何利用地緣和政策優勢，在全球競爭中搶占人民幣外匯市場交易、結算、定價、產品開發等先機，這對提升人民幣國際地位和建設上海國際金融中心都具有深遠意義，值得進一步關注和研究。