球冠電纜：負債居高不下關聯交易頻繁

本刊記者 林然

球冠電纜：負債居高不下關聯交易頻繁

本刊記者 林然

日前，寧波球冠電纜股份有限公司（以下簡稱球冠電纜）披露了公司IPO招股說明書，公司擬公開發行4000萬股，募集約2.56億元資金，其中2.36億元將投資于公司城市軌道交通及裝備用環保型特種電纜建設項目，0.193億元將用于電線電纜研發中心建設項目。

股市動態分析周刊記者通過研讀球冠電纜招股說明書，發現球冠電纜存在負債率持續高于行業其它公司，以及供應高度集中等問題。此外，公司關聯交易數額長期居高不下，而長期不進行存貨跌價準備和資產減值準備的計提，球冠電纜的實際利潤率存在虛高嫌疑。

負債居高不下

根據招股說明書數據，球冠電纜2014年至2016年負債率分別為：76.29%、69.24%和 64.81%，但觀察球冠電纜所列舉的7個可比公司中，中超控股負債率最高，依舊遠遠低于球冠電纜。同時期內，行業負債率的平均水平分別為：51.12%、51.57%和 48.37%。雖然球冠電纜負債率跟隨行業走勢，緩慢下降，但負債率一直超過行業平均值近20個百分點。

球冠電纜在招股書中表示，如此差距主要是對比公司均為上市公司，擁有直接融資的渠道，大量資本市場資金的涌入，使得相關公司負債率明顯降低。不過，球冠電纜列舉的可比公司中，大多數上市時間在7、8年，部分超過10年，上市融資對負債率影響基本較小，剔除新近上市對負債率影響較大的企業，球冠電纜與行業平均水平依舊差距巨大。60%負債率一般為企業警戒線，而球冠電纜2014年負債率更是超過76%。

此外在流動比率上，球冠電纜境況同樣不樂觀，2014年至2016年公司流動比率分別為：0.93、1.04和1.14而同期行業平均水平分別為：1.76、1.78和 1.53。球冠電纜90%以上負債均為流動負債，流動比率的高企勢必將使公司面臨巨大的短期償債壓力。對此，球冠電纜對股市動態分析周刊記者采訪提綱回復中表示，公司一直及時足額償還到期銀行借款的本金及利息，銀行信用記錄良好，銀行借款融資渠道暢通。公司信用狀況良好，截至2016年末，公司已獲得中國銀行北侖支行、工商銀行北侖支行等的授信，合計授信額度為11.7億元，未來亦將逐步改善公司的負債狀況。

關聯交易頻繁

報告期內，球冠電纜與相關關聯方存在長期關聯交易行為，2014至2016年，球冠電纜營收分別為：13.01億元、15.22億元和12.8億元，相關關聯交易金額分別為：11,897.76萬元 、8,973.26萬元和8,721.51萬元，占營收比分別為：9.15%、5.89%和 6.81%。雖然呈現波動下滑趨勢，但絕對金額依舊巨大，其中對信能電纜和甬冠進出口銷售金額還呈現梯級上升態勢。

資料顯示，信能電纜控制人王其波曾擔任球冠電纜董事，在2015年8月才辭去相關職務。而甬冠進出口則是陳永明姐姐之子持有其90%股權，并任執行董事兼總經理。從2014年開始，球冠電纜對上述兩家公司的關聯交易額分別從597.7萬元和1365.76萬元直線攀升至6882.25萬元和1839.26萬元。銷售的商品主要為電線、電纜產品。信能電纜更是在2015和2016年連續進入球冠電纜前五大客戶榜單。而根據披露的信息，2014球冠電纜第二大客戶江東巧冠，王其波依舊擁有重大影響力，在王其波離職前的2015年5月注銷。這意味著球冠電纜對王其波控制及擁有重大影響的企業，2014年至2016年的銷售額均位列前五大客戶之列。這不得不讓人想知道，球冠電纜在此之前是否同樣對王其波控制的相關企業存在長期關聯交易，王其波進入球冠電纜擔任董事，是否與關聯交易有關？且如此巨大的金額，會否對未來公司的運營和發展產生重大影響？

此外，球冠電纜關聯方球冠集團存在占用公司資金情況，金額為8027.27萬元，球冠電纜在2014與2015年分別收取了566.29萬和202.53萬元的占用費用，雖然相關資金最終已經處理妥當，但相關關聯方行為是否已經構成非法占用擬上市公司的資金呢？

對此，球冠電纜表示，信能電纜作為公司寧波地區的分銷商，對于穩定寧波市場具有重要意義。同時，包括甬冠進出口和信能電纜的合同價格公允，未來關聯交易將繼續。

長期未計提存貨跌價準備

根據球冠電纜披露的信息，其可比上市公司均長期進行了存貨跌價準備的計提，對于原材料及商品難以預期的漲跌價風險進行防范。2014年至2016年，7家可比公司存貨跌價準備占存貨比重平均數為：0.63%、0.71%和1.13%。但球冠電纜卻長時間未有存貨跌價計提。2014年至2016年，球冠電纜存貨分別為：15,248.50萬元、14,417.27萬元和16,277.49萬元，若簡單按照行業平均水平計提，公司需計提跌價準備分別為：96.07萬元、102.36萬元和183.94萬元。球冠電纜當期凈利潤分別為：3,751.60萬元、6,955.21萬元和5,772.68萬元。計提金額占凈利潤比率分別為：2.56%、1.47%和3.19%。

此外，球冠電纜不僅沒有相應存貨跌價準備，固定資產折舊等資產減值準備也并未有計提金額。而列舉的企業中，與公司資產規模相當的睿康股份以及其他公司，在機器設備、電子設備和運輸設備等都有相應的減值準備計提。長期不計提存貨跌價準備和固定資產減值準備，無疑將對公司相應會計周期內的凈利潤產生直接利好影響。

球冠電纜稱，2014-2016年各期末，公司存貨庫齡超過一年的數量總體占比較小，相應存貨部分已經有合同訂單，故未進行跌價計提。此外，經測算，公司房屋及建筑物及設備不存在減值跡象，故未計提減值。

顯然，球冠電纜并未對所采取的相關會計政策進行清楚說明。招股書中，球冠電纜表示2016年末，其固定資產占原值比例為60.78%，長期的生產將造成明顯的固定資產消耗，而3個會計年均未進行相應計提，疊加未計提的存貨跌價準備，球冠電纜的凈利潤在相應報告期或許存在明顯虛高嫌疑。