制造型家族上市公司的現狀分析

李汶蓉

【摘要】 家族上市公司是指家族成員或整個家族對企業具有控制權，并且其實際控制者為家族中的個人或整個家族。目前，家族上市公司股權結構的主要特點是第一大股東持股比例很高、金字塔型股權結構明顯。本文以制造型家族上市公司為對象進行現狀分析并提出相應經營建議。

【關鍵詞】 家族上市公司；股權結構；公司績效

中國1300萬家企業中，在A股市場上市的只占少數，然而除了國企，最多的就是家族企業。家族企業是經濟體系中不可忽略的成分，其成長與壯大直接影響我國整體經濟運行的穩定。

由于家族企業主要是由各個家族控制與經營，眾多的家族企業有著紛繁多變的情況。但作為一類經濟組織形式，還是有其共有的特點。在有些企業理論中認為，擁有高股權集中度的家族企業是無法適應新的經濟潮流的，此類股權結構會導致一股獨大，必然導致公司效率過低。目前發現，我國的家族上市公司的公司績效并未出現上述理論中的現象，有些反而比普通的上市公司的公司績效要好。利潤最大化是家族上市公司追求的首要目標，而公司績效通過資產收益率或凈資產收益率可以直觀的反應出來。制造業作為我國的支柱性產業，研究制造型家族上市公司的現狀意義重大。

一、家族上市公司的發展歷程

自1978年以來，我國家族企業主要經歷了從萌芽到迅速發展的三個階段。

（一）1978年-1992年：家族式企業的萌芽與探索階段

1978年，十一屆三中全會開啟了改革開放的歷史新時期，正確樹立了以經濟建設為中心、從封閉半封閉到改革開放、從計劃經濟到市場經濟的深刻轉變。在此契機中，個體私營經濟數量逐漸增多，個體私營經濟規模也逐漸擴大，家族企業在這一時期初步孕育。

（二）1992年-1997年：家族式企業的逐步成長

1992年，中國共產黨十四大進一步確立了社會主義市場經濟體制的改革目標，推行“解放思想，實事求是”。這給予了家族企業成長壯大的契機，很多家族企業在此期間得以走向成熟。由于經濟體制的促進，家族企業的內部機制與外部環境都得到了提升，小型的個體經濟興盛，有些已具有中型規模，還出現了少數大的民營企業。

（三）1997年-至今：家族式企業發展的新階段

1997年，中國共產黨第十五次全國代表大會給予了非公有制經濟明確的地位，大會報告指出“非公有制經濟是我國社會主義市場經濟的重要組成部分，對個體、私營等非公有制經濟要繼續鼓勵、引導，使之健康發展。”自此，我國的個體私營經濟，特別是家族企業，得到了快速的成長壯大。

在我國公司上市制度的健全完善中，家族企業陸續在各個板塊上市，成為了上市公司中的重要一員。家族上市公司有其特有的優勢與長處，在近年來，年均增長速度都是名列前茅的，對中國經濟有著巨大的貢獻。

二、制造業家族上市公司股權結構的特點

（一）第一大股東持股比例很高

在開始創業時，家族企業通常作為個體經濟產生，一般創始人都是夫妻、兄弟或者有親緣關系的人。此時，一個家族往往有著對公司全部的所有權和控制權，同時管理整個企業。所有權與經營權的統一，使得公司決策更具有效率，更有助于家族企業的成長。伴隨著家族企業大規模的擴張，為了獲得融資，家族企業通常會采取上市的方法。此時，對于企業的產權會發生相應的變化，家族成員往往不愿放棄對公司的控制權，會成為公司第一大股東，掌控公司的所有權與決策權。有的家族企業以并購其他企業為方法達到間接上市獲得融資的目的，家族也會成為其第一大股東對公司擁有絕對控制權。

第一大股東持股比例過高，這在一定程度上會減弱對第一大股東的約束，家族成員可能會因家族利益而損害其他股東的利益，同時減弱其他股東的監督約束力度。在絕對控股的局面下，有可能導致決策獨斷，增大失誤的風險，給公司帶來損失。

（二）金字塔型股權結構

目前，我國家族企業比較常用的方法就是通過金字塔型的股權結構控制幾個上市公司。家族企業大多是民營企業，通過銀行貸款等融資方式是比較困難的，在與國企、外企等資金雄厚的企業競爭中，往往處于劣勢地位。為了獲得充足的資金，上市是家族企業的不錯選擇。但在我國，上市與發行股票股都是有著嚴格的條件，一家家族企業想要很快全部上市很難辦到，所以金字塔型股權結構的建立能夠幫助家族企業完成融資目標。

三、制造業家族上市公司績效的特點

在我國市場的持續健全與開放的過程中，我國家族企業漸漸成長為我國經濟的不可缺少的部分。家族企業的經營是以經營利潤最大化為目標，為此，家族企業隨著外部經濟環境的變化，其內部治理結構也在隨著改變與完善。

在我國繁多的家族企業當中，制造型家族企業占有大多數的成分。08年經濟危機，給我國制造業家族企業帶來的巨大的沖擊，在經濟回暖的2010年后，制造業家族企業公司績效逐年轉好，并穩步提升。目前，現代化管理、流程化生產，機器代替人工已是傳統制造業向現代制造業的轉型標準，我國制造型主板上市家族企業也紛紛改進管理與生產方式，提升生產效率與質量，增加企業的整體競爭力。

但我國制造型主板上市家族企業仍要面對巨大的挑戰。我國的市場進一步開放，與國際接軌程度日益加深，外企的市場進入，勢必會與本土企業競爭市場份額，這對于家族企業來說，既是機遇也是挑戰。

四、對制造業家族上市公司的經營建議

對于我國制造型主板上市家族企業的經營建議是：家族企業股權較其他企業來說，一般過于集中，大部分集中于個人或家族幾個人手中，這在一定程度上使得公司決策效率較高，利于公司績效的提升，在與其他上市公司競爭中獲得優勢。但值得注意的是，股權不應過分集中，一方面股權的過度集中對公司績效有負面作用，另一方面股權的過分集中不利于股權制衡，會導致公司內部監督機制虛設，使得經營獨斷。在大股東與非大股東利益沖突時，大股東會損害其利益；再者易產生決策性失誤或偏差，給公司帶來不必要的資產損失。因此，我國制造型主板上市家族企業因權衡股權集中度與股權制衡，同時努力尋找股權集中度促進公司績效的臨界點，保證企業高效運營，從而使得企業獲得最大利潤。

參考文獻：

[1] 姚國莉.中國制造型家族上市公司股權結構與公司績效的關系研究.江蘇科技大學專業碩士學位論文，2014

[2]十一屆三中全會內容

[3]中國共產黨第十四次全國代表大會報告內容

[4]中國共產黨第十五次全國代表大會報告內容