企業價值評估中成本法的技術路線探討

陳國

企業價值評估的方法包括收益法、市場法和成本法（資產基礎法）三種資產評估基本方法，其中，成本法（在企業價值評估中，成本法又稱資產基礎法，以下統一表述為成本法）是一種最為常見的評估方法，它以資產負債表為基礎，通過評估企業表內及表外各項資產、負債價值，確定評估對象價值。因為這種資產加和的技術路線與傳統成本法的基本定義和原理（評估價值=重置成本-貶值）似乎不盡相符，所以筆者擬對企業價值評估中成本法的技術路線進行重新探討，力求使其回歸到傳統成本法的基本公式和原理當中。

一、企業價值評估中成本法的評估思路

根據中國資產評估協會關于印發《資產評估準則——企業價值》（中評協［2011］227號）第三十九條規定，企業價值評估中的成本法，是指以被評估企業評估基準日的資產負債表為基礎，合理評估企業表內及表外各項資產、負債價值，確定評估對象價值的評估方法。即首先選用適當的具體評估方法對各項資產、負債進行評估，然后采取“資產加和”的思路，對各項資產價值進行加總，扣減各項負債價值之后，確定評估對象價值。基本公式如下：

評估對象價值=∑各項資產價值-∑各項負債價值

成本法技術思路因涉及企業全部資產和負債，科目眾多，工作繁瑣，但是相對于收益法和市場法，成本法更加便于操作和理解，故仍較為廣泛地被評估人員所采用。

二、傳統成本法的基本定義和原理

傳統意義上的成本法，就是在現實條件下重新購置或建造一個全新狀態的評估對象，所需的全部成本減去評估對象的實體性貶值、功能性貶值和經濟性貶值后的差額，以其作為評估對象現實價值的一種評估方法。基本公式為：

評估價值=重置成本-貶值=重置成本-實體性貶值-功能性貶值-經濟性貶值

重置成本是指重新取得與其所擁有的某項資產相同或與其功能相當的資產在全新狀態下需要支付的成本費用，分為復原重置成本和更新重置成本兩種。復原重置成本是指采用與評估對象相同的材料、標準、設計、規格及技術等，以現時價格水平重新購建與評估對象相同的全新資產所發生的費用；更新重置成本是指采用新型材料、現代標準、新型設計、規格和技術等，以現行價格水平購建與評估對象具有同等功能的全新資產所需的費用。

貶值是指資產在“并非全新”狀態下與“全新”狀態下的價值差額，包括有形貶值和無形貶值，其中，有形貶值即為實體性貶值，無形貶值包括功能性貶值和經濟性貶值。

1. 實體性貶值是指資產在存放或使用過程中，由于使用磨損和自然力的作用，造成實體損耗而引起的貶值。

2. 功能性貶值是指由于內部無形損耗而引起價值的損失稱為功能性貶值。估算功能性貶值時，主要根據資產的效用、生產能力和工耗、物耗、能耗水平等功能方面的差異造成的成本增加和效益降低，相應確定功能性貶值額。同時，還要重視技術進步因素，注意替代設備、替代技術、替代產品的影響，以及行業技術裝備水平現狀和資產更新換代速度。

3. 經濟性貶值是指由于外部環境變化造成的資產貶值稱為經濟性貶值。計算經濟性貶值時，主要是根據由于外部因素導致產品銷售困難而開工不足或停止生產，形成資產的閑置，價值得不到實現等因素，確定其貶值額。同時還有其他一些影響因素如：競爭增加、通貨膨脹、原材料供應變化、利率提高和國家經濟政策等等。

成本法的基本思路是重建或重置被評估資產，從再取得資產的角度反映資產價值，即通過資產的重置成本扣減各種貶值來反映資產價值。在條件允許的情況下，任何潛在的投資者在決定投資某項資產時，所愿意支付的價格不會超過購建該項資產的現行購建成本。如果投資對象并非全新，投資者所愿支付的價格會在投資對象全新的購建成本的基礎上扣除各種貶值因素。由于被評估資產再取得成本的有關數據及信息來源較為廣泛，并且資產的重置成本與其現行市價及收益現值之間也存在著內在聯系和替代關系，因而，成本法成為一種被廣泛應用的評估方法。

三、企業價值評估中成本法存在的“問題”

根據前述內容可見，無論是計算公式，還是評估過程或思路，企業價值評估中的成本法并“不像”傳統意義上的成本法。現行企業價值評估中，成本法采取“化整為零”的思路，將整體資產變成一個個單項資產進行評估，實際上將評估對象認定成了各項資產和負債。筆者認為，這種處理思路雖然能將復雜問題簡單化，但同時也是導致成本法存在問題的根本原因。試想評估一輛汽車時，若將整車拆散成各個零件，并按各個零件價值之和作為整車評估價值，這樣得出的評估結果能夠等同于一輛整車的價值嗎？眾所周知，“資產”是指由過去經營交易或各項事項形成的，為相關主體所擁有或控制的，預期會帶來經濟利益的資源。所謂“企業”，則是指以盈利為目的，運用各種生產要素（土地、勞動力、資本、技術和企業家才能等），向市場提供商品或服務，實行自主經營、自負盈虧、獨立核算的法人或其他社會經濟組織。可見，正是基于“企業”擁有著“資產”的經濟屬性，“企業”方可作為標的物，并時常按照一項獨立的“資產”以股權的形式進行著交易。然而，當今企業價值評估中成本法的最大“問題”正是在于，其并未將評估對象——“企業”視為一個“有機”整體或“一項”資產，“化整為零”的做法恰恰剝奪了“企業”作為獨立的經營主體所具有的資產屬性。

另一方面，相對于成本法，收益法和市場法則認定評估對象為“企業”，即視“企業”為“一項”整體資產，較好地保留了“企業”作為資產的完整性和獨立性。譬如，收益法視“企業”為一個具有獲利能力的整體，通過對其未來產生的收益進行折現確定評估對象價值；市場法則視“企業”為一項整體標的物，通過將其與可比上市公司或者可比交易案例進行比較來確定評估對象價值。

可見，成本法與收益法和市場法在評估對象認定方面存在明顯的差異。正因如此，導致了企業價值評估中的成本法采取“資產加和”的技術路線與傳統成本法的基本定義和原理（評估價值=重置成本-貶值）不盡相符。

四、企業價值評估中成本法的技術路線回歸傳統

針對企業價值評估中成本法存在的問題或不足，當今評估行業內部往往采取“視而不見”或“敬而遠之”的消極策略，即要么直接采取資產加和思路用成本法進行企業價值評估，要么采取收益法或市場法進行評估或驗證。

本文擬根據傳統成本法的基本定義和原理，對企業價值評估中的成本法直接“開刀”，即對其技術路線進行重新探討，使企業價值評估中成本法的技術路線回歸到傳統成本法的基本定義和原理當中，分析探討如下：

1. 理論假設前提

企業價值評估中成本法的技術路線回歸傳統的理論前提如下：

第一，傳統成本法的基本原理正確無誤。

第二，視“企業”為一個“有機”整體或“一項”資產，即評估對象為企業整體，而非“資產和負債的簡單組合”。

2. 回歸傳統分析過程

基于以上假設前提，若視“企業”為“一項”資產，則其成本法的技術路線應符合“評估價值=重置成本-貶值”的基本公式，下面針對評估對象——“企業”，逐項分析各個項目的評估過程。

（1）重置成本

站在投資者或股東的立場，從取得資產的角度出發，企業的重置成本應當包括企業表內及表外各項資產和負債、管理費用、稅費、資金成本、利潤等內容。

① 企業資產加和：即截至評估基準日的企業表內及表外各項資產和負債，若將“企業”視同一臺“設備”，則本項內容相當于零件總和，計算公式如下：

企業資產加和=∑各項資產價值-∑各項負債價值

該過程相當于目前現行企業價值評估中的成本法評估過程。但是，需要說明的是，該過程不包括對無法確指的無形資產商譽的評估（商譽將另行評估）；另外，在對各項資產進行評估時已經扣除了單項資產的實體性貶值。

② 管理費用：指在企業設立、經營過程中由企業股東所承擔的合理費用，因該部分費用由股東承擔，并未在評估對象企業賬面反映。

③ 稅費：指企業股權轉讓環節涉及的稅費，主要指所得稅、印花稅等。

④ 資金成本：指企業從設立到現有資產規模正常經營階段所需合理期間的資金成本，計算基數可為企業實收資本。

⑤ 利潤：指按照社會平均利潤水平或行業平均利潤水平考慮企業轉讓利潤。試想，企業原股東通過投入和管理形成一項具有獲利能力的資產——企業，豈能在沒有利潤空間的條件下轉讓他人？所以，企業作價時按照平均水平考慮一定的轉讓利潤是可以被投資者接受的。

以上在確定企業的重置成本時，除了企業資產加和價值，之所以考慮管理費用、稅費、資金成本、利潤等內容，均是從投資者或股東取得資產的角度出發，將企業視為一項“單一”的資產，投資者為通過股權轉讓取得該項資產時，則其理應承擔企業原股東自企業設立到現有資產規模正常經營階段所發生的合理費用支出以及利潤要求。

（2）貶值

成本法中的貶值包括實體性貶值、功能性貶值、經濟性貶值，“企業”貶值內容如下：

① 實體性貶值：指有形損耗。首先，因企業資產加和評估時各項資產的評估價值中已分別考慮了實體性貶值，故不再重復計算。另外，對于企業價值評估，往往采取“持續經營假設”，即設定企業經營期限為無限期，故企業作為一項整體資產的實體性貶值可不予考慮。

② 功能性貶值：指企業內因形成的無形損耗，表現形式為效率低、成本高。如國營老企業，編外人員過多，人力成本明顯超過同類企業或行業水平，則說明企業存在功能性貶值；反之，若企業人力成本低于同類企業或行業水平，或企業享受特有的稅收優惠政策，而同類企業并未享受，則說明企業存在功能性增值，此時功能性貶值取負值。

③ 經濟性貶值：指企業外因形成的無形損耗，表現形式為資產利用率和收益率低。與同類企業或行業水平比較，如果評估對象企業的資產收益率低，則說明企業存在經濟性貶值；反之，企業的資產收益率要是高于同類企業或行業水平，則說明企業存在商譽，此時經濟性貶值取負值。

各個項目價值確定后，代入公式“評估價值=重置成本-各種貶值=重置成本-實體性貶值-功能性貶值-經濟性貶值”，即可獲取企業評估價值。

五、小結

以上僅是從評估方法理論出發，分析過程更加注重定性層面，并旨在分析使企業價值評估中成本法的技術路線回歸到傳統成本法的基本定義和原理當中的可行性。筆者認為，以上各個項目理論上均是可以通過各種評估方法或技術手段進行確定的。雖然相對而言，無形貶值更加抽象，涉及現實和未來、內部和外部許多難以估量的各種影響因素，但只要在專業判斷的基礎之上，綜合運用收益法或其它方法，仍是能夠估測出內因和外因造成的功能性及經濟性貶值。對企業價值成本法進行回歸調整，不但保留了“企業”的整體性和資產屬性，而且使企業價值成本法更“像”傳統成本法，更加符合傳統成本法的基本定義和原理。

2017資產評估師資格考試

已經參加過考試并且有通過的科目怎么辦？

2017年為新舊考試辦法過渡期，原科目和新科目同時開考。在2017年以前，已按照原《資產評估師職業資格考試實施辦法》取得部分考試科目合格成績的人員，可按照以下兩種情況報考：

1. 2017年度繼續按照原考試科目要求參加剩余科目的考試，考試結束后仍未取得資產評估師職業資格證書的人員，有效成績按照以下對應關系轉換至新的科目，并按照四年為一個滾動周期的辦法管理；

2. 2017年度申請參加新科目考試，有效成績按照以下對應關系轉換至新的科目，并按照四年為一個滾動周期的辦法管理。

現考試科目資產評估 資產評估基礎資產評估實務（二）資產評估機電設備評估建筑工程評估原考試科目資產評估基礎資產評估實務（一）資產評估實務（二）財務會計經濟法資產評估相關知識

2018年開始只考新科目。