地方政府補貼對河南省上市公司財務績效的影響

【摘要】對于全世界國家來講，政府補貼都是一項比較普遍和常用的產業(yè)政策。在我國，政府補貼被長期的執(zhí)行并且取得顯著的效果。由于我國采用財政分權制，導致地方政府在財政分權的改革背景下更傾向于干預地方經濟的發(fā)展。政府補貼對河南省上市公司財務績效起著很重要的推動作用，因此如何利用地方政府補貼發(fā)揮補貼資源的杠桿作用，使補貼資源得到更有效的配置，對促進地方企業(yè)產業(yè)轉型和升級有著重要的意義。

【關鍵詞】政府補貼；上市公司；財務績效

【中圖分類號】F275

一、河南省上市公司接受地方政府補貼的現(xiàn)狀分析

（一）河南省上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀分析

河南省是我國的第一人口大省，也是農業(yè)大省，新興工業(yè)大省，更是我國重要的經濟大省。2010～2015年間，河南省的GDP占全國比重一直在5.5%～5.7%之間，其中2015年的國內生產總值居全國第五位，占據中西部的經濟首位。

上市公司作為河南省主要經濟的貢獻者，其重要性就不言而喻了。截止到2015年底，我國河南省的上市公司一共73家。根據證監(jiān)會頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》，我國證券市場上上市公司一共分為13個行業(yè)。河南省的上市公司如果按照這個指引分類的話，其行業(yè)主要分布在通訊設備、有色冶煉加工、化工等制造企業(yè)，高新技術企業(yè)相對較少。因此根據河南省上市公司的具體情況大體上將行業(yè)分為5類。截止到

2015年底，農林漁行業(yè)7家，傳媒、房地產、醫(yī)藥、運輸和電力燃氣的生產和供應行業(yè)共9家，采掘業(yè)5家，電子信息技術10家，傳統(tǒng)的制造業(yè)包括通用設備制造、專用設備制造、有色金屬冶煉、化工材料等行業(yè)41家。73家境內上市公司中，國有控股上市公司31家、民營控股40家、外資控股2家。

近年來，河南省以建設中原經濟區(qū)為依托，大力發(fā)展區(qū)域經濟，其經濟發(fā)展取得了很顯著的成果。河南省上市公司作為企業(yè)的代表，其營業(yè)收入、利潤總額和凈利潤在2010～2015年也取得了穩(wěn)步增長。如表1所示。

從數量上來講，河南省的上市公司從2010年的61家增長到2015年的73家，5年間增加了12家；營業(yè)收入從2010年的2 416億元增長到2014年的3 392億元，增長幅度為40.39%；利潤總額從2010年的151億元增長到2014年的204億元，增長幅度為35.1%；凈利潤由2010年的135億元增長到2014年的142億元，增長幅度為5.19%。2015年73家A股上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入總額達到3 133.7億元，利潤總額為121億元，凈利潤總和共計為81億元。從73家A股上市公司凈利潤情況來看，其中59家上市公司實現(xiàn)較好利潤，14家企業(yè)凈利潤顯示虧損。其中雙匯發(fā)展、宇通客車等藍籌公司的盈利占據主流且較為穩(wěn)定，而鋼鐵、煤炭、有色等行業(yè)基本面不佳的公司處于虧損企業(yè)集中地，這也是2015年的營業(yè)收入、利潤總額和凈利潤明顯不如往年的主要原因。

（二）河南省上市公司接受政府補貼的特點分析

1.上市公司接受政府補貼的范圍廣，補貼的種類繁多并且金額較大

河南省的上市公司中，在2010～2015年的六年間幾乎得到了地方政府的各種補貼。每一年地方政府的補貼覆蓋率高達98%以上，在這六年中只有東方銀星每一年都沒有得到政府補貼。從表2中可以看到，2010～2014年5年間，河南省上市公司獲得政府補貼總計大約100億元，其中2010年為13.37億元，2011年為15.63億元，到2012年達到25.7億元，隨后的2013年和2014年又逐步下降。從中位數和均值中可以看出，河南省上市公司每一年獲得的政府補助的離散程度相當高，說明各個公司獲得政府補貼存在較大的差別，差異最大的2012年，最小的年份是2010年。

根據河南省上市公司年報披露的政府補貼情況發(fā)現(xiàn)，其補貼名目繁多，諸如技術研發(fā)補助、產業(yè)補助，這兩類補助占上市公司政府補貼的60%。還有稅收補助、節(jié)能補貼、融資補貼、海外市場開拓補助、直接獎勵、公共服務補助等，有些補貼項目讓普通投資者根本看不出補助的理由和目的。補助種類的繁多，造成了上市公司獲得補助的來源廣，對公司的利潤影響較大，尤其是當上市公司的業(yè)績不佳的時候，來源眾多的政府補貼對上市公司的公司績效的影響也是很大的。

上市公司接受地方政府補貼金額較大表現(xiàn)在，2010年地方政府補助占全省GDP的比重是0.065%，占全省地方財政收入的0.97%，2011～2014年這一比重基本維持在0.06%～0.09%之間，但是占財政收入的比重相對較大，占比最低為0.78%，最高為1.26%。如表2所示。

2.主板上市公司接受較多的政府補貼，其中國有上市公司比重高

河南省上市公司中在主板上市的公司數量相對比較大，資產規(guī)模比較大，銷售收入較高，控股股東中至少有60%以上是國有控制；而其中的中小板和創(chuàng)業(yè)板類上市公司無論是資產規(guī)模還是銷售收入都是無法與主板上市公司相比較的。從表3中可以看出，主板上市公司獲得的地方政府補貼比例最高，是河南省政府的主要補貼對象，每年獲得的政府補助都在75%以上，最高的在2012年達到79%，平均獲得的補貼也在77%左右。而中小板、創(chuàng)業(yè)板公司每年獲得地方補貼比例很小，中小板每年所占的比例在18%左右，創(chuàng)業(yè)板的更低，一般在4%左右。

截止到2014年底，65家上市公司中共有33家國有控股公司。從2010～2014年間，獲得政府補貼的國有控股上市公司比重占有絕對優(yōu)勢，占比在60%左右。就這些國有控制上市公司而言，國有企業(yè)作為地方企業(yè)的納稅大戶，是地方財政的主要來源，同時承擔更多的社會責任，與地方政府的關系非常緊密，為促進地方經濟發(fā)展、維持經濟秩序和穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮主要的作用。

3.農業(yè)和制造業(yè)是政府補貼的主要對象，體現(xiàn)了國家發(fā)展的政策導向

河南是農業(yè)大省，農業(yè)在全省占據著重要的戰(zhàn)略地位，同時，對農林牧漁上市公司的政府補貼研究將更加清晰地了解國家的產業(yè)政策對企業(yè)發(fā)展的影響。近年來國家相繼出臺農林牧漁的產業(yè)政策，特別是“瘦肉精”事件發(fā)生后，國家對肉制品公司加大監(jiān)管力度的同時加大了對生豬、家禽的補貼力度，也相繼加大對畜牧業(yè)的扶持力度。從表4可以看出，截止到2014年底，河南省7家農林牧漁的上市公司中，這5年間共獲得政府補助19.12億元，其中雙匯發(fā)展這5年一共獲得10.62億元的政府補貼，占本行業(yè)上市公司比重為55%，蓮花味精獲得4.72億元，占本行業(yè)上市公司比重為24%，這7家農業(yè)公司獲得的政府補貼占河南省上市公司政府補貼的19%，可見政府對農業(yè)公司的支持力度和補助力度較大，這體現(xiàn)了國家的政策導向。

制造業(yè)是國民經濟的重要產業(yè)，制造業(yè)水平的高低從一定程度上代表一個國家的科技實力。近年來國家不斷通過政策調整加大對制造業(yè)的政策扶持力度，河南省也不例外，河南省制造業(yè)上市公司是河南省上市公司的中堅力量，主要集中在通訊設備、專用設備、有色冶煉加工、化工材料制造等行業(yè)。截止到2014年底河南省一共有42家，這些制造業(yè)在2010～2014年間共獲得的政府補助67.57億元，占全部上市公司政府補助的67.55%，可見河南省政府對制造業(yè)的支持力度是最大的。

二、地方政府補貼對河南省上市公司財務績效的影響

上市公司取得政府補貼呈現(xiàn)普遍性和持續(xù)性的特點，地方政府補助也必將對上市公司的財務績效產生較大的影響。由于上市公司收到的政府補貼大部分作為與收益相關的地方政府補助，因此，重點研究政府補貼對財務績效的影響。

（一）地方政府補貼粉飾了河南省上市公司的盈利狀況

企業(yè)的利潤總額包括營業(yè)利潤和營業(yè)外收支凈額。以河南省上市公司為例，2010～2014年5年間政府補貼占營業(yè)外收入的比例在60%之上，其中，2011年這一比例最大，高達79%，說明政府補貼已經成為上市公司營業(yè)外收入的主要組成部分，這必然會對公司的盈利能力產生較大的影響。從表5可以看出，政府補助對上市公司的利潤總額貢獻非常大，平均在11%，2011年度最低為8.45%，2012年度最高為16.26%。

為了進一步研究地方政府補貼對當期凈利潤的影響，把地方政府補助從凈利潤中扣除后的盈虧變化見表6。

可以看出，在接受政府補助的上市公司中，如果沒有地方政府補貼，那么其中有一部分公司的利潤由正變負，2010～2014年扣除政府補貼后的虧損比例呈上升趨勢，說明部分公司是依靠計入損益的地方政府補助才使得凈利潤變?yōu)檎瑥亩构九ぬ潯？梢姡胤秸a貼從某種程度上掩蓋了上市公司的實際經營利潤，在營業(yè)利潤不佳甚至虧損的情況下，上市公司利用地方政府補助增加利潤總額進行盈余管理，增加公司利潤，扭虧為盈，特別對于個別要被“ST”的上市公司而言，能否獲得地方政府補貼扭虧為盈顯得尤為重要。

（二）地方政府補貼對河南省上市公司償債能力的影響分析

上市公司的償債能力主要表現(xiàn)在相關的資產負債項目上，資產負債率是一個很重要的衡量指標之一。從表7可以看出地方政府補貼對資產負債率的影響非常小，影響額在1.09%和2.11%之間，可見地方政府補貼對上市公司能提高當期的償債能力有影響，但是影響不大。扣除地方政府補貼后的資產負債率和沒有扣除之間的差異不大，說明地方政府補貼對于河南省上市公司的償債能力影響不大。

三、提高地方政府補貼效率的政策建議

（一）完善政府補貼的相關法規(guī)，規(guī)范和完善地方政府的補貼行為

為了提高政府補貼的效率，使資源配置更具合理化，就要對政府的補貼種類，補貼依據等方面進行規(guī)范，使補貼政策透明化，進一步加強地方政府的預算管理，確保政府補貼的相關制度和預算得到嚴格的執(zhí)行。對于政府的補助方向變更行為要加強處罰力度，提高財政資源的使用效率，推動地方經濟的可持續(xù)發(fā)展。

（二）改革政府績效考核體系，引導政府補貼的配置方向

我國地方政府的政績考核會影響補貼資源的配置方向，可以考慮將這些考核指標與“經濟新常態(tài)”的發(fā)展方向保持一致。在政府的考核指標中引入地區(qū)經濟結構調整、產業(yè)結構升級的評估指標，弱化經濟績效在政府績效中占的比重，這樣不僅可以提高政府補貼的效率，而且可以引導地方政府將有限的政府補貼配置給發(fā)展前景好符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向的企業(yè)。

（三）加強對上市公司接受政府補貼披露的注冊會計師審計

加強對上市公司接受政府補貼的披露力度，重點審計政府補貼的屬性，也就是加強上市公司如何對補貼屬性劃分的審計，即上市公司接受的補貼是資產性的還是收益性的，避免上市公司混淆二者之間的關系，尤其關注政府補貼的收益性的確認，避免上市公司主觀上調節(jié)收益。

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