創業板“火”與“冰”

趙君

泥沙俱下，具有實際業績支撐的公司才能顯示投資價值。

“在市場飄紅的日子里，我卻虧了錢?！?月27日收盤后，一位機構投資人在與《財經國家周刊》記者溝通時表示。

這一天，低迷多時的創業板指數創下今年以來的最大單日漲幅3.62%，曾在2015年大牛行情中叱咤A股的全通教育、朗瑪信息、東方國信和萬達信息等一系列創業板個股大幅走強，甚至不少直接封死漲停板。

在過去的半年時間里，同市場眾多機構配置邏輯一致，這名機構投資人的持倉已全部換防為“白馬股”。

自監管層加強對并購重組和減持規范后，創業板外延式并購的故事成為往事，創業板面臨著估值、業績的“戴維斯雙殺”壓力。僅僅在此次暴漲的數日之前，多家上市公司半年度業績的發布還曾誘發了創業板股票“閃崩行情”，一系列創業板股票頻繁的盤內突然跌停，例如，7月15日全通教育業績在預報發布日跌停后，再度連跌五個交易日。同花順、昆侖萬維、東方財富、華誼兄弟等個股，此前也都受到“閃崩”行情困擾，而在7月27日，又成為創業板突然拉漲的“主力”。

“不能簡單用‘踏空形容機構本輪對于創業板的操作，由于行情變化太突然，能夠分享創業板突然暴漲行情的估計只有前期的‘套牢盤，只是減少了虧損而已?！鄙鲜鰴C構投資人分析道。

“心有不甘”

上述機構投資人的感慨，無疑是近期市場跌宕起伏的一個典型的橫切面，更大資金的管理人感受亦無兩樣。

《財經國家周刊》記者了解到，就在創業板大漲前一周的例會上，一家排名前三十的公募基金公司負責人還提示投研部門，“注意創業板風險，盡量減少持倉?！?/p>

“今年上半年由于未隨大流‘抱團白馬股，在創業板投資上得到的損失給我們帶來了巨大的壓力，這次會議上，公司綜合研判后，決定對創業板后續行情持保守態度。”上述公募基金公司人士表示。

該公司如果貫徹了“會議精神”，此次創業板大漲或又將“精準踏空”。

盡管7月27日之后，仍然有萬達信息、全通教育、昆侖萬維等個股仍然走勢強勁，但早在二季度期間甚至更早，已經有大部分昔日的機構重倉的創業板個股，遭遇了機構投資人無情的減持，甚至清倉離場。

《財經國家周刊》記者根據公募基金新發布的二季度報數據統計，以暴風集團、全通教育、安碩信息和朗瑪信息等三只昔日創業板“最牛股”為例，這些公募基金曾抱團持有的股票，在基金重倉股名單中出現的已經鮮有出現。

以昔日A股第一高價股全通教育為例，2014年年末，易方達旗下5只基金都出現在其前十大流通股東中，2015年一季度末時，前10大流通股東均為基金機構，當年二季報中，持有該股的基金多達55只。到今年二季度末，這些公募基金已悉數撤退。同期的“大牛股”網宿科技也有同樣的遭遇，2016年年末重倉該股的基金數量多達34只，到今年二季度末僅有6只。

“我們對創業板的中長期走勢仍然偏于悲觀，一方面創業板綜指的估值仍然高達40余倍，另一方面創業板公司業績下滑的趨勢短時期內難以改善，再加上小盤股溢價逐漸消失，可能會導致創業板綜指的估值最終跌破歷史低點?！眹_證券分析師孫征表示。

前海開源基金董事總經理楊德龍也坦言，目前其配資創業板個股很少，且主要以人工智能和新能源汽車為主。

以7月27日為例，根據《財經國家周刊》記者統計，登陸滬深龍虎榜的共有9只創業板股票，前五大買入席位中無一出現機構投資人，巧合的是，廣生堂、昆侖萬維、蘇交科和金信諾等個股，卻均出現大規模的機構席位拋盤。

雖然不少機構投資人受訪時，表態對于創業板持觀望態度，但也都表現出對于錯失創業板個股“漲?！毙星椤靶挠胁桓省?，從操作來看，可能再度出現機構投資人布局的跡象。

隨后一個交易日，7月28日的數據顯示，當日上榜龍虎榜的創業板公司達到14家，英博爾、隆盛科技、匯納科技等三只出現機構大規模買入。

炒作“猶有竟時”

機構投資人的創業板困惑，與2015年中期A股行情整體突變并演繹成“股災”不無關系。即使在創業板風聲鶴唳最為嚴重的時刻，仍然有不少基金經理執意堅守創業板股票，至今虧損甚為嚴重。

根據統計數據，今年一季度重倉“中小創”股票的基金東方互聯網嘉、光大保德信風格輪動、金鷹核心資源、寶盈資源優選和大摩多因子策略等，都在最新披露的半年度數據中排名倒數。

“一些小型基金公司，基金經理希望一戰成名的訴求更為強烈，基金公司可能也樂見旗下基金經理通過豪賭的形式博取更高的名次。”北京某中型基金公司市場總監在接受《財經國家周刊》記者坦言，在過去一些明星基金經理的成名史，也驗證了這一種發展路徑可以給基金公司帶來彎道超車的機會，但是暗藏的風險也因此被放大。

在這一背景下，機構投資人與創業板上市公司之間一些看似“親密無間”的合作也開始出現“變味”。

北京一家知名投資機構人士透露，以北京某創業板公司為例，在該公司前期出現“閃崩”行情之時，有機構投資人迅速要求上市公司召開投資人見面會，甚至要求上市公司啟動“并購重組”以提振股價。

然而，隨著并購重組和重要股東減持等新規落地，上市公司推出“并購重組”提振股價的難度越來越大，也導致上市公司不得不通過“讓利”的形式，以維護機構投資人利益得到平衡。包括道氏技術、東土科技和萬達信息等多只股票，7月份以來公告停止實施相關的增發項目。

更為關鍵的是，安碩信息高管聯手分析師炒作股價、私募明星操縱全通教育、暴風集團等個股案件都已受到了監管的處罰，最嚴監管之下，“創業板經歷泥沙俱下、重新洗牌之后，只有實際業績支撐的公司才能彰顯投資價值?！鄙鲜鰴C構投資人表示。