金杯汽車上市25年不分紅 細數A股“鐵公雞”

文寅

近期中國神華10股派29.7元的豪華分紅，讓市場再次對上市公司的現金分紅情況給予高度關注。除過中國神華，吉比特10派41元，國光股份10派30元，也給市場做出了榜樣。相比于“送轉股”，在利潤中拿出一部分現金來分紅，則是更常見的一種回饋形式。2016年數據顯示，滬深兩市有2031家公司實現現金分紅，共計8301億元;有1128家公司連續5年現金分紅。

然而，有些公司卻連續多年未曾分紅，證監會主席劉士余對此表態稱：“一些有能力分紅卻長年一毛不拔的鐵公雞，證監會已經在高度關注這個問題，不能放任不管，會有相應的硬措施。”這里面的“鐵公雞”，最典型的當屬金杯汽車。

金杯汽車25年圈10.4億元 卻從未分紅

金杯汽車1992年上市，曾在1992年和1993年實施過“10股送1股”和“10股送3股”的分紅方案，但未涉真金白銀的現金分紅。此后股票名稱多次在*ST金杯及ST金杯以及金杯汽車間變換，自2001年公司業績陷入泥潭，尤其是在2001年、2004年、2005年、2008年、2009年、2014年、2016年累計8個會計年度，金杯汽車的凈利潤均處于虧損的狀態。10年間，該公司共獲得政府補貼4.72億元，從市場融資10.4億元。

上市25年從未涉及過現金分紅，在公司經營業績不佳的情況下，不進行分紅似乎“情有可原”。但在經營向好的時候，不分紅則難免讓人質疑。金杯汽車在2010年實現營業收入約為46.7億元，同比增長13.8%，當期歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.81億元。除此之外，市場數據顯示，1998年和1999年金杯汽車的凈利潤超過了5億元。

由此可見，在公司經營能力較好的情況下，金杯汽車也未進行分紅，這也讓投資者對金杯汽車一毛不拔的行為產生了不滿。對于投資者沒能領到一分錢分紅的情況，金杯汽車則屢次回應稱，是公司“解決流動資金和公司投資、生產發展的需要”。

針對上市公司不分紅的現象，證監會主席劉士余強調：“從國際經驗看，連續穩定的現金分紅往往是上市公司財務和經營狀況穩定的信號;反過來講，公司長期無正當理由不分紅，也可能是財務數據造假、內部人控制的信號。”

至少有34家公司已10年未分紅

A股市場不分紅的“鐵公雞”，當然不止金杯汽車一家。

Wind數據統計顯示，截至2017年4月10日，A股市場3175家上市公司中，分紅率為零的公司有125家，剔除2015年至目前新近上市的90家公司之后，分紅率為零的公司仍有35家。

而從上市時間來看，35只“鐵公雞”中，除了漢王科技是在2010年上市之外，其他公司的上市時間均在2007年及更早以前。這也就意味著，34家上市公司“一毛不拔”的時間都在10年以上，其中金杯汽車、中毅達、紫光學大等最為突出。

值得注意的是，從“鐵公雞”們所處的市場來看，20家出自上交所主板，而15家出自深交所中小板，深交所創業板并沒有分紅率為零的公司出現。

另外，這些長期一毛不拔的公司所處的行業相對比較分散，醫療、制造、采礦、建筑、房地產等均有涉及，但總體來看，鮮有新興行業的公司出現。

“鐵公雞”將被強硬監管

事實上，對于上市公司分紅，監管機構并非沒有規定。早在2008年，證監會便推出“分紅新政”，要求“最近三年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十”。2013年上交所發布《上市公司現金分紅指引》，要求現金分紅比例低于30%的上市公司履行更嚴格的信息披露義務。2015年8月31日，證監會、財政部、國資委、銀監會四部委聯合發布的《關于鼓勵上市公司兼并重組、現金分紅及回購股份的通知》。

然而，上市公司不分紅的原因比較復雜。羅蘭貝格執行總監舒暢認為，上市公司分紅需要區別對待，不少公司從其業績上來看，的確也沒錢可分，如果分了紅，股價很可能會掉，其實對于投資者結果也一樣。對于一部分處于發展期的企業，不分紅但將資金用于擴大生產，可能長期而言，對投資者更佳。

一方面，分紅與否是衡量企業回報投資者的最直觀指標;另一方面，一些處于成長期的企業本身資金需求量也大，將當期利潤投入再生產，可能會更好。因此，是否應該分紅，需要具體問題具體分析，但董事會應該做出對股東最有利的決策。但是，股民很早前就指出，所謂公司投資、生產發展的需要，不能成為托詞，對有錢但惡意不分紅的“鐵公雞”，監管方還是應該嚴格處理。

隨著證監會主席劉士余“一些有能力分紅卻長年一毛不拔的鐵公雞，證監會已經在高度關注這個問題，不能放任不管，會有相應的硬措施”的表態，“鐵公雞”接下來的日子可能不好過了。