審慎管控風險 推動中非產能合作

文/中非產能合作基金執行董事 韓紅梅

審慎管控風險 推動中非產能合作

文/中非產能合作基金執行董事 韓紅梅

中非產能合作基金執行董事韓紅梅認為，中非產能合作風險與機遇并存，一方面需要嚴格把控投資風險；另一方面需要通過創新，研究開發符合企業需求的產品。

中非產能合作基金執行董事 韓紅梅

2015年12月，習近平總書記在南非約翰內斯堡中非峰會的開幕式上致辭指出,將中非新型戰略伙伴關系提升為全面戰略合作伙伴關系,中方將積極推進中非產業對接和產能合作。由此，中非產能合作進入合作共贏、共同發展的新時代。作為落實中非合作十大計劃的重要舉措之一，習近平總書記宣布，設立首批出資100億美元的中非產能合作基金。

基金成立一年多以來，秉承市場化、國際化和專業化的原則，致力于與境內外機構合作，以財務投資人的身份促成中非產能合作項目落地，幫助企業抓住有利的市場機遇，實現價值創造。截至目前，基金已簽約4個項目，簽約金額3.82億美元，實際出資2.48億美元。

產能合作是中非互利共贏的時代主旋律

中非產能合作旨在利用中國強大的生產能力造福非洲，包括相關的產業轉移和對能源、資源的開發利用，具備潛力巨大的互補效應。

對于非洲而言，中非產能合作是解決非洲經濟發展瓶頸、投資和外匯短缺的重要舉措。中非產能合作基金在產能合作中一方面會將資金帶到非洲，幫助解決當地的資金短缺問題；同時，也會將國內的相關優勢產業帶到非洲，助力非洲的工業體系建設，推動非洲國家的出口，解決其外匯短缺的問題。

對于中國而言，中非產能合作有助于中國經濟發展方式轉變和產業升級。經歷長期高速增長后，中國擁有了大量優勢產業，具備了為全球提供先進裝備和產品的生產能力；同時，大量企業也需要通過海外發展，實現資源的優化配置。非洲現有11億人口，預計到2025年將達14億。人口結構年輕，紅利巨大，使其成為接受中國優勢產能轉移的理想承接地。

中非產能合作還有助于實現中國對世界的減貧承諾。在2015年世界減貧與發展高層論壇上，習近平總書記指出，改革開放30多年來，中國走出了一條中國特色的減貧道路，使6億多人口先后擺脫了貧困；中國在致力于自身消除貧困的同時，也積極展開南南合作，希望通過同舟共濟，攻堅克難，支持和幫助廣大發展中國家，特別是最不發達國家消除貧困，為各國人民帶來更多福祉。而非洲恰恰是最不發達國家的聚集地。很多非洲國家熱切希望抓住中國經濟轉型升級的歷史性機遇，能夠像中國在上個世紀七八十年代一樣成為產業轉移的優先承接地，打破工業設備落后和技術工人不足對經濟發展的制約，最終擺脫貧困。

中非產能合作風險與機遇并存

企業“走出去”本身就是一項復雜的系統工程，而到非洲投資涉及的風險和需要解決的問題就更多，其中最基礎的就是對投資風險的把控。

中非產能合作已經有了良好的開端，但中非產能合作基金一年多的工作實踐也表明，后續發展仍任重而道遠。非洲的投資環境相對較差：政局不穩定因素長期存在，法制不健全，基礎設施不完善，匯率波動也較大。企業“走出去”本身就是一項復雜的系統工程，而到非洲投資涉及的風險和需要解決的問題就更多，其中最基礎的就是對投資風險的把控。

一是要充分認識政治風險。非洲政治風險是中非產能合作面臨的最具威脅性的風險，包括政府更替、戰爭沖突、恐怖主義、政策法律和腐敗問題等。由于民族構成的復雜性、部族和宗教矛盾，以及不同黨派之間的權力和利益爭奪，近年來一些非洲國家的政權頻繁更迭。例如科特迪瓦、馬達加斯加、幾內亞比紹、突尼斯、埃及、馬里、蘇丹、南蘇丹和布隆迪等國，均發生過較劇烈的政局動蕩。國家間的戰爭、內戰、軍事對峙和武裝沖突亦層出不窮。部分非洲國家的政府出于解決自身危機等考慮，不愿接受國際通行的商業習慣，如政府直接沒收外國資產，不接受前政府簽訂的商業協議等。此外，非洲國家普遍缺乏高素質的司法審判人員和強有力的司法監督機制，導致選擇性執法及司法腐敗現象十分普遍。

二是要全面掌握經濟風險。非洲除個別國家外，大部分國家的經濟發展水平較低且不均衡，物價波動較大，通貨膨脹嚴重，外匯管制嚴格，在全球經濟下行引發危機時往往會首當其沖。以中非貿易為例。2015年，中非貿易額為1790億美元，較上年同比下降19.34%，其中，中國自非洲的進口同比下降更是高達39.24%。2016年，中非貿易額進一步下降到1491億美元，同比下降16.7%。其中，中國自非洲的進口同比又下降18.4%。此外，尼日利亞、安哥拉、赤道幾內亞、加蓬、剛果（布）、乍得、蘇丹和南蘇丹等以石油出口為經濟命脈的國家，在經濟穩定和財政收支平衡上均受到威脅。相關行業內的中國投資也不同程度遭受了損失。

非洲落后的基礎設施同樣嚴重制約了當地的經濟發展。根據非洲開發銀行的統計，撒哈拉以南非洲地區公路密度不到世界平均水平的四分之一；非洲僅 5%的農田得到灌溉，僅 65% 的人口可使用干凈的水源；用電人口不足 40%。

三是要高度重視文化差異。撒哈拉以南非洲的成年文盲人口約占全世界文盲總數的25%，15歲以上人口識字率僅為 59%，勞動力素質較低。很多非洲國家的思想觀念和發展愿望不相匹配，部分國家還存在嚴重的民族資源主義，再加上西方用“新殖民主義”詆毀中國企業對非洲做出的貢獻，導致部分人不能理性地看待中國企業和中國資本。

四是要認真評估企業自身的缺陷。不少中國企業尚欠缺海外投資經驗，表現在：有些企業對自身的定位和戰略并不明確，貪大求全，對困難準備不足；有些企業自身治理結構不健全，“走出去”后暴露了種種內部管理上的問題；有些企業不了解當地社會情況，盲目投資；有些企業跨地域、跨行業經營，力不從心；有些企業不尊重當地風俗習慣，與當地社區產生沖突。一些中國企業之間還存在為了搶奪市場份額而進行惡性競爭的現象。尤其對于大型項目，企業間拼搶更為兇狠，相互壓低價格，給項目的后續運行以及中國企業形象帶來了極大的負面影響。

審慎管控風險是推進中非產能合作可持續發展的基礎

為落實中央和上級主管部門給予基金的要求，結合非洲的實際情況和基金剛剛起步的現實，中非產能合作基金將在推進對非投資的同時，致力于審慎風險管理體系的構建，并在構建過程中牢牢把握住以下三個環節，以確保對非投資真正成為產能合作的重要助力。

合理的公司治理結構和決策機制是管控風險的根本

習總書記曾經強調“打鐵還需自身硬”。要管理投資風險，基金首先要從自身做起：在治理結構上，根據《公司法》要求、國務院批示精神和股東意見，基金建立了科學、簡約、明晰的治理結構，公司執行董事、管理層、監事分設，各司其職；在經營模式上，結合公司戰略，基金堅持投資開拓與風險管理雙線平行的經營模式，即風險管理部門較早介入項目，以在法律、財務、風險控制等方面為投資業務部門提供專業支持，在防止為擴大投資規模而忽視風險的同時，避免為規避風險和責任而錯失投資機遇，實現既能通過控制風險降低損失，又能通過管理風險創造價值的目標；在決策機制上，公司內部決策堅持集體審議原則，規范業務流程，對于投資項目采用入庫、立項、投決三個環節逐步推進的決策機制，每一環節均有相應制度作為依據，并對決策“復盤”，持續優化投資決策機制。

實踐中，基金以制度建設為起點，強化執行力度，將管控風險落實到投資業務的全過程。基金相繼出臺了《項目備案及入庫操作規程》《項目立項操作規程》《投資業務外聘中介機構和專家管理辦法》《項目簽約及放款操作規程》《投后管理操作規程》《債類業務國內房產、土地抵押擔保操作規范》等規程、規范，有效增強了基金決策的審慎性。基金還先后設計并投入使用《項目備案表》《保密協議模板》《項目入庫審查表》《項目合作興趣函模板》《立項建議書模板》《盡職調查資料清單模板》和《投資分析報告模板》等一系列投資業務中的常用工具類表格和模板，為初創期投資業務的高效開展和科學決策起到了重要的支持作用。

深入調查是管控風險的關鍵

股權投資，調查為先。獲得項目信息只是第一步，更重要的一步是接下來的深入調查。首先是前期調研，基金將根據獲取的項目基本信息，對項目進行甄別篩選。前期調研包括：了解國別、行業情況，尋找中非產能合作的著力點，判斷項目是否具有商業價值和持續經營的潛力。前期調研完成后將根據調研結果決定后續工作的開展。

通過遴選的項目，基金內部將通過入庫等環節進行后續步驟的操作，組織立項并開展盡職調查。一方面，基金通過內部規范的評選機制，選聘行業聲譽好、服務水平高的外部財務、法律和行業專家團隊，充分借助第三方的力量進行全方位盡調，并在此后對其調查質量進行評價；另一方面，自身也認真履行盡調職責，強化自身的盡調責任，自主開展盡職調查，通過研究分析和實地探查、走訪了解相關人員和機構等方式，形成自主的獨立判斷。基金特別關注細分的各類風險，包括：項目自身風險、行業和市場風險、國別風險、匯率波動、環境風險和非傳統安全風險等。在反復調查論證后，基金再與第三方調查結果進行比較，抽絲剝繭，不放過任何細節。

基金成立以來，先后派員赴國內十幾個省市和非洲近十個國家進行了現場考察；同時，廣泛收集了非洲地區國別研究材料和行業分析報告，學習借鑒國內的進出口銀行、國際貨幣基金組織（IMF）、非洲開發銀行（AfDB）等機構的國別風險評價和評級的經驗做法。此外，基金注重加強和商業銀行、投資銀行、國際機構、大學智庫的聯系，共享研究成果，以更深入地了解非洲的經濟形勢、法律環境和市場發展，做到知己知彼。通過第三方盡調、團隊盡調、投研結合、基礎研究等所形成的成果，將用于指導具體投資業務，以管控風險，提升投資的科學性和抗風險能力。

采取科學防范措施是管控風險的核心

非洲所處的歷史階段和經濟基礎決定了基金所面臨的風險很難規避。鑒此，基金對風險的識別及管理要貫穿于項目存續的整個過程，而且必須正視風險，積極研究采用科學的、具有創新性的管理措施。

在風險管理中，基金高度重視利用量化手段測算項目效益以及標的風險，統籌考量各項投資資產組合的合理性及預期的風險收益指標。具體做法是，根據股權投資業務特點，進行有針對性的測算和敏感性分析，反復比較、篩選投資方案，合理確定不同投資工具的投資比例，合理規劃投資進程。基金的量化手段主要體現在對項目的財務報表分析和估值模型的優化。大多數項目在立項之前或中介機構進場之前，業務團隊就已經開始對標的企業或標的資產進行估值，并將得出的相關意見與合作方進行交流。這一方面便于發現項目的潛在風險；另一方面，也可以彰顯基金作為財務投資者的重要“融智”能力，為雙方長期合作打下堅實的基礎。

基金把風險管理放在發展的戰略高度，與公司發展規劃統一籌劃。一方面，通過加強與有關部門的聯系，及時獲得非洲有關國家的風險和變化情況，保持與國家戰略的一致性；另一方面，在根據國家戰略，對重點產能合作國家加大項目開發力度的同時，針對可能出現的動蕩采取事先的防范措施，并協商企業向中國出口信用保險公司等保險機構投保來鎖定風險。

在牢牢抓住風險管控的同時，考慮到非洲的特殊性，為保證業務的健康可持續發展，基金在現階段還必須敢于創新，特別是要在交易結構、協議框架、金融工具等方面下功夫。而創新的動力來自企業求生存求發展的實際需要。基于此，基金不斷開發研究符合企業需求的產品。在已完成的投資項目中，基金團隊將創新落實在每一個細微的條款上，通過與合作企業的反復磋商，不斷探討業務模式、產品的各種可能組合和法律風險。從這個意義上可以說，沒有創新就沒有基金項目的落地。在此過程中，基金的業務人員付出了大量的勞動，充分體現了專業、敬業、職業的精神。基金成立一年多來的深切體會是，開創中非合作共贏新局面，必須要有勇敢和奉獻擔當的精神。無論是到非洲實地開展盡調，克服安全、衛生等方面的困難，還是設計投資方案，都要求有更為務實和艱苦奮斗的精神，有百折不回的韌勁，有審慎嚴謹的作風。

中非產能合作前景廣闊，但只有審慎管理風險，踢開前行路上的絆腳石，才能實現符合市場經濟規律的可持續發展，落實中央的戰略部署，開創中非合作共贏、共同發展的新局面，就像習近平總書記所說的那樣，“當前,中非關系正處于歷史上最好時期。我們應該登高望遠，闊步前行”。

基金簡介：

中非產能合作基金是中長期開發投資基金。基金堅持市場化、專業化和國際化原則，通過以股權為主的多種投融資方式，支持非洲的“三網一化”建設。基金業務范圍覆蓋制造業、高新技術、農業、能源、礦產、基礎設施和金融合作等多個領域，旨在通過資本運作、資金支持，實現中國與非洲的共同發展、共同繁榮。2015年末，中非產能合作基金在北京成功注冊，并起步運行，首批資金100億美元。