肯尼斯·格里芬 打造最成功的對沖基金

趙文佳

這位1968年出生的后起之秀，管理著世界上規模最大、最有權勢的基金之一。

當人們在熱衷討論巴菲特、索羅斯這些投資巨頭時，大家也不免會思索，繼這些已經耄耋之年的大佬之后，誰將接過大旗，成為下一個領軍者？

肯尼斯·格里芬（Kenneth C. Griffin）想必是其中人選之一，這位1968年出生的后起之秀，管理著世界上規模最大、最有權勢的基金之一——擁有近300億美元資產的城堡投資集團（Citadel Investment Group）。而他本人也多次被評選為“年度最賺錢十大對沖基金經理”，并憑借數十億美元的身價闖進全美富豪榜前100名。

依靠程序做交易

出生在美國佛羅里達州的格里芬，父親曾是通用電氣的項目經理，而他的母親則經常帶著他去當地的一家電腦商店，他在那里向銷售人員學習，一待便是幾個小時，他很快就成長為一名電腦高手。

但是在電腦領域頗有天賦的格里芬沒有追尋蓋茨、喬布斯的道路往IT方向發展。1986年，剛剛年滿18歲的格里芬偶然在《福布斯》雜志上讀到一篇文章，從此對投資產生濃厚興趣。

在哈佛大學就讀期間，格里芬便發起了2只基金，號召哈佛的學生把錢給他進行投資，另外又從親戚朋友那里借了20多萬美元，建立了自己的一個可轉換債套利組合，并用自己編寫的程序取得了不俗的收益。

從哈佛畢業后，格里芬被引薦給一位極具影響力的對沖基金人士——芝加哥格倫伍德資本投資公司的創立者弗蘭克·C·邁耶。格里芬的熱情和優秀的業績記錄打動了邁耶，他不僅聘用了格里芬，還破例將100萬美元交由格里芬自主管理。而格里芬也不負眾望，他通過程序交易使得這筆資金在一年之后獲得70%的投資回報。

1990年11月，剛滿22歲的格里芬籌集420萬美元建立了自己的基金公司——城堡投資集團。自成立之日起，城堡投資集團就表現突出，2008年前，城堡投資集團只有一年出現過虧損，平均年回報率高達30%。

格里芬有一套自己的投資邏輯，他是典型的交易型對沖基金管理者，不關心股票的基本面或內在價值，只關心價格波動，通過大量信息以及各種數學模型來分析交易心態，從中尋找機會。

城堡投資集團旗下兩大明星基金——肯星頓全球策略基金和威靈頓基金，都依靠程序做著交易。以至于該公司的首席信息官說：“城堡投資集團首先是一個科技公司，然后才做交易。”

在城堡投資集團最核心的部門數量研究部，有80多名前數學教授和天體物理學家共同開發出的數學模型，為交易員提供支持。在城堡投資集團大樓的37層有一個區域，從地板到天花板都布滿了寫有各種復雜數據公式的白板，連窗玻璃都不例外。

城堡投資集團一位前高層管理人員曾透露其數據中心“就像北美導彈軍事司令部一樣。”所有這些技術，旨在保持公司高度敏捷。格里芬也因此能夠“評估和把握各種機會，幾乎在任何情況下都能以閃電般的速度部署自己的團隊”。

風控苛刻

有人曾問格里芬，基金利益如何和投資者利益一致？他表示，公司多數員工在基金中有出資，而他個人幾乎所有錢都在基金里，“所以和投資者利益完全一致，同事們討論都是動真格的，因為每個人的錢都在里面。”

除了利益一致外，城堡投資集團還有近乎苛刻的風險管控。格里芬認為，風險管理的核心內容就是了解投資組合在不同的市場變化下將如何運行，如果對某種風險測試的結果不滿意，那就應該提前調整投資組合。“好的風險管理是在危機發生之前做好部署，而不是等到危機發生之后才有所應對。”格里芬說。

格里芬認為，市場波動劇烈且瞬息萬變，投資者很難在危機之中改變投資組合。所以，風險管理的部署一定要在危機到來之前完成。

為了確保客戶資產的保值和增值，城堡投資集團非常強調投資組合的多元化，并精心管理公司的現金流，此外，就是對投資組合實施嚴格的風險管理。公司的風險管理人員每天模擬投資組合在不同危機環境下的變化情況——亞洲金融危機卷土重來或者是“9.11”事件重演。只要在一些情況下投資損失超過了可以容忍的限度，公司就會調整投資組合。

此外，城堡投資集團還將管理資本的30%作為流動資金，這一方面是出于風險管理的考慮，另一方面也是為在市場波動時抓住投資機會做好準備。

成立近20年只有一年虧損，加之看似萬無一失的風險防控體系，讓格里芬變得有些自負，相信自己有能力安度任何市場災難。但2008年的金融危機，讓格里芬夢回現實。

在2008年10月24日的一次電話會議上，城堡投資集團披露肯星頓全球策略基金和威靈頓基金在當年前10個月里虧損了35%。格里芬當時給投資者致信中對“沒有預見到在9月發生的金融災難”表示遺憾。

而且，高杠桿也給這場災難埋下了隱患，據相關公告顯示，城堡投資集團的杠桿比例一度高達7.8∶1。

隨后，城堡投資集團在交易策略上做出調整。格里芬表示：“在利用信用違約掉期衍生品保護資產組合上的失敗引發我們在組合建立和風險管理上做出了巨大的變革。”

在減持或退出流動性差的資產的同時，城堡投資集團把重點放在了全球股票、可轉債、能源和歐美國債等大型市場上。旗下的基金降低了債券的倉位，也退出了流動性較差的新興市場。

憑借一系列的調整和變革，第二年9月，城堡投資集團已經賺了50億美元的交易利潤，到了11月的時候，其主要基金漲幅達58%，一舉逆轉了2008年金融危機中的頹勢。經歷了金融危機損失的格里芬，對風險管控及自身也有了更清晰和深入的認識，收復“失地”后，城堡投資集團的運作也更加穩健。