基金稱耐心等待反轉 醫療和軍工復利機會頗多

高方方

當下的A股市場中，選行業的能力其實比選股更為重要，而且配置方向很重要，醫療和軍工行業是不錯的配置方向。

“從中長期的角度來看，A股現在處于一個黎明前的黑暗，這是一個布局的時候。”前海開源楊德龍表示，所以，在A股到底之前可能還是一個比較弱的走勢。從這段時間的行情來看，雖然整個創業板的指數出現了大幅下跌，很多創業板的股票跌幅很大，但仍然有一部分的小盤股逆勢上漲，甚至有的股票漲幅還比較大，這說明小盤股里面也出現了分化，一些真正有成長性的個股開始反彈。

單獨拿大盤股的K線圖來看，已經是一個牛市的走勢了，但是小盤股還在探底。等小盤股探底之后，A股可能會出現趨勢性的機會，所以耐心等待反轉的時刻。大盤股先見底，小盤股后見底。

對于接下來的市場走勢，招商基金相對樂觀，認為市場會反彈，同時也給出了3個反彈理由：1.IPO降速對市場情緒的推動；2.減持新規減弱了解禁減持的沖擊，有利風險偏好回暖，尤其是此前受影響較大的中小創板塊；3.市場對6月流動性和市場表現得預期悲觀，當靴子逐步落地、預期到達低點后或迎來情緒修復。前期市場情緒過度悲觀，最近監管層頻繁放出利好信號，有利于短期風險偏好修復，看好市場短期反彈行情。但是中期（三季度以前）金融監管大趨勢仍在進行，難言市場大反轉。經過前期下跌，部分行業已經具備配置價值，但是選股方面仍然要注重價值性。成長股中部分有穩定內生增長、估值已調整至合理區間的優質白馬當前已經具備了配置價值，可積極關注。

布局醫療行業黃金時機

6月以來，醫藥板塊表現較為活躍。有機構認為，相關上市公司業績的快速增長以及政策面的支持是推動醫藥板塊走強的兩大優勢。中海基金基金經理鄭磊表示，從長期看，非常看好醫藥行業的發展前景。醫藥行業較之其他行業的優勢在于，穩定性較強，能夠帶來的復利機會較多。

“目前醫療這一塊行業分化較大，從自身而言，會縱觀細分行業進行比較，選擇景氣度向上的領域，再在其中挑選出其個人比較看好的企業，對企業的判斷維度一般為1至3年。”鄭磊表示。之所以選擇1至3年是因為維度過長，不確定因素也會變多，而維度過短，波動噪音也較多。他認為，醫藥行業較之其他行業的優勢在于，穩定性較強，能夠帶來的復利機會較多。

醫藥行業要看未來發展，總體呈現向上的態勢，整個社會的老齡化問題愈加嚴重，大病的發病率增高，發病率呈年輕化，這些問題的成因是多方面的，可以帶動整個行業持續增長。穩定的成長性是醫藥行業的優勢，通過5至10年的時間，將給投資者帶來相對可觀的復利。而在細分區域較多醫療行業中，鄭磊的核心關注點還是在醫改政策，醫改政策將會決定行業的發展方向。

建信基金擬任基金經理潘龍玲也表示，事實上，當前正是布局醫療行業的黃金時機。根據美林時鐘原理，經濟周期劃分為衰退、復蘇、過熱、滯漲4個階段，每一階段都對應著不同的大類資產及行業板塊。在通脹相對波動不大，經濟環境相對比較平穩的時期，建議配置消費如食品飲料、醫療等板塊。同時，醫藥行業過去10年經歷了3輪牛市和2輪熊市，時間跨度拉長來看，屬于長牛行情，醫療板塊可以說是投資常青樹。積極挖掘兩大類投資機會，1.主營業務從事醫療保健行業，包括化學制藥、中藥、生物制品、醫藥商業、醫療器械、醫療服務等行業優質上市公司，2.當前非主營業務提供的產品或服務隸屬于醫療保健行業，且未來這些產品或服務有望成為主要利潤來源的上市公司。同時該基金可配置債券、權證、打新和股指期貨等不同領域，火力全開挖掘收益機會。

看好軍工行業

現在的A股市場中，博時基金經理蘭喬認為，選行業的能力其實比選股更為重要，而且配置方向很重要，軍工行業是不錯的配置方向。從基本面來看，有券商分析到，軍改當前進入了新階段，預計下半年開始軍品裝備采購依據新編制體制運行，軍品交付進入景氣周期。

而從宏觀層面來看，蘭喬認為，我國國家戰略從韜光養晦轉向積極應對，預計未來5至10年我國國防投入維持比GDP增速略高的持續增長，其中武器裝備采購費用增速更快，同時考慮我國武器裝備出口帶來的增量，預計未來10年，軍工行業將保持10%～15%持續穩定增長。隨著未來部分軍工集團的證券化率的進一步提升，以及國企改革、研究所改制和混合所有制改革等進程的推進，在這樣一個高確定性增長的行業中將出現很多的投資機會。

行業景氣度方面，蘭喬認為，順應軍隊發展戰略的海空軍裝備、軍工電子等行業領域擁有高景氣度且持續性強。公司方面，裝備批產、實戰化訓練裝備需求拉動企業業績持續增長；科研院所改制、軍品定價機制改革、國企員工激勵為最大的改革紅利；現階段軍民融合也成為我國的戰略政策，民營企業也有望誕生大市值的軍工企業。

從中長期角度看，軍工行業體現出了明顯的上漲彈性。Wind數據顯示，2005年至2016年，中證軍工指數累計漲幅近10倍，年化收益率為22.07%；同期上證綜指漲幅為143.67%、滬深300漲幅為229.69%。

在估值方面，蘭喬則表示，軍工進入可投資區間：縱向比較，軍工估值回落至歷史相對低點；行業橫向比較，4月份以來的市場調整過程中，因近期銀監會清查影子銀行和分級基金新規出臺，市場資金面趨緊，風險偏好降低，疊加前期高估值，導致軍工板塊出現持續大幅調整。6周時間中證軍工指數快速下跌25%，跌幅居前。短期軍工行業的投資機會值得關注，目前或是軍工行業較好的建倉時機。

另有基金們表示，債市機會需要耐心等待。“今年債市還可能有兩波的調整。”前海開源楊德龍這樣表示，這段時間因為金融去杠桿，已經開始了第二波的調整，到下半年可能有一些市場化的拋售，會導致債市有最后一波的殺跌。從價格的角度來看，債市仍然是在調整過程中。長信基金固收團隊也表示，短期金融去杠桿和海外加息壓力仍是導致債市震蕩的主因，債市機會需要耐心等待。