觀點五則

1.羅伯特·希勒：美國人對經濟的悲觀已是長期趨勢

諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學經濟學教授羅伯特·希勒（Robert J.Shiller）近日撰文指出，今年是美國次貸危機爆發十周年，全球經濟正在曲折中走向復蘇。但如果從美國10年期通脹保值國債（TIPS）的收益率來看，危機似乎并未遠去。人們愿意把自己的資金以如此低的利率鎖定十年，表明大家對經濟的悲觀態度已經是一個長期趨勢。

希勒認為，人們對經濟持悲觀態度的另一個重要體現是“長期停滯”這個詞匯的再度興起。盡管消費者信心指數穩中有進，金融市場波動也在降低，金融危機的陰影仍長期縈繞在人們的腦海中，人們還是擔心那些罕見但后果嚴重的“黑天鵝”事件會隨時發生。

對于當今的停滯現象，在于人們對技術迅猛進步的焦慮。技術進步最終可能導致大部分工作崗位被取代，造成巨大的經濟不平等。人們對于未來的收入狀況形成一種模糊的恐懼感，雖然這種恐懼在他們回答消費者信心調查問卷時未必會涌上心頭，但是可能會導致他們更不愿意在今天進行消費。果真如此的話，他們可能更加需要低利率形式的刺激來保持支出。

2.克里斯托弗·伍拉德：金融科技中的監管與創新應保持平衡

英國金融行為監管局（FCA）董事會執行董事克里斯托弗·伍拉德（Christopher Woolard）在出席論壇時表示，金融科技中的監管與創新應保持平衡。

克里斯托弗·伍拉德介紹，為進一步增強對創新的支持力度，FCA于2016年5月推出了世界首個金融科技“監管沙盒”計劃。“監管沙盒”允許企業在真實環境中測試其創新產品、服務、商業模式以及產品和服務交付機制。FCA在遴選企業進入其“監管沙盒”時，主要考量三個基本的要素：

第一，企業所提交的創新方案（產品、服務、商業模式或交付機制等）應當是服務于消費者利益的創新；第二，創新方案必須在根本上提出開創性的提議，而非簡單地對既有的產品、服務、模式和機制作出效率方面的改良；第三是切實必要性，如果企業所提方案可能在其自身的商業環境下測試出有效性和安全性，而無須經由監管部門，則沒有列入“監管沙盒”的必要。

此外，FCA和參與“監管沙盒”計劃的企業還必須就一系列可能的情景和相應的解決方案，包括退出計劃和市場、賠償消費者等達成一致。

3.周小川：金融服務業要擴大開放

中國人民銀行行長周小川在2017陸家嘴論壇上發表演講時指出，金融服務業是競爭性服務業，受益于對外開放，今后還要進一步擴大開放。

周小川指出，金融是服務業的重要組成部分，國際金融危機的經驗告訴我們，要防范金融危機首先要保證金融機構的健康性。對那些高杠桿、低資本、不良貸款等等現象均不可以寬容。越是不開放不競爭往往越會縱容這些現象。

從全球來看，絕大多數金融行業都是競爭性服務業。當年我國引入外資銀行，國內商業銀行從競爭中學習到了很多內容，為我國金融業帶來了產品、業務模式、管理經驗等一系列的變化。后來又通過競爭性股改上市，國內銀行的經營效率、資產質量、公司治理等都有了較大的提高。外資銀行的進入也給國內政策帶來了改革的壓力，其中包括會計準則、監管標準以及最近所開展的營改增的改革。

從自身行業的利益出發，可能有人會主張對金融業進行保護，等壯大后再參與國際競爭。不過，各國的經驗和中國自身的經驗表明，保護導致懶惰，使競爭力更弱，損害行業發展。市場和機構的不健康會導致市場不穩定，容易產生危機。

國內的金融機構現在已經有很多都走出去了，適應了國際競爭，他們在風險管理、定價、反洗錢等各個方面都有了實質性的變化。這些都說明金融服務業是競爭性服務業，受益于對外開放，今后還要進一步擴大對外開放。

4.陸磊：資管統一標準規制五大要點

近日，中國人民銀行金融穩定局局長陸磊在出席論壇時指出，為促進資產管理業務的健康發展，需盡快統一監管標準。

對于如何把資管業務引導到健康發展的層面上的問題，陸磊表示應該從以下五點著力。第一，堅持嚴控風險的底線思維，把防范和化解風險放在更加重要的位置，重點針對資管業務的多層嵌套、杠桿不清、套利嚴重、投機頻繁等重點問題，分類統一、標準規制，減少存量風險，控制增量風險。第二，堅持以服務實體經濟為根本目標，既充分發揮資產管理業務的功能，切實服務實體經濟的投融資需求，又要防止產品過于復雜，避免資金脫實向虛，在金融體系內部自我循環。第三，堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監管相結合、機構監管與功能監管相結合的監管理念，建立健全資產管理業務的政策框架，完善政策工具，根據資管業務產品的實質屬性，按照穿透原則實行公平、統一的市場準入和監管。第四，堅持有的放矢的問題導向，針對突出風險提出統一、明確、可行的規則，堵塞制度漏洞，不搞“一刀切”，為創新留出空間。第五，堅持積極、穩妥、審慎推進的原則，一方面要著力處置一些迫在眉睫的風險點，防范新增風險；另一方面也要充分考慮市場的承受能力，把握好工作的節奏、力度和次序，避免在處置風險當中發生風險。

5.孫國峰：建議互聯網消費金融信息納入征信

中國人民銀行金融研究所所長孫國峰近日發表演講時指出，消費金融對于優化經濟結構、提高宏觀金融政策傳導效力、推動傳統金融機構轉型都有重要意義，但是也存在不少的問題亟待解決。未來消費金融發展必須重視風險控制、征信體系建設、消費者權益保護、大數據等金融科技的應用和場景金融的發展。

針對消費金融的風險管理和未來發展問題，孫國峰提出幾點建議。第一，要建立風險管理機制，機構要建立更全面的貸前貸中貸后加內控的體系。第二，要完善社會征信體系，特別是互聯網消費金融的信息納入征信系統。第三，重視金融消費者合法權益的保護，消費金融機構要明確的、以通俗易懂的語言向消費者披露相關的風險，包括要明確利率、充分提示風險等。第四，為防止消費信貸演變成過度超前消費的催化器，金融監管部門、學術機構和媒體要通過網絡教育等方式對消費者進行正面引導，幫助消費者樹立正確的消費觀念。第五，要加強對大數據的開發和應用，實現大數據風控與消費金融的融合發展。第六，要以場景消費為支撐發展消費金融。比如，電商消費金融平臺以電商自身的消費場景為基礎，完善電商生態；商業銀行則通過自建電商平臺或與網絡零售平臺等合作，挖掘消費金融場景入口。