資金結構對長期投資決策的影響

程節 北京農業職業學院國際教育學院

資金結構對長期投資決策的影響

程節 北京農業職業學院國際教育學院

企業長期投資決策中資金結構是一個非常重要的影響因素，而現行高校使用的財務管理相關教材對長期投資決策相關研究更多的是建立在一種理論假設的基礎上，缺乏對于現實的指導意義，而且資金結構對其的影響也欠缺考慮。

資金結構 長期投資決策 影響

前言

在進行項目投資的過程中，企業都會制定符合自身發展需求的長期投資模式和短期投資方案，而企業的長期投資中的資金機構設置就顯得尤其重要了，結構的合理性直接影響到企業總體的經濟效益，關系到企業發展的未來。根據性質的不同可以將長期投資的資金分為權益資金和負債資金兩類。前者是指企業內部的所有者進行投入，不涉及償還部分，而后者則主要依靠企業外部力量，是由債權人進行投入且到期后還本付息。不同的資金結構對長期投資的影響程度也有所不同。

一、資金結構與長期投資決策分析概述

長期投資指的是那些需要大量資金注入，并且投資收益持續期在一年以上，能夠對企業經營的總體經濟效益帶來一定影響的投資，它包含了項目計算期、投資總額構成、投資項目分類和資金投入方式等一些重要的內容。長期投資具有復雜的投資特點，如投入資金數額巨大、資金影響周期較長、收益回收速度緩慢等特點，并且帶有很強的風險性，它是一個企業的重要戰略決策，通常都需要企業的高層管理人員進行決策，同時還要兼顧投資的時間價值、風險價值、資金成本、投資項目計算期和現金流量等幾個重要的影響因素。良好的長期投資決策不但要在決策技術上具有先進性和實用性的特點，同時還要從成本和收益的關系角度出發來評價決策合理性。

資金結構指的是企業內部各種資金構成的比例關系，也是企業財務籌資決策的核心問題，通過科學管理是可以達到最佳的資金結構狀態。資金結構的合理安排，有助于降低企業資金成本，在企業財務管理中起杠桿作用。最優的資金結構就是企業加權平均資金成本達到最低，企業價值利益達到最大化的狀態。資金結構的調整會受到來自企業自身和企業外部環境的雙重影響，主要是為了避免項目成本過高、風險過大和彈性不足等問題而進行的。

二、資金結構對長期投資決策的影響

資金結構對長期投資決策具有深遠的影響意義，主要可以從現金流量、資金成本和角色方法三方面來加以考慮：

（一）資金結構對長期投資決策現金流量的影響

現金流量是企業長期投資決策過程中的一個非常重要的評估參數，不同類型的長期投資項目會有不同的投資決策方案，按照利息計入稅前的成本的利潤影響，會產生不同的現金流量。一般說來營業現金凈流量是由折舊、凈利和利息三者總和構成的，而具體到實際中的投資決策，營業現金凈流量=折舊+（息稅前利潤-利息）×(1-所得稅率)+利息,同時營業現金凈流量=折舊+（息稅前利潤-利息）×(1-所得稅率)+利息×所得稅率,所以從這樣的結果中我們不難發現,如果負債資金的比例比較高,那么利息也就越多,當然減稅也就更多,從而企業長期投資決策中的現金凈流量數值也就越大。所以我們可以肯定一點的是，如果一個長期投資項目決策中，投資項目的營業現金流量越大，那么該投資方案的可行性也就相對比較高，如果選擇了這樣的投資方案，那么項目的投資經濟效益也就會相對更好一些。

（二）資金結構對長期投資決策資金成本的影響

資金成本是長期投資決策中一個非常重要的評估參數，按照凈現值法進行投資決策，可以將資金成本看作貼現率，用其對投資方案過程中現金流量來進行實際的貼現，并且按照凈現值的實際數值的正負情況，來加以判斷投資方案的實際可行性與效果性，從而根據實際的評價效果來判斷該長期投資決策方案制定的合理性。資金的性質不同，資金成本的構成也就不同，而權益資金的資金成本是一種股東們預期的投資報酬率，實際情況也會高于或者低于他們的心理預期值，或者是與其預期報酬率相差無幾。負債資金的資金成本是一種固定不變的以合同固定的方式確定好了的負債利率。通常情況下，權益資金成本要遠遠高于負債資金成本，并且二者在一定情況下成反比，如果負債資金比例高，那么權益資金額比例相對就會降低，平均資金成本也會變低，反之亦然，而且如果在負債資金比例低而權益資金比例高的情況下，平均資金成本水平高就會導致整個投資方案總體的經濟效益不佳。

（三）資金結構對長期投資決策方法的影響

就目前高校財務管理教材對長期投資決策方法的基本理論介紹，主要集中在兩種方法，一種是決策指標中用凈現值指標作為衡量標準的凈現值法，還有一種是決策標準用內含報酬率作為標準的內含報酬率法，這些方法都具有很強的理論價值，適用于來源單一的資金結構類型，但是如果涉及到一些復雜一些的資金結構類型就不是很適用，如權益資金和負債資金復合的長期投資決策。如果我們假設企業長期投資的資金全部為權益資金，也就是說所謂的全投資，即先忽略負債資金，那么這種方法就是將企業看成是特定的評估主體，包含股東和債權人在內的全部投資人作為主要對象，根據權益資金和負債資金的投資總額來做出長期投資決策方案。

三、結語

綜上所述，資金結構作為企業長期項目投資決策中一個重要的影響因素，直接關乎到企業項目的總體收益，關系到企業項目的長足發展效果，在很大程度上成為企業長期項目決策中重要環節。現行企業財務管理工作中資金結構研究是一個非常重要的問題，資金結構對企業長期投資決策的影響在現金流量、資金成本和決策方法等方面的影響也非常突出，一定要給予充分的重視。盡管當前的現金投資決策方法有很多，但是仍然存在一定的不足之處，需要決策人員在實際的決策過程中進行改進。

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