中國理財產品恐成影子銀行的警示

余豐慧

對各類理財產品的放任自流使得金融風險增大，實體經濟被金融邊緣化，金融脫實向虛幾乎達到讓人瞠目結舌的地步。

這一輪以銀監會為“軸心”的，旨在去杠桿、防風險的金融產品整頓正如火如荼地進行，一浪高過一浪，一波緊過一波。金融業去杠桿的力度加大，去金融機構之間層層套嵌，在金融機構中間相互倒騰、打轉、層層剝離，但就是不到實體經濟去的問題;嚴打利用理財資金瘋狂加杠桿、釀風險;徹底鏟除銀行與保險、證券、基金、信托的通道業務;特別要重拳打擊銀行之間線下、地下的相互拆借行為等。這些都是非常必要的，出拳再重都不為過。

用亂象叢生形容中國金融近幾年的發展一點也不為過。瘋狂放水貨幣，導致房價飛天，金融風險凸顯。對連發達國家都難以理解的各類理財產品放任自流，以至于膨脹到金融風險增大，實體經濟被金融邊緣化，金融脫實向虛幾乎達到讓人瞠目結舌的地步。

理財產品等金融亂象除了吹大金融泡沫，釀造金融風險外，還將整個社會實干興邦的觀念與價值觀徹底搞亂。整個社會彌漫、籠罩著人人都幻想一夜暴富的氛圍。這種金融業態可以說是歷史上最糟糕的。

這種現象已經引起發達國家媒體的矚目，并且為此感到吃驚與不解。據《日本經濟新聞》4月17日報道，中國的理財產品類似于在銀行銷售的投資信托。有時指的是面向個人的投資商品整體，為加以區別，很多時候被稱為“銀行理財”。中國發明的理財產品讓發達國家都難以理解，而且正規金融教科書里根本就找不到這些五花八門的產品名稱。因為，有些銀行理財產品是“領導”在流動性緊張時拍腦袋決定發行的，把其稱為理財產品的目的是為了逃避監管。

這類理財產品的最大危害性是最終或變為“影子銀行”。如果銀行不愿看到不良貸款增加，將劣質融資歸入理財產品，這實際上就成了影子銀行。在陽光照不到的地方存在陰影，所謂的理財產品實際是銀行藏污納垢、隱瞞真實信貸資金風險的地方。

這幾年中國銀行業理財產品膨脹到令人驚嘆的地步。截至2016年12月底，中國的理財產品余額達到29萬億元，是日本投資信托市場的4倍。信托產品達到18萬億元，主要由證券公司銷售的基金達到26萬億元。

另一個領域或許更會讓人驚訝，那就是銀行之間、在上海銀行間同業拆放利率（Shibor）之外的線下地下同業資金拆借。其規模已經大到令人吃驚的地步。這些資金從甲銀行拆給乙銀行，乙銀行再拆給丙銀行，最終丙銀行通過信托通道流入房地產行業，將房價推高，或流到股市打新。這些資金在銀行已經流轉幾個環節，在層層剝利的情況下，成本畸高，只有進入房地產牟取暴利。

如此大規模的資金都流入到信貸業務之外，都在金融機構之間倒騰，在股市樓市轉悠，實體經濟，特別是中小微企業豈能不面臨融資難、融資貴的問題？如果不下決心進行整頓，這種金融生態勢必把中國經濟送入不歸路。

現階段，金融亂象叢生主要表現在監管籠子以內的金融機構：商業銀行、證券基金、保險公司、期貨公司、信托公司、發牌的理財財務公司等。民間金融、除了P2P網貸之外的互聯網金融已經真正發揮著普惠金融的作用。

最近一段時間，股市出現了不小的跌幅，有一股聲音把責任推在了這次金融整頓上。我們必須清醒地認識到：股市一時出現反應是再正常不過的現象。這也是一個擠干股市水分的過程。理財資金的瘋狂入市、舉牌，其實是一個弱肉強食的過程，大資金吞噬著普通股民投入市場的血汗錢，投資者必須清楚、明白地認識這個道理。

整頓金融亂象對于股市來說是長期利好，是真正保護中小投資者利益的行為。

連續幾天的大跌不排除會出現股市里既得利益者砸盤逼宮的情況，通過砸盤造成股市大跌，倒逼監管部門停止整頓或降低整頓力度。對監管層來說，絕不能上當，一定要不理不睬、義無反顧地整頓下去，徹底凈化金融環境，把資金引導到實體經濟上來。