鋼鐵上市公司2016年1-3季度盈利狀況分析

李擁軍

鋼鐵上市公司2016年1-3季度盈利狀況分析

李擁軍

本文結合鋼鐵行業的運行特點，基于突出盈利質量分析以及財務指標的可比性、一致性原則，選取銷售毛利率、銷售凈利率、銷售期間費用率、息稅前利潤率、每股收益五項指標評價24家具有長流程生產工藝的鋼鐵上市公司盈利狀況。在對24家上市公司近3年各項盈利指標排序情況進行對比分析的基礎上，運用相關數學模型計算出各上市公司2016年1-3季度盈利狀況分值，并據此綜合評價各上市公司盈利狀況的優劣。

一、鋼鐵上市公司銷售毛利率分析

銷售毛利率是一定時期內，企業營業毛利潤與營業收入的比率，表明企業營業收入能夠帶來多少毛利潤，是反映企業主體業務獲利能力的一個指標。

1.鋼鐵上市公司2016年1-3季度銷售毛利率排序情況

2016年1至3季度普鋼板塊銷售毛利率為10.12%。有11家上市公司2016年1-3季度銷售毛利率高于行業平均水平（見表1），排名前3位的上市公司是酒鋼宏興、本鋼板材、太鋼不銹，銷售毛利率均超過14%，領先優勢較為明顯。其中酒鋼宏興銷售毛利率高達16.08%，而2015年酒鋼宏興銷售毛利率僅為1.91%，排名第15位。酒鋼宏興的進步得益于其營業成本大幅度下降43.36%，降本力度在24家上市公司中位居首位，遠大于營業收入36.09%下降幅度；新鋼股份、新興鑄管、山東鋼鐵、柳鋼股份、*ST韶鋼5家上市公司銷售毛利率不足6%，雖然與2015年相比有較大進步，但盈利空間依然有限；重慶鋼鐵銷售毛利率為-31.12%，是唯一一家銷售毛利率為負值的上市公司，并與排名鄰近的*ST韶鋼尚有較大的差距。在這種情況下，重慶鋼鐵生產的鋼材越多，虧損額就越大

2.鋼鐵上市公司近3年1-3季度銷售毛利率對比情況

對24家上市公司近3年1-3季度銷售毛利率進行對比分析，發現僅有華菱鋼鐵、重慶鋼鐵2016年1-3季度銷售毛利率創近3年新低，而且重慶鋼鐵連續3年1-3季度銷售毛利率為負值。另外22家上市公司中除包鋼股份、柳鋼股份、武鋼股份外，其他19家上市公司2016年1-3季度銷售毛利率創近3年新高。鑒于2016年前9個月的鋼材價格并沒有高于2014年同期水平，而且僅有7、8、9三個月份的鋼鐵價格高于2015年同期水平，由此可判斷出多數上市公司2016年1-3季度銷售毛利率創近3年新高的主要原因是：①2016年鋼材價格的整體漲幅沒有像以住年度那樣落后于原燃材料的漲幅，或是局部時段鋼材價格降幅低于原燃材料價格的降幅；②多數鋼鐵上市公司加大了降成本工作力度，并取得了一定的成效。

從24家上市公司近3年銷售毛利率歷年排名看，本鋼板材、鞍鋼股份、河鋼股份、沙鋼股份、*ST韶鋼、重慶鋼鐵6家上市公司排名較為穩定，其中本鋼板材、鞍鋼股份、河鋼股份銷售毛利率排名連續3年位居前5名以內，處于前列水平。沙鋼股份銷售毛利率排名連續3年保持在10名左右，處于中檔偏上水平。*ST韶鋼、重慶鋼鐵銷售毛利率排名連續3年位居后2位，處于落后水平；僅有太鋼不銹銷售毛利率排名連續2年出現進步，由2014年的第10位上升至2015年的第5位，2016年進一步上升至第3位；寶鋼股份、南鋼股份、武鋼股份、柳鋼股份銷售毛利率排名連續2年出現下降，但寶鋼股份現有排名依然處于前列，南鋼股份、武鋼股份則由上游水平下滑至中游水平，柳鋼股份由中游水平下滑至下游水平。

表1 鋼鐵上市公司2016年1-3季度5項盈利指標情況 元/股,%

二、鋼鐵上市公司銷售凈利率分析

銷售凈利率是指企業凈利潤與營業總收入之間的比率。一般來說，銷售凈利率越高，企業獲得凈利潤的能力也就越強。

1.鋼鐵上市公司2016年1-3季度銷售凈利率排序情況

2016年1至3季度普鋼板塊銷售凈利率為1.58%。有9家上市公司2016年1至3季度銷售凈利率高于行業平均水平，其中三鋼閩光、沙鋼股份、寶鋼股份3家上市公司銷售凈利率超過了4%，高居前3位（見表1）。排名首位的三鋼閩光銷售凈利率高達5.39%；武鋼股份、安陽鋼鐵、首鋼股份、柳鋼股份、新興鑄管、山東鋼鐵、凌鋼股份7家上市公司2016年1至3季度銷售凈利率低于1%，整體盈利水平處于“微利”狀態；僅有*ST韶鋼、華菱鋼鐵、*ST八鋼、重慶鋼鐵4家上市公司銷售凈利率為負值，重慶鋼鐵銷售凈利率為-83.88%，創24家上市公司近3年來該指標最低值。

2.鋼鐵上市公司近3年1-3季度銷售凈利率對比情況

對24家上市公司近3年1-3季度銷售凈利率進行對比分析，發現僅有重慶鋼鐵2016年1-3季度銷售凈利率創近3年新低，而且重慶鋼鐵連續3年1-3季度銷售凈利率為負值。另外23家上市公司中除武鋼股份、柳鋼股份、新興鑄管、華菱鋼鐵、*ST八鋼外，其他18家上市公司2016年1-3季度銷售凈利率創近3年新高。這18家上市公司中除包鋼股份外，其他17家2016年1-3季度銷售毛利率亦創近3年新高，表明影響多數上市公司凈利潤增長的主導性因素是其鋼鐵主營業務毛利潤的提升。

從24家上市公司銷售凈利率歷年排名的角度看，*ST八鋼、*ST韶鋼、寶鋼股份、本鋼板材、沙鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹7家上市公司排名較為穩定，其中寶鋼股份、沙鋼股份銷售凈利率排名連續3年穩居前5名以內，處于行業先進水平。本鋼板材銷售凈利率排名連續3年保持在5名左右，太鋼不銹銷售凈利率排名連續3年保持在第8名左右，二者處于行業中游偏上水平。首鋼股份連續3年位居第16名左右，處于行業中游水平。*ST韶鋼、*ST八鋼、重慶鋼鐵銷售凈利率排名連續3年位居后4位，處于行業落后水平；僅有武鋼股份銷售凈利率排名連續2年出現下降，由2014年的第4位下降至2015年的第9位，2016年進一步下降至第14位，盈利狀況由行業上游水平下滑至行業中游水平。

三鋼閩光、馬鋼股份、酒鋼宏興、杭鋼股份2016年銷售凈利率排名較2015年提高了10個位次以上，與之相對應的是這4家上市公司銷售凈利率的同比增量均超過了9個百分點，如三鋼閩光銷售凈利率由2015年的-6.74%提升至2016年的5.39%，馬鋼股份銷售凈利率由2015年的-8.02%提升至2016年的2.33%。同時這4家上市公司銷售凈利率增量排名亦進入前6位；凌鋼股份、新興鑄管2016年銷售凈利率排名較2015年下降了10個名次，主要源于這2家上市公司銷售凈利率同比增量過低，分別僅提高1.93個百分點、0.07個百分點。這表明2016年盈利狀況的優劣更多取決于誰進步幅度有多大。

三、鋼鐵上市公司銷售期間費用率分析

銷售期間費用率是指期間費用與營業總收入之間的比率。該指標越低越好，當銷售期間費用率大于銷售毛利率時，則說明企業盈利相當困難。

1.鋼鐵上市公司2016年1-3季度銷售期間費用率排序情況

有11家上市公司2016年1至3季度銷售期間費用率低于行業平均水平，其中三鋼閩光、沙鋼股份、柳鋼股份、新鋼股份、杭鋼股份、新興鑄管6家上市公司銷售期間費用率低于5%（見表1），排名首位的三鋼閩光銷售期間費用率低至3.27%；本鋼板材、華菱鋼鐵、太鋼不銹、河鋼股份、*ST八鋼、酒鋼宏興、重慶鋼鐵7家上市公司2016年1至3季度銷售期間費用率大于10%，費用占比明顯偏高。

2.鋼鐵上市公司近3年1-3季度銷售期間費用率對比情況

對24家上市公司近3年1-3季度銷售期間費用率進行對比分析，發現僅有凌鋼股份銷售期間費用率連續2年下降，柳鋼股份、新鋼股份、新興鑄管、凌鋼股份4家上市公司2016年1-3季度銷售期間費用率創近3年新低。三鋼閩光、杭鋼股份、馬鋼股份、包鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹、河鋼股份、*ST八鋼、酒鋼宏興、重慶鋼鐵、沙鋼股份11家上市公司2016年1-3季度銷售期間費用率創近3年新高。

從24家上市公司銷售期間費用率歷年排名的角度看，三鋼閩光、沙鋼股份、新鋼股份、寶鋼股份、包鋼股份、*ST八鋼、重慶鋼鐵7家上市公司排名較為穩定，其中三鋼閩光、沙鋼股份、新鋼股份銷售期間費用率排名連續3年穩定在前5名以內，三鋼閩光甚至是連續3年排名首位。寶鋼股份銷售期間費用率排名連續3年保持在第8名左右，處于行業中游偏上水平。包鋼股份連續3年位居第15名左右，處于行業中檔水平。*ST八鋼、重慶鋼鐵銷售凈利率排名連續3年位居后3位，處于行業落后水平。柳鋼股份、凌鋼股份、南鋼股份銷售期間費用率排名連續2年上升，柳鋼股份由2014年的第7位上升至2016年的第3位，凌鋼股份由2014年的第20位上升至2016年的第8位，進步較為顯著。

四、鋼鐵上市公司息稅前利潤率分析

息稅前利潤是扣除利息、所得稅之前的利潤，可以使投資者評價項目時不用考慮項目適用的所得稅率和融資成本，方便投資者將項目放在不同的資本結構中進行考察。息稅前利潤率是企業息稅前利潤與當期營業總收入的比值，通常以百分比表示,以反映企業的獲利能力。該指標用來評價企業的投入和產出的效率。該指標值越大，說明企業的整體的獲利能力越強。

1.鋼鐵上市公司2016年1-3季度息稅前利潤率排序情況

鑒于24家上市公司2016年1至3季度息稅前利潤率的中位數是4.59%，且有10家上市公司息稅前利潤率介于4%至6%之間(見表1)，據此可判定息稅前利潤率5%應屬于中檔水平。本鋼板材、三鋼閩光、寶鋼股份、河鋼股份、沙鋼股份5家上市公司息稅前利潤率超過了6%，排名前2位的本鋼板材、三鋼閩光分別高達8.65%、8.57%。山東鋼鐵、華菱鋼鐵、*ST八鋼、重慶鋼鐵4家上市公司息稅前利潤率低于2%，其中*ST八鋼、重慶鋼鐵息稅前利潤率為負值，表明在扣除所得稅率和融資成本的前提下，其產出的效率偏低，甚至無法彌補當期的各種直接投入。

2.鋼鐵上市公司近3年1-3季度息稅前利潤率對比情況

對24家上市公司近3年1-3季度息稅前利潤率進行對比分析可知：①2014年有5家上市公司息稅前利潤率為負值，2015年有13家上市公司息稅前利潤率為負值，2016年僅有*ST八鋼、重慶鋼鐵2家上市公司息稅前利潤率為負值；②有20家上市公司2015年1-3季度息稅前利潤率低于2014年，而在2016年有21家上市公司息稅前利潤率出現了增長；③有21家上市公司2016年1-3季度息稅前利潤率創近3年新高，同時有17家上市公司2015年1-3季度息稅前利潤率創近3年新低。上述情況表明2016年絕大多數上市公司投入產出效益較前2年有了一定程度的提高，而2015年則是大多數上市公司投入產出效率最低的一個年度。多數上市公司2015年、2016年投入產出效率上存在巨大反差，這反應出2016年鋼鐵行業外部環境及行業自身結構發生了重大變化。

僅有新興鑄管、華菱鋼鐵、重慶鋼鐵2016年1-3季度息稅前利潤率創近3年新低，這3家上市公司的共同特點是息稅前利潤率連續2年出現下降，其中華菱鋼鐵由2014年的3.94%下降至2016年的0.39%。僅有重慶鋼鐵、*ST八鋼連續3年1-3季度息稅前利潤率為負值，但*ST八鋼2016年息稅前利潤的虧損額在下降，存在基本面向好的可能性，但重慶鋼鐵屬于息稅前利潤的虧損額在持續增加，其投入產出效率令人擔憂。

從各家上市公司息稅前利潤率歷年排名的角度看，寶鋼股份、河鋼股份、*ST八鋼、重慶鋼鐵4家上市公司排名較為穩定，其中寶鋼股份、河鋼股份息稅前利潤率排名連續3年位居前4名以內，表明其投入產出效率一直處于行業前列水平。*ST八鋼、重慶鋼鐵息稅前利潤率排名連續3年位居后2位，這主要是這2家上市公司息稅前利潤率指標值與其他上市公司存在較大差距，個別年份自身對比雖有所進步，但排名沒有任何改變；僅有本鋼板材息稅前利潤率排名連續2年提升，由2014年的第9位上升至2015年的第2位，2016年進一步上升至第1位；鞍鋼股份、南鋼股份、柳鋼股份息稅前利潤率排名連續2年下降，鞍鋼股份、南鋼股份是從2014年行業先進水平降至行業中游水平，柳鋼股份由于名次下降幅度較小，基本穩定在行業中下游水平。

五、鋼鐵上市公司基本每股收益分析

每股收益（Earning Per Share，簡稱EPS），又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數的比率。基本每股收益是指企業應當按照屬于普通股股東的當期凈利潤，除以發行在外普通股的加權平均數從而計算出的每股收益。表明普通股股東每持有一股所能享有的企業凈利潤或需承擔的企業凈虧損。

1.鋼鐵上市公司2016年1-3季度基本每股收益排序情況

2016年1至3季度普鋼板塊基本每股收益為0.08元，創2012年以來的新高。24家上市公司2016年1至3季度基本每股收益的中位數是0.06元。基本每股收益介于0.02元至0.1元的上市公司有10家，再參考普鋼板塊基本每股收益情況，可判定基本每股收益0.02元至0.1元之間應屬于行業中檔水平。

有9家上市公司2016年1至3季度基本每股收益高于行業平均水平，其中三鋼閩光、寶鋼股份、杭鋼股份、新鋼股份4家上市公司基本每股收益超過了0.2元（見表1），其中排名首位的三鋼閩光基本每股收益高達0.656元，較第2位寶鋼股份還高出0.316元；包鋼股份、山東鋼鐵2家上市公司2016年1至3季度銷售凈利率基本每股收益低于0.01元，對股東的回報明顯偏低。

2.鋼鐵上市公司近3年1-3季度基本每股收益對比情況

對24家上市公司近3年1-3季度基本每股收益進行對比分析可知：①有21家上市公司2015年1-3季度基本每股收益低于2014年，而在2016年有21家上市公司基本每股收益出現了增長；②有19家上市公司2016年1-3季度基本每股收益創近3年新高，同時有20家上市公司2015年1-3季度基本每股收益創近3年新低。上述情況表明2015年是大多數上市公司對股東回報最低的一個年度，2016年絕大多數上市公司普通股的獲利水平有所提高，股東投資風險較2015年有了大幅下降；③僅有新興鑄管2016年1-3季度基本每股收益創近3年新低，而且新興鑄管是唯一一家基本每股收益連續2年下降的上市公司，由2014年的0.184元下降至2016年的0.062元，每股收益能力由行業上游水平下降至行業中游水平。

從24家上市公司基本每股收益歷年排名的角度看：①寶鋼股份、*ST韶鋼、*ST八鋼、重慶鋼鐵4家上市公司排名較為穩定，其中寶鋼股份基本每股收益排名連續3年位居前2名以內，表明其普通股的獲利能力一直處于行業絕對領先水平，同時表明中小投資者購買寶鋼股份所承擔的投資風險是最低的。*ST韶鋼、*ST八鋼、重慶鋼鐵基本每股收益排名連續3年位居后4位，表明這3家上市公司基本每股收益指標值與其他上市公司存在較大差距，即使個別年份自身對比有進步，但在行業內的排名卻沒有大的改變；②僅有馬鋼股份基本每股收益排名連續2年提升，由2014年的第19位上升至2015年的第15位，2016年進一步上升至第8位；③華菱鋼鐵基本每股收益排名連續2年下降，從2014年行業中游水平下降至行業下游水平。

三鋼閩光、杭鋼股份、包鋼股份、山東鋼鐵4家上市公司2016年基本每股收益排名較上一年度發生了較大變化。①三鋼閩光、杭鋼股份2016年基本每股收益排名較上一年度有了大幅提升，三鋼閩光由2015年第23位上升至2016年第1位，其基本每股收益同比增長了1.868元，其同比增量排名亦為第1位。杭鋼股份由2015年第18位上升至2016年第3位，其基本每股收益同比增長了0.77元，同比增量排名為第3位；②包鋼股份、山東鋼鐵2016年基本每股收益排名較上一年度有了大幅下降，包鋼股份由2015年第6位下降至2016年第19位，其基本每股收益同比僅增長了0.064元。山東鋼鐵由2015年第9位下降至2016年第20位，其基本每股收益同比僅增長了0.119元。這表明2016年任何一家上市公司基本每股收益排名的優劣不僅取決于其基本每股收益提高了程度，亦與其2015年盈利水平高低相關聯。如寶鋼股份2016年1-3季度基本每股收益僅提高了0.2元，增量排名并不靠前，但其2015年基本每股收益高達0.14元，從而很好地支撐了其2016年的排名。*ST八鋼2016年1-3季度基本每股收益提高了1.54元，增量排名位居第2位，但其2015年基本每股收益僅為-2.26元，排名墊底，其每股虧損額比相鄰排名的三鋼閩光還多出1.048元，故其2016年基本每股收益雖有較大提高，但依然處于虧損狀態，排名沒有根本性的提高。

六、上市公司盈利能力綜合分析

將上市公司盈利能力五項指標數據進行標準化處理后，代入主成分分析模型，依據模型計算結果可知：

①銷售毛利率、銷售凈利率、息稅前利潤率、基本每股收益4項指標與企業盈利能力均呈正相關，銷售期間費用率與企業盈利能力均呈負相關。評價鋼鐵上市公司盈利能力的五項指標的權重排序依次為息稅前利潤率、銷售凈利率、銷售期間費用率、銷售毛利率、基本每股收益，其中息稅前利潤率、銷售凈利率2個指標的權重系數基本接近。

②銷售期間費用率與企業盈利能力呈負相關，符合銷售期間費用率這一指標的內涵，同時表明期間費用對各家上市公司凈利潤的影響是一致的，如對24家鋼鐵上市公司期間費用率與銷售毛利率相關度、期間費用率與銷售凈利率相關度進行測算，可獲得如下信息：期間費用率與息稅前利潤率的相關系數由2015年的“-0.6”提升至2016年的“-0.95”，二者的相關性由顯著性負相關轉變為高度線性負相關；期間費用率與銷售凈利率的相關系數由2015年的“-0.72”提升至2016年的“-0.96”，高度線性負相關屬性進一步加強。上述相關性的變化表明：2016年期間費用對利潤的影響明顯加強，降低期間費用已成為多數上市公司提高盈利水平的一個重要渠道。這也提示我們在當前形勢下做企業盈利分析時不能把期間費用作為一個靜態指標來對待，而是要作為動態指標來對待。

依據主成分模型所計算出的各上市公司盈利情況指標值及排序見表2。據表2可知，24家上市公司盈利狀況分值的算術平均值為185，如果剔除重慶鋼鐵，其他23家上市公司盈利狀況分值的算術平均值為188；同時有14家上市公司盈利狀況分值集中于180-190區間（含190），而低于180的僅有3家上市公司；24家上市公司盈利狀況分值的中位數為188。綜合上述三方面因素，可判定盈利狀況分值在188左右是行業內的中檔水平，略高于算術平均值。24家上市公司盈利狀況分值之所以偏高，主要是重慶鋼鐵各項盈利指標與其他23家上市公司存在巨大差距，數學模型將盈利指標值向盈利狀況分值轉換過程中，將重慶鋼鐵盈利狀況分值作為異常值對待，以反應重慶鋼鐵與其他上市公司之間的巨大差距，而其他上市公司盈利狀況分值則較為接近。

24家上市公司盈利狀況綜合分值及排名具有如下特點：①三鋼閩光盈利狀況綜合分值高居首位，得益于該公司銷售凈利率、凈銷售期間費用、基本每股收益3項指標排名均位于首位；②寶鋼股份盈利狀況分值排名第2位，其突出特點是各項指標排名較為均衡，如有3項指標排名進入前3位，其他2項指標排名均進入前9位；③本鋼板材等5家上市公司盈利狀況分值在191以上，這5家上市公司的共性是各有1至2項盈利指標排名進入前4位，同時各有1項指標排名位居中游或中下游，總體看這5這上市公司盈利狀況居行業上游水平；④南鋼股份等4家上市公司盈利狀況分值分別為188，其突出特點是缺少優勢指標，各項指標排名多在10名至17名之間波動，盈利狀況處于行業中游水平；⑤華菱鋼鐵、*ST八鋼盈利狀況分值雖然低于180，但卻與重慶鋼鐵保持著70的領先優勢，但這種領先優勢的構成卻存在差異，如*ST八鋼、華菱鋼鐵對重慶鋼鐵所形成的領先優勢，主要是其銷售毛利率、銷售凈利率、息稅前利潤率、基本每股收益4項盈利指標同比出現一定的進步。華菱鋼鐵雖然銷售毛利率、息稅前利潤率、基本每股收益3項盈利指標同比出現了退步，但由于其2015年的盈利狀況尚處于行業中游水平，即使出現了退步還依然保持著對重慶鋼鐵的領先優勢；⑥重慶鋼鐵排名墊底，主要是其有4項盈利指標排名墊底，同時其僅基本每股收益排名高于*ST八鋼。同時重慶鋼鐵銷售毛利率、銷售凈利率、息稅前利潤率、銷售期間費用率等4項盈利指標同比出現惡化，進一步拉大了與其盈利狀況分值排名鄰近的華菱鋼鐵、*ST八鋼之間的差距。因此，重慶鋼鐵需要盡快扭轉銷售毛利潤虧損的局面。

表2 鋼鐵上市公司2016年1-3季度盈利情況綜合分值

對24家上市公司近2年盈利狀況排名進行對比，三鋼閩光、杭鋼股份、酒鋼宏興、馬鋼股份4家上市公司2016年排名較2015年分別前進了20個位次、13個位次、11個位次、9個位次。這4這上市公司的共性是銷售毛利率、銷售凈利率、息稅前利潤率、基本每股收益4項盈利指標均出現了不同程度的改善，但銷售期間費用率均出現了增長。三鋼閩光大幅提高了20個位次，主要源于其銷售毛利率、銷售凈利率、息稅前利潤率、基本每股收益的同比增量較大，如基本每股收益增量排名首位，銷售凈利率、息稅前利潤率的增量排名均位居第2位，銷售毛利率增量排名均位居第3位。三鋼閩光盈利狀況的大幅改善一方面與其盈利能力的提高密切相關，另一方面受益于其與三鋼集團簽訂了《關于三鋼集團資產包之盈利預測補償協議》。在該協議中三鋼集團承諾三鋼集團資產包于2016年度、2017年度和2018年度實現的凈利潤（以扣除非經常性損益后凈利潤為準）分別不低于2億元，三個年度的預測凈利潤數總額不低于6億元；如果三鋼集團資產包三年實現的凈利潤總額合計低于6億元，由三鋼集團按其權益比例承擔現金補償責任。這一協議為三鋼閩光近3年的盈利提供了最基本保障。

2016年盈利狀況排名較2015年下降幅度較大的是：新興鑄管下降了12個位次，山東鋼鐵下降了10個位次，河鋼股份、華菱鋼鐵各下降了8個位次。新興鑄管基本每股收益、息稅前利潤率2項指標出現了下降，而其他3項指標改善的幅度要明顯低于多數上市公司，即新興鑄管由于前進的幅度過小、個別指標出現退步導致其盈利狀況排名由2015年的第4位下降至2016年第16位。山東鋼鐵5項盈利指標均出現了改善，河鋼股份有4項指標出現了改善，其排名的下降主要源于這2家上市公司前進的幅度要明顯低于大多數上市公司。華菱鋼鐵除期間費用率指標有所改善外，其他4項指標均出現了惡化，而大多數上市公司這4項指標均出現了不同程度的優化。

總之，2016年上市公司盈利狀況的改善不僅取決于其各項盈利指標是否改善，而且還取決于其改善的力度，如果某一家上市公司多數指標改善的力度偏小，加之2015年盈利指標偏弱，則很可能導致2016年盈利狀況同比有進步，但橫比卻出現退步，這說明前進的速度也是影響競爭力的重要因素。

（作者為博士，中國鋼鐵工業協會高級分析師）