基于DDEEAA和多元回歸的物聯(lián)網(wǎng)上市公司績效實證評價

■/王明哲

基于DDEEAA和多元回歸的物聯(lián)網(wǎng)上市公司績效實證評價

■/王明哲

利用DEA模型分析近3年19家物聯(lián)網(wǎng)上市公司的綜合技術效率、純技術效率及規(guī)模效率值對企業(yè)績效的影響；同時將得到的技術效率與企業(yè)的財務比率指標進行多元回歸分析，揭示出技術效率與財務比率之間的線性關系，為物聯(lián)網(wǎng)上市公司提供合理的建議，更好地推動我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的跨越式發(fā)展。

DEA模型 多元回歸分析 物聯(lián)網(wǎng)上市公司 績效評價

我國物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展處于初級階段，智能電網(wǎng)、智能交通和IC卡應用相對更加成熟，數(shù)據(jù)顯示，這三大領域占物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)值超過50%，但是作為新興產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展目前仍具有波動性。

DEA模型可以對管理的有效性進行分析，找出差距并分析行為低效的原因。國內(nèi)外許多學者做了大量研究，Wade D.cooka和Premachandra I M分別探討了投入導向DEA模型的基本性質(zhì)及其在企業(yè)績效評價中的應用和DEA在公司財務基于Logis?tic回歸應用的研究；滕飛、楊博文、王洪波、張曉敏和孟川瑾等嘗試將DEA方法應用于我國電力、風電、汽車、信息技術產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)等行業(yè)上市公司績效評價中。具有代表性的有：王佳、高瑩運用能夠消除環(huán)境變量和隨機誤差影響的改進DEA模型，對我國城市商業(yè)銀行的經(jīng)營效率從技術效率、純技術效率和規(guī)模效率三個方面進行了全面系統(tǒng)的實證研究；張躍松等基于DEA模型的建筑業(yè)上市公司績效評價研究，運用DEA模型對我國建筑業(yè)公司的生產(chǎn)效率進行分析與評價，并提出合理化建議；裴譽運用DEA模型對我國石油行業(yè)上市公司的經(jīng)營績效進行評價研究。

之前大多數(shù)對上市公司的績效評價僅用DEA方法分析，而本文從物聯(lián)網(wǎng)上市公司的角度出發(fā)，在DEA方法分析的基礎上，結合多元回歸分析，得到整個行業(yè)中效率較高的企業(yè)，對整個物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)上市公司績效分析評價，并找出影響物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)技術效率的財務指標，對物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)更好發(fā)展提出合理化建議。

一、基于DEA模型分析物聯(lián)網(wǎng)上市公司績效水平

（一）DEA（Data Envelopment Analysis）模型

數(shù)據(jù)包絡分析是以相對效率概念為基礎，以數(shù)學規(guī)劃為主要工具，以優(yōu)化為主要方法，根據(jù)多指標投入和多指標產(chǎn)出數(shù)據(jù)對相同類型的單位（部門或企業(yè)）進行相對有效性或效益評價的一種新方法。數(shù)據(jù)包絡模型的基本形式如下所示：

其中m,s分別表示為輸入、輸出指標的個數(shù)，決策變量為λ1，λ2，λ3...,λn和θ，分別表示j0個DUM的第i項輸入和第r個輸出。在最優(yōu)解處，可以得到松弛變量和。

于是上述線性規(guī)劃可轉(zhuǎn)化為：

其中ε為阿基米德無窮小，這里取正無窮小。

（二）DEA模型實證分析

1.上市公司效率的實證分析。物聯(lián)網(wǎng)上市公司包含類別較多，文章選取物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中具有代表性的19家上市公司，并從和訊網(wǎng)、新浪財經(jīng)網(wǎng)及滬深交易所獲得2013至2015年的財務相關數(shù)據(jù)進行分析，數(shù)據(jù)包絡分析的輸入指標為：總資產(chǎn)、營業(yè)成本;輸出指標為：營業(yè)收入。由于DEA對數(shù)據(jù)的變化非常敏感，采用的是非隨機方法，因此在隨機模型中輸入輸出數(shù)據(jù)必須滿足一定的分布。為滿足DEA模型，必須對投入產(chǎn)出要素進行相關性分析，各投入與產(chǎn)出要素之間具有很強的顯著性，因此采用DEA模型進行分析是較為合理的。

利用DEAP2.0軟件對數(shù)據(jù)進行處理，可得到效率表和效率指數(shù)表。數(shù)據(jù)包絡分析后得到各評價單元的綜合技術效率、純技術效率及規(guī)模技術效率如表1所示。

表1 上市公司技術效率值

從全行業(yè)角度分析。根據(jù)19家上市公司的績效表現(xiàn)，各上市公司的年均綜合技術效率為0.813，純技術效率為0.882，規(guī)模效率為0.927，因此物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)技術效率并未達到最優(yōu)的狀態(tài)，就純技術效率而言至少有11.8%的投入要素未產(chǎn)生任何貢獻而形成浪費。相對而言規(guī)模效率的取值較大，行業(yè)的規(guī)模效益雖未達到最優(yōu)但也處于較好水平。

從具體上市公司效率值分析。效率達到有效性的公司有遠望谷、廈門信達、航天信息等6家，它們的共同點是：進入物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)較早，規(guī)模大，已達到資源投入產(chǎn)出的最大化，處于完全的技術有效，在行業(yè)發(fā)展中起著領路人的作用，為行業(yè)中的其他公司樹立了標準。

從純技術效率上分析。達到有效性的公司有新嘉聯(lián)、大立科技、同方股份。這類公司達到純技術效率有效，卻未達到技術有效，對于這類公司而言，只要不斷調(diào)整規(guī)模就能提高企業(yè)的綜合技術效率。

從規(guī)模效率上分析。處于規(guī)模有效的公司有遠望谷、廈門信達、航天信息、大華股份、海康威視、威創(chuàng)股份。從這幾年的數(shù)據(jù)中可以看出，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的上市公司大部分都處于規(guī)模報酬遞增的狀態(tài)。大唐電信、同方股份這兩個公司處于規(guī)模報酬遞減的狀態(tài)，但其營收平穩(wěn)增長，因為金融資產(chǎn)貶值拖累業(yè)績。這兩個公司需要在發(fā)展的過程中穩(wěn)步前進，縮小規(guī)模以達到投入要素充分利用、產(chǎn)出最大。東信和平是智能卡的龍頭企業(yè)，考慮到未來社保卡和金融IC卡市場的巨大空間，市場一旦啟動，公司業(yè)績將大幅增長。太工天成、天津磁卡、上海貝嶺的綜合技術效率都處于0.5左右，表明公司采取粗放式經(jīng)營方式，一味靠擴大規(guī)模來提高產(chǎn)量，卻忽略了資源的充分利用。

2.效率指數(shù)的變化及分析。利用DEAP2.0軟件分析后得到的效率指數(shù)變化值如表2所示。

從表2分析可得：變化值是以1為分界線，如果大于1，說明效率值、技術效率值等為正，是較優(yōu)的。遠望谷技術變化值和生產(chǎn)力指數(shù)變化值均達到年均24.2%的增長，處于較好的狀態(tài)。從整個行業(yè)來說，效率的變化值達到年均3.2%的下降，技術的變化值達到年均3.8%的增長，純技術效率的變化值達到年均0.7%的增長，規(guī)模效率的變化值以年均3.8%的速度下降，生產(chǎn)力的變化值以年均0.5%的速度增長。這說明整個行業(yè)越來越重視管理活動和資源配置，不再單純依靠擴大規(guī)模、增加投資來拉動經(jīng)濟增長。

表2 效率指數(shù)變化值

二、多元回歸分析

（一）數(shù)據(jù)和指標的選擇

數(shù)據(jù)來源于和訊網(wǎng)，從上市公司的69個財務比率指標中，根據(jù)相關性原則選取的指標如表3所示。將DEAP2.1軟件分析得到的crste（綜合技術效率）、vrste（純技術效率）、scale（規(guī)模技術效率）作為回歸分析的因變量，分別設為y1、y2、y3。

表3 財務指標

（二）SPSS回歸分析

軟件計算后得出企業(yè)綜合技術效率、純技術效率及規(guī)模效率與企業(yè)財務指標之間的線性關系。采用逐步回歸的方法進行SPSS分析，得到的結果如下：

第一，當因變量為y1時，逐步回歸方法分析得到的結果如表4、表5所示。

表4 方差分析

表5 系數(shù)矩陣

由此可知，模型較好地通過了顯著性檢驗，且模型能夠描述綜合技術效率與各財務指標之間的關系，綜合技術效率與成本費用利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關。表達式為：

圖1 財務指標

圖1 中可得遠望谷的成本費用利潤率是所有企業(yè)中最高的，廈門信達的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是最高的，航天信息、大華股份等公司相對其他公司成本費用利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都較高，因此這幾個企業(yè)的綜合技術效率值較高。相反太工天成、天津磁卡兩公司成本費用利潤率已達負值，且總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都處于行業(yè)較低值。中電廣通的成本費用利潤率僅為0.01，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也只處于行業(yè)的中等水平。因此，這三個企業(yè)可通過提高企業(yè)的成本費用利潤率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,從而提高企業(yè)的綜合技術效率。

第二，當因變量是y2時，模型很好地通過顯著性檢驗，最終可得：

從模型中可得物聯(lián)網(wǎng)上市公司的純技術效率與企業(yè)的成本費用利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關，相比綜合技術效率，純技術效率并不被凈資產(chǎn)收益率所影響。

第三，當因變量為y3時，得出模型的擬合度很弱，并不能將因變量與其他自變量構成簡單的線性關系，則規(guī)模效率可表示為綜合技術效率與純技術效率的線性函數(shù)。

三、結論

通過DEA模型對我國19個物聯(lián)網(wǎng)上市公司的效率進行分析與評價，并利用多元回歸分析研究各效率與企業(yè)財務指標之間的相關關系，找出了衡量效率的指標數(shù)據(jù)。

首先，根據(jù)DEA分析，企業(yè)效率無效包括純技術效率無效與規(guī)模效率無效兩種。當一個企業(yè)技術效率無效，其規(guī)模效率值較大或有效，而純技術效率值無效或較小時，表示該企業(yè)往往依靠擴大投資來拉動經(jīng)濟增長，而忽略了企業(yè)的內(nèi)部管理和資源配置。本文分析得出，物聯(lián)網(wǎng)上市公司中遠望谷、廈門信達、航天信息、大華股份、海康威視、威創(chuàng)股份這6個公司處于完全的技術有效，他們?yōu)樾袠I(yè)內(nèi)的其余公司樹立了標桿和基準，其余大部分公司都處于規(guī)模報酬遞增的狀態(tài)，整個行業(yè)的發(fā)展狀態(tài)良好，發(fā)展規(guī)模不斷擴大，前景光明。

其次，根據(jù)多元回歸分析，綜合技術效率與企業(yè)的成本費用利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關。純技術效率與企業(yè)的成本費用利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率相關。由于綜合技術效率分解為純技術效率與規(guī)模效率值之和，則影響純技術效率的指標與影響綜合技術效率的指標相似，故各公司可以通過提高成本費用利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，來提高公司的整體績效水平，增強企業(yè)核心競爭力。

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◇作者信息：中國勞動關系學院經(jīng)濟管理系

◇責任編輯：張力恒

◇責任校對：張力恒

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A

1004-6070（2017）05-0058-05