基于“1+N+L”的供應鏈金融創新模式研究①

何亞奇 張瑜 王翯華

摘 要：供應鏈金融是解決中小企業貸款難的一種新型融資方式。現有的“1+N”供應鏈金融模式在發展中存在著一些問題，如供應鏈金融產品較為單一、信息不對稱、供應鏈模式多樣化但貸后體系不完善、風險控制弱等。怡亞通的“1+N+L”鏈式金融服務模式改變了“1+N”供應鏈金融由核心企業滿足上下游客戶單純融資的需求模式，在物流金融“L”的基礎上，打通供應鏈上下游以及線上線下各企業與消費者之間的聯系，能夠實現資金流的有效控制，創新供應鏈金融模式，推動供應鏈金融的發展。

關鍵詞：供應鏈 金融 風險 怡亞通

中圖分類號：F832.4 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）01（a）-024-03

1 引言

供應鏈管理始于20世紀80年代，是在世界級企業尋求成本最小化的情況下出現的一種新型的管理方式。在早期，對供應鏈管理的研究集中于物流和信息流層面。到了20世紀末，許多研究者發現供應鏈中部分節點的資金流瓶頸帶來了“木桶短邊”效應，即抵消了社會分工的效率優勢及業務外包的低成本優勢。由此，供應鏈金融逐漸成為一大熱點。

目前，中小企業在發展過程中，融資難仍舊是普遍性問題。據2015年8月中國人民銀行的一份調查顯示，中國中小企業融資的98.7%來自銀行貸款；中小企業信貸活動“兩極分化”越來越明顯，即效益好的中小企業，越來越成為金融機構爭奪的客戶，狀況較差的中小企業或者受到冷落，或者因擔保或抵押條件被拒之門外，民營企業相對國有企業更難獲得貸款；直接融資渠道缺乏，由于創業投資體制不健全，缺乏完備的法律保護體系和政府扶持體系，影響創業投資的退出，中小企業難以通過股權融資；其他融資渠道也很狹窄[1]。雖然中小型企業融資問題主要是融資渠道狹窄，但在解決中小企業融資困難的時候，不能只依賴于銀行。也有數據顯示，在商業銀行實行信貸緊縮策略的同時，供應鏈融資卻逆勢而上，為中小企業解決融資難提供了渠道。供應鏈金融作為一種新的融資方式，正在以較快速度發展，發展前景廣闊。

2 供應鏈金融的內涵及其現狀

國際知名的金融顧問和咨詢公司TowerGroup認為供應鏈金融是以發生在供應鏈上的商業交易價值為基礎，設計一系列的為供應商提供流動資本融資和現金流的解決方案[2]。在我國，深圳發展銀行于2006年率先推動供應鏈金融服務，認為供應鏈金融是基于對供應鏈結構特點、交易細節的把握，借助核心企業的信用實力或單筆交易的自償程度與貨物流通價值，對供應鏈單個企業或上下游企業提供全面金融服務[3]。胡躍飛等認為供應鏈金融是指人們為了適應供應鏈生產組織體系的資金需要而開展的資金與相關服務定價與市場交易活動[4]。朱龍鳳將供應鏈金融定義為在管理整條供應鏈的基礎上，為其提供金融服務，同時結合產業鏈的實際情況和行業特點，為供應鏈的核心企業制訂融資方案[5]。

究其本質，供應鏈金融與過去金融機構對單一企業主體的授信模式不同，它不是某單一業務或產品，而是以某一家核心企業為中心，圍繞該核心企業的供應鏈，將該供應鏈上的供應商、制造商、分銷商、零售商直至最終用戶連成一個整體，為鏈上多家企業提供融資服務，從而實現整個供應鏈的增值。在供應鏈金融中主要存在四大主體：核心企業、金融機構、物流企業、中小融資企業。核心企業具備較好的信用和強大的資本，能為供應鏈上其他中小企業起反擔保作用。金融機構為供應鏈的順暢運作提供資金及信用支持。物流企業作為第三方監管人能對質押的貨物進行嚴格監管，幫助金融機構更好地了解市場情況，為更安全的融資提供服務。中小企業是供應鏈金融的受益者，金融機構的資金支持能夠緩解其資金鏈緊張的局面。

目前，供應鏈金融在實際運作中是一種“1+N”融資服務模式，“1”為產業鏈核心大企業，“N”為核心企業上下游的小微企業，提供融資服務的經營主體不外乎兩類：一是各大銀行，二是第三方提供金融業務的機構，如電商平臺、供應鏈管理平臺、大型物流企業、商貿園區、物流園區等。對銀行來說，其供應鏈金融模式主要分為三種：在上游采購環節采用預付賬款融資模式，在生產加工環節采用存貨質押融資模式，在下游銷售環節采用應收賬款融資模式[6]。而第三方提供金融業務的機構，其供應鏈金融模式較多，如網絡聯保模式、金銀島模式、一達通模式等[7]、京保貝模式、京小貸模式[8]等。盡管供應鏈金融發展勢頭很猛，但在運作過程中仍存在不少問題，如供應鏈金融產品較為單一、信息不對稱、供應鏈模式多樣化但貸后體系不完善、風險控制較弱等。這些問題的存在將難以凸顯供應鏈金融的優勢，阻礙供應鏈金融的進一步發展。然而，怡亞通提出的“1+N+L”鏈式金融服務模式突破了原有“1+N”模式的局限，為供應鏈金融的進一步發展帶來了曙光。

3 怡亞通供應鏈金融的模式分析

3.1 背景

成立于1997年深圳市怡亞通供應鏈股份有限公司（簡稱“怡亞通”），是中國率先與國際接軌的供應鏈服務商之一，也是中國第一家上市的供應鏈企業。怡亞通以消費者為核心，以完善的供應鏈服務平臺為載體，將互聯網新技術與供應鏈服務相結合，構建五大服務平臺，全面覆蓋流通行業里的500萬家終端門店，緊密聚合品牌企業、物流商、金融機構、增值服務商等各大群體，致力于打造一個跨界融合、平臺共享、共融共生的O2O供應鏈商業生態圈。怡亞通目前所提供的產品及服務包括B2B/O2O分銷平臺、B2B2C/ O2O零售平臺、O2O金融服務平臺、O2O終端營銷平臺、O2O增值服務平臺、供應鏈基地、宇商金融。其中，宇商金融通過線上線下的“1+N+L”鏈式金融服務，來滿足中小企業融資難、促進國民消費升級的供應鏈金融。

3.2 宇商金融的“1+N+L”鏈式金融服務模式

宇商金融貸款業務發展迅速，信貸產品種類也日趨豐富。在原有短期貸款業務的基礎上，增加了長期貸款業務，又開拓了設備按揭貸款業務。據統計，截至2012年9月，宇商貸款累計發放貸款超過十億元，在最大限度提高資金利用率情況下，實現平均收益24%，且無一筆壞賬。目前，宇商金融形成了以供應鏈金融為基礎，通過綜合運用貸款、融資租賃、商業保理、P2P、理財、資產證券化等多種投融資手段，為中小企業和高端個人消費提供一站式金融服務。2016年3月18日，怡亞通在深圳正式發布了“宇商供應鏈金融服務平臺戰略”，在國內首創了“1+N+L”模式。該模式，改變“1+N”供應鏈金融由核心企業滿足上下游客戶單純融資需求的模式，在物流金融的基礎上，有效控制資金流，進而真正控制金融風險[9]。

3.3 “1+N+L”鏈式金融服務模式的業務創新

在“1+N+L”鏈式金融”服務模式下，業務創新主要包括四個方面。

（1）在原有“1+N”模式的基礎上增加了“L”（物流金融）。用物流作為橋梁，連接兩頭，來控制資金從入到出，可以保證交易的真實性，也不需要僅依靠核心企業擔保，貸前貸后管理更為便捷，實現真正的風險控制。

（2）線上+線下的產品寬度創新。在該模式下，金融產品不再是單一的線上或是線下，而是將兩者有機結合，充分利用整個鏈條的數據，滿足不同情景下的貸款需求。

（3）將供應鏈金融從B端延伸至C端，形成B2B2C形式。傳統供應鏈金融只解決B端客戶的經營周轉資金需求，但是只有產品銷售出去才能真正實現資金回籠。在“1+N+L”鏈式金融服務模式中，消費金融也加入整個供應鏈金融中，更多地幫助B端客戶去營銷C端，盡快促成資金的回流，業務風險更加可控。

（4）打造供應鏈金融的“閉環”生態圈。通過線下服務平臺支持傳統實業，線上服務包括理財端和消費金融，整個體系形成了一個完整的圓，即供應鏈金融的“閉環”生態圈，從產到銷皆能得到資金支持，使資金和實業的結合更為緊密。

3.4 “1+N+L”鏈式金融服務模式的具體實現

目前，宇商金融“1+N+L”鏈式金融服務模式的具體形式主要包括供應鏈金融及消費者金融，具體如表1所示。

此外，宇商金融正在著力打造互聯網金融，實現一站式智能綜合金融超市，包括打造高效智能投融資體系、供應鏈互聯網金融平臺、海量會員體系建設、百萬級中小企業與合格投資者的無縫對接、深挖供應鏈產業大數據、提供全方位理財服務等。

綜上，宇商金融的“1+N+L”鏈式金融服務模式是針對供應鏈上不同主體，提供不同的金融服務，迎合了不同主體的融資需求，對中小企業的發展提供有效的資金支持。同時，能幫助終端企業（各種傳統意義上的上下游企業、終端門店、各種跨境電商、細分行業電商等）進行產品或服務的銷售，實現資金回流，形成資金的良性循環。

4 怡亞通供應鏈金融風險控制策略

“1+N+L”鏈式金融服務模式雖然從理論上對現有的供應鏈金融體系的創新具有重大的意義，但在實施過程中還存在著較多問題，特別是關于金融風險。宇商金融除了提供貸款服務外，還提供了宇商理財服務。為確保投資者本金安全以及預期收益的實現，怡亞通依托于已有近20年的供應鏈領域大數據積累，秉承信息真實、公開、透明的原則及全方位技術保障，聯合合作機構，打造風控體系，從而控制金融風險。具體表現在風險控制流程、信息真實透明、技術保障等[10]。

4.1 風險控制流程

宇商金融風險控制流程包括七大流程，具體如下。

（1）合作準入門檻：機構申請→背景資格審查→實地考查→綜合評審→確定合作內容→法務合規審核→簽訂合作協議。

（2）項目甄選：融資人申請→材料收集→審核資質→盡職調查抵、質押物評估→還款能力綜合評判。

（3）數據交叉驗證：資料復查→信用審查→數據復核→交叉驗證。

（4）風控舉措：挖掘風險點→綜合評估授信→提出風控方案→突發預警方案→核實風控方案可行性→法務合規審核→簽署合同與擔保書。

（5）監管機構審核：交易所審核→交易所準入權益轉讓→平臺上線項目。

（6）貸后管理：融資人經營狀況監控→定期報告→及時披露還款提醒→突發狀況預警→交易資料歸檔。

（7）逾期有保障：機構代償/債權回購→抵、質押物變現。

4.2 信息真實透明

宇商金融秉承信息真實、公開、透明的原則，確保每個上線項目均為真實的融資項目，并對每個上線項目情況進行詳細披露，內容包括原始債權信息、擔保機構、擔保方式、潛在風險以及綜合評估結果。投資用戶可清楚了解自己所投資金具體流向。同時，宇商金融堅守嚴格的資金管理準則，用戶資金中轉均經過第三方支付通道完成，資金交易中轉安全。

4.3 技術保障

宇商金融平臺為自主研發設計，其技術團隊成員來自國內知名互聯網公司與大型金融機構的核心技術研發部門；采用國際領先的Wonsign SSL數字證書、128位加密、MD5加密處理等技術進行隱私安全加密；采用雙機互備機制，數據備份完善及對系統安全監控管理；采用電子簽章，確保交易與合同協議的唯一、完整及不可否認性。

5 結語

從理論上看，供應鏈金融作為一種新的融資方式，能幫助中小企業解決融資難問題。但在現實中，供應鏈金融在發展中遇到了一些瓶頸問題，限制了自身的發展速度及規模。亞怡通提出的“1+N+L”鏈式金融服務模式依托物流金融，打通供應鏈上下游以及線上線下各企業與消費者之間的聯系，能較好地解決這些瓶頸問題，具有較廣闊的前景。

參考文獻

[1] 中國會計網.如何解決中小企業融資困難？[EB/OL].http：// www.canet.com.cn/caiguan/zbgl/201509/477720.html.

[2] Towergroup，WhileSupply Chain Finance is a Powerful Concept for Wholesale Banking，It is Also Widely Misunderstood[EB/OL].http：//www.jrj.com.

[3] 馬佳.供應鏈金融融資模式分析及風險控制[D].天津：天津大學，2008.

[4] 胡躍飛，黃少卿.供應鏈金融：背景、創新與概念界定[J].金融研究，2009（8）.

[5] 朱龍鳳.供應鏈金融創新研究[J].合作經濟與科技，2016（2）.

[6] 楊勇，徐晴.供應鏈金融的運作模式與優勢研究[J].物流技術，2016，35（7）.

[7] 何娟，沈迎紅.基于第三方電子交易平臺的供應鏈金融服務創新——云倉及其運作模式初探[J].商業經濟與管理，2012（7）.

[8] 何喬丹.供應鏈金融的模式與風險控制研究——基于京東的案例分析[J].生產力研究，2016（8）.

[9] 騰訊專稿.怡亞通宇商金融發布宇商供應鏈金融服務平臺戰略[EB/OL].http：//gd.qq.com/a/20160321/049859.htm.

[10] 宇商理財.安全保障[EB/OL].https：//www.ealicai.com/ getAllSafe.htm.

①基金項目：國家自然科學基金青年基金（71502073）；教育部人文社科青年基金（14YJC630120）；高校哲學社會科學研究基金指導項目（2014SJD200）。

作者簡介：何亞奇（1996-），男，江蘇南京人，河海大學，主要從事供應鏈金融、機械工程方面的研究；張瑜（1980-），女，江蘇常州人，博士，金陵科技學院商學院副教授，主要從事物流與供應鏈管理、產學研合作方面的研究；王翯華（1977-），女，漢族，遼寧燈塔人，金陵科技學院商學院講師，博士，主要從事物流與供應鏈管理、供應鏈風險、決策理論與方法方面的研究。