資本市場的運作對我國上市公司再融資決策的影響研究

王亞鑫

摘 要 市場經(jīng)濟在我國發(fā)展多年，越來越多的公司在上市后需要進行再融資來擴大公司規(guī)模。在資本市場運作模式下，對我國上市公司再融資的決策有哪些影響，是本文論述的主要內(nèi)容。

關(guān)鍵詞 資本市場 上市公司 再融資

中圖分類號：F230 文獻標(biāo)識：A 文章編號：1674-1145（2017）06-000-01

隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，越來越多的企業(yè)在上市之后需要發(fā)展，外部資金是企業(yè)主要需求。上市之后的再融資，無疑是一個較為有效的融資手段。我國市場經(jīng)濟建設(shè)起步較晚，上市公司再融資的問題甚至關(guān)乎企業(yè)生存，在這種市場體系下，我國上市公司對再融資的決策有哪些影響，是值得我們探討的問題。

一、現(xiàn)階段我國資本市場的運作模式

資本市場，又稱為長期金融市場。指期限在一年以上的各種資金借貸和證券交易的場所，是政府、企業(yè)、個人籌措長期資金的市場，市場又包括長期借貸市場和長期證券市場。近年來，我國資本市場發(fā)展較快，已經(jīng)初步形成了符合我國特色的框架體系，但經(jīng)濟全球化的今天，多層次的資本市場體系運營而生。我國資本市場的發(fā)展面臨考驗。

資本運作也可稱為資本經(jīng)營，一般通過發(fā)行股票、債券等形式，將資金在企業(yè)、部門之間進行流通，優(yōu)化企業(yè)資源配置。資本運作過程中，資金一直在流動，資金可以是金融資本，也可以是形態(tài)上的資本。資金運作可以實現(xiàn)資金增值。任何的投資活動都存在風(fēng)險，這就需要經(jīng)營者有精準(zhǔn)判斷的能力，實現(xiàn)資本增值。

通過資本運作，企業(yè)能夠在其基礎(chǔ)上發(fā)展。在一些發(fā)展壯大的國有企業(yè)中，可以通過資本財富承擔(dān)社會職能，如對希望小學(xué)、醫(yī)院的投資。也可以通過投資那些有發(fā)展前途的中小型企業(yè)，實現(xiàn)財富的增值，中小型企業(yè)也可以因此進一步發(fā)展，實現(xiàn)雙贏的局面。但資本市場上的任何投資都是有風(fēng)險的，在一些投資問題上，決策就顯得尤為關(guān)鍵。

二、目前我國上市公司再融資的基本情況

再融資是上市公司通過配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式在證券市場上進行直接融資。再融資對上市公司的發(fā)展尤為重要，包括內(nèi)源融資與外源融資，其中，外源融資是指在資本市場上首次公開發(fā)行融資外其他資本市場融通資金行為[1]。目前，資本市場上的融資方式以股權(quán)融資為主，以配股、增發(fā)和可轉(zhuǎn)換債券并存的多種再融資手段為主，上市公司可以根據(jù)自身發(fā)展情況，對融資方式進行選擇。

我國證券市場相對于西方發(fā)達國家來說成立較晚，并且由于社會體制的原因，我國再融資的方式和發(fā)展離不開國家政策的指導(dǎo)。在發(fā)展中，會出現(xiàn)了一些不利于再融資正常進行的現(xiàn)象，如在大多數(shù)的企業(yè)中，決策行為大部分由大股東進行控制，小股東的話語權(quán)相對較弱，在再融資的決策中，小股東的利益很有可能因為大股東的決定權(quán)受損。再者，證券市場有著很大的不確定性，上市公司再融資的成功率與市場走勢有很大的影響。

三、影響分析

我國資本主義市場仍處于發(fā)展時期，越來越多的企業(yè)通過上市這一途徑將資產(chǎn)價值最大化。目前我國主要的股票交易市場包括上海和深圳的主板市場、中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場[2]，上市后的再融資應(yīng)該如何決策，是我們討論的重點。

（一）緊跟國家政策變化進行再融資

我國證監(jiān)會對期貨市場實行集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理，研究和擬定證券期貨市場的方針政策和發(fā)展規(guī)劃。在核準(zhǔn)制下，再融資的條件更加嚴(yán)格，審核時間加長，一些相關(guān)政策的出臺、修訂，企業(yè)要依據(jù)這些政策以及相關(guān)法律進行合理的再融資。

（二）根據(jù)企業(yè)自身情況選擇合適的再融資方式

配股是指根據(jù)證監(jiān)會等的規(guī)定，企業(yè)依據(jù)相應(yīng)的程序，面向的對象主要是原本的股東，向他們發(fā)行新股的籌資行為。增發(fā)面向的是社會公眾，向他們發(fā)售新股票?？赊D(zhuǎn)換債券指的是一種企業(yè)債券，這種債券可將普通的股票轉(zhuǎn)換為特殊的企業(yè)債券，但只能在特定的時間內(nèi)進行債券的轉(zhuǎn)換。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的情況，合理選擇再融資的方式。

（三）企業(yè)應(yīng)進行正確的再融資管理

企業(yè)進行再融資時，一定要根據(jù)自身情況進行信息公開，不要進行過度包裝。但也不能因為企業(yè)的短期效益較好而不進行包裝。其次，對企業(yè)的內(nèi)部管理一定要有長期規(guī)劃，切忌只認(rèn)錢、不認(rèn)人，規(guī)范公司的治理結(jié)構(gòu)。

四、結(jié)語

綜上所述，企業(yè)上市之后將會面臨更大的機遇和挑戰(zhàn)，如何更好地獲得外界資金的支持，不僅需要企業(yè)自身的努力，還需要根據(jù)所處環(huán)境的不同，選擇合理的方式進行再融資。

參考文獻：

[1] 證監(jiān)會.關(guān)于修改《上市公司非公開發(fā)行股票實施細(xì)則》的決定.2017（2）.

[2] 證監(jiān)會.發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求.2012（2）.

[3] 劉芳.我國上市公司股權(quán)再融資問題研究[D].西南財經(jīng)大學(xué)，2008（12）：8.

[4] 吳偉.淺論企業(yè)利用資本市場運作[J].時代金融，2015（11）：123-124.