張江高科探索園區(qū)開(kāi)發(fā)“基金操盤(pán)”模式

程子彥

園區(qū)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)模式從“地產(chǎn)化”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、基金操盤(pán)”，這是上海張江高科正在進(jìn)行的園區(qū)開(kāi)發(fā)模式創(chuàng)新。張江高科日前發(fā)布公告稱(chēng)，擬與上海國(guó)際集團(tuán)有限公司等6家合伙人，共同投資設(shè)立上海科創(chuàng)中心股權(quán)投資基金一期基金。基金目標(biāo)規(guī)模為300億元，其中一期基金募資規(guī)模擬為65.2億元，張江高科擬出資5億元。

在此之前，張江高科與宏泰發(fā)展、東湖高新等知名產(chǎn)業(yè)園區(qū)企業(yè)共同發(fā)起成立的“園區(qū)資本聯(lián)盟”已經(jīng)同河北省商務(wù)廳就設(shè)立“京津冀協(xié)同發(fā)展園區(qū)開(kāi)發(fā)基金”簽署協(xié)議，首期規(guī)模將達(dá)到400億。

張江高科總經(jīng)理葛培健曾公開(kāi)表示，園區(qū)開(kāi)發(fā)已經(jīng)進(jìn)入“基金操盤(pán)時(shí)代”。那么，什么是園區(qū)開(kāi)發(fā)的“基金操盤(pán)”？園區(qū)開(kāi)發(fā)為何要選擇基金操盤(pán)模式？

產(chǎn)業(yè)基金吸引社會(huì)資本參與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新

據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者了解，上海科創(chuàng)中心股權(quán)投資基金的成立，將服務(wù)于上海全球科創(chuàng)中心建設(shè)，重點(diǎn)投資區(qū)域是上海的主要高科技園區(qū)如張江、紫竹、楊浦、漕河涇、嘉定、臨港等，以及上海股交中心的“科技創(chuàng)新板”，并向周邊區(qū)域輻射。

葛培健認(rèn)為，張江高科參與投資的上海科創(chuàng)中心建設(shè)母基金是園區(qū)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)模式從“地產(chǎn)化”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、基金操盤(pán)”的大膽嘗試。

園區(qū)開(kāi)發(fā)公司是中國(guó)自成特色的產(chǎn)物，通常走土地批租、滾動(dòng)開(kāi)發(fā)之路，承擔(dān)園區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)、租售運(yùn)營(yíng)和招商引資等功能。盈利模式是通過(guò)區(qū)域開(kāi)發(fā)和物業(yè)開(kāi)發(fā)，用低租金低地價(jià)吸引高新企業(yè)落地。

自1990年4月浦東開(kāi)發(fā)以來(lái)，先后形成了陸家嘴、金橋、張江和外高橋四大園區(qū)開(kāi)發(fā)公司，每家旗下各有一上市平臺(tái)。其中，張江高科對(duì)應(yīng)張江集團(tuán)，1996年在上證所掛牌上市，是張江高科技園區(qū)開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)和服務(wù)的主力。

張江高科早年的模式和多數(shù)同行一樣，以“地產(chǎn)化”為主要開(kāi)發(fā)模式。但是隨著張江區(qū)域的不斷開(kāi)發(fā)，客觀條件上留給張江高科進(jìn)行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的空間越來(lái)越少，單純依靠物業(yè)租金使得張江高科面臨被資本市場(chǎng)邊緣化的窘境。加之主觀的轉(zhuǎn)型需求，產(chǎn)業(yè)投資成為張江高科新的轉(zhuǎn)型方向。

葛培健向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示：“探索由政府主導(dǎo)、上市企業(yè)牽頭，設(shè)立推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的專(zhuān)業(yè)化產(chǎn)業(yè)基金，通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金，吸引社會(huì)資本參與到產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中來(lái)，激發(fā)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的活力，有機(jī)會(huì)成為推動(dòng)園區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)器。”

葛培健認(rèn)為，“原有的以‘土地增值、租金收入、商業(yè)地產(chǎn)、住宅地產(chǎn)為內(nèi)容的產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)將不再是園區(qū)的收入核心，今后園區(qū)發(fā)展將更加注重園區(qū)內(nèi)生循環(huán)的‘招才‘引智‘創(chuàng)商‘留人，真正做到‘產(chǎn)城融合、可持續(xù)發(fā)展，這是探索‘產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、基金操盤(pán)園區(qū)開(kāi)發(fā)模式的目標(biāo)所在。”

張江高科的產(chǎn)業(yè)投資之路

張江高科從2006年就開(kāi)啟了產(chǎn)業(yè)投資之路。2006年，張江高科通過(guò)吸引高科技企業(yè)入駐并且提供配套服務(wù)，并選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行投資。公司當(dāng)年新增投資金額為3059萬(wàn)元，比上年增加了87%。

2007年，張江高科出資1.65億元成立上海浩成創(chuàng)業(yè)投資有限公司。2010年6月，浩成創(chuàng)投又出資10.2億元，設(shè)立上海張江成創(chuàng)投資有限公司，用于投資醫(yī)藥、醫(yī)療器械和金融板塊優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

2010年8月18日，嘉事堂成功登陸中小板，作為二股東的張江高科在這一筆投資上浮盈6.1億元，一戰(zhàn)成名。

此后，張江高科的股權(quán)投資遍地開(kāi)花。2015年，張江高科完成對(duì)金融發(fā)展基金、武岳峰投資、朗朗科技、微電子裝備公司等的股權(quán)投資。2016年，張江高科領(lǐng)投嗨修養(yǎng)車(chē)新一輪數(shù)千萬(wàn)元的融資；以FOF模式間接投資螞蟻金服；通過(guò)參股的基金公司對(duì)生鮮電商天天果園進(jìn)行了一億元投資。當(dāng)年張江高科還直投百事通、賽赫智能等新三板上市企業(yè)，直投的康德萊和間接投資的步長(zhǎng)制藥也登陸主板。

截至2017年一季度，張江高科對(duì)外投資項(xiàng)目規(guī)模為37.89億元，累計(jì)投資創(chuàng)業(yè)類(lèi)項(xiàng)目99個(gè)。其中，已上市企業(yè)26家（包括完全退出8家），預(yù)披露企業(yè)2家，擬上市企業(yè)11家，改制企業(yè)1家。

數(shù)據(jù)顯示，張江高科通過(guò)FOF模式參與了14只基金的投資，基金投資規(guī)模累計(jì)17.30億元。

PPP基金牽引提高園區(qū)開(kāi)發(fā)效益

園區(qū)開(kāi)發(fā)的基金操盤(pán)模式，除了產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金外， PPP（政府和社會(huì)資本合作）基金牽引園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也是一個(gè)很重要的方面。張江高科參與投資的“京津冀協(xié)同發(fā)展園區(qū)開(kāi)發(fā)基金”就是探索PPP基金提高園區(qū)開(kāi)發(fā)效益的新嘗試。

葛培健向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示：“園區(qū)PPP基金操盤(pán)模式是，引進(jìn)社會(huì)資本，發(fā)揮其在園區(qū)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理方面的優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)，與政府形成在園區(qū)開(kāi)發(fā)上‘利益共享、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的長(zhǎng)期合作關(guān)系，通過(guò)合理設(shè)置項(xiàng)目運(yùn)作結(jié)構(gòu)、合作內(nèi)容、運(yùn)作方式及回報(bào)機(jī)制等內(nèi)容，創(chuàng)新園區(qū)融資機(jī)制。”

張江高科曾經(jīng)在張江科學(xué)城西北片的技創(chuàng)區(qū)進(jìn)行了全國(guó)園區(qū)PPP建設(shè)的首次嘗試。1999年，根據(jù)上海市的戰(zhàn)略部署，浦東新區(qū)管理委員會(huì)決定在張江高科技園區(qū)內(nèi)建設(shè)1平方公里的張江技術(shù)創(chuàng)新區(qū)。面對(duì)當(dāng)年上海全市財(cái)政收入僅為431.8億元，且當(dāng)年固定資產(chǎn)投資總額需求超過(guò)1852億元的現(xiàn)實(shí)情況，浦東新區(qū)在張江技創(chuàng)區(qū)投資建設(shè)中首創(chuàng)了“BOO”模式（建設(shè)—擁有—運(yùn)營(yíng)），于當(dāng)時(shí)而言，該項(xiàng)目開(kāi)創(chuàng)了政府與社會(huì)資本合作投資、建設(shè)運(yùn)營(yíng)科技園區(qū)的先例。

葛培健對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者說(shuō)：“采用PPP模式不僅能夠平滑政府財(cái)政支出，在前期政府資金不足時(shí)，由社會(huì)資本投資建設(shè)，未來(lái)園區(qū)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目成果顯現(xiàn)、政府的稅收和財(cái)政收入增長(zhǎng)后再逐步給予社會(huì)資本必要的投資回報(bào)，這樣可在短時(shí)期內(nèi)完成園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施及配套設(shè)施建設(shè)。同時(shí)也有利于園區(qū)招商引資，提高綜合開(kāi)發(fā)效益。”

葛培健建議，盡快出臺(tái)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)優(yōu)惠政策。“PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化為社會(huì)資本項(xiàng)目資本金投入提供了退出機(jī)制，激發(fā)了社會(huì)資本參與園區(qū)建設(shè)的熱情和活力。出臺(tái)推動(dòng)資產(chǎn)證券化上市、交易、退出機(jī)制的相關(guān)政策和細(xì)則，將進(jìn)一步助推項(xiàng)目加速落地，加快園區(qū)的開(kāi)發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。” 葛培健說(shuō)。