美聯儲加息及其對全球經濟的影響

孫靜雯

【摘要】美國作為經濟強國，其一舉一動都牽動著全球經濟。2015年12月16日，美國聯邦儲蓄局上調聯邦基金利率，標志著美國結束了2008年經濟危機以來的寬松貨幣政策，這意味著美國經濟自此開始有了復蘇跡象。美聯儲加息行為為全球經濟帶來了重大影響，受到了各國業界人士的重視，各國央行紛紛采取措施應對美聯儲加息帶來的經濟沖擊。

【關鍵詞】美聯儲 聯邦基準利率 加息 匯率 進出口貿易

一、引言

美聯儲加息，是指央行上調聯邦基金利率的行為。由于聯邦基金利率是強烈的調節指標，因此美聯儲加息會對經濟帶來實質性的影響和改變。對于我國來說，美聯儲加息會為我國的資本市場、本幣匯率、進出口貿易乃至整個金融市場體系帶來波動。央行如何應對美聯儲的接連加息行為，去緩解由此帶來的沖擊，穩定國內經濟就顯得尤為重要。首先需要明確的是，美聯儲加息，到底會為經濟帶來何種影響。下文將淺析美聯儲加息的調節機制與其為全球經濟帶來的影響。

二、美聯儲加息的調節機制

2016年12月15日，美聯儲將聯邦基金利率上調25個基點，將0.25%～0.5%的利率走廊上調為0.5%～0.75%。緊縮的貨幣政策不僅使美國的通貨膨脹率水平降低，失業率提高，還使我國被迫人民幣接連貶值，進出口貿易受到影響，股市債市短期內接連波動，金融市場出現不穩定因素。

聯邦基金利率是美國商業銀行的同業拆借利率，同業拆借利率在一定程度上會影響一國的各種利率水平，因此聯邦基金利率是一種強勁的調節指標。聯邦基金利率的上調反映了一國央行緊縮的經濟政策。美國希望通過加息來增強美元的國際地位，以達到其政治目的。

加息必然會吸引全球資本流入，外幣貶值，美元走強，美國在全球的影響力變大。但此舉也會帶來很多負面影響：緊縮的貨幣政策會使通貨膨脹率增長速率下跌，失業率增大，從而使經濟增長速度變緩。因此一國央行在實施加息政策時必須要考慮失業率、通貨膨脹率的因素，避免政策效果適得其反。

2008年美國爆發金融危機以來，央行一直使用寬松的貨幣政策來恢復經濟，國家的利率水平基本接近于零。近年來，美國經濟開始回暖，美聯儲便逐漸在經濟過熱的時點進行加息，在不影響經濟格局的基礎上適當的對經濟進行降溫。政策的實施要考慮失業率與通貨膨脹率兩個重要的因素，一般來說，失業率和通貨膨脹率是呈周期性變化的，而且兩者的變化趨勢呈負相關，因此央行一般在通貨膨脹率的高峰點與失業率水平的低谷點進行加息，由此經濟不至于會受到太大的震蕩，失業率也不會超過合理的范圍的上限。

三、2017年美聯儲加息的行為

2017年3月16日美聯儲實施近十年來的第三次加息：加息25個基點。聯邦基金利率從0.5%～0.75%調至0.75%～1%。美聯儲委員認為，2017年將加息三次。本次加息的原因主要是因為就業水平和通脹水平。在就業方面，美國的就業市場基本已達到充分就業，2017年2月美國非農業部門新增崗位24萬個，遠超過維持失業率不變的新增崗位水平，失業率低于美聯儲預計的正常水平。在通脹方面，美國的通脹率逐步靠近美聯儲設定的2%的目標，由于美國勞動市場的薪資水平上漲，通脹壓力也進一步加大。

本次加息對于美國國內經濟來說是有利的，主要表現在維持了經濟的穩定與利率的正常化；但是對于全球經濟來說是弊大于利，美聯儲加息會引起資本向美國流動，使得許多新興國家的資本抽離，導致貨幣貶值，經濟發展減緩。另外，全球利率都會被帶動上行，這迫使很多國家退出QE政策。

四、美聯儲加息對全球經濟的影響

（一）美聯儲加息對我國經濟的影響

美國的加息行為為我國資本市場、匯率市場、進出口貿易帶來了重大沖擊。

第一，它造成了我國股市的震蕩現象。從以往經驗來看，美聯儲的每一波加息行為都是我國證券市場股市下跌的周期。利空消息增多，資本不斷從國內市場流出，公眾對股市信心不足，拋售A股。盡管有大量的熱錢流出，股市走弱，但不至于對我國股市造成毀滅性的打擊。

第二，人民幣貶值。資金大量的流入美國造成美元走強，人民幣貶值，今年以來人民幣更有破7趨勢，這無疑對金融機構是一個很大的沖擊。國內形勢嚴峻，央行也不斷調整應對措施來減緩人民幣的下行趨勢，處理好匯率與利率的關系就尤為重要。

第三，美聯儲加息會間接影響我國的進出口貿易。由于美元的升值，美國物價下降，中國出口貿易增加，間接影響了我國國際收支的平衡。

第四，其他影響。美聯儲加息除了帶來外匯市場上我國貨幣的相對貶值，對我國A股市場產生短期內的下跌，也會對黃金、白銀、房地產、原油造成一定的影響。加息預期提振了美元的走勢，對以美元計價的黃金價格影響利空。金價對美聯儲的貨幣政策是比較敏感的，按照前幾次的加息期間對于金價的影響，一般是先抑后揚：加息之前金價下跌，加息落實之后金價上漲。相比較黃金，白銀的投資機會更為明顯。白銀價格的波動幅度較大，除了投資儲蓄的功能，白銀還可以用來電子、醫療等方面，運用空間廣闊，需求較大。對原油價格，對美聯儲加息的預期反應也十分劇烈，同樣是利空，但其對油價的沖擊不會太大。除黃金、白銀、原油之外，加息的預期會導致我國房地產、貴金屬、工業金屬、農產品利空。

（二）美聯儲加息對其他國家經濟的影響

近年來，歐洲深受歐債危機影響，經濟蕭條，難民問題、戰爭問題、恐怖主義、英國脫歐等問題更是嚴重阻礙了歐洲經濟的發展，歐元持續走弱。2015年3月，歐洲實行量化寬松政策，以抵御這些外部因素所帶來的沖擊。而近期的美聯儲加息對歐洲來說無疑是雪上加霜，歐洲央行寬松貨幣政策幾乎失效，歐元倒逼貶值，嚴重影響了歐洲的進出口貿易。

日本在經歷金融危機、房地產泡沫、美聯儲加息以來，經濟持續徘徊在低谷，盡管國家一直采取高儲蓄率來挽救停滯的經濟，但高額的財政赤字導致經濟仍不樂觀。

美聯儲加息，使全球油價降低，對俄羅斯的貿易產生了巨大影響；美元的升值加重了印度的外債負擔。

五、結束語

總的來說，美聯儲加息的行為是把雙刃劍。雖然這只是美國國內的一項來調節通貨膨脹率、失業率與宏觀經濟形勢的貨幣政策，但它的加息預期影響了全球資本市場的價格走勢，對于投資者來說是很大的投機機會。加息落實更會對全球經濟帶來巨大的影響，主要在于使他國貨幣貶值，影響股市債市的波動，影響進出口貿易與國際收支。央行如何利用這把雙刃劍，如何穩定本國匯率與利率的關系，是否同時加息應對沖擊，等一系列問題的解決就顯得尤為重要。

參考文獻

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