金融創新背景下金融工程學科發展淺析

童中文　張煒

一、金融工程學簡介

近年來，國際金融市場已出現了國際資本流動證券化、金融業務表外化、金融市場全球一體化和金融工具組合化等一系列發展趨勢，企業、金融機構、投資者都面臨前所未有的金融風險。金融工程學是20世紀90年代初期剛剛確立和誕生的一門工程型新興交叉學科，它是現代金融理論的最新發展，其最核心的部分就是風險管理的工具和技術，金融工程學在我國的研究和應用幾乎呈空白態或剛剛起步。因此，我國急需加快金融工程學的研究，包括金融工程學學科建設的研究，并注重培養具有數理基礎、經濟金融理論、計算機基礎的復合型人才。

金融工程一詞譯自英文Financial Engineering，有人曾譯為財務工程，目前譯為金融工程的居多。狹義的金融工程是組合金融工具（主要包括如期貨、期權等形形色色的衍生工具）和風險管理技術的研究。但金融工程學科實質的定義是由約翰·芬尼迪（John Finnerty）提出的：金融工程是創造性地解決金融問題而進行的包括創新金融工具與金融手段的設計、開發和應用。國際金融工程師會推出了廣義的金融工程學定義：金融工程是將工程思維引入金融領域，綜合地采用各種工程技術方法（主要有數學建模、數值計算、網絡圖解、仿真模擬等）設計、開發和實施新型的金融產品，創造性地解決各種金融問題。

從科學史的研究發現，每一門真正可以稱之為科學的學科源先主要指自然科學，現在則延伸到社會科學），其成長過程都要經歷三個階段：第一個階段是描述性的，第二個階段是分析性的，最后一個階段是工程化的。如現代生物工程和遺傳工程的興起，標志著生物學及遺傳學的工程化。實際上，一門科學學科只有在工程化后，才能大規模地創造出經濟效益和社會效益。金融科學正如這些科學一樣，經歷了描述階段和分析性階段之后，在80年代后期發展到了工程化的階段——金融工程學。也就是說，金融工程學是金融科學發展的第三個階段——工程化階段。金融工程的產生把金融科學推到一個新的層次現代金融領域的高新科技。

要建立和完善一個學科并非是一朝一夕的事，而且還必須有一批又一批的拓荒者、敬業者去追求、去探索、去完善。21世紀是交叉科學發展的世紀，是自然科學與社會科學聯合、協調、重構的時代。盡管金融工程學在中國剛起步，路還很漫長，但可以預料有著廣泛應用價值的金融工程學的建設和發展必然有光輝燦爛的前景。

二、金融工程學的發展現狀

（一）發展現狀

20世紀80年代以來，特別是進入90年代，隨著公司財務、商業銀行、投資銀行與證券投資業務的迅速發展，1991年“國際金融工程師學會”（International Assocfation of Financial Engineers-IAFE）的成立與約翰·馬歇爾和維普爾·班賽爾（Marshall and BanSal）合著的《金融工程學》以及洛倫茲·格立茨（Galitz）所著的《金融工程學——管理金融風險的工具和技巧》的出版發行共同標志著一門工程型的新興交叉學科

金融工程學（Financial Engineering）的誕生。它作為現代金融學的最新發展，標志著金融科學走向產品化和工程化。隨后，金融工程在西方發達國家得到了迅速的發展。各國政府、學術界及實務界的相關人士對金融變革中的問題產生了極大的警覺，對金融工程學的研究和應用投注了極大的關注，并使得金融工程學成了金融學的前沿領域和高新技術。由于歷史、體制、學科建設等方面因素的影響制約，金融工程學在我國的研究和應用幾乎呈空白狀態或剛剛起步。因此，我國急需加強金融工程學的研究，包括加快金融工程學學科建設的研究。

1990年以來，國際金融界發生的一系列重大事件：墨西哥金融危機、英國巴林銀行倒閉、法國里昂信貸銀行巨額虧損、日本東京三菱銀行合并、泰國貨幣貶值、東南亞金融危機、日元持續大幅度貶值。1998年底，一系列美國對基金的投機失誤，使人們對于金融變革中的問題產生了極大的警覺，對金融工程的研究和應用產生了極大的興趣。事實上，金融工程學科在西方發達國家的發展非常迅猛。美國芝加哥大學、麻省理工學院、斯坦福大學、紐約工業大學都已設立金融工程的學位或專業證書教育。以案例教學著稱于世的哈佛商學院的金融與財務學教授們專門編著了金融工程案例集出版。金融工程的學術研究非常迅速地應用化，如紐約工業大學與華爾街的重要金融機構建立了密切的業務合作聯系。

1997年7月以來，面對泰國貨幣貶值的沖擊，中國科學院緊急成立了國家級“金融避險對策研究小組”，就是集中力量把數理分析與經濟問題結合起來，從理論上研究對新興金融工具的風險控制和風險管理。國務院和中國人民銀行總行的有關官員也多次指示要加快金融工程學科的設立。1997年，北京大學相繼成立了金融數學與金融工程研究中心和金融數學系，中國科技大學、南開大學、山東大學也成立了諸如統計金融等系。1997年7月北京大學金融數學系與聯合證券公司合作籌建了“北大聯證金融數學實驗室”，年底，陜西財經學院金融工程研究中心成立。相信它們將會對中國的金融改革，特別是金融數學、金融工程的發展做出有益的嘗試和貢獻。另外，清華大學、復旦大學、華中理工大學、武漢大學、西安交通大學、上海交通大學、東北大學、華東師范大學的一些學者紛紛活躍在金融數學、金融工程研究領域，并開始招收本科生、碩士生、博士生，如西安交通大學從1996年起招收金融最優化方法方向博士研究生。1999年7月北大金融數學系已有第一批金融數學的本科畢業生。

目前，國內高校的金融工程學科已有一定程度的發展，一些高校已建立起比較完整的金融工程學科體系。中國人民大學、廈門大學、上海財經大學、武漢大學和東北財經大學等高校均已在本科、碩士研究生和博士研究生等階段設置了金融工程學專業，構建起了完整的金融工程學科教育培養體系。而諸如復旦大學、北京大學、清華大學和上海交通大學等高校也在—定教育層次設置了金融工程學科專業或在金融學等相近專業設置了金融工程研究方向。金融工程理論研究也比較深入，不同高校也形成了不同的研究側重點，并且以科研和教學為核心培養和建立了逐漸成型的金融工程學教學科研團隊力量。

（二）江蘇省內高校金融工程學科發展現狀

江蘇省一些高校目前正緊跟金融工程學科發展趨勢，積極展開金融工程學科的教學培養體系建設和科研力量的培養。目前在省內高校中，南京大學和東南大學的金融工程學科體系建設相對比較完善，商學院和工程管理學院均在本科階段開設了金融工程學專業，商學院在碩士階段的金融學專業設置了金融風險管理和精算研究方向，博士階段則在應用經濟學專業（商學院）和管理科學與工程專業（工程管理學院）設置了金融工程研究方向。東南大學在經濟管理學院開設了金融工程本科專業和金融工程博士專業（二級），在碩士階段的金融學專業開設了金融工程和風險管理研究方向。南京航天航空大學和南京理工大學的金融工程學業有一定程度的發展。就近年來說，南京財經大學的金融工程學科發展很迅速，金融學院開設了本科階段的金融工程專業，碩士階段的金融學專業設置了金融工程研究方向，建立了金融風險管理研究所、期貨研究所、金融試驗和計算中心，初步形成了資產定價與金融風險管理、金融工程與公司治理和保險經營管理研究團隊等學術團隊，其金融工程學科的教學與科研體系已初步形成。

（三）師范類高校金融工程學科發展現狀

師范類高校作為高等教育體系的組成部分，其金融工程學科的發展也取得了很大進展。華東師范大學、北京師范大學和華南師范大學等師范高校的金融工程學科發展相對比較領先。華東師范大學金融與統計學院在本科階段的金融學專業設置了金融工程方向，在碩士階段的統計學專業設置了風險管理與精算方向，在博士階段的概率論與數理統計專業設置了風險度量與風險管理研究方向，在精算學專業設置了風險度量研究方向。華南師范大學在碩士階段的金融學專業設置了金融工程與風險管理研究方向，在博士階段的政治經濟學專業設置了金融經濟與風險管理研究方向。

三、國內金融工程學科發展存在問題

（一）對學科的認識理解不—致

有的高校從該專業需要較深的數學知識角度出發，認為金融工程是從應用數學派生出來的，應設在數學系之下，歸屬理科，頒發理學學位。有的高校則認為金融工程是金融學的一個研究方向，它不應該脫離金融學的經濟學范疇，故而歸屬經濟學，頒發經濟學學位。還有的高校把金融工程劃在管理學門下，使之與MBA教學接軌，頒發的自然是管理學學位。對學科的認識理解不一致，導致金融工程專業歸屬千差萬別。專業歸屬的不同導致了院校問對金融工程人才培養目標和培養方式的較大差異。

（二）缺乏一批學科帶頭人和學科建設理論專家

一個學科的建設、完善與否，直接與其學科帶頭人和學科理論專家群體的形成密切相關，急需有計劃地培養、發現一批年輕、博學的學科研究專家。同時，在我國掌握金融工程技術的學者和金融業從業人員不多，能用金融工程創造眭地為企業、金融機構、投資者解決實際問題的人才更少。由于我國金融業的中高級人才大多是文科出身，其經濟金融理論功底深厚但數理功底比較淺，理解掌握以金融數學為理論基礎的金融工程學相對困難。目前，我國也有一些理工出身的研究金融工程者，其數理功底深厚但經濟金融理論功底比較淺，又容易走向另一個極端，使金融工程研究成了數學游戲，對解決實際問題沒有應用價值。金融工程人才的培養不是短期內可以通過現有金融從業人員進行簡單的培訓即可解決的問題。金融工程研究所需的復合型人才缺乏，將成為制約金融工程在我國發展的主要障礙。

（三）信息基礎設施尚不完備，實用軟件開發不足

金融工程的發展要求國民經濟的諸多行業尤其是金融業基本普及電子計算機技術和先進的通訊技術，實現信息處理和信息傳輸的電子化，使資金劃撥、金融產品交易等金融業務的開發能高效、快捷、安全地進行。盡管我國證券市場電子化程度較高，銀行業務處理也普遍推行了電腦化，通訊設施和技術水平都有了一定的基礎，但我國國民經濟的信息基礎設施還遠未建成，健全、快捷、高效的信息傳輸網絡建設進展依然緩慢。這種信息基礎設施建設相對滯后的局面將使金融工程在我國的建立和發展受到一定程度的制約。

國外已經將各種自然科學的前沿理論和最新工程技術，如隨機時間序列分析、小波理論、遺傳算法、人工神經網絡、模擬退火方法、面向對象方法等制成現成的軟件可直接應用計算，我國卻沒有開發相應的實用軟件供理論工作者或實際部門應用。有些如SAS，MATLAB，Econometric Viewers，TSW很好的軟件，沒有中文版，致使國內金融領域的人士用起來很困難。

（四）企業、金融機構和投資者對風險管理技術的需求還不太強

金融工程必須有相應的市場需求主體支持。但由于我國企業改革特別是國企改革的滯后，企業經營管理機制轉換不到位，企業的風險管理意識薄弱，內在利益沖動有余而責任約束不足，缺乏內在的風險防范需求：金融改革還未有實質性進展，多數金融機構經營管理體制沒有改變，缺乏壓力和創新的動力，風險防范意識淡薄；此外，投資者整體素質較低，個人積累較少，對風險管理技術缺乏需求。因此，風險管理市場主體尚未真正到位，這無疑不利于我國金融工程學的發展。

（五）理論研究滯后

一方面，我國金融理論研究還停留在理論描述、定性分析及經驗判斷階段，統計、數理分析及其它尖端前沿科學技術成就尚未廣泛應用于金融理論的研究，研究方法落后，定性研究多，定量研究少，規范研究多，實證研究少，且缺乏系統化、高層次、有針對性的理論研究。簡言之，金融工程尚未得到應有的先進理論和科學方法的支持。另一方面，我國金融理論研究還落后于具體實踐或成果束之高閣沒有實際應用價值。如我國股票市場就是在學術界、監管層、實務界對資本研究缺乏充足的理論研究準備的基礎上建立和發展的：上海、深圳股價指數不合理，等等。

（六）我國高等教育中的金融工程教育剛剛起步

由于目前我國高等學校領導者對高新科技的金融工程不同的理解，也容易造成得不到應有的重視。可喜的是，我們已看到許多高等學校都主要對研究生開設了與金融工程有關的課程，但是尚未真正將金融工程作為獨立學科設立相應的專業。

四、金融工程學科的發展定位

金融工程在中國屬于新生事物，考慮到目前我國資本市場發展現狀，應在借鑒國外學科建設實踐基礎上，促進我國金融工程學科建設的健康陜速發展。對此，應堅持四條原則：

（一）立足交叉學科的基本特征，合理確定專業設置

目前，國際上金融學科的發展主流在商學院，教學和研究的內容集中在企業和市場的層面，主要由公司財務和資本市場兩大部分組成。金融工程作為金融學研究主流的一個方面，今后的發展一定緊密地結合金融學的研究主流。2003年9月在由中國金融學會、金融工程專業委員會和中國數量經濟學會、金融工程研究部共同主辦的金融工程2003年學術年會上，十幾所國內著名高校的金融院系負責人參加了“如何推動國內的金融工程學科建設和加快培養金融工程專業人才”的專題討論，一致同意金融工程不應該脫離經濟學，特別是金融經濟學這一理論基礎，只有打下了堅實的理論基礎，一些工程技術手段才能正確應用。

要注重金融工程學科的特殊性。目前國內開設金融工程學本科專業的院校為數較少，相近的本科專業主要有金融學、應用數學、統計學及風險管理等。與應用數學及統計學相比，金融工程學中使用的方法和技術具有更強的針對性、專業性，而統計學、應用數學則更強調方法本身的科學性：與金融學相比，金融工程在如下兩點尤具特色：突出數量分析技術的基礎性和前瞻性，從而更具實證分析的特征，具有顯著應用性和可操作性：強調機制與結構的分析、推理，對金融業、保險業、衍生金融工具的風險、組合管理的分析更理性客觀。與風險管理專業相比其特色表現在：以創新的角度，更客觀準確地分析評價企業風險。因此，金融工程學科的建設應該以金融經濟學為基礎，以工程方法、信息技術為支持手段，為資本市場、金融中介和公司財務的發展提供創新服務。至于對數學知識和學制年限的要求，可以借鑒國外做法，依據學習重點的不同而規定不同的考核標準和限制要求。弄清上述金融工程學科的特殊性，有助于搞好學科的課程設計、培養目標、教學方法等方面的規律。

（二）立足金融科學的工程化，積極推行實驗型的輔助教學方法

金融工程作為金融科學的工程化，有“金融領域的高科技”之說。它的主要研究方法則是實證的甚至是實驗的研究，有賴于企業和市場的實際數據。作為高校教學，應當建立金融工程實驗室，通過人為模擬企業和市場的環境，讓學生了解金融工具的設計、開發、實施和企業兼并、收購、重組的財務設計，更加直接地面向融資決策和投資決策，判定價格和成本的合理性，發現和解決新問題等。例如，可借助于相關設備和技術來模擬衍生產品與其標的（underlying）資產價格變化之間的關系，更好地理解金融期貨的運行機理和期權的Black-Scholes定價模型。同時，還要建立模擬銀行，培養學生的作業能力和科研能力。也要實行多媒體教學，增強學生對深奧知識的直觀感。所有這些手段都是搞好金融工程教學所應具備的。

（三）立足本土化發展方向，科學制定培養目標

設立金融工程專業既是對國際發展趨勢的適應，又是我國本土化金融高級人才培養的探索和實驗。這是對國外先進科學技術借鑒和吸收的必然要求。因此，該專業應當培養具有現代金融理論、經濟、管理、法律、信息技術及數理工程方面的知識；能夠開發、設計、綜合運用新的金融工具和金融手段，創造眭地解決金融實務問題；開展金融風險管理、投資與現金管理、公司理財以及金融產品的定價研究；能夠在跨國公司、金融機構和高等院校從事金融、財務管理以及教學、科研的不同層次的高素質復合人才。要求學生不僅具有扎實的金融、數學、計算機知識和較高的外語水平，同時要求學生具有較強的創新意識、開拓精神和解決實際問題的能力，而這些知識和能力必須很好地滿足我國金融改革和經濟發展的需要。

（四）立足我國資本市場的發展現狀，建設有中國特色的金融工程學科

金融工程在國外經過幾十年的發展，已具備相當完善的理論基礎，迫切需要實踐的檢驗，中國目前資本市場的改革實踐正好為其提供了一個舞臺。另外，只有實現這種結合，才能依靠金融工程培養出適用型和創造型的本土化高層次金融人才，使之更好地為我國金融業服務，為經濟建設服務。同時，目前我國的資本市場還處在一個新興加轉軌階段。在這個階段中，資本市場明顯缺乏層次化、多元化和多樣化，還存在著法律、技術、監管等方面的障礙。金融工程所賴以強調的有效市場假說和現代金融理論分析方法、投資組合理論、資本資產定價模型、無套利理論等顯然不能完全在我國適用，需要做大量的實證研究和相應調整。因此，在我國開展金融工程學科建設，不應把國外現成的金融工程理論和技術方法照搬過來，而應立足于我國資本市場發展現狀，為各種理論和技術方法賦予新的內容，建設有中國特色的金融工程學科，并隨著市場體制改革的不斷深入和市場程度的不斷完善加以發展和調整。只有這樣，才能永葆金融工程的生命力，體現其創新與創造的靈魂，同時，促進我國金融學科的轉型和創新。