美國P2P監管借鑒思考

【摘 要】 本文概述了中國P2P網絡借貸發展現狀及存在問題，介紹了美國P2P網絡借貸監管現狀及經驗：以美國 “SEC”為監管核心力量，其他機構配合監管的監管體系；配套法律較為完善，強調對投資者的保護；嚴管信息披露，確保投資者信息可靠性；完善征信系統，為P2P網絡借貸發展提供保障；重視投資者風險承受能力，強調投資人的適格性。據此提出完善我國P2P網絡借貸平臺監管體系的建議：建立健全P2P網絡借貸平臺的法律法規；建立以信息披露為主的監管體系；進一步完善個人征信系統；進一步增加對投資者保護。

【關鍵字】 P2P；監管；征信系統

2016年以來P2P網絡借貸平臺負責人跑路事件頻頻出現，引發社會對于P2P網絡借貸平臺監管的關注，2015年、2016年、2017年中國人民銀行、銀監會等機構連續發布針對網絡借貸的管理辦法，初步建立了監管體系。P2P網絡借貸平臺在美國發展已經較為成熟，因此，參考借鑒美國對P2P網絡借貸平臺的監管體系對于完善我國的監管體系有著一定的現實意義。

一、中國P2P網絡借貸發展概述

1、P2P網絡借貸概述

P2P網絡借貸是指“個人和個人之間”、“個體和個體之間”通過互聯網平臺實現的資金借貸。P2P網絡借貸與傳統借貸最大區別在于其通過互聯網平臺實現資金的借貸，讓借貸不再受到地域空間的限制，大大拓展了借貸的范圍，一定程度上節約了信息溝通的成本。尤其是2013年互聯網金融獲得快速長足發展以來，作為互聯網金融重要組成部分的P2P也取得極大的發展，根據網貸之家的調查，截至2017年1月末，全國P2P平臺大約5881家。但是，目前我國P2P網絡借貸仍處于發展的初級階段，存在諸多問題，例如，缺乏第三方的監管，存在設立資金池，侵占挪用資金，甚至出現跑路的情形，這些都嚴重損害了投資人的合法權益，對社會造成了惡劣后果。

2、P2P網絡借貸發展的規范化

國家對于P2P網絡借貸監管越來越規范，也越來越嚴格。2015年7月，人民銀行等十部委聯合發布《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》為互聯網金融的發展確定了業務邊界。2016年8月，銀監會等四部委發布《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》對從事網絡借貸中介業務的主體和程序進行了規范。今年2月份銀監會出臺《網絡借貸資金存管業務指引》，進一步強化網貸資金監管，對資金存管規定了更多的“禁止性動作”，讓P2P網絡借貸的過程實現透明化，防止網絡借貸平臺侵占挪用客戶資金。

二、美國P2P網絡借貸監管現狀

2005年美國第一家P2P網絡借貸公司Prpsper開始上線運營。2014年全球第一家上市P2P網絡借貸公司Lengding Club在紐交所掛牌。2015年P2P網絡借貸公司Sofi完成10億美元融資。美國是目前P2P網絡借貸最發達的國家。目前美國基本形成多部門分頭監管、州與聯邦共同監管的P2P監管體系，其中美國證券交易委員會（簡稱“SEC”）是監管的核心力量，而聯邦存款保險公司、聯邦貿易委員會、消費者金融保護局等監管機構是保護投資人的重要力量。整體監管思路是保護投資人的合法權利，規范行業健康持續發展。

1、以美國證券交易委員會（簡稱“SEC”）為監管核心力量，其他機構配合監管的監管體系

如前文所述，SEC是美國P2P網絡平臺監管核心。具體體現在：在美國如果想要運營P2P平臺，前置條件就是要到SEC注冊登記。注冊登記需要提交的材料包括，發行說明書，收益最基本條款，投資風險揭示及風險管控措施，網絡借貸平臺具體操作流程等。另外，如果P2P要在某一州具體開展P2P業務，還要在該州證券監督管理機構再次注冊登記，從而獲得在該州范圍內開展業務的資格。整體來說，SEC對P2P網絡借貸平臺的監管采用先注冊后運營銷售的模式。

2、配套法律較為完善，強調對投資者的保護

在美國無論是聯邦還是各州對P2P網絡借貸平臺法律規定都直接或間接體現了對投資者合法權益的保護。《公平信貸機會法》、《公允信貸報告法》等多部法律都明確指出，P2P網絡借貸公司必須公平、平等對待所有消費者。在《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法》推動下，美國設立金融消費者保護局，這是史上第一家專門保護金融消費者合法權益的聯邦機構，根據規定該局擁有較大的自由裁量權，負責制定實施金融消費相關的法律法規，可以直接受理金融消費投訴糾紛，直接面對金融消費者保護其合法權益。同時，監管機構非常注重對于金融消費者隱私的保護，規定不得將消費者信息向無關方泄露，同時要求P2P網絡借貸平臺必須加強數據安全管理。

3、嚴管信息披露，確保投資者信息可靠性

美國要求P2P網絡借貸平臺嚴格執行信息披露責任。在發布產品信息時要充分進行信息披露，披露內容包括合同全部文本，項目的具體風險，平臺自身的基本情況，平臺可能存在的風險提醒等。同時，根據要求，P2P網絡借貸平臺每天都需要向SEC提交平臺及產品運營管理的相關信息，金融消費者可以通過P2P網絡借貸平臺查詢此類信息，也可以通過SEC獲得相關信息。

4、完善征信系統，為P2P網絡借貸發展提供保障

美國有著完善的信用體系，包括三個基本方面：一是個人信用資料的收集、評估機構，即個人信用調查公司；二是個人信用的“消費者”，金融機構、用人單位等部門；三是個人信用資料的產生者和監督者，即個人。美國很早就形成了以《公平信用報告法》《格雷姆-里奇-比利雷法案》為基礎的征信法律系統。這兩部法律對于個人信息的收集、評估、使用都做了具體的說明。整個信用體系，對于信息是隱私、知情等都做了明確且細致的規范，比如，征信信息查詢著想要進行信息查詢，需要先與信息的提供者簽署協定，明確使用的具體范圍，超出范圍使用或者將信息倒賣給第三人，都會因此而受到嚴懲。

5、重視投資者風險承受能力，強調投資人的適格性

美國監管除了非常重視信息披露以外，還通過對于投資人的適格性規范來保護金融消費者。比如，有些州要求P2P投資者年收入不得低于多少，或者家庭資產總額不得少于多少，或者直接規定最多投資P2P的上限。通過排除風險承受能力差的投資，將金融產品或服務的風險與投資者自身的承受能力進行匹配。

三、美國P2P監管體系對我國的啟示

P2P網絡借貸起始于2005年英國的Zopa，但最終發展成熟在美國，盡管美國對于P2P網絡借貸監管形成了一定的體系，具先發性優勢，但是其仍存在諸多不足之處。比如實行的監管雙軌制，如前文所述P2P網絡借貸平臺設立登記時要滿足聯邦SEC的監管要求，在各州開展具體業務時仍需要滿足該州的各項要求。實質上造成了重復登記審查，對于公共資源和市場主體而言都是一種浪費。我們在規范發展P2P網絡借貸時，既要學習美國先進的經驗，也要避免不合理的地方，要結合國情取其精華去其糟粕。對于進一步完善發展我國P2P網絡借貸來說，具體有以下五點建議：

1、建立健全P2P網絡借貸平臺的法律法規

P2P網絡借貸充分利用了互聯網特點，具有傳播范圍特別廣，信息傳播具有瞬達性，門檻低，交易簡單快速且成本較低的特點。這些特點導致P2P網絡借貸在實際發展中容易出現非法集資等各種違法犯罪情形。盡管如前文所述，在2015年、2016年、2017年中國人民銀行、銀監會等機構連續發布針對網絡借貸的管理辦法，取得了一定的成效，但是這些規定對于P2P網絡借貸監管力度仍稍顯不足。特別是近年來出現的大量P2P網絡借貸平臺停業、跑路、提現困難、經偵介入等問題，截至2017年1月底，中國累計有5881家P2P平臺，其中停業及問題平臺有3514家。[1]因此有必要建立健全P2P網絡借貸平臺的法律法規，在規范其發展同時鼓勵創新。首先要建立P2P網絡借貸平臺準入標準，明確禁止性規定，建立負面清單；其次要完善信息披露制度，規定強制披露制度；再次要進一步加強對金融消費者的保護，一方面是對其資金安全的保護，另一方面是對其個人信息的保護，要求2P網絡借貸平臺建立完善的信息保護機制。

2、建立以信息披露為主的監管體系

P2P網絡借貸平臺的信息披露應該包括所有可以幫助投資人進行投資決策的所有信息，例如：貸款人的信息，投資項目具體信息，運營平臺的相關信息等。P2P網絡借貸平臺實質是傳統民間借貸互聯網化，所以借款的信用狀況對于投資的風險有著直接關聯，現在大部分披露的信息大多集中在借款姓名和身份證號等基本信息，對于借款人的財產狀況，信用信息等卻很少公布，因此，就平臺公布的信息而言對于投資決策幫助不大。在實踐中更多平臺通過承諾保本付息的方式來吸引投資者眼光，但是實際上對于投資幾乎沒有相對應的擔保措施。再加上我國資本市場發展尚不成熟，大部分投資者本身缺乏足夠的風險意識，容易受到網絡宣傳的影響，在此信息不對稱的背景下，極易被不法分子利用，通過P2P外衣實現非法集資，圈錢的目的。因此，有必要建立強制披露制度，全面披露制度，讓P2P網絡借貸平臺更趨透明化。

3、進一步完善個人征信系統

目前美國的三大個人征信機構為益博睿（Experian）、艾克菲（Equifax）和環聯（Trans Union），還有1000多家地方信用局，建立相對完善的征信系統，通過這些機構收集記錄大約1.7億的消費者信用信息，個人信息、公開記錄、查詢請求、信用歷史等四大方面的所有詳細信息。目前中國征信行業發展突飛猛進，出現了例如前海征信、鵬元征信、考拉征信等公司，但是由于各方面的原因，征信行業的完善仍需時日。正因如此，現在各P2P網絡借貸平臺都建立了專門的貸款審核機構，對各個主體進行審核，這需要大量的時間和精力，成本較高且調查局限性大，由此，客觀上增加了P2P網絡借貸平臺不良貸款率。所以，要盡快完善征信系統，同時將完善征信系統納入到央行征信體系。

4、進一步增加對投資者保護

在美國，對于金融消費者的保護是監管的最要原則之一，更是設立消費者金融保護局作為監管主體。我國首先應該明確P2P網絡借貸平臺的監管主體，明確監管責任。其次，由于P2P網絡借貸牽涉范圍廣，消費者權益更易受到損害，并且網絡的虛擬性維權成本很大。因此，要加強投資人適格性審查，匹配金融產品或服務的風險與投資者自身的承受能力。再次，建立資金的存托管，將平臺自有資金與客戶資金隔離，同時完善P2P網絡借貸退出機制，維護金融市場的穩定。

【注 釋】

[1] 吳曉波.倒閉率飆漲，收益率跌一半，P2P還能投嗎？.http：//money.qq.com/a/20170228/009628.htm。最后訪問于2017年2月28日.

【參考文獻】

[1] 潘錫泉.我國 P2P 網貸發展中蘊含的風險及監管思路[J].當代經濟管理，2015.4.49-53.

[2] 葛輝.我國P2P網絡借貸平臺法律監管研究——基于美國經驗.社會科學：全文版，2016（1）178-180.

[3] 羅俊，宋良榮.美國 P2P 網絡借貸的發展現狀與監管研究 [J].觀察，2015.1.19.

【作者簡介】

紀詩玟（1991.6-）女，漢族，湖南長沙人，中南大學法學院碩士研究生，研究方向：經濟法.