金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系協(xié)調(diào)發(fā)展研究

邱兆祥 王樹(shù)云

（對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，北京 100029）

金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系協(xié)調(diào)發(fā)展研究

邱兆祥 王樹(shù)云

（對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，北京 100029）

金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融存在的基礎(chǔ)，金融是推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要工具。現(xiàn)階段我國(guó)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系失調(diào)，主要表現(xiàn)為“資金空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象突出，虛擬經(jīng)濟(jì)擠占資本，資金在實(shí)體部門(mén)使用效率不足。產(chǎn)生這一問(wèn)題的根源，一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)“空心化”趨勢(shì)明顯，使得金融資本對(duì)其興趣銳減，二是金融系統(tǒng)自身發(fā)展失衡，使其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效供給不足。促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，要著力推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，增強(qiáng)其對(duì)金融資本的吸引力，同時(shí)，全面深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。

金融，實(shí)體經(jīng)濟(jì)，“資金空轉(zhuǎn)”，實(shí)體經(jīng)濟(jì)“空心化”

黨的十八大以來(lái)，習(xí)近平總書(shū)記曾多次強(qiáng)調(diào)，要抓好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2013年7月在武漢考察時(shí)，他指出：“國(guó)家強(qiáng)大要靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不能泡沫化。”2017年4月，在廣西南寧考察時(shí)，他又對(duì)企業(yè)職工說(shuō)：“中國(guó)是個(gè)大國(guó)，必須要做強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不能‘脫實(shí)向虛’。”實(shí)體經(jīng)濟(jì)是真正創(chuàng)造財(cái)富的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，是強(qiáng)國(guó)之本，富民之基。馬克思在《資本論》第一卷開(kāi)篇就曾指出，使用價(jià)值是構(gòu)成社會(huì)財(cái)富的主要內(nèi)容。抓好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不僅能為滿(mǎn)足人民大眾日益增長(zhǎng)的需要提供物質(zhì)基礎(chǔ)，更關(guān)乎著增強(qiáng)綜合國(guó)力和國(guó)家的長(zhǎng)治久安。金融作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心和社會(huì)資源配置的樞紐，在推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有至關(guān)重要的作用。金融因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要而產(chǎn)生，其發(fā)展的根基是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是對(duì)金融的本質(zhì)要求。然而，近年來(lái)在我國(guó)卻出現(xiàn)了金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間不協(xié)調(diào)的問(wèn)題，致使金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率不高，并影響到金融自身的穩(wěn)定和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，進(jìn)而引起了社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。本文擬以馬克思的貨幣金融理論為指導(dǎo)，嘗試通過(guò)對(duì)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的分析，研究我國(guó)現(xiàn)階段金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系失調(diào)的表現(xiàn)及原因，著力探討促進(jìn)我國(guó)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系協(xié)調(diào)發(fā)展的路徑選擇。

一、金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的理論分析

馬克思貨幣金融理論的基本原理指出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融存在的基礎(chǔ)，對(duì)金融發(fā)展具有決定性的作用，而金融則是推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要工具，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的反作用。金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)是相互依存、互促共生的關(guān)系。

（一）實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融存在的基礎(chǔ)

實(shí)體經(jīng)濟(jì)在金融發(fā)展中的基礎(chǔ)地位，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

首先，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需要催生了金融并促使金融不斷發(fā)展。按照馬克思貨幣金融理論，金融是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物。當(dāng)社會(huì)出現(xiàn)分工，勞動(dòng)產(chǎn)品出現(xiàn)剩余，為克服商品二因素內(nèi)在矛盾以及便利商品交換的需要，因而產(chǎn)生了貨幣和信用，形成了最早期的金融形態(tài)。隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)對(duì)金融服務(wù)的需求越來(lái)越多，促使金融不斷完善和提升。從最基礎(chǔ)的貨幣支付功能到最核心的資源配置功能，再到衍生出經(jīng)濟(jì)調(diào)控、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、財(cái)富分配等一系列功能；從早期簡(jiǎn)單的信用中介，擴(kuò)展到現(xiàn)在集銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信托等為一體的完整體系；從單一的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)延伸到國(guó)際市場(chǎng)，金融不斷完善和提升的演進(jìn)過(guò)程，就是其不斷“適應(yīng)”實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程。

其次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)能為金融提供利潤(rùn)來(lái)源。馬克思的勞動(dòng)價(jià)值理論對(duì)正確理解金融利潤(rùn)的來(lái)源提供了理論鋪墊。馬克思認(rèn)為，由于類(lèi)似銀行匯票、股票、債券等金融資本沒(méi)有凝聚人類(lèi)勞動(dòng)，因而不創(chuàng)造價(jià)值和剩余價(jià)值，雖然金融資本可以通過(guò)循環(huán)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生利潤(rùn)，但其利潤(rùn)仍然來(lái)源于實(shí)體資本創(chuàng)造的剩余價(jià)值。正如馬克思在《資本論》論述的“地租、利息和產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)不過(guò)是商品的剩余價(jià)值或商品中所包含無(wú)償勞動(dòng)各個(gè)部分的不同名稱(chēng)罷了，他們都是同樣從這個(gè)源泉并且只是從這一個(gè)源泉中產(chǎn)生的〔1〕187”。

最后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)能為金融發(fā)展提供物質(zhì)基礎(chǔ)。沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本積累，金融便失去了可以配置的資金來(lái)源，成為無(wú)源之水、無(wú)本之木，最終難以發(fā)展壯大。

（二）金融是推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要工具

實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融存在和發(fā)展的根基，而金融又對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的推動(dòng)作用。金融能通過(guò)發(fā)揮自身的功能而成為推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“驅(qū)動(dòng)引擎”。按照馬克思在《資本論》中的論述，貨幣資本是實(shí)體企業(yè)的“第一和持續(xù)推動(dòng)力”，決定著企業(yè)的啟動(dòng)及持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。習(xí)近平總書(shū)記2017年5月在主持政治局第40次集體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)指出，“金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。”他的講話(huà)言簡(jiǎn)意賅，精辟地闡明了金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)生活中的重要地位和作用。金融在推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

首先，金融能有效提高資源配置效率。金融最核心的功能是資源配置功能，即通過(guò)融通社會(huì)資金，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)在不同經(jīng)濟(jì)主體、不同地區(qū)和不同時(shí)期之間配置資源〔2〕。金融能提高資源配置效率，一方面體現(xiàn)在金融能夠聚集社會(huì)閑散資金，將其高效轉(zhuǎn)化為擴(kuò)大生產(chǎn)的再投資，解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)大額、長(zhǎng)期資金需求，使資金的利用率大大提高；另一方面體現(xiàn)在金融市場(chǎng)具有價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能，能夠通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制引導(dǎo)資金資源流向邊際增加值高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮漠a(chǎn)業(yè)和部門(mén)，使資金的使用效率大大提高。

其次，金融可以分擔(dān)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)對(duì)經(jīng)濟(jì)體的沖擊。其一，金融在為實(shí)體企業(yè)融通資金的同時(shí)，也以投資風(fēng)險(xiǎn)的形式將企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分散由眾多的投資者或股東來(lái)共同承擔(dān)，大大降低了企業(yè)的自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。其二，金融的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，在引導(dǎo)價(jià)值運(yùn)動(dòng)實(shí)現(xiàn)資源有效配置的同時(shí)，也將風(fēng)險(xiǎn)配置到有承擔(dān)意愿且承擔(dān)能力更強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)和部門(mén)，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的合理轉(zhuǎn)移。其三，各類(lèi)金融工具、金融契約以及配套的金融機(jī)構(gòu)等金融要素可以協(xié)助實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效管理風(fēng)險(xiǎn)。例如，承兌匯票、信用證、保函等金融工具可以規(guī)避交易對(duì)手之間的信用風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)作為一種保障機(jī)制也已成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基本手段。

再次，金融能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供有效的手段。鑒于金融在社會(huì)資源配置中的主導(dǎo)地位，通過(guò)金融手段對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)往往直接并且有效。具體說(shuō)來(lái)，政府可以通過(guò)金融手段將財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)政策等傳導(dǎo)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的目的。另外，政府也可以通過(guò)建立政策性金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)定向引導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)特定的調(diào)控目標(biāo)〔3〕。

最后，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高以及金融自身的深化發(fā)展，金融對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用不斷拓展和衍生，如信用體系建設(shè)、信息傳遞、財(cái)富再分配、公司治理等活動(dòng)都是在金融的輔助下完成的，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用已延伸至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域。

二、現(xiàn)階段我國(guó)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系失調(diào)的表現(xiàn)

近年來(lái)，我國(guó)金融發(fā)展出現(xiàn)了偏離服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)軌道的現(xiàn)象，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系趨于失調(diào)和分離。盡管我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模連年持續(xù)快速增長(zhǎng)，2005-2015年間年均增長(zhǎng)率為19.9%，至2015年末增至138.14萬(wàn)億元，已逾我國(guó)當(dāng)年GDP的兩倍，但實(shí)體企業(yè)融資不暢、銀企關(guān)系緊張卻是普遍現(xiàn)象，金融資本“脫實(shí)向虛”問(wèn)題突出。

（一）“資金空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象突出

出于博取高額收益、規(guī)避監(jiān)管約束等目的，近年來(lái)商業(yè)銀行大量信貸資金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外“空轉(zhuǎn)”，主要表現(xiàn)為以下兩種形式〔4〕：一種是資金交易始終在金融體系內(nèi)部循環(huán)，通過(guò)杠桿投資和期限錯(cuò)配套取利差，但資金最終并沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如2013 年6月同業(yè)拆借市場(chǎng)的“錢(qián)荒”事件；另一種是貨幣資本雖然最終進(jìn)入了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但被人為拉長(zhǎng)了融資鏈條，通過(guò)銀銀、銀保、銀證等跨機(jī)構(gòu)合作，層層“收費(fèi)”，推高了融資成本，積累了風(fēng)險(xiǎn)隱患，如票據(jù)空轉(zhuǎn)。作為商業(yè)銀行的慣例要求，實(shí)體企業(yè)在商業(yè)銀行開(kāi)立承兌匯票后，需將票據(jù)貼現(xiàn)，然后以貼現(xiàn)資金作為保證金再次開(kāi)立承兌匯票，以此循環(huán)往復(fù)，最終商業(yè)銀行從實(shí)體企業(yè)賺取了大量中間業(yè)務(wù)收入，同時(shí)派生了大量存款。

（二）虛擬經(jīng)濟(jì)擠占資本

一方面，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利空間被擠壓及虛擬經(jīng)濟(jì)高回報(bào)的雙重影響下，近年來(lái)實(shí)體企業(yè)將經(jīng)營(yíng)資本投資到主營(yíng)業(yè)務(wù)之外的虛擬市場(chǎng)“賺快錢(qián)”的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，使得大量資金流入房地產(chǎn)、金融、股票等市場(chǎng)。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，自2016年初至10月中旬，滬深兩市上市公司購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)資金2481億元人民幣。這其中僅9-10月份，滬深兩市已有167家上市公司利用超募或再融資的方式，“圈錢(qián)”400億元人民幣購(gòu)買(mǎi)了344項(xiàng)各類(lèi)信托及理財(cái)產(chǎn)品。另一方面，虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度繁榮也擠占了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸資金供應(yīng)。以房地產(chǎn)行業(yè)為例，隨著近年來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)繁榮，房地產(chǎn)行業(yè)貸款增速及占比明顯上升。中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，自2009年以來(lái)，人民幣房地產(chǎn)貸款占全部各項(xiàng)人民幣貸款的比例逐年上升，2016年達(dá)到25%。另外，自2013年以來(lái)，人民幣房地產(chǎn)貸款增速也均大于各項(xiàng)人民幣貸款的平均增速，且差距逐年拉大（見(jiàn)圖1）。

（三）資金在實(shí)體部門(mén)使用效率不足

即便投入到實(shí)體部門(mén)的資金，也存在因需求和供給不匹配而導(dǎo)致資金使用效率不足的問(wèn)題。這其中最主要的原因是大量低成本資金流入到具有相對(duì)良好信用或政府背景的少數(shù)大型企業(yè)和國(guó)有企業(yè)。在一些地方政府支持下，部分資金甚至流入到必須依靠不斷融資來(lái)維持生存的“僵尸企業(yè)”。這些企業(yè)獲得大量信貸資源，卻無(wú)助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。流入這些企業(yè)的資金甚至被轉(zhuǎn)道投入到委托貸款、民間借貸等虛擬市場(chǎng)，成為套利工具。即使是流入到中小企業(yè)的資金，也經(jīng)常是以銀行的短期貸款產(chǎn)品為主；相對(duì)于穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金和權(quán)益性資金來(lái)說(shuō)，短期資金對(duì)中小企業(yè)尤其是科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展成長(zhǎng)的支撐作用明顯較弱。

三、金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系失調(diào)的原因分析

從我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，筆者認(rèn)為當(dāng)前二者關(guān)系失調(diào)的問(wèn)題根源，既在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)效率低下，對(duì)資本吸引力不足，還在于金融體系發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求脫節(jié)，金融有效供給不足。

（一）實(shí)體經(jīng)濟(jì)“空心化”趨勢(shì)明顯，使得金融資本對(duì)其興趣銳減

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，在資產(chǎn)泡沫快速膨脹和經(jīng)濟(jì)不斷滯脹的雙重作用下，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了發(fā)展要素流失，行業(yè)利潤(rùn)失衡，發(fā)展動(dòng)力不足等萎縮現(xiàn)象，一定程度上形成產(chǎn)業(yè)“空心化”格局〔5〕。

第一，發(fā)展要素流失，盈利能力走弱。受資源瓶頸約束和資產(chǎn)泡沫影響，原材料、能源和人工成本持續(xù)上升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的資源、勞動(dòng)力等要素不斷流失，利潤(rùn)空間受到持續(xù)擠壓。加之，受外需不振、內(nèi)需疲軟以及匯率等政策影響，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利能力日趨衰弱。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，自2010年以來(lái)，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額增速持續(xù)下降，2014年、2015年甚至連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)（見(jiàn)圖2）。

第二，產(chǎn)業(yè)大而不強(qiáng)，結(jié)構(gòu)不盡合理。我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)總體上大而不強(qiáng)，與國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)相比，大多數(shù)實(shí)體企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的中低端，研發(fā)投入少，創(chuàng)新能力弱，雷同化、模仿化現(xiàn)象嚴(yán)重，工業(yè)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)過(guò)度依賴(lài)投資而不是產(chǎn)品的高附加值及技術(shù)創(chuàng)新〔6〕。

圖1 2009-2016年房地產(chǎn)行業(yè)人民幣貸款增長(zhǎng)情況（數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行）

圖2 2008-2015年我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額及同比增速情況（數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年統(tǒng)計(jì)年鑒）

第三，產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象突出。產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象在我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)所涉及的行業(yè)和領(lǐng)域中普遍存在。據(jù)《中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)2015年度報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，我國(guó)約1/3的行業(yè)、地區(qū)存在著嚴(yán)重過(guò)剩產(chǎn)能現(xiàn)象。部分產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)長(zhǎng)年虧損，資不抵債，靠政府補(bǔ)貼或者銀行融資艱難維持生計(jì)，淪為“僵尸企業(yè)”。產(chǎn)能過(guò)剩不但無(wú)效占用大量社會(huì)資源，造成生產(chǎn)要素配置扭曲，擾亂市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)的秩序，而且會(huì)因其償債能力不足，造成銀行不良貸款快速增加，甚至可能引致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

第四，經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化。后金融危機(jī)時(shí)代，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還承受著繁重的稅費(fèi)、社會(huì)盛行的投機(jī)情緒、日益衰退的企業(yè)家精神等不利因素，發(fā)展環(huán)境不容樂(lè)觀。這種情況會(huì)最終影響社會(huì)發(fā)展實(shí)業(yè)的熱情，阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（二）金融系統(tǒng)自身發(fā)展失衡，使其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效供給不足

第一，資金融通過(guò)度依賴(lài)銀行，融資結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡。現(xiàn)階段我國(guó)還處于銀行主導(dǎo)型金融體系，銀行機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)占金融市場(chǎng)總資產(chǎn)的八成以上。資金融通過(guò)度依賴(lài)銀行是造成融資結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡的重要原因。一方面，在客戶(hù)選擇上，銀行機(jī)構(gòu)偏愛(ài)對(duì)公企業(yè)，尤其偏愛(ài)國(guó)有企業(yè)，這就導(dǎo)致資本主要流向相對(duì)缺乏活力的國(guó)有企業(yè)，而效率較高的民營(yíng)企業(yè)特別是量大面廣的民營(yíng)中小企業(yè)獲得融資可能性較低且成本較高。另一方面，在融資形式上，銀行的主導(dǎo)地位決定了我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資結(jié)構(gòu)過(guò)度依賴(lài)銀行間接融資。與直接融資相比，因利益分配、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制的不同，間接融資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是服務(wù)雙創(chuàng)企業(yè)和中小微企業(yè)的能力要明顯弱化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2012年末，直接融資在我國(guó)融資結(jié)構(gòu)中占比僅為42.3%，為G20國(guó)家中最低〔7〕，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展實(shí)際需求不相匹配。除此之外，因區(qū)位優(yōu)勢(shì)、政策效應(yīng)等原因，我國(guó)銀行機(jī)構(gòu)和信貸資源的區(qū)域分布失衡問(wèn)題嚴(yán)重（見(jiàn)圖3、圖4），高度集中的信貸資源與分散的實(shí)體企業(yè)結(jié)構(gòu)不相適應(yīng)，極易導(dǎo)致金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“過(guò)度分離”和“抑制分離”〔8〕。

圖3 2015年末各地區(qū)銀行本外幣各項(xiàng)貸款分布情況

圖4 2015年末各地區(qū)銀行網(wǎng)店分布情況（數(shù)據(jù)來(lái)源：2015年中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告）

第二，非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展相對(duì)滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一是業(yè)務(wù)發(fā)展水平總體較低。截至2015年末，我國(guó)證券、保險(xiǎn)、期貨、公募基金、私募基金等非銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)僅占銀行機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的約1/5，非銀行金融機(jī)構(gòu)提供的直接融資難以滿(mǎn)足實(shí)體企業(yè)龐大需求，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)度依賴(lài)銀行間接融資，推高了社會(huì)融資成本。二是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能不強(qiáng)。雖然我國(guó)已經(jīng)初步建立了以主板（含中小板）、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)等為主體架構(gòu)的四級(jí)資本市場(chǎng)，但現(xiàn)階段資本市場(chǎng)體量及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與我國(guó)實(shí)體企業(yè)構(gòu)成的不匹配阻礙了其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。一方面，相對(duì)于龐大的國(guó)民生產(chǎn)總值而言，我國(guó)資本市場(chǎng)的體量仍然較小。截至2015年末，我國(guó)非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額僅占同期社會(huì)融資規(guī)模的3.3%。另一方面，現(xiàn)階段我國(guó)資本市場(chǎng)中主板市場(chǎng)規(guī)模偏大且上市企業(yè)多為國(guó)有企業(yè)改制的股份制企業(yè)、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)數(shù)量有限、新三板和區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)起步較晚，“倒金字塔型”的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)與我國(guó)為數(shù)眾多的中小微企業(yè)迫切從資本市場(chǎng)獲得直接融資的需求不相適應(yīng)。三是經(jīng)營(yíng)靈活的專(zhuān)業(yè)性、區(qū)域性小型金融機(jī)構(gòu)發(fā)展不足，尤其是專(zhuān)門(mén)致力于服務(wù)小微企業(yè)、雙創(chuàng)企業(yè)、農(nóng)戶(hù)等社會(huì)弱勢(shì)群體的金融機(jī)構(gòu)發(fā)展不足，無(wú)法滿(mǎn)足區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。四是民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域的門(mén)檻偏高，民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展緩慢，無(wú)法充分激發(fā)龐大民間資本的活力。

第三，金融創(chuàng)新異化，風(fēng)險(xiǎn)集聚。近年來(lái)，隨著中國(guó)金融市場(chǎng)化進(jìn)程不斷深入，金融脫媒、利率市場(chǎng)化不斷提速，以利差為主要利潤(rùn)來(lái)源的銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)面臨一系列挑戰(zhàn)。在此背景下，銀行機(jī)構(gòu)部分業(yè)務(wù)創(chuàng)新異化，偏離了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初衷，以規(guī)避監(jiān)管、追求高收益為目的來(lái)“創(chuàng)新”產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式，加之其他各類(lèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)的多方參與，層層衍生，市場(chǎng)規(guī)模急劇擴(kuò)大，最終形成了業(yè)務(wù)模式多樣、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)復(fù)雜、期限錯(cuò)配嚴(yán)重、風(fēng)險(xiǎn)高度集中的混亂局面。僅以我國(guó)八家全國(guó)性股份制上市銀行為例，截至2016年第一季度末，八家銀行“類(lèi)信貸”資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)19.1萬(wàn)億元，占其資產(chǎn)總額的比例達(dá)55.07%，已超過(guò)傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)規(guī)模。這其中有相當(dāng)一部分的業(yè)務(wù)以“創(chuàng)新”為幌子，“脫實(shí)向虛”，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外“空轉(zhuǎn)”，不但集聚了金融風(fēng)險(xiǎn)，還通過(guò)層層加碼抬高了社會(huì)整體杠桿率，加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

第四，金融行政干預(yù)和管制的效果越來(lái)越弱，進(jìn)一步弱化了市場(chǎng)對(duì)金融資本的配置效率。過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)期，我國(guó)政府對(duì)金融的行政干預(yù)和管制卓有成效，對(duì)金融體系的健康發(fā)展起到了舉足輕重的作用。然而，近年來(lái)隨著我國(guó)金融自由化發(fā)展的不斷深化，金融體系混業(yè)經(jīng)營(yíng)日趨突出，分業(yè)監(jiān)管模式以及利率、匯率管制等政府行政干預(yù)的效果逐步弱化，甚至于頗受質(zhì)疑。一是分業(yè)監(jiān)管體制與金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的不協(xié)調(diào)導(dǎo)致監(jiān)管效力下降。當(dāng)前我國(guó)“一行三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管體制將金融市場(chǎng)機(jī)械分割，缺乏協(xié)調(diào)，加之監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一，難以適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)跨行業(yè)、跨領(lǐng)域、跨市場(chǎng)、跨業(yè)態(tài)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)，極易出現(xiàn)監(jiān)管空白地帶，導(dǎo)致監(jiān)管套利現(xiàn)象頻發(fā)，隱性風(fēng)險(xiǎn)在金融系統(tǒng)內(nèi)逐漸集聚。二是金融監(jiān)管法律體系不健全，執(zhí)行不到位。首先，我國(guó)金融監(jiān)管的法律多以綱目式的主體法律為主，缺少與金融實(shí)際業(yè)務(wù)相匹配的完整實(shí)施細(xì)則，可操作性不強(qiáng)。其次，法律條文修訂不及時(shí)，多項(xiàng)規(guī)定已不能有效的適應(yīng)當(dāng)前金融市場(chǎng)的實(shí)際需求。最后，法律執(zhí)行不到位，違法處罰力度不足，重事前審批、輕事后監(jiān)管，導(dǎo)致對(duì)金融投資者權(quán)益保護(hù)不足。三是對(duì)利率、外匯的管制阻礙了市場(chǎng)配置資源的效率。對(duì)利率的管制抑制了商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的信貸投放動(dòng)力，轉(zhuǎn)而投向風(fēng)險(xiǎn)更低、有政府隱性擔(dān)保的大型企業(yè)、國(guó)有企業(yè)，或轉(zhuǎn)而借道影子銀行提高利率后流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。對(duì)外匯的管制，一方面使得我國(guó)金融體系不能借助外部競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)自我完善與發(fā)展，另一方面也阻礙了實(shí)體經(jīng)濟(jì)自主使用國(guó)外低成本的金融資源。

四、促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的路徑選擇

金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)是共存共榮、不可分割的有機(jī)整體，二者之間任何形式的分離和對(duì)立都會(huì)阻礙彼此的正常發(fā)展。要從根本上解決目前存在的金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)失調(diào)的難題，關(guān)鍵在于金融要回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)。筆者認(rèn)為，應(yīng)通過(guò)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)體制和金融體制的雙向改革、雙元驅(qū)動(dòng)，化解金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾，以促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。首先，應(yīng)著力抓好經(jīng)濟(jì)體制改革，金融體制改革則應(yīng)緊緊圍繞提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率這個(gè)重心而不斷向縱深推進(jìn)。這是因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的基礎(chǔ)，金融改革不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)；只有在實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革和自我完善的基礎(chǔ)上，金融改革才能牢牢把握服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展這個(gè)重心，進(jìn)一步提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。當(dāng)然，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融改革中各環(huán)節(jié)應(yīng)是協(xié)同的、融合的，而非分離的、對(duì)立的。

（一）著力推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，增強(qiáng)其對(duì)金融資本的吸引力

當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)由于存在發(fā)展要素流失、產(chǎn)業(yè)“空心化”、產(chǎn)能過(guò)剩突出、缺乏創(chuàng)新等問(wèn)題而表現(xiàn)為效率不足和收益率低下，這是其與金融產(chǎn)生分離的主要原因之一。實(shí)體經(jīng)濟(jì)只有不斷改革發(fā)展，才能派生多樣化的金融需求，吸引多樣化金融服務(wù)，才能提高自身投資回報(bào)率，吸引金融資本延伸至實(shí)體經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域。現(xiàn)階段推動(dòng)經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展應(yīng)從供給側(cè)全力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)〔9〕，著重抓好以下工作：一是大力化解過(guò)剩產(chǎn)能，節(jié)約資源要素以投入到優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，提高全要素生產(chǎn)率，改善供給質(zhì)量，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)；二是大力推動(dòng)科技創(chuàng)新，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，提高產(chǎn)品附加值，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)邁向中高端水平；三是大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的多元支撐。

（二）全面深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平

金融體制改革要始終以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為宗旨，緊緊圍繞供給側(cè)改革這條主線(xiàn)，優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)、提高有效金融供給，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這既是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融業(yè)的必然要求，也是金融業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的必由之路。

第一，深化銀行體系改革，提升對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的推動(dòng)力。要全面深化銀行體系改革，進(jìn)一步盤(pán)活銀行業(yè)在助推我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的活力，須著重抓好以下幾方面工作：一是大力發(fā)展中小銀行，構(gòu)建差異化、層次化的銀行機(jī)構(gòu)體系，形成大中小銀行的梯隊(duì)結(jié)構(gòu)，提高信貸服務(wù)的靈活性和便利性，主動(dòng)提高服務(wù)不同群體、層次、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域客戶(hù)的能力。二是優(yōu)化信貸資金投向，助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。要按照有保有壓、有扶有控的差異化信貸政策，盤(pán)活投資于低效領(lǐng)域的資金，以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)化解過(guò)剩產(chǎn)能；要加大對(duì)重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的金融支持力度，主動(dòng)對(duì)接符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和規(guī)劃的重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)、重點(diǎn)項(xiàng)目，積極服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略；要強(qiáng)化薄弱領(lǐng)域金融服務(wù)，尤其要強(qiáng)化小微、三農(nóng)、雙創(chuàng)企業(yè)和個(gè)人消費(fèi)等薄弱領(lǐng)域金融服務(wù)，通過(guò)創(chuàng)新支持政策、創(chuàng)新增信手段、創(chuàng)新扶貧金融產(chǎn)品、創(chuàng)新貸款額度及期限等手段，提高金融服務(wù)覆蓋度、可獲得性和滿(mǎn)意度。三是完善金融供給方式，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿、降成本。探索實(shí)施服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)的投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)資本性資金的早期介入，增加有效資金供給；探索不良資產(chǎn)證券化和市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，在提升不良貸款資金周轉(zhuǎn)速度的同時(shí)，降低企業(yè)杠桿；通過(guò)業(yè)務(wù)流程和管理機(jī)制的優(yōu)化，縮短企業(yè)融資鏈條，杜絕各類(lèi)“夾層”“通道”融資方式和搭橋融資業(yè)務(wù)，杜絕“雁過(guò)拔毛”式的層層加價(jià)，以有效降低企業(yè)融資成本。

第二，構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)，拓寬直接融資渠道。構(gòu)建功能完善、協(xié)調(diào)互保的多層次資本市場(chǎng)，是拓寬實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接融資渠道和民間投資渠道，優(yōu)化實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵舉措。當(dāng)前應(yīng)著重從以下三方面入手：一是擴(kuò)大中小板和創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)規(guī)模。要進(jìn)一步擴(kuò)大中小板市場(chǎng)規(guī)模，吸收更多主業(yè)突出、成長(zhǎng)性好、科技含量高的中小企業(yè)在中小板上市；全力推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展，為更多具有創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)特質(zhì)的新興產(chǎn)業(yè)尤其是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供有效的融資渠道和發(fā)展平臺(tái)。二是從場(chǎng)外市場(chǎng)入手，夯實(shí)多層次資本市場(chǎng)的金字塔“塔基”，讓多層次資本市場(chǎng)有效匹配中小微企業(yè)融資需求。加快完善新三板市場(chǎng)，健全做市商、新三板融資等制度安排；大力支持并規(guī)范區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展，充分發(fā)揮其小微企業(yè)綜合性融資服務(wù)平臺(tái)的作用；穩(wěn)步開(kāi)展股權(quán)眾籌、天使投資基金、私募股權(quán)投資基金（PE）、風(fēng)險(xiǎn)投資基金（VC）等融資業(yè)務(wù)，完善我國(guó)的股權(quán)投資市場(chǎng)的鏈條。三是深化資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革。合理有序地推進(jìn)核準(zhǔn)制股票發(fā)行制度向注冊(cè)制的轉(zhuǎn)變，在準(zhǔn)入上加快市場(chǎng)化進(jìn)程；完善資本市場(chǎng)退市制度，真正實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，保證資產(chǎn)市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)；建立資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)板機(jī)制，提高市場(chǎng)流動(dòng)性和運(yùn)行效率〔10〕。

第三，優(yōu)化金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)金融供給多樣化。一是優(yōu)化業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)，在保持銀行、證券、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)為金融主力的基礎(chǔ)上，順應(yīng)信息科技的發(fā)展趨勢(shì)，因勢(shì)利導(dǎo)，積極規(guī)范并發(fā)展P2P網(wǎng)貸、股權(quán)眾籌、第三方支付等普惠金融業(yè)態(tài)。二是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，在完善監(jiān)管體制的前提下鼓勵(lì)民間資本依法平等地進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)，疏通民間資本投資渠道，發(fā)揮民間資本積極作用，打破當(dāng)前國(guó)有資本壟斷的現(xiàn)狀，促進(jìn)適度競(jìng)爭(zhēng)，提高效率。三是優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大有效的金融創(chuàng)新，豐富有效的金融產(chǎn)品供給，著力改善當(dāng)前金融產(chǎn)品單一化、同質(zhì)化的現(xiàn)狀，滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融服務(wù)的多樣性需求。四是優(yōu)化金融市場(chǎng)區(qū)域結(jié)構(gòu)，加快對(duì)落后地區(qū)、農(nóng)村地區(qū)的金融市場(chǎng)改革，在引導(dǎo)國(guó)有及大型金融機(jī)構(gòu)加大資源傾斜的同時(shí)，加速區(qū)域性、專(zhuān)業(yè)性金融機(jī)構(gòu)尤其是普惠金融機(jī)構(gòu)建設(shè)，多管齊下，拓寬扶貧開(kāi)發(fā)融資渠道。

第四，構(gòu)建雙向開(kāi)放型金融體制，充分利用國(guó)內(nèi)國(guó)外兩種資源。在健全審慎管理機(jī)制、保障國(guó)家金融安全的前提下，推動(dòng)金融體系的雙向開(kāi)放是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求，有利于促進(jìn)國(guó)內(nèi)國(guó)際兩種資源的有效流動(dòng)、深度融合。一是有序地實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，推進(jìn)資本市場(chǎng)的雙向開(kāi)放，完善資本跨境流動(dòng)管理方式，在有效吸引境外低成本長(zhǎng)期資金的同時(shí)，也有效推動(dòng)我國(guó)企業(yè)走出去利用外部巨大需求潛力來(lái)化解國(guó)內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能。二是提升股票、債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度，支持符合條件的境內(nèi)機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行股票類(lèi)、債券類(lèi)產(chǎn)品在境內(nèi)外市場(chǎng)募集資金，更好地支持實(shí)體企業(yè)產(chǎn)能輸出過(guò)程中的資金需求。三是持續(xù)深化人民幣國(guó)際化進(jìn)程，加快建設(shè)人民幣跨境支付系統(tǒng)，完善人民幣全球清算服務(wù)體系〔11〕，便利企業(yè)使用人民幣進(jìn)行跨境合作和投資，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。

第五，加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)“十三五”規(guī)劃綱要對(duì)金融監(jiān)管供給側(cè)改革提出的總體要求，改革和完善金融監(jiān)管體系，應(yīng)著重從以下幾方面入手：一是建立審慎管理、統(tǒng)一協(xié)調(diào)的金融監(jiān)管框架，合理界定“一行三會(huì)”等各監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管范圍和職責(zé)，充分利用金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部級(jí)聯(lián)席會(huì)議制度，整合監(jiān)管資源、杜絕監(jiān)管空白，著力解決監(jiān)管主體混亂、權(quán)責(zé)不明等問(wèn)題，提升監(jiān)管協(xié)調(diào)化、規(guī)范化水平。二是加強(qiáng)金融監(jiān)管的法制化建設(shè)，構(gòu)建一整套結(jié)構(gòu)嚴(yán)密、層次分明、內(nèi)在協(xié)調(diào)、行之有效的法律制度體系，改變當(dāng)前金融立法滯后且適度性、協(xié)調(diào)性差的現(xiàn)狀；持續(xù)完善信息披露機(jī)制，減少金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)，構(gòu)建誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)環(huán)境，保護(hù)投資者權(quán)益。三是以資本約束為核心，建立健全符合我國(guó)國(guó)情和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管規(guī)則，完善逆周期資本、附加資本要求以及引入國(guó)際先進(jìn)的流動(dòng)性和桿桿率監(jiān)管指標(biāo)，提高金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)。四是根據(jù)當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，強(qiáng)化混業(yè)經(jīng)營(yíng)綜合監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)、跨領(lǐng)域、跨市場(chǎng)、跨業(yè)態(tài)交叉性金融工具監(jiān)管全覆蓋，彌補(bǔ)監(jiān)管空白；同時(shí)，要細(xì)化對(duì)不同金融機(jī)構(gòu)的分類(lèi)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，提高對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等各金融行業(yè)的監(jiān)管質(zhì)量，減少監(jiān)管套利。五是打造統(tǒng)一、共享的金融信息整合平臺(tái)，利用大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估、預(yù)警及防范機(jī)制，依靠信息科技力量有效提升監(jiān)管能力。

〔1〕馬克思恩格斯全集：第2卷〔M〕.北京：人民出版社，1974.

〔2〕張曉樸，朱太輝.金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的反思〔J〕.國(guó)際金融研究，2014（3）.

〔3〕白先欽，譚慶華.論金融功能演進(jìn)與金融發(fā)展〔J〕.金融研究，2006（7）.

〔4〕耿同勁.資金空轉(zhuǎn)：形式、原因及防范〔J〕.貴州社會(huì)科學(xué)，2014（4）.

〔5〕康文峰.金融資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)：“脫實(shí)向虛”引發(fā)的思考〔J〕.當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理，2013（1）.

〔6〕黃聰英.論實(shí)體經(jīng)濟(jì)〔D〕.湖南師范大學(xué)博士論文，2014.

〔7〕祁 斌，查向陽(yáng).直接融資和間接融資的國(guó)際比較〔J〕.新金融評(píng)論，2013（6）.

〔8〕邱兆祥，安世友.金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的重新審視〔J〕.教學(xué)與研究，2012（9）.

〔9〕邱兆祥.從供給側(cè)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)〔N〕.人民日?qǐng)?bào)，2016-08-24.

〔10〕辜勝阻，莊芹芹，曹譽(yù)波.構(gòu)建服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)多層次資本市場(chǎng)的路徑選擇〔J〕.管理世界，2016（4）.

〔11〕李克強(qiáng)總理2015年政府工作報(bào)告http：//www.gssafety.gov.cn/articleview-8808-1.html.

責(zé)任編輯 于曉媛

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1004-4175（2017）04-0028-07

2017-04-13

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)課題“供給側(cè)改革下商業(yè)銀行的職責(zé)與經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型之路”（17HX054），負(fù)責(zé)人邱兆祥。

邱兆祥（1941-），男，湖北利川人，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融研究所名譽(yù)所長(zhǎng)、教授、博士生導(dǎo)師，國(guó)務(wù)院政府特殊

津貼專(zhuān)家，主要研究方向?yàn)楹暧^金融理論。

王樹(shù)云（1981-），男，山東泰安人，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院博士后研究人員，主要研究方向?yàn)榻鹑诶碚撆c實(shí)踐。