金融發展與經濟增長關系的實證研究

（廈門市宇川工貿有限公司，福建 廈門 361004）

金融發展與經濟增長關系的實證研究

陳鐘昱

（廈門市宇川工貿有限公司，福建 廈門 361004）

本文通過簡述我國近十年來的金融發展情況，并建立VAR模型以及單位根檢驗、Granger因果檢驗分析和協整檢驗等方法嘗試完成金融發展與經濟增長關系的實證研究，進而立足于實證結果提出幾點相關看法。

金融發展；經濟增長；關系

一、引言

目前在經濟學領域當中，對金融發展與經濟增長關系的實證研究一直是該領域當中的重點研究內容，絕大多數經濟學家想要從多個角度全方位地證實金融發展與經濟增長之間有著極其緊密的聯系。但在中國金融發展與經濟增長關系方面的探討和研究數量相對較少，這主要是由于我國在經濟改革當中涉及面眾多，加之獲取準確的金融數據存在一定困難。隨著世界銀行、世界基金貨幣組織等對我國金融發展問題研究的日益迫切，筆者將結合前人在該方面的相關研究，嘗試使用VAR分析法，立足于定性和定量的角度分析我國金融發展與經濟增長之間的關系。

二、我國金融發展的簡要論述

1、不斷增加的貨幣金融資產

隨著經濟體制的全面深化改革，我國各金融要素特別是銀行中介以及股票市場等均獲得了高速發展，尤其是在近十年我國的狹義金融資產以及貨幣資產總量在名義GDP當中占據的分量更是得到快速提升。與此同時，我國存貸款量也實現了快速增長，根據數據顯示，截至2015年我國在小額貸款當中有近一萬億貸款余額，其余各項貸款余額突破九十八萬億，與2010年末相比增長了95%；商業銀行資本凈額也首次突破十三萬億，與2010年相比近乎實現翻番增長[1]。這也表示我國以銀行金融資產為主的金融業實現了巨大發展，各類存貸款數量、貨幣供應量等均實現大幅度增加，可見我國金融發展程度進一步加深的同時，金融發展也對經濟增長有著明顯的引導作用。

2、非貨幣金融資產比重微變

在2007年到2012年這五年間，我國非貨幣金融資產總量得到迅速增加，從原來的三百多億增加至六百多億，其在名義GDP當中所占據的比重也同比增長了70%，與此同時貨幣性金融資產也得到有效上升。但基于狹義金融資產構成而言，非貨幣金融資產在其中所占據的比重卻呈現出下降趨勢，這主要是由于近幾年我國一直處于經濟下行階段，股市一直處于低迷狀態進而影響了非貨幣金融資產在總金融資產量當中的所占比重。總體而言近十年來我國非貨幣金融資產呈現出上升趨勢，但其占金融總資產的比重基本沒有太大變化。

3、金融市場出現歧視所有制

著眼于金融發展效率我們可以得知，在十年前我國非國有經濟貸款在GDP當中的占比一直處于穩步上升階段，而從2006年開始不僅非國有經濟貸款在GDP當中的占比開始下降，而且下降幅度逐步加大，這也意味著我國金融市場當中存在比較明顯的歧視所有制的現象，這對于我國經濟的穩步增長有著巨大的阻礙作用。我國國有企業長期沿用同一種經營機制，導致投資回報率和投資效率均比較低，有許多投資無法得到有效收回，銀行當中出現呆賬和壞賬的數量越來越多。與此同時，非國有企業的經營機制反而比較靈活，同時其投資回報率也比較高，因此能夠在一定程度上推動我國國民經濟的增長。但值得注意的是非國有制企業在發展道路中面臨著外部融資空間有限的尷尬局面，受制于狹窄的融資渠道，不僅使得非國有經濟的貸款余額較少，同時也嚴重制約了非國有制企業的長久穩定發展。

三、金融發展與經濟增長關系的實證研究

1、單位根檢驗

本文將在時間序列方面通過使用ADF完成單位根檢驗。在此過程中我們用C代表截距項，時間趨勢項則用T表示，△LNGDP、△LNFIR等均表示的是與之相對的LNGDP、LNFIR等的一階差分。另外本文將通過SC信息統計量選取滯后階數，也就是說當SC值較小時則表明選取了比較理想的滯后階數；在截距項、時間趨勢項的選擇方面將立足于各變量的時間序列特點。立足于水平序列的角度，變量LNGDP、LNFIR、LNFS以及LNFI出現明顯的不平穩情況。但從△LNGDP、△LNFIR、△LNFS以及△LNFI來看，其一階差分表現出相對比較平穩的時間序列，因此我們可以得知其為典型的I（1）時間序列。

2、Granger因果檢驗

目前關于金融發展與經濟增長之間的關系主要有四種可能，分別為供給引導型金融發展即金融發展對經濟增長有一定影響作用；需求拉動型金融發展，即經濟增長對金融發展有一定影響作用[2]；金融發展與經濟增長之間無明顯因果關系；金融發展與經濟增長之間互為因果關系，金融發展能夠有效推動經濟增長，反過來經濟增長也能夠有效帶動金融發展。通過檢驗結果我們可以得知，在滯后一階當中經濟增長與金融發展程度為雙向格蘭杰因果關系，在滯后二到四階當中二者的因果關系非常微弱，可以忽略不計，這也意味著在短期內我國金融發展能夠促進經濟實現增長。但我國金融結構與經濟增長之間沒有明顯的因果關系，這也表明我國債券、股票等非貨幣金融市場在促進經濟增長方面具有明顯的局限性。而在滯后的二階到四階當中，金融結構變量始終對經濟增長產生負沖擊作用，這一情況在四階之后有所好轉，這也說明金融結構變量對推動經濟增長幾乎沒有實質性的幫助。但金融發展效率卻始終對經濟增長有著良好正沖擊作用，并且持續時間較長。

3、協整檢驗

通過ADF法對全部變量進行單位根檢驗后可以明確得知其均為一階差分平穩時間序列，為典型的I（1）時間序列可以建立VAR模型。因此筆者將以此為根據進行協整檢驗。可以得知SC信息準則確定滯后階數為3，通過將變量LNGDP、LNFIR、LNFS以及LNFI經過有機整合后建立VAR(3)系統用于表明金融發展與經濟增長之間的關系，并對各變量間的相互作用進行分析。

通過分析可以得知協整檢驗統計量以及最大特征值統計量的結果之間在一定程度上具有相同性，這也意味著在95%的置信水平下，各變量在VAR（3）系統當中處于協整關系。而通過計算以及對各個系數進行T檢驗后可以使用數學公式表達出這一協整關系并用大寫字母E進行表示：

在檢驗E的單位根之后可以明確發現其為平穩序列，也就是說在長時間內金融發展與經濟增長之間有著穩定的協整關系。

四、對金融發展與經濟增長關系的思考

1、深化金融改革

通過分析研究我們可以得知，在短期內金融發展的程度越深，就越能夠有效推動我國經濟實現增長。但從長期來看，此種作用關系則不太明顯，這主要是由于近一段時間以來我國金融規模不斷擴大，在快速拉動經濟增長的同時也產生了諸多問題，譬如金融結構缺乏合理性、金融產品種類單一、金融資源配置率不高等等，這對于我國經濟增長有著明顯的阻礙作用[3]。因此日后我國在推動經濟增長的過程當中，除了需要進一步增加資本市場數量之外，還需要將目光放置在提升金融體系效率及質量當中，進一步深化金融改革。通過積極引入外資適當增加合理競爭，同時加大對金融市場的規范和監管力度，在提升金融系統運作效率的同時帶動經濟實現穩步增長。

2、建設資本市場

在現如今的經濟社會當中，越來越多的資產呈現出證券化的發展趨勢，譬如說前不久中通快遞在紐約證券交易所成功掛牌上市等等，更是進一步驗證了證券市場對優化資源配置、創新科學技術等方面具有的突出作用，但由于我國當前尚未準確定位證券市場的功能，其市場化程度遠遠不夠，在很大程度上限制了證券市場自身優勢作用的充分發揮。因此我國需要在正確認識證券市場的基礎之上優化監管理念，深入推進證券市場的市場化程度，并有效提升資金配置率，使得更多有著強大競爭力的企業能夠有效獲得資金，進而創造出更大的社會財富。與此同時，利用證券和資本市場還可以有效推動高科技產業的發展，進一步落實完成產業結構調整，使得我國經濟呈現集約式增長。

3、改善資產結構

我國非國有經濟對推動經濟增長有著至關重要的作用，但當前我國非國有企業面臨融資渠道狹窄等眾多現實困境，因此需要我國繼續加大對其的政策扶持力度，幫助非國有企業積極拓寬融資渠道，為其實現穩健發展營造一個良好的外部融資環境，從而能夠使得非國有經濟獲得更多的發展動力。在實現資源優化配置，大幅度提升社會經濟效益、拉動經濟增長的同時，也能夠使得銀行貸款質量得到有效提升，進而改善金融資產結構，確保資本市場能夠得到長久穩定發展。

五、結束語

綜上所述，筆者立足于前人研究，借助建立VAR模型的方法，通過單位根檢驗、格蘭杰因果關系檢驗、協整檢驗深入分析研究金融結構、金融發展效率等多項內容，進一步驗證金融發展與經濟增長之間存在著密切聯系，并由此提出我國需要繼續建設資本市場、改善資產結構、深化金融改革等建議，希望能夠為我國社會經濟實現又好又快發展提供必要幫助。

[1]楊柳勇：浙江省金融發展與經濟增長關系的實證研究[J].浙江金融，2016（2）：27-33.

[2]艾洪德、徐明圣、郭凱：我國區域金融發展與區域經濟增長關系的實證分析[J].財經問題研究，2015（7）：26-32.

[3]段進：長株潭地區金融發展與經濟增長關系的實證研究[J].經濟地理，2016（8）：1332-1334.

（責任編輯：王瑞芬）