巴基斯坦水電開發與我國金融合作研究

謝隨

摘要：巴基斯坦是中國“必守、必保、必爭”的一級核心利益國家，也是確保我國南部邊疆穩定和實現戰略制衡的關鍵所在。隨著近年來“一路一帶”國家發展戰略的實施，巴基斯坦更成為我國“藍海”戰略的重要執行舞臺。巴國家相對貧窮，能源資源短缺，經濟發展放緩，尤其是電站建設長期滯后和電力供給不足已經成為嚴重制約巴經濟發展和社會穩定的因素之一。隨著越來越多中資企業“走出去”，我國主要銀行金融機構給予了大力支持配合，并在巴電力能源領域的開拓中取得重大進展。

關鍵詞：水電產業；金融合作；一帶一路

分類號：F831.6

文獻識別碼：A

文章編號：1001-828X（2016）036-000268-02

一、巴基斯坦電力開發現狀

1.總體情況

2008年以來，受制于經濟增速放緩，經濟總量偏小等因素，巴基礎設施領域投入嚴重不足，幾乎全部依靠外國援助和優惠貸款，致使經濟發展的動力日益衰減，而電力供給短缺更是制約其經濟發展最重要的瓶頸之一。

2015-16財年，巴電力缺口最高達到5，250MW，三角債債務（主要由高昂的油氣發電成本、政府部門和其他終端用戶拖欠電費、政府的電費交叉補貼形成）總量在2015財年末達到約合87.24億美元，占到當年國內生產總值的3.8%。

總體來講，巴嚴重的電力供需矛盾的主要原因為：一是電源結構中成本居高不下的油氣發電機組比例過高以及低效率的運營管理水平；二是輸配電線路設施陳舊，線損率過高；三是電價水平難以反映真實成本，終端電價與成本長期倒掛，倒掛部分由財政補貼，但政府財政能力較弱，竊電現象嚴重以及居民和政府部門的電費拖欠和拒繳，造成終端電費統籌困難。

2.電力行業生產運行現狀

近三年，巴全國裝機容量發展緩慢，2015財年較上個財年僅增加107MW，同比增長僅0.45%，電力短缺現象呈擴大趨勢。巴政府也致力于鼓勵全球企業參與開發國內電力資源，水電能源開發作已經成為巴電力開發的重點發展方向。

二、巴基斯坦水電開發近況

巴境內多數河流發源于喜馬拉雅山南側，據估測其水電蘊藏量在50，000MW以上。目前，大部分水電站歸屬水電開發署。由于水電開發周期長，資金需求大，電網輸送能力有限，部分水電資源處于與印度的爭議地區，截至2014財年末，水電總裝機僅為6，826MW，占全部電力裝機容量的28.85%。目前，巴中大型水電站共有5座，總裝機為6，355MW，占全部水電裝機容量的93.10%，均為水電開發署擁有。

三、巴基斯坦水電開發規劃

1.巴電力開發總體規劃

按照巴國家輸配電公司（NTDC）2011年的研究報告，發布了未來兩個10年的電力裝機計劃，到2020財年末，巴規劃總裝機將達58，666MW，全國范圍內共規劃新建電源項目53個，其中水電項目27個。到2030財年末，規劃總裝機將達112，637MW，規劃新增電源項目26個，其中水電項目15個，在2020財年末的基礎上，實現再番一翻的目標。

2.中巴經濟走廊優先推進能源項目清單

2014年，中巴雙方在習近平主席和侯賽因總統的見證下簽署了中巴經濟走廊聯委會會議紀要。雙方確定了優先推進的16個能源領域項目，作為未來中巴能源領域開發的重點儲備和開發項目。其中水電項目裝機總量在合作電力項目裝機總量中排名第二。四、巴基斯坦水電開發政策及審批流程

1.相關投資政策

巴電力項目融資主要靠投資人自籌和向金融機構借款的方式獲得。目前，巴電力領域的投資商和借款人主要包括世界銀行、亞洲開發銀行、中國進出口銀行等金融機構和中電建、中能建、三峽、中機等國內央企投資商。

根據巴電價政策，巴私人電力項目采用“成本+回報”模式確定電價，保證投資人獲得一定的資本金收益率，且購電協議由政府擔保。

2.巴水電項目行政審批情況

2010年8月，NEPRA發布了《短期非政府投資電力新增項目規定》，本文簡要介紹私人投資水電項目審批流程。

（1）投資者向PPIB注冊登記，提交項目申請書，并交納200美金注冊費用；向PPIB提交項目建議書，并交納2萬美金的建議書審查費用；PPIB審查、評估建議書；投資人向PPIB提交銀行保函，保函金額為每兆瓦裝機1，000美元，有效期為LOI有效期加6個月；PPIB在30天內簽發興趣函（LOI）；

（2）投資人向NEPRA提交電價和發電許可申請書，NEPRA一般需要3個月時間來確定電價。

（3）NEPRA出具電價批復和發電許可；PPIB需要30天出具支持函（Los）以便幫助投資人進行項目融資；在得到NEPRA電價批準后，投資人需向PPIB提交履約保函，保函金額為5，000美元，兆瓦；與PPIB簽署項目執行協議和減排協議，與NTDC簽署購電協議；

政策還規定，在向NEPRA申請發電證書前投資人需先按照當地法律注冊成立項目公司。

五、電力市場投融資現狀

1.投融資現狀

就非政府電力項目投資而言，國內外投資商參與電力項目投資的環境正逐步得到優化，一是巴政府與巴塔運動組織就和平停火協議的商談有望取得進展；二是巴各能源主管部門已制定和執行更為簡化和快捷的電力審批流程和更加優惠的財稅政策。

（1）政治及安全環境

從巴國內政治層面看，中國的傳統友好關系加之巴政府對發展本國電力的信心和舉措無疑為國內外投資者提供了更加有利的投資前景。從國際政治層面看，美國在巴一直將援助巴水電項目作為消除中國影響的戰略手段，而印度則從自身利益出發極力阻止中國在自由克什米爾地區建設水利水電設施。此外，其他國家隨著美國對巴政策的調整，近年也加大在巴水電項目投入的力度，競爭激烈。在安全層面看，由于巴主要電力資源都位于自由克什米爾、俾路支等地區，安全局勢嚴峻。

（2）經濟發展及政策環境

從投資環境來講，一方面目前已有包括通用電氣、西門子等29家國內外獨立發電商投入商業運營；從政策層面來講，PPIB和NEPRA最近推出的優惠政策對投資人較為有利。

2.主要融資渠道

巴電力項目融資主要靠投資人自籌和向金融機構借款的方式獲得。目前，巴電力領域的投資商和借款人主要包括世界銀行、亞洲開發銀行、國家開發銀行等金融機構和中電建、中能建、三峽等國內央企投資商。

3.信用結構

除電力項目的常規信用結構外，在巴具有中資因素的電力項目還可由投資人購買中信保的海外投資險或進出口信用保險，以緩釋政治、商業風險，或可要求巴政府出具主權擔保。目前，中巴經濟走廊規劃項下能源項目，信用結構普遍為項目本身資產，對于金融機構來說，風險相對較高。

六、中國銀企在巴合作與影響

1.主要中資企業的發展

中國長江三峽集團公司是最早進入巴電力行業的中國企業之一，該集團公司投資承建的三峽巴風電一期項目已經于2015年竣工，這也是中國企業在巴投資建成的首個風電項目。目前，其致力于投資建設巴卡洛特水電站項目。這是迄今為止，中國企業在巴參與投資建設最大的電力項目。

2.中國金融機構與中資企業的合作

目前中資機構在巴水電行業主要以EPC承包和設配出口為主要經營方式。

（1）合作相關情況

2015財年統計顯示，中國金融機構在巴貸款余額超過30億美元，比四年前翻了一番。首先進入巴信貸市場的中國金融機構主要是中國的政策性銀行。前期電力項目主要由政策性銀行貸款支持。巴水電產業屬于巴私營領域項目，很難獲得巴國家主權擔保，因此項目獲得中信保可以說是項目獲得融資的重要保障。

（21主要項目合作情況

2008年，前國家主席胡錦濤訪巴期間，與巴政府簽訂了《中巴經濟合作5年發展規劃》等合作文件，包含了巴未來5-10年期間主要能源項目。到目前為止，至少超過10家以上的中資機構計劃或已經正式進入巴水電領域，總投資超過30億美元。

2013年，李克強總理訪問巴，提出建設“中巴經濟走廊”合作計劃，加強中巴之間的交通、能源、海洋等領域的交流合作。該計劃提出以后，包括三峽集團在內的各國內企業按照商業化原則積極推進投資能源電力項目。本文以卡洛特水電站項目作為中巴電力合作熱點項目簡要介紹，因為這是中資企業第一次大規模在巴水電行業投資活動，為中國元素挺進巴能源領域邁出的重要一步。

2011年，三峽集團細化并出臺了其2009年在巴電力領域的開發投資規劃，計劃于2020年前在巴投資150億美元。2013年，三峽集團就卡洛特水電站項目向國家開發銀行等金融機構申請貸款融資。本項目為單一發電任務的水電樞紐項目，總投資約17億美元，計劃由國家開發銀行等金融機構融資支持。信用結構除了采用傳統的三峽集團建設期連帶擔保及中信保保險一體外，還增加電站電費質押及建設后固定資產抵押擔保等方式。可以預測的是，在未來的數年內，更多中資企業會在中國金融機構的支持下，投身到巴電力產業的競爭中去。

七、投融資建議及探討

1.投融資建議

（1）發電環節

從近期看，建議有實力的中資企業結合巴政府對水電資源發展規劃，以水電工程項目建設和項目設計為主；就中長期合作而言，建議通過推動中資企業參與巴水電項目投資規劃、運行管理、管理咨詢、技術培訓以及相關產業投資引入“造血”式的合作方式，完成中巴水電開發合作從“輸血”向“造血”轉化。

（2）輸電環節

為改善電網運營狀況，可對主網老舊、連接薄弱的區域進行分期升級改造和擴建，不斷提高巴現有主網自動化水平。中國國家電網公司擬通過諸如BOT、EPC等形式在巴輸電網連接薄弱的地區參與500kV交流輸電網建設等。

（3）配售電環節

建議巴政府下決心解決竊電、拒繳電費的問題，減少電費流失，并實行公共配電公司的統一規劃、有效管理和分級考核，在公共配電公司逐步轉入正常運營后。

2.金融支持探討

金融機構在巴為電力項目提供支持的總體授信原則：區別對待、擇優進入。一是考察項目是否屬于巴政府大力推動的項目領域；是否具備較好的技術經濟條件；是否能夠順利接入國家電網并保證電費收益；二是考察項目發起人、投資人或EPC承包商的中資因素是否達到一定比例，在支持中資企業走出去的同時可考慮與參與項目的中資企業建立風險分擔機制，增加風險緩釋措施；三是考察項目是否有可能納入中巴經濟走廊遠景規劃擬定的優先推進的項目名單中，納入兩國高層關注推動的項目更有利于保障投資人權益；四是重點跟蹤開發央企投資項目，在有效把控信貸風險的前提下積極參與中巴經濟走廊項下能源項目，服務國家戰略。

（1）加強銀行間合作，積極參與銀團貸款

在巴對電力項目提供金融服務將面臨更多的不確定因素，為有效規避風險，應主動與同業加強合作，積極參與銀團貸款。

（2）與中資企業建立風險分擔機制

銀行應積極與參與巴電力項目的中資企業協商建立項目風險分擔機制，通過諸如建立保證金專項賬戶、母公司提供保證擔保、機制評審或內保外貸等方式降低銀行貸款風險，實現銀企雙贏。

（3）推動巴政府改善電力投融資環境

一是推動巴政府逐步理順電力體制，提高電力職能部門工作效率，進一步簡化項目審批流程和加大財稅優惠政策范圍；二是推動巴政府建立電力發展基金；三是推動巴政府對電力資源豐富但安保形勢嚴峻地區的電力項目提供有效的安保護衛，保護中資企業人員和財產安全，解決企業后顧之憂。